Coinbase が暗号通貨の新時代へ：利点とリスク

記事の著者: Yueqi Yang

ドナルド・トランプ氏が1月に大統領に就任する前の金曜日、コインベースのブライアン・アームストロングCEOは、ワシントンでの仮想通貨舞踏会に同社の最高幹部らとともに出席し、テクノロジー界のエリートらが米国初の仮想通貨に友好的な大統領を祝った。

しかし、その直後、トランプ氏が誤って「$Trump」というミームコインを立ち上げるとXに投稿したため、コインベースの最高法務責任者ポール・グレワル氏の歓喜は中断された。ミームコインやその他の新しいトークンは、$Trump をどう扱うべきかについて、より慎重なアプローチを取っている。

結局、コインベースは翌週の火曜日にトークンを上場したが、その時にはほとんどの顧客にとって、彼女のキャッチフレーズ「ホーク・トゥア」にちなんで名付けられたこのミームコインが時価総額5億ドル近くに急騰した週末の恩恵を受けるには遅すぎた。数時間のうちに株価は90％以上急落し、ウェルチ氏に対する反発が巻き起こった。（彼女は、彼女自身や彼女のチームがローンチ後に保有株を売却したことを否定している）。

Coinbase では Squid トークンや Hawk トークンはリストされません。

それでも、ミームコインはオンライン人口の一部に魅力があり、Coinbaseのような取引所が新規顧客を引き付ける重要な手段となる可能性がある。先月、米証券取引委員会がミームコインを発表する声明を発表し、「ミームコインについては慎重になるべきだ」と述べたことで、ミームコインは規制面で大きな後押しを受けた。ミームコイン派は、ミームコインがコインベースの取引量を増やす明らかな手段だとみているが、懐疑派は、ミームコインがコインベースの決済や融資商品など、現実世界で役立つ製品の開発を妨げるのではないかと懸念している。

グレワル氏は、このような議論は健全であり、「コインベース社外および仮想通貨業界全体の議論」を反映していると述べた。「どのトークンが実際に有用であり、最終的に経済に有意義な影響を与えるかを、正確に予測することはほとんど不可能だ」

Coinbase は、新しいトークンをリストする前に、そのトークンを会社の法的、コンプライアンス、および技術的なセキュリティ基準に照らして評価するレビュープロセスを経ます。目標は、規制当局が未登録の証券、詐欺、またはハッキングに対して脆弱であるとみなす可能性のあるトークンを根絶することです。

過去には、コインベースは極右グループの間で人気の憎悪のシンボルであるミームコインへのサポートを撤回しなければならなかった。ペペの支持者たちは激怒し、グレワル氏はミームコインを単純化しすぎたとしてXのファンに謝罪した。また批評家たちは、消費者がトークンに熱狂しているにもかかわらず、コインベースはトークンをサポートしたことを後悔するだろうと主張した。フレイレ氏は、コインベースが合法的な仮想通貨市場を構築したいのであれば、$Trump を上場することは市場に対する投資家の信頼を損なうため「近視眼的」だと述べた。

「プラットフォームを利用する投資家を保護し、ビジネスの健全性を維持するには、需要があるという理由だけで商品を提供しないこともある」と彼は語った。

レバレッジを活用する

コインベースの米国事業に対する規制障壁が緩和されるにつれ、同社は海外の自由取引所が長らく独占してきた暗号通貨の他の分野にもさらに深く進出することを目指している。

これには、世界の暗号通貨取引量の大部分を占める永久先物と呼ばれるデリバティブ取引の一形態が含まれます。商品先物取引委員会はこれをスワップと呼ばれる契約の一種に分類しており、規制当局に登録されたディーラー企業のみが合法的に提供できる。

永久先物は海外の個人投資家と機関投資家の両方の間で人気が高まっており、バイナンス、バイビット、そしてサム・バンクマン・フリード氏が設立した現在は解散したFTXなど、米国を拠点とする取引所の台頭を促している。

コインベースは永久先物取引の分野では遅れをとり、米国外の顧客へのサービス提供を可能にするバミューダのライセンスを取得した後、2023年にようやくサービスを開始した。現在、同社はその事業において小さいながらも成長を続ける市場シェアを持っています。しかし、コインベースは競合他社よりも慎重なアプローチも取っている。ビットコイン無期限先物では最大20倍のレバレッジしか提供しておらず、他の取引所が提供する100倍以上のレバレッジよりもはるかに低い。

「当社はレバレッジ水準については保守的だ」とコインベースの機関投資家向け商品責任者、グレッグ・トゥーサート氏は語った。「小売ユーザーと競争しようとはしているが、リスクは負いたくない。」

コインベースの幹部は、米国の新政権下で国内の顧客に永久先物を提供できると期待している。アームストロング氏は先月の決算発表で、これにより米国市場に大きな取引量をもたらす可能性があると述べた。

「新たな規制環境がイノベーションを促進し、米国市場に新製品をもたらすことになると期待している」とトゥサール氏は語った。

ヘッジベット

コインベースは、暗号通貨市場のよりワイルドな領域にさらに深く進出することで、小規模投資家に暗号通貨、特にビットコインとイーサリアムを売買する手段を提供するという、比較的安定した中核事業のコントロールを失うことから自らを守っている。

米国の規制環境がより友好的になれば、コインベースの中核事業に激しい競争がもたらされる可能性がある。米国の小規模な仮想通貨取引所のライバルであるクラーケンとジェミニは、どちらも株式公開に向けて準備を進めており、そうなればコインベースが誇るのと同じ正当性を獲得できる可能性がある。一方、シンガポールに拠点を置くCrypto.comなどの海外取引所も米国市場のシェア獲得を目指している。

ウォール街のトップ企業もこの動きに参加したいと考えている。米国最大の個人向け証券会社2社、チャールズ・シュワブとモルガン・スタンレーのEトレードは、ビットコインとイーサリアムから始める可能性がある仮想通貨取引の提供を計画している株式取引大手の1社である。ナスダックは最近、証券取引委員会に対し、従来の取引所大手がコインベースのような暗号通貨プラットフォームと競合するサービスを開始できるよう「公平な競争の場」を作るよう請願した。

Coinbase は、暗号通貨の中でも比較的保守的な分野であるステーブルコイン分野でも、さらなる競争に直面することになるだろう。 Coinbaseは、トップのステーブルコイン発行会社Circleと主要な提携および収益分配契約を結んでいるが、PayPalなどの決済大手は独自のステーブルコインを立ち上げている。トランプ大統領は現在、ステーブルコインの規制上の地位を明確にする法案を推進しており、これにより大手銀行などより伝統的な金融機関の市場参入が促進される可能性がある。

Coinbase は、暗号通貨取引に参加する企業が増えることで市場全体が活性化し、それが Coinbase にとっても良いことだと考えています。また、仮想通貨の専門知識が不足している銀行などの金融機関は、仮想通貨取引を迅速に開始するために、Coinbase の保管サービスのようなサービスを利用する必要があると予想している。

「仮想通貨サービスを立ち上げる上で、われわれを最も魅力的な選択肢とみなしてくれることを期待している」と、大口トレーダーを顧客とするコインベースの機関投資家向け事業責任者、ブレット・テジポール氏は語った。「そこから、彼らは私たちのプラットフォームとサービスを段階的に構築していくことができます。」

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