著者: Red Sheehan編集: Cointime.com QDD

主な洞察

l 年初から現在まで、Stacks の時価総額は、Ordinals およびその他のビットコインベースの活動のおかげで、前年比 53.3% 増加しました。

l ロック総価値 (USD) は年間最高の 3,600 万米ドルに達し、ロック総価値 (STX) は過去最高の 5,640 万 STX に達しました。これらのマイルストーンは、イーサリアムとBNBへの新しいブリッジ、ALEX B20とsUSDTの導入など、さまざまな要因のおかげで達成されました。

l ナカモトバージョンはまだ開発中であり、ブロック時間を短縮することを目的としており、それによってDeFiユーザーエクスペリエンスを向上させ、ビットコインMEV（マイナー利益価値）問題の軽減に役立ちます。

l sBTC はまだ開発中であり、目標は、信頼を最小限に抑えるブリッジ チャネルを通じてスタックに大量のビットコイン流動性を提供することです。

l スタッキング契約で見つかったバグにより、スタッキングは 2 サイクル無効になりました。スタッキングは、2023 年 5 月の 60 サイクルまで再び有効になります。

l スタックには豊富な機能と深いビットコイン互換性があり、ビットコインのプログラマビリティの需要を満たすのに非常に適しています。この需要は、Inscription 側からだけでなく、伝統的な金融 (TradFi) からの関心など、将来の触媒からもたらされるでしょう。

スタックの概要

Stacks はスマート コントラクト用のビットコイン レイヤーです。分散型アプリケーションはスタック上で実行され、ビットコインで決済され、ビットコインのセキュリティと資本を活用しながら、ビットコインのプログラマブル決済層では不可能な任意のプログラマビリティを提供します。

Stacks はProof-of-Transfer (PoX) コンセンサス メカニズムとClarityプログラミング言語を採用しているため、いつでもビットコインから読み取ることができる完全なビットコイン状態情報を備えています。 PoX を通じて、マイナーはコンセンサスに参加している適格なスタック アドレスに BTC を委託します。 STX 保有者がコンセンサスに参加し、マイナーから BTCを取得するプロセスはスタッキングと呼ばれ、この機能は Stacks メインネットが 2021 年 1 月に稼働するときに開始されます。 PoX は、ビットコインの Proof-of-Work (PoW) コンセンサスと並行して実行され、スタック トランザクションはハッシュ化され、ビットコイン L1 で決済されます。新たにマイニングされたスタック ブロックのメタデータは各ビットコイン ブロックに固定されているため、ユーザーはビットコイン ブロックを通じて正規のスタック チェーンを検証できます。

主要な指標

パフォーマンス分析

ネットワークの概要

1 日あたりの平均取引量は、前四半期比 22.7% 減少し、9,200 件から 7,100 件に減少しました。平均日次アクティブ アドレス (DAA) の減少はさらに深刻で、3,100 から 1,700 へ、前四半期比 44.8% 減少しました。日次取引量と DAA は前四半期比で減少しているにもかかわらず、2022 年第 3 四半期の底値からはそれぞれ 47.1% と 24.0% 増加しています。全体として、2022 年第 4 四半期と 2023 年第 1 四半期のビットコイン ネーム サービス (BNS) アクティビティとビットコイン登録ブームが、第 2 四半期のスタック アクティビティ データに拍車をかけました。

活動データは冷え込んでいるにもかかわらず、ビットコインの L1 プログラマビリティによる将来の活動の波を捉えて増幅するために、依然として多くのインフラストラクチャが構築されています（詳細については、レポートの定性セクションを参照してください）。

比較的継続的な毎日のトランザクション量は、高頻度ユーザーが第 2 四半期中もアクティブであり、平均トランザクション時間が第 2 四半期の非アクティブ ユーザーの平均トランザクション時間よりも長かったことを示唆しています。

これらの統計は、不釣り合いに多くのトランザクションを実行し、アクティブなままであるボットの影響を受ける可能性もあります (注: ボットはスタック上だけでなく、すべてのブロックチェーン上に存在します)。

これまでの四半期とは異なり、全体的な活動傾向はもはや BNS 活動によって支配されていません。代わりに、活動のソースは、さまざまなNFT収集品（メタボーイなど）やDeFiアプリ（ALEXなど）にわたって多様化しています。 1 日の平均取引量は前月比 22.7% 減少しましたが、以前のアクティビティ原動力である BNS がほぼ非アクティブであったことを考慮すると、取引量は比較的安定していました。

財務概要

財務概要

STX はスタックのネイティブ トークンであり、主に取引手数料とマイナー報酬の支払いに使用されます。 STXの流通市場価値は12億9000万ドルから9億5500万ドルへと前月比25.8%減少し、仮想通貨市場全体の市場価値総額の前月比0.4%増加に遅れを取った。しかし、第 2 四半期の反動が 2023 年第 1 四半期の急激な価格上昇を消し去らなかったため、STX の時価総額は依然として前年比 53.3% 増加しています。

収益は合計取引手数料で測定され、Stack の PoX メカニズムを通じてマイナーに分配されます。 2023 年第 1 四半期の四半期収益は 65,000 ドルで、これは主に 3 月末の STX 価格のピーク時に極端な取引日が数日続いたことによるものです。 2023 年の第 2 四半期の収益は 42,000 米ドルとなり、前四半期比 35.5% 減少しましたが、前年同期比では 105.5% 増加しました。より多くの資産が Stacks のエコシステムに参加するにつれて、トランザクションの緊急性が高まり、ユーザーが互いに競い合うことでネットワーク収益が増加します。小さな変動は、ボラティリティが高い時期にNFTの作成と取引が急増したことに起因する可能性があります。

スタックスは、技術的なアーキテクチャの点だけでなく、アクティビティや価格変動の点でもビットコインと密接に関係しています。 2023 年上半期に、STX 価格はビットコインと比較して 73.7% 上昇しました。

生態系の概要

さまざまなネットワークおよび財務指標と同様に、エコシステム指標も第 1 四半期に大幅な増加を経験した後、後退しています。ただし、ロックされた総額 (USD) は比較的安定しており、下落は 7.5% にとどまりました。今四半期の時点で、ロック総額 (USD) は前年比 247.9% 増加しました。この相対的な安定により、時価総額とロック総額の比率は 48.3 から 38.7 に低下しました。時価総額とロックされた価値の合計の比率が小さいことは、トークンのサイズに比べてより大きなエコシステムを意味するため、この変化は良い兆候である可能性があります。

第2四半期には毎日の契約コールとNFTアクティビティが減少しました。契約活動は前年同期比で増加したが、NFT取引量とNFT取引額はそれぞれ前月比66.3%減、52.0%減となり、今年最低水準となった。

アレックス

ALEX は、決済層としてビットコインを使用した暗号化資産の取引と融資に焦点を当てたマルチヘッド DeFi プロトコルです。 Automated Market Making (AMM) プロトコルは ALEX エコシステムの中心であり、発行プラットフォームとオーダーブックに流動性を提供します。 ALEX の 1 日あたりの分散型取引所 (DEX) の平均取引高は、前四半期比 47%、前年比 564% 増加しました。 ALEX トークンと STX を含む取引ペアが取引量の大部分を占めました。 5月中旬、ALEX B20の発売後、取引高が急増した。

ALEX は、第 2 四半期も引き続きバリューロック (TVL) の優位性を 2 四半期連続で高めました。 ALEX は Stacks DeFi の中核としての地位を確立しており、第 2 四半期の TVL シェアは 92.1% でした。 ALEX は現在、最もユーザーフレンドリーでスケーラブルな BRC-20 トランザクション DEX の構築に重点を置いています。その他のサービスには、取引プール、融資および発行プラットフォームが含まれており、新しいロードマップではさらに多くのサービスが追加される予定です。

5月16日、TVL（USD）は年間最高値の3,600万ドルを記録し、TVL（STX）は過去最高値の5,640万STXを記録しました。これらのマイルストーンの達成は、次のようなさまざまな要因によるものです。

l 最初の BRC-20 分散型オーダーブックALEX B20の発売。 BRC-20 は、現在 ALEX の諮問委員を務める Domo によって作成されたビットコインの代替トークン標準です。

l 配布プラットフォームOrdmintの最初のリリース。BRC-20 の配布を促進することを目的としています。

l スタックとイーサリアムおよびBNBの間のブリッジが開始されました。

l sUSDTの開始により、ブリッジングによるUSDT転送が実現します。

NFT

ビットコイン ネーム システム(BNS) は、依然としてスタック上で最も人気のある NFT です。 Gammaは Stacks の最も重要な NFT マーケットであり、Bitcoin の Ordinals マーケットでもあります。

5月初旬、NFT売上の急増に貢献した要因には、ゲームアイテムMetaBoysの販売と7,500 STX相当のMegapont Apeの販売が含まれていました。 Megapont Ape Club は、Stacks 上で最大の PFP (プロフィール画像) コレクションであり、生涯取引量は 500 万 STX を超え、保有者は 1,000 人を超えています。ただし、Stacks で収集可能な全体的な NFT の最大のものは BNS であり、生涯取引量は 140 万 STX を超え、保有者は 300,000 人を超えています。

BNS を使用すると、他のドメイン名サービス ( ENSやADA Handleなど) と同様に、ユーザーが人間が読めるドメイン名を介してウォレットと対話できるようになります。 BNS には 8 つの異なるタイプのコントラクトコールがありますが、BNS トランザクションの 99.9% は、名前更新、名前転送、名前登録、および名前事前注文の 4 つのタイプのみで構成されています。

BNS 登録数は前四半期比 89.7% 減少しましたが、第 2 四半期の BNS 総数は 30 万件を超えました。 BNS の全体的なアクティビティに関係なく、更新できる名前の数が増加し続けるため、名前更新タイプのアクティビティは時間の経過とともに増加する可能性があります。

ステーキングの概要

スタック増加機能のバグにより、スタック報酬が影響を受けました。コミュニティと開発者は全会一致で、Proof of Transfer (PoX) 状態をリセットし、ネットワークを一時的にプルーフ・オブ・バーンに復元するためのフォークを実装することに同意しました。 PoX スタッキングは、第 2 四半期の約 3 分の 1 を占める58 番目と 59 番目のサイクルで無効になりました。 Stacks 2.4ハード フォークは、バグの発見から約 5 週間後の 5 月 26 日にスタッキングを再度有効にしました。

定性分析

コミュニティ：

l 2023 年にビットコイン マイアミ カンファレンスが開催され、ビルダーとコミュニティ メンバーが集まります。

l 第1回ビットコイン・ビルダーズ・カンファレンスは、ビットコイン・マイアミ・カンファレンスに続いてマイアミで開催された。カンファレンスの講演とワークショップはビットコイン層に焦点を当てます。

l Bitcoin Frontier Fund (旧 Stacks Ventures) は 6 月にデモデーを主催し、第 3 グループのスタートアップを紹介しました。これまでのスタートアップ企業には ALEX、Gamma、Xverse などが含まれており、合計 50 を超えるプロジェクトがあります。

l Ready Layer 2は、ビットコインレイヤー2に焦点を当てた起業家コンテストで、第2四半期に開催されると発表されており、具体的な時期は7月28日です。 Ready Layer 2 は、教育、指導、賞品を獲得するクリエイティブなプレゼンテーションに焦点を当てた 3 日間の仮想イベントです。 sBTC、Bitcoin Frontier Fund、Stacks Foundation、 Zest Protocolなどの代表者が審査員を務め、受賞者を導きます。

lビットコインスタートアップアクセラレーターであるBitcoin Startup Labは6月20日に終了しました。このラボは、ゲーム ツールキットForce Prime on Stacks など、ビットコイン エコシステムに焦点を当てた一連のプロジェクトをサポートしています。

l 4月にビットコインオリンピックハッカソンが開催されました。

l Stacks Grants プログラムは、分散型助成金プログラムを試験的に実施しています。第3四半期には投票システムを導入する予定だ。

l スタックス財団は主要な報奨金を授与し、さらに多くのプロジェクトをリストし、合計 12 ビットコインと 250,000 STX の報奨金を提供しました。

発達：

注目すべき中心的な開発作業と成果には次のものがあります。

l sBTCやナカモトリリースなど、スタックのコアプロジェクトの開発を継続します。

l 最初のアルファサブネットがテストネット上で起動されます。 Avalanche サブネットと同様に、Stacks サブネットは、高スループット、低遅延のワークロード向けのアプリケーション固有のマルチチェーン スケーリング ソリューションです。

l Stacks 2.4はハードフォークを通じてアクティブ化されます。このリリースでは、サービス拒否の脆弱性、機能配信に関連するバグ、およびPoXの問題が修正されています。

lサービス拒否の脆弱性が発見され、トリガーされました。ただし、この脆弱性に対する解決策はすでに存在しており、 SIP-024を通じてノード オペレーターにすぐに導入されました。

- スタックスのビットコイン MEV 問題は、さまざまなフォーラムや SIP コミュニティ通話で調査および確認されました。

エコシステムにおける注目すべき発展には次のようなものがあります。

l UWUはベータ版に入ったステーブルコインプロトコルです。 UWU は 2 つのトークンを使用して動作します。

1) UWU Cash は、STX によって裏付けられた超担保型ステーブルコインです。

1) UWU Cash は、STX によって裏付けられた超担保型ステーブルコインです。

2) UWU Shareはプロトコル収入に使用されるユーティリティトークンです

l Clarity 2.1がリリースされました。

l SIP-009はスタックNFT標準を導入します。

l BNSに関連するDegens NFT の発売。

l ゲームツールキットForce Prime のアルファ版がリリースされました。

l Hero は、コントラクト展開用のマネージド ブラウザ IDE を発表しました。

ビットコインMEV

スタックスは、ビットコインマイナーに関連するMEV 問題に関していくつかの課題を抱えていました。共有セキュリティ モデルにはさまざまなリスクがあるため、この MEV の問題は予期せぬものではありません。これらのリスクには次のものが含まれます。

l 経済的損失を与えることなくマージマイニングを通じて攻撃を実行する親チェーンマイナー。

l ペナルティ条件付きでトークンを再ステークすることにより、過剰なレバレッジを達成することができます。

l より小さなチェーンとセキュリティを直接共有することによって形成される「最も弱いリンク」攻撃ベクトル。

Stacks の PoX はマージマイニングに似ており、「親チェーン」 (つまり、ビットコイン) 上のマイナーが経済的損失なしに攻撃できます。この状況は、主要なビットコイン マイニング プールが自身のスタック マイナーのコミットメントのみを含めるようになり、それによって不釣り合いな量の報酬、場合によってはそのすべてを受け取るようになったときに発生しました。このタイプの価値抽出は技術的には常に可能でしたが、スタックが大きくなり、より収益性が高くなったため、利用されるようになったのはつい最近のことです。

コミュニティは、次のアイデアを含む解決策を模索してきました。

ブロックの生産をスピードアップし、 Coinbase の報酬に基づくインセンティブを排除することで、共同マイニングを奨励します。

l 複数のビットコインブロックにわたるトランザクションをよりスムーズにします。

l報酬の重み付け。

l報酬の重み付け。

sBTC

スマートコントラクト対応環境でBTCの流動性へのアクセスは、大量の流動性へのアクセスを意味します。第2四半期の終わりまでに、イーサリアムのwBTC時価総額は48億ドルに達しました。ただし、sBTC は、スタック エコシステムでより信頼できるバージョンの BTC を提供することを約束します。 sBTCは第2四半期にアルファテスト段階に入り、ブリッジングBTCの最も魅力的なバージョンになる可能性があります。 Bitcoin Writes は毎週 sBTC の更新を提供します。

2022年12月に発行されたsBTCのホワイトペーパーでは、最小限の信頼を備えた双方向のビットコインペッグシステムについて詳しく説明されています。まだ開発中のsBTC は、スマート コントラクトをビットコイン ブロックチェーンに書き込むことを可能にする初の分散型非保管型ビットコイン ペグとなることを目指しています。 sBTC により、BTC がビットコインとスタックネットワーク間で自由に流れることができ、DeFi、NFT、その他の目的でビットコインの流動性がスタック上に直接展開されます。他のブリッジされた BTC バージョンと同様に、ビットコイン ネットワークからの移行は、ネットワークに移行するよりも簡単です。

Stacks と sBTC の場合、ユーザーは BTC をしきい値ウォレットに送信し、Stacks のコンセンサスにより BTC 1:1 で裏付けられた sBTC が鋳造されます。スタックはビットコインのメインチェーンを読み取っているため、スタックとビットコインの外部に追加の信頼仮定はありません。

ただし、スタック上の sBTC からビットコインへの「ペグアウト」の転送は、（ビットコインからスタックへの）「ペグイン」ほど単純ではなく、追加の信頼前提が伴います。オープンソースで動的なスタッカーのセットを活用し、しきい値の署名者として委任することで、スタッカーは sBTC の「ペグアウト」リクエストを満たす責任を継承します。スタッカーにはすでに金銭的インセンティブがあるため、「ペッグ手数料」は不要になります。 「ペグアウト」には経済的信頼の仮定があり、最初のペグには暗号的信頼の仮定があります。この信頼性の仮定により、このアンカーは最小限の信頼性があるだけであり、完全に信頼性がないわけではありません。

wBTCやRBTCなどの他の合成BTC亜種とは異なり、sBTCは連合や集中管理者に依存しません。その代わりに、sBTC は誰でもペッグの維持を支援できるオープン ネットワークに依存しています。最も収益性の高い行動として合理的に行動するようユーザーを奨励することで、ユーザーのオープンなメンバーシップを維持します。 tBTC (Keep Network BTC) と設計が似ていますが、sBTC は許可のないイーサリアムでラップされた BTC です。ただし、tBTC はイーサリアムで決済され、ペッグリクエストと超過担保のために追加の署名者セットを利用します。

中本リリース

ナカモトリリースのホワイトペーパーでは、双方向ペグシステムの実装に必要なプロトコルの変更について説明しています。これらの変更の最初の変更は、Stacks 2.1 に実装されました。 sBTC に加えて、ブロック時間の短縮もコミュニティの関心を集めています。ビットコインのブロック頻度が高い「ライトブロック」は、特にDeFiの分野でスタックに多くの機会をもたらすでしょう。ブロック時間が短縮されることでユーザー エクスペリエンスが向上し、スタック エクスペリエンスがイーサリアムやコスモスなどの他の DeFi プラットフォームに似たものになりますが、重要な違いが 1 つあります。それは、BTC 流動性への最小限の信頼アクセスです。

ビットコイン

ビットコイン

ビットコイン層として、スタックの活動はビットコインエコシステム全体のより大きなトレンドに従う傾向があります。ビットコインは2023年上半期に回復を経験し、仮想通貨時価総額全体の50％という支配力に戻ったが、これは2021年第2四半期以来の水準だ。 InscriptionとBRC-20 トークンは、ビットコイン エコシステムにおける NFT、交換可能なトークン、DeFi に対する強い需要の証拠です。

機能の向上とビットコインとの深い互換性により、Stacks は、その登録からだけでなく、従来の金融への関心などの将来の推進力からのビットコイン プログラマビリティのニーズを満たすのに完全に適しています。

碑文

2023 年、ビットコイン ネットワークは Segwit と Taproot のアップグレードにより革新されました。さらに重要なことは、これらの序数と碑文の革新は、より大規模なビットコイン エコシステムにおける機能強化の必要性を明らかにしていることです。 2022 年 12 月 14 日に最初の Ordinal グリフが作成されてから間もなく、アクティビティが増加し、第 2 四半期の終わりまでに、 Ordinal は第 1 四半期の 660,000 グリフから 1,440 万以上のグリフに増加しました。

スタンプや再帰的碑文などの新しいアセット タイプは、hiro のInscription Explorerなどの新しいツールやインフラストラクチャとともに、アクティビティの増加に貢献しています。これらの資産機能をサポートするには、ビットコインのブロック時間、スループット、およびプログラム可能な決済には制限があります。しかし、ここで Stacks が登場し、 Clarityスマート コントラクトと今後のミニマル トラスト ブリッジを通じて機能を追加します。

伝統的な金融

伝統的な金融

従来の金融業界は常に、暗号通貨市場全体よりもビットコインに関心を持ってきました。バイナンスの機関暗号見通し調査によると、暗号通貨に対する全体的な認識は依然として安定しているものの、より大きな割合の投資家がビットコインについて肯定的です（それぞれ47.3％対33.2％）。この関心は、ブラックロック、 フィデリティ、 ARKインベスト、 インベスコなどの大手伝統的金融会社による第2四半期の相次ぐETF申請からも分かる。

BTC の現物と先物が確立されると、従来の金融はレバレッジ、永久、融資、そしておそらく最も重要な収入を追求することになります。 Binance の機関調査では、機関投資家が最も頻繁にスポット DEX、無期限スワップ DEX、および融資プラットフォームを利用していることが指摘されています。これらの投資家の中には、ビットコイン機能のソリューションとしてカストディアンに惹かれる人もいるかもしれませんが、他の投資家は必然的により分散化されたシナリオを模索したいと考えており、Stacks は機関投資家を引き付けるのに最適なプラットフォームです。

競争

ビットコインのモジュール性はさまざまな方向で研究されています。スタック、ライトニング ネットワーク、ルートストック、リキッドなど、より成熟したレイヤーもあります。ただし、プログラマビリティと非管理性に焦点を当てた唯一のオプションはスタックです。 Arkpill や Babylon などの新しいプロトコルは、多くの場合、特定のユースケース (プライバシーなど) の提供に重点を置いたり、データの可用性のためにビットコインを使用したりします。スタックには、他のレイヤーやホスティング エンティティに関して直接の競合相手はいないようです。

要約する

スタックでは、第 2 四半期に一部のネットワーク、財務、エコシステムの指標が低下しましたが、ほぼすべての指標が前年同期比で上昇しました。市場価値は年初から53.3%増加し、総ロック価値（USD）は年初から247.8%増加し、1日の平均アクティブアドレスは年初から3.4%増加しました。年。 ALEX は、AMM DEX、クロスチェーン ブリッジ、BRC-20 DEX などの製品を通じてエコシステム活動を促進する基盤です。

新しいスタック機能がメインネットにデプロイされるにつれて、この急速な成長はさらに加速する可能性があります。次期ナカモトバージョンは、ブロック時間を短縮することでDeFiユーザーエクスペリエンスを向上させることを目的としており、一方、sBTCの開始は、スタックユーザーに最小限の信頼のブリッジを通じて大量のBTC流動性を提供することを目的としています。

機能が強化され、ビットコインとの深い互換性を備えたスタックは、ビットコインのプログラマビリティの要求に完全に適合します。この需要は、登録によるものだけでなく、伝統的な金融への関心などの将来の推進力からも来ています。