ドナルド・トランプ氏は大統領就任1年目に米国は世界で最も「ホットな」国になったと宣言したが、実際の金融市場の動きは全く異なる様相を呈した。就任1年目に世界の株式市場はウォール街を大幅に上回ったのだ。

ブルームバーグによると、トランプ大統領が就任して1年が経ち、米国を除く世界の株式市場（MSCI指数で測定）は約30%上昇しており、これは同時期のS&P 500指数の上昇率の約2倍に相当します。これは、1993年以降、大統領就任1年目における米国株の対世界市場パフォーマンスの大幅なアンダーパフォームを示しています。

S&P 500は弱気相場に突入せず、高値更新を繰り返しているにもかかわらず、CFRAのデータによると、トランプ大統領の2期目1年目の株価パフォーマンスは、第二次世界大戦以降の歴代大統領の中で9位に過ぎません。このパフォーマンスは、レーガン、ブッシュ・シニア、クリントン、オバマ、バイデンといった歴代大統領よりも悪いだけでなく、トランプ大統領自身の1期目よりも悪いのです。

市場アナリストは、AIブームと底堅い経済が米国株を支えている一方で、トランプ政権がもたらした貿易、外交政策、そして連邦準備制度の独立性への挑戦といった一連の不確実性が投資家を不安にさせていると指摘している。こうした政策の混乱は、回復しつつあるアジア、欧州、ラテンアメリカ市場への資金流入を加速させている。

政策介入が急激な変動を引き起こした

投資家は2024年末までにトランプ大統領の減税と規制緩和政策が経済をさらに刺激すると予想していましたが、現実はより複雑でした。トランプ大統領の就任当初は、市場に大きな変動を引き起こしました。彼は億万長者のイーロン・マスクに連邦政府支出の削減を承認し、前任者の政策を破棄しました。

さらに、トランプ大統領が主要産業への統制を強化しようとした動きは、市場を不意打ちした。報道によると、ベネズエラの石油に対する主権主張、銀行へのクレジットカード金利制限命令の試み、防衛関連企業への攻撃、連邦政府によるインテルなどの企業の株式取得指示などが含まれる。グリーンランドの米国による買収推進といった予想外の外交政策も、市場の不安を悪化させた。4月の関税政策は当初市場の混乱を引き起こしたが、その後やや回復した。

「勝者と敗者は急速に入れ替わるため、投資家が柔軟性を維持するのは困難だ」と、バンク・オブ・アメリカのシニア投資ストラテジスト、ロブ・ハワース氏は述べた。バークレイズのデータ​​は、このボラティリティが特に顕著であることを示している。2025年には、S&P500指数を構成する上位100銘柄が5標準偏差を超える急落を47回経験しており、これは1998年以来の最多記録だ。

資金は米国以外の市場に流入

今年前半のドル安、米国の雇用市場の冷え込み、そしてトランプ大統領による欧州同盟国への国防費増額圧力の中、世界の他の地域の株式市場は上昇し始めた。ブルームバーグのデータによると、MSCI新興国市場指数は昨年30%以上上昇し、2017年以来最大の上昇率を記録した。

資金は米国以外の市場に流入

今年前半のドル安、米国の雇用市場の冷え込み、そしてトランプ大統領による欧州同盟国への国防費増額圧力の中、世界の他の地域の株式市場は上昇し始めた。ブルームバーグのデータによると、MSCI新興国市場指数は昨年30%以上上昇し、2017年以来最大の上昇率を記録した。

パーパス・インベストメンツのチーフストラテジスト、クレイグ・ベイシンガー氏は、米国以外の株式が米国株式をアウトパフォームし続けるという見方はもはや逆張りの考え方ではなく、「資金はパフォーマンスを追い求めている」と指摘する。

米国株のパフォーマンスは比較的低迷しているものの、絶対リターンは依然として高い。S&P 500は3年連続で2桁成長を達成しており、ウォール街の予測者たちは2026年について依然として楽観的な見方を示している。Wayve Capital Management LLCのチーフストラテジスト、リース・ウィリアムズ氏は、上層部の政策の混乱にもかかわらず、雑音を無視し、株価に焦点を当てる限り、AIの長期的なメリットが経済を正しい方向に導き続けると考えている。

中間選挙と連邦準備制度の見通しは依然として不透明だ。

2026年の中間選挙が近づくにつれ、市場は新たなリスクに直面しています。過去のデータによると、中間選挙の年は株式市場にとって一般的に弱含みで推移することが示されています。これは、野党の勝利が大統領の政策に混乱をもたらすリスクが一因となっています。

低い支持率とインフレと高金利に対する有権者の不満に直面し、トランプ大統領は最近、住宅ローン金利、クレジットカード金利、そしてAIデータセンターの急増による電気料金の上昇を標的にしている。さらに、トランプ大統領は連邦準備制度理事会（FRB）に対して前例のない圧力をかけており、政権はジェローム・パウエル現議長に対する刑事捜査を開始した。この動きは、FRBの独立性に対する投資家の懸念を悪化させている。パウエル議長の任期は5月に終了するため、トランプ大統領は後任を指名する予定だ。

ネイションワイド・ファンズ・グループのチーフストラテジスト、マーク・ハケット氏は次のように要約した。

「中間選挙の年は、歴史的に見て最もパフォーマンスの悪い年です。一般的に、中間選挙は物議を醸すことが多く、市場は不確実性を嫌います。」