著者丨Wu Wenqian (Gilbert Ng)

Techub News オリジナル (ID: TechubNews)

過去 10 か月間、特に中国人コミュニティにおける Web 3.0 と仮想資産の世界的な開発は香港に焦点を当ててきました。

香港は常に、bitfinex、crypto.com などの多くの有名な Web3.0 組織の拠点であり、FTX でさえも当初は香港を拠点として使用していました。過去 10 か月間における香港における Web 3.0 の発展は、過去 10 年間に比べてより速く、より緊急になっています。その主な理由は、香港政府が仮想資産と Web 3.0 に関する政策を 180 度変更し、この産業が香港で繁栄することを願っています。

香港の Web 3.0 政策策定の物語は 2018 年に始まるはずです。 2018年11月1日、香港証券監督管理委員会は新たな仮想資産規制ガイドラインを説明する声明を発表し、同時に証券監督管理委員会の規制サンドボックスについても発表し、取引所に対し証券監督管理委員会の監督を受け入れるよう呼びかけました。仮想資産取引プラットフォームの運営を証券監督委員会に理解させる。先週中国証券監督管理委員会からライセンスのアップグレードを承認されたHashkeyとOSLも、当時はサンドボックスの申請者であり、サンドボックス期間終了後にライセンスを申請して付与された。

さまざまな理由により、CSRC の規制方針声明は今回のような大きな反響はありませんでしたが、少なくとも海外の暗号資産機関が香港に定住したいと思うようになったり、伝統的な機関が暗号資産への参入を望むようになったりすることはありませんでした。業界。当時、中国証券監督管理委員会はトップ取引所のサンドボックス化申請を受け付けなかった。

2018年の政策と現在の政策の最大の違いは、当時この政策を推進しようとしていたのは規制当局だけだったということだが、過去10カ月間、業界全体が香港政府の部門ごとに異なる規制があると感じてきたということだ。証券監督管理委員会や香港金融管理局などのさまざまな機関、イノベーション技術局、インベスト香港、サイバーポート、サイエンスパーク、さらには立法会の議員さえも、Web 3.0 に関するさまざまな政策を推し進めています。

1. 香港政府はさまざまな側面を推進している

香港の最近の Web 3.0 政策は、昨年 2022 年 10 月 31 日に金融サービス局が発行した「香港における仮想資産の開発に関する政策宣言」（以下「政策宣言」）から始まります。この政策宣言は、Web 3.0 に関する香港政府の政策スタンスとガイドラインを表明し、法律および規制制度を利用して市場開発と調整し、香港を世界的な Web 3.0 センターとして推進することを示しています。この政策宣言は、安定通貨やトークン化資産（R WA）の政策など、将来の政策展開の方向性も定めています。

しかし、この政策宣言は発表後、市場で大きな反応を示さなかった。市場ではこの宣言が2018年の波に似ていると一般的に信じられており、階段の音しか聞こえなかった。通貨関係者の多くもこの政策の持続可能性に疑問を抱いており、この政策は短期的に消滅するか変更される可能性が高いと考えている。

同年12月8日、立法会は仮想資産に関する新たな規制を正式に可決し、香港は仮想資産を正式に監督し、仮想資産の明確な定義を定めた。この条例の発効は、実際、香港における仮想資産政策の発展において非常に重要なマイルストーンです。しかし、10月に発表されたばかりの政策宣言と同様、通貨業界はあまり反応していない。当時、通貨界のほとんどのメディアは報道せず、報道したのは英語メディアの1～2社だけだったと記憶している。

香港のWeb3.0政策に対する市場の反応は比較的大きく、昨年12月16日に香港証券取引所がアジア初のビットコインとイーサリアムETFを正式に発売したこともそのはずだ。ビットコインETFは政策宣言の発行から2か月後に承認されており、このスピードは、数カ月から数年かけて政策を実施してきた前香港政府のやり方とは異なり、香港政府の執行力とWeb 3.0政策に対する決意を証明している。

香港のWeb3.0政策に対する市場の反応は比較的大きく、昨年12月16日に香港証券取引所がアジア初のビットコインとイーサリアムETFを正式に発売したこともそのはずだ。ビットコインETFは政策宣言の発行から2か月後に承認されており、このスピードは、数カ月から数年かけて政策を実施してきた前香港政府のやり方とは異なり、香港政府の執行力とWeb 3.0政策に対する決意を証明している。

この Web 3.0 政策が個別の監督ではなく、香港政府全体によって推進されていることを最もよく証明する出来事は、今年 4 月に香港金融管理局が率先してさまざまな地元銀行および仮想資産との会合を開催したことです。地域の暗号資産を支援する機関 関連機関は、地域の銀行に銀行口座を開設できます。報告によると、この会合で金融当局は銀行に対し、なぜ暗号資産に対する金融機関の口座開設要請を拒否したのかを直接質問したという。 6月に香港金融管理局は同銀行と再度会合を開き、同銀行が認可された仮想通貨サービスプロバイダーにできるだけ早く口座開設を許可することを期待した。

現政権が発足するまで、HKMAは常に監督の姿勢をとっており、銀行が仮想資産サービスプロバイダーに口座を開設することを決して許可しておらず、口座を開設するかどうかは銀行の商業的決定である。規制当局が率先して銀行口座開設を義務付けるのは世界でも前例のないことであり、香港を世界的なWeb 3.0の中心地にしようとする香港政府の決意を示している。

さらに、財務長官はWeb 3.0エコシステムの開発に資金を割り当て、サイバーポートはWeb3拠点を設立し、財務長官が議長を務めるWeb3.0開発タスクフォースを設立し、香港金融管理局は「サイバー香港ドル」を立ち上げました。 「パイロットプロジェクト」など、すべて香港政府が推進しています。

2.VASPライセンス

実際、香港の Web 3.0 市場全体に火をつけたのは、証券監督管理委員会が今年 2 月に発行した仮想資産取引プラットフォームに関する諮問文書です。他のすべての海外規制当局と同様、香港証券監督管理委員会も最初のステップとして集中型取引所の監督を行っています。市場全体が本当に熱くなっている理由は 3 つあります。

（１）政策実行のスピード。協議文書は2月に公表され、協議期間は3月に終了し、新しいライセンス制度は6月1日に施行された。プロセス全体の所要時間は 4 か月未満で、ポリシー策定とライセンス供与の歴史の中で前例のない速さでした。たとえば、2022年1月に金融当局はステーブルコインに関する協議文書を発行しましたが、協議文書の結論は1年後の今年1月31日まで発表されませんでした。

(2) 移行期間に関する取り決め。 SFCは、6月1日以前に香港で既に運営していた取引所に対し、さらに1年間運営を継続することを認め、ライセンスを申請するための移行期間を設けた。意図的か非意図的かにかかわらず、この取り決めにより、多くの通信事業者は、この移行取り決めを享受するために、6月1日より前に香港に上陸し、取引所を運営するための運用ポイントを設定することが実際に妨げられている。もっと多くの取引所を香港に定着させましょう。

(3) 個人投資家。この協議の発表以前、SFCは個人投資家が香港で仮想資産を取引することは許可されていないという立場を常に取っていた。その理由としては、暗号資産のボラティリティが大きすぎて投資家保護が不十分であるため、個人投資家は暗号資産への投資に適さないと考えられるためです。今回個人投資家の投資を許可したことは、香港政府が仮想資産が香港で長期的に発展すると信じていることを証明し、政策の継続性を改めて証明した。中国証券監督管理委員会は先週まで、両取引所のアップグレード申請を正式に承認し、個人投資家の取引を許可していた。また、これは、香港政府が仮想資産に対して慎重な態度をとっておらず、香港をできるだけ早く Web 3.0 の中心地にすることに非常に積極的であることを証明しています。

VASPライセンスには、個人投資家によるステーブルコイン、デリバティブ商品（ステーキングを含む）の取引禁止、上場の厳格な要件など、まだ多くの制限がありますが、将来的にはステーブルコインライセンスなどの他の政策も予定されています。 、デリバティブ商品に関する政策など。導入後は市場にさらなるチャンスが生まれます。香港政府もさまざまな公の場で、将来的には仮想資産デリバティブのOTC市場が許可される可能性があると述べたことは言及に値する。

3. ステーブルコイン

安定した通貨は常に伝統的な市場と通貨サークルの間の重要な架け橋であり、仮想資産エコシステム全体においても重要な役割を果たしています。香港金融管理局はまた、ステーブルコインのリスクと可能性が従来の金融市場、特に法定通貨香港ドルの流動性を混乱させる可能性があることを認識しており、そのため香港金融管理局は通貨および金融界に対して次のような諮問文書を公表した。協議: 1. ステーブルコインを規制すべきかどうか、2. どの方向から規制するか。

今年1月に公表された協議の結論書でもHKMAの立場が表明されており、ステーブルコインのライセンス付与は不可欠であり、早ければ来年にもライセンス制度が確立される予定である。香港金融管理局の金融技術部門もまた、来年にはライセンス制度を確立したいと考え、今年末までに第２回協議文書を発行する予定であると多くの公の場で述べている。

市場には、ステーブルコイン政策が発表される前から、まず市場シェアを獲得するために、香港で香港ドルのステーブルコインを発行したいと考えている機関がたくさんあります。現時点ではステーブルコインは法律で明確に規制されておらず、証券通貨ではない可能性が高いため、ライセンスが出る前に発行することも可能です。しかし一般的に、金融当局は規制の枠組みが存在すると述べ、中国証券監督管理委員会も個人投資家がVASPでステーブルコインを取引することは許可されていないと述べ、明確なステーブルコイン法案が制定される前に発行されたステーブルコインは規制上の抑制の対象となる可能性があると述べた。

4. 資産のトークン化

香港政府は政策宣言の早い段階で、世界的な Web 3.0 センターとしての香港にとって資産トークン化 (RWA) が重要なカテゴリーであると述べました。

今年2月16日、香港政府はグリーンボンド発行のためのトークン8億香港ドルを率先して販売したが、これはグリーンボンド発行のために政府が発行する世界初のトークンとなる。 BOCIは今年6月にも2億元のデジタル仕組み債の発行に成功し、デジタル証券を発行する初の中国資本の金融機関となった。

これら 2 つの資産トークン化の事例は、伝統的な金融取引と決済方法に大きく依存しており、ブロックチェーンの適用はオンチェーンの記録に焦点を当てていますが、この 2 つの事例は、香港政府と伝統的、さらには中国さえもであることを証明するのに十分です。資金提供を受けた金融機関も、仮想資産や Web 3.0 での開発に興味を持っています。同様に、香港政府も公の場で、RWAが従来の金融商品を細分化し、より多くの流動性と取引量をもたらし、一部の比較的小規模な投資機関や個人投資家さえも参加できるようにすると述べた。

この政策声明が発表される前、中国証券監督管理委員会は常に、セキュリティトークンは複雑な構造の商品であり、プロの投資家のみが投資を許可すると信じていた。中国証券監督管理委員会は間もなく、4年前（2019年）のセキュリティトークンオファリング（STO）に関する見解を変更する最新の通達を発行する予定だ。 STO または RWA は複雑な商品とは定義されず、個人投資家に開放される機会が与えられます。 STO または RWA を発行するライセンス機関 (第 1 ライセンス) は、将来的にライセンスをアップグレードする必要はなく、状況に応じて規制当局に報告するだけで済む可能性があります。これにより、RWA リリースの新たな波が起こる可能性があります。

将来、ステーブルコインとOTCデリバティブの規制枠組みができれば、RWA、VASP、No.1、7取引所の発行と合わせて、香港におけるWeb 3.0仮想資産全体と伝統的な金融エコシステムが初めて具体化されることになる。

本日現在、所信表明に掲げた方針が一つずつ実現してきております。過去 10 か月間、さまざまな規制部門やその他の部門がこの政策をゆっくりと実施してきました。香港は金融の中心地に続き、将来的にはすぐに世界的な Web 3.0 の中心地となる可能性があります。

著者について

Wu Wenqian 氏 (Gilbert Ng) は、金融テクノロジー、ブロックチェーン、デジタル通貨を専門とする数少ない香港の弁護士の 1 人です。彼は、2 つのデジタル通貨取引所である OK グループの元法務取締役であり、Huobi グループの海外法務全般を担当する取締役であり、上場企業である Huobi Technology の法務取締役および取締役会秘書官でもあります (証券コード: 1611)。

ウー弁護士は、デジタル通貨プロジェクトの法的コンプライアンスコンサルティングに豊富な経験があり、2020年に金融調査およびデジタル通貨コンサルティング会社Muraを設立しました。彼が支援したプロジェクトには、安定通貨、分散型金融プロジェクト、デジタル通貨ファンド、香港の資産管理ライセンス会社、取引所、NFT取引プラットフォーム、ウォレット、OTCプラットフォーム、デジタル通貨決済プラットフォームなどが含まれます。香港の VASP ライセンスの申請や SFC ライセンスのアップグレードもサポートします。

コンサルティング業務に加えて、ウー氏は現在、ブロックチェーン・コンプライアンス専門家協会の理事および法律顧問、証券監督委員会にライセンスを申請している代理店であるムラナ・インベストメント・マネジメントの法的コンプライアンス責任者、および証券監督管理委員会のパートナーでもある。ベンチャーキャピタルファンド。