出典: フィデリティ

編集者: Songxue、Golden Finance

2020年11月、私たちは機関投資家との定期的な会話やビットコインに関するパブリックコメントの観察から導き出された、ビットコインに対する最も一般的な批判のいくつかを強調しました。 3 年以上経った今でも、ビットコインは時価総額で最大のデジタル資産であり続けているだけでなく、通貨ネットワークとしても成長し続けています。

この記事では、ビットコインに対する一般的な批判や意見について、正当化されるものもあれば、誤りであると暴かれるものも含めて説明します。

まず、2020 年に私たちが報告した、何度も反論された批判の一部を振り返ってみましょう。

1. ビットコインは価値の保存場所として機能するには不安定すぎる。

2. ビットコインは支払い手段としては失敗しました。

3. ビットコインはエネルギーの無駄であり、環境に有害です。

4. ビットコインは競合他社に取って代わられるでしょう。

5. ビットコインには何の裏付けもありません。

上記の最初の批判は、反論できるか、深刻な問題になる可能性は低いと考えられるものです。

ただし、たとえ小規模であっても、発生する可能性のある正当な懸念がいくつかあると当社は考えており、したがって投資家は注意する必要があります。これらには次のものが含まれます。

6. ビットコインのコードにバグがあると、ビットコインの価値がなくなる可能性があります。

7. 規制によりビットコインの普及が遅れるだろう。

8. 人々は興味を失うかもしれません。

9. 「未知の未知」がある。

批判 #1: ビットコインは価値の保存場所として機能するには不安定すぎる。

回答: ビットコインのボラティリティは、完全な供給の非弾力性と介入のない市場との間のトレードオフです。

しかし、歴史が示すように、ビットコインおよびビットコイン関連のデリバティブや投資商品の採用が進むにつれて、ビットコインのボラティリティは低下し続けるでしょう。

「理想的な価値の保存としてのビットコイン」で議論されているように、新しい資産が周辺層の認識から世界的な価値の保存に至るまでの軌跡は、直線的である可能性は低いです。この記事の執筆時点では、ビットコインは金融化が進んでいる新興の価値の保存手段であり、価値の保存手段としての地位を強化しています。ビットコインの保有量は、金などの他の価値保存資産と比較すると小規模です。

スポットおよびデリバティブ市場の流動性が高まり、投資家がさまざまな方法でビットコインへの関心を表明できる商品が開発され、所有権と参加費の増加につながるため、日々のボラティリティは時間の経過とともに減少する可能性があります。ビットコインの所有がより広範になるにつれて、市場を牽引する純新規参加者の能力が低下するため、ビットコインの価格は安定するはずです。ただし、ビットコインのボラティリティは現在の状況に比べて低下し続ける可能性がありますが、他の金融資産と比較すると依然として相対的に高いままです。そのボラティリティは以下の通りです。

ビットコインのボラティリティ

初期の投資家も金の役割を理解していなかったので、ビットコインのボラティリティは金のボラティリティの象徴でもあります。その結果、現在見られるのと同様の年次変動、さらには毎日の変動が生じました。しかし、著名なヘッジファンドマネージャーのポール・チューダー・ジョーンズ氏は、広く読まれた2020年5月の投資家向けレターで次のように概説している。

「金に関しては、価格が以前の高値から4倍以上に上昇しているため、これは大きな購入の機会です。」

ビットコインのボラティリティを理解する別の方法は、ビットコインの供給が完全に非弾力的であることによる影響を考慮することです。

需要が増加しても、ビットコインの供給が増加したり、ビットコインの発行速度が増加したりすることはありません（難易度調整により、ブロックが約 10 分ごとに生成されるようになります）。この供給の非弾力性が、ビットコインが希少で価値がある理由でもあります。ビットコイン教育者のパーカー・ルイス氏は、「ビットコインが価値があるのは、供給量が固定されており、同じ理由で変動するからである」と述べています。

言い換えれば、ビットコインが価値がある理由の1つはその希少性ですが、この希少性は、前述したように供給量が固定されているため、ビットコインの変動がより激しくなるという事実から来ています。したがって、そもそもビットコインを価値あるものにした核となるファンダメンタルズの1つを排除することなく、ビットコインのボラティリティを排除する方法はありません。

ビットコインのボラティリティは、ビットコインが介入に耐性のある市場であるという事実によっても説明できます。どの中央銀行や政府もそのボラティリティを操作したり、人為的に抑制したりすることはできません。ビットコインのボラティリティは、歪みのない市場とのトレードオフです。ボラティリティを伴う真の価格発見は、介入なしに崩壊する可能性のある市場の歪みを引き起こす可能性のある人為的な安定よりも好ましい可能性があります。

「私たちは非常に歪んだ市場で活動しており、その上昇軌道は、すでに神経質な金融政策スタンスが増大する逆風を相殺できるという投資家の集団的信念への固執にますます依存している。」 – モハメド・A・エラリアン、ブルームバーグ

批判 #2: ビットコインは支払い手段としては失敗しました。

回答: ビットコインは、分散化や不変性などの中核となる特性を提供するために、限られた高価な容量などの賢いトレードオフを行っています。ビットコインの高度な決済保証を考慮すると、その限られた能力を最も有効に活用できるのは、従来のシステムでは効果的に満たすことができない高額取引を決済することです。

ビットコインの中心的な使用例は、日常的な少額取引の支払い手段であると多くの人が今でも信じています。批評家はこれを信じており、ビットコインが失敗したのは、ビットコイン（少なくともそのベースレイヤー）が現在、Visa、Mastercard、PayPalなどの従来の支払い方法と同じトランザクションスループットを提供していない（そして提供できない）ためだと主張しています。ただし、従来のトランザクション処理業者は数日後まで最終決済を提供せず、ビットコインの遅い 1 秒あたり 5 ～ 7 トランザクション (TPS) が最終決済を表すため、ビットコインは Mastercard や Visa と完全に比較することはできません。

一部の人が信じていることに反して、コインメトリクスのデータは、ビットコインネットワーク上のかなりの量の取引量を示しており、決済額は3兆1000億ドルを超えており、マスターカードが昨年処理した総取引額の約40％にわずかに及ばない。これは、支払い手段としてのビットコインの下限のベースラインを提供します。ただし、ビットコインは特定の状況で交換媒体として機能する場合がありますが、これがビットコインの中核機能ではなく、また唯一の機能でもありません。

「支払い方法としては、特定の状況（国際支払いを考えてください）では既存のテクノロジーよりも優れたパフォーマンスを発揮できますが、日常的な支払いのほとんどでは、Visa、Apple Pay、Google Pay、PayPal、法定通貨はすべてうまく機能し、暗号通貨よりも優れています。」 。 ——ジョン・フェファー

ビットコインの特性により、ビットコインは実行可能な支払い手段となっており、持ち運び可能で代替可能であり、簡単に分割できます。その一方で、時々不安定になる可能性があり、スループットが限られているため、課題にも直面しています。上で述べたように、ボラティリティはビットコインが完全な希少性を達成するために行うトレードオフです。

スループットの制限は、ビットコインの分散化とのトレードオフであり、安価で簡単な検証の直接の結果です。

ビットコインでは、容量の上限（台帳に保存されるデータ量を制限する）を設定することで、基本的なコンピューターを持っている人がノードを実行できるようになります。ノードが重要なのは、マイナーが実行する作業を検証し、ブロックの作成とトランザクションの処理を担当するこれらのエンティティに対してチェックとバランスを強制し、個人または単一の利害関係者グループが不均衡な権力と影響力を持たないようにするためです。これにより、Bitcoin Coin が可能な限り分散化されます。

ビットコインでは、容量の上限（台帳に保存されるデータ量を制限する）を設定することで、基本的なコンピューターを持っている人がノードを実行できるようになります。ノードが重要なのは、マイナーが実行する作業を検証し、ブロックの作成とトランザクションの処理を担当するこれらのエンティティに対してチェックとバランスを強制し、個人または単一の利害関係者グループが不均衡な権力と影響力を持たないようにするためです。これにより、Bitcoin Coin が可能な限り分散化されます。

分散化を達成するためにビットコインの限られたスループットを受け入れ、適切なチェックとバランスを実装した後、次に問う価値のある質問は次のとおりです。どのトランザクションがビットコインのベースレイヤーに書き込まれる価値があるのか​​?ビットコインのグローバルかつ不変の決済を必要とする取引はどれですか?おそらく、ビットコインの限られた容量を最も有効に活用できるのは、コーヒー一杯の購入など、日々の支払いに関連する取引データを記録する販売時点ではなく、ビットコインの高価な従来のシステム サービスから最も恩恵を受ける状況です。状況。

これには、国際企業間、さらには中央銀行や政府間での世界的な決済も含まれますが、これに限定されません。その一例が BitPesa で、クライアント (中小企業や多国籍企業) がビットコインを通じてアフリカ通貨を出入りするのを支援します。

BitPesa は、フロンティア市場でビジネスを行う際のコストと摩擦を軽減するために、商業決済にビットコインを活用した最初の企業の 1 つです。ビットコインが支払いシステムとしてより良い選択肢を提供する可能性があるもう 1 つの状況は、速度が遅いために送金手数料が高額になる場合です。たとえば、世界銀行によると、2017 年の第 4 四半期において、200 ドルの送金にかかる世界平均コストは 6.2% でした。

より便利なビットコイン決済やマイクロペイメントに対する需要の高まりに応えるために、ビットコイン ネットワークはトランザクションの急激な増加をサポートする必要がありますが、レイヤー 1 チェーンでの拡張は現実的ではありません。これが、ライトニング ネットワークなどのビットコインのレイヤー 2 ソリューションが、分散化を犠牲にすることなくビットコインの拡張に役立つと多くの人が信じている理由です。

ライトニングネットワークでの支払いはブロックチェーンに記録されないため、ブロック確認を完了する必要はありません。データプロバイダーのGlassnodeによると、これにより支払いはほぼ瞬時に行われ、非常に低コストとなり、基本レートの中央値はトランザクション当たり1Satと仮定して0.00014ドルと非常に低いという。このビットコイン拡張機能は、商業小売、ピア販売などに使用できます。

Visa は理論的には 24,000 TPS に達しますが、実際には 1 日あたりの処理量はそのほんの一部であり、Visa と比較すると、ビットコインのライトニング ネットワークははるかに高速かつ安価な決済テクノロジーです。

税制上の扱いも、米国などの先進国における支払い方法としてのビットコインの使用を複雑にするもう1つの要因です。たとえば、IRS はビットコインを「資産」として分類します。支払い面では、これは、ビットコインユーザーが支払いや購入にビットコインを使用するたびに損益を計算する必要があることを意味し、支払いオプションとしてのビットコインの魅力が薄れます。購入に使用される少額のビットコインが税金計算から免除されることが許可されれば（現在議会で議論されています）、人々はそれを支払い手段としてもっと積極的に使用するようになるかもしれません。

批判 #3: ビットコインは無駄であり、環境に有害である。

回答: ほとんどのビットコイン マイニングは、再生可能エネルギー、または廃棄されるであろうエネルギーによって動かされています。さらに、ビットコインネットワークによって消費されるエネルギーは、資源の効率的かつ重要な利用法であると言えます。

ビットコインのマイニングがエネルギーを消費することは否定できません。そこで問題となるのは、ビットコイン ネットワークのセキュリティを確保し、トランザクションを処理するためにエネルギーを使う価値があるのか​​ということです。答えは人によって異なります。

最初の、最も確実に希少で、分散型で検閲耐性と押収耐性のあるデジタル資産の重要性を認識し、不可逆的な和解を提供する人々は、これが実際に当てはまると主張するでしょう。ビットコインの最も価値のある特徴である完全な希少性、不変性 (トランザクションの不可逆性)、およびセキュリティ (攻撃に対する耐性) は、マイニングで使用される現実世界のリソースに直接関係しています。高額のマイニングとメンテナンスのコストがなければ、ビットコインは安全なグローバルな価値の転送および保管システムとしての役割を果たすことができません。

さらに、世界的なデジタル通貨ネットワークであるビットコインに電力を供給することが無駄であると考えられる場合、これは従来の金融システムにどのような影響を与えるのでしょうか?実店舗の銀行や信用組合、企業のオフィスビル、紙のクレジットカード明細、プラスチック製のクレジットカード、紙の販促品、不換紙幣を生産するための金属の採掘、レンガを印刷するための木材やその他の材料の収穫のエネルギー使用と二酸化炭素排出量を考慮する-そして迫撃政府 - 通貨の発行、従来の金融システムを維持するために必要な人間の時間とエネルギーなど。

エネルギーは現代社会の基本的なニーズであるため、エネルギーがどこから来て、どのような用途に使われるのか、さらなる疑問が生じています。

「長期的には、通貨ネットワークの完全性を維持するために使用されるエネルギー、特にビットコインネットワークの構築と維持に使用されるエネルギーほど重要なエネルギーの用途はない。」 - パーカー・ルイス

ビットコインのマイニングは消費するエネルギーについてよく批判されますが、どのエネルギー源が使用されるかを考慮することが重要です。再生可能エネルギーを利用したビットコインマイニングの部分については、さまざまな推定値があります。たとえば、ケンブリッジ オルタナティブ ファイナンス センター (CCAF) の 3 回目の世界的な暗号資産ベンチマーク調査では、ビットコイン マイナーの 76% がエネルギー ミックスの一部として再生可能エネルギー、特に水力発電を使用していると推定されています。

ビットコインのマイニングは消費するエネルギーについてよく批判されますが、どのエネルギー源が使用されるかを考慮することが重要です。再生可能エネルギーを利用したビットコインマイニングの部分については、さまざまな推定値があります。たとえば、ケンブリッジ オルタナティブ ファイナンス センター (CCAF) の 3 回目の世界的な暗号資産ベンチマーク調査では、ビットコイン マイナーの 76% がエネルギー ミックスの一部として再生可能エネルギー、特に水力発電を使用していると推定されています。

CCAF によると、再生可能エネルギーはビットコインマイナーによる総エネルギー消費量の 39% を占めています。 CoinSharesは、2022年第4四半期の時点で、ビットコインマイニングを支えるエネルギーミックスのうち再生可能エネルギー部分が58.9％を占めると予測している。どちらの推定も、ビットコインのマイニングで使用される再生可能エネルギーの割合が大幅に増加していることを示しています。

多くの事業は再生可能エネルギー源 (水力発電、風力発電、太陽光発電など) を利用して行われています。最近の発表では、再生可能エネルギーに関連した採掘の割合が今後も増加することが示唆されています。たとえば、En+ Group は、二酸化炭素排出量の少ない再生可能エネルギー資産を使用してビットコインをマイニングする合弁事業を設立しました。 CCAFはまた、たとえすべてのビットコインマイニングがすべて石炭のみで行われたとしても、ビットコインマイニングからの総CO2排出量は5,800万トン、または世界総CO2排出量の0.17%を超えないと推定している。

これを大局的に見てみると、ビットコインが排出する温室効果ガスの排出量は、世界の空調使用量のわずか 3% に相当します。

最近では、石油とガスの採掘作業により、閉じ込められたガスをビットコインマイニングの動力源として使用するようになり、他の目的には使用できないエネルギーを利用することで炭素とメタンの排出量が大幅に削減されます。ビットコインのマイニングに座礁ガスの副産物を使用する企業は、天然ガスを市場価格で販売するよりも最大 15 倍の収益を生み出す可能性もあります。ビットコインのマイニング事業を立ち上げることは、これらの企業が閉じ込められたガスの量を制限する規制（ガスの燃焼や排出、規制上の罰金の回避、ガスの蓄積を防ぐための操業停止）の遵守にも役立つ可能性がある。

閉じ込められたガスは、用途が限られており、廃棄される可能性が高い天然ガスです。ガスを使用可能な場所に輸送するために必要なパイプラインインフラストラクチャを備えていない石油または天然ガス井は、座礁ガスとみなされます。それが利用できない場合、パイプラインの容量がない場合、または市場価格が低すぎる場合、閉じ込められたガスは燃焼（爆発の危険を避けるために意図的に空中で燃焼）またはベント（空中に逃がす）されます。

世界中で、人類は毎年 5 兆立方フィート (1,400 億立方メートル) 近くの天然ガスを消費しています。上場石油多国籍企業エクイノールも、ビットコインの動力源として、燃焼して二酸化炭素を排出する漂着天然ガスを利用する計画を明らかにした。 2021年1月、エクソンモービルはビットコインマイニングのパイロットプログラムを開始した。これは、パイプラインの不足により燃焼または発火するビットコインのマイニングに月当たり1,800万立方フィートの天然ガスを使用するものだ。このプログラムの初期の成功により、エクソンモービルは 2022 年にプログラムの運営を新たな 4 か国に拡大する検討を開始しました。

「私のお気に入りの考え方（座礁エネルギーを利用するためのビットコインの使用例）は次のとおりです。世界の地形図を想像してください。ただし、山と谷を決定する変数として地域の電力料金を使用します。そこにビットコインを追加することは、 3D で地図を作成するようなものです。コップ 1 杯の水を注ぐと谷に落ち着き、滑らかになります。」 - Castle Island Ventures の Nic Carter

批判その4: ビットコインは競合他社に取って代わられるだろう。

回答: ビットコインは、市場が価値があると考える中核的な特性をトレードオフします。ビットコインのオープンソース ソフトウェアはコピーできますが、そのコミュニティやネットワーク効果はコピーできません。

ビットコインを改善すると主張する多くのデジタル資産が登場しました。しかし、これまでビットコインのネットワーク効果を再現できたものはありません。ビットコインには価値をもたらす性質があり、そのためには、前述の性質を提供するために明確なトレードオフが必要になります。

競合他社はビットコインの限界（ベースレイヤーのトランザクションスループットの制限、変動性など）を改善しようと試みていますが、ビットコインの価値の中核となる属性（完全な希少性、分散性、不変性など）を犠牲にしてそれを行っています。これが、ビットコインがなぜビットコインなのかを説明しています。時価総額、投資家とユーザー、採掘者と検証者、小売と機関のインフラストラクチャ、製品とサービスのプロバイダーの点で優位を保ち続けています。以下のグラフに示されているように、ビットコインの時価総額は群を抜いて最大のデジタル資産であり、デジタル資産市場の約 50% を占めています。

BTC VS ETH VS 「暗号通貨」時価総額

ビットコインのソフトウェアはオープンソースであり、フォークしたり「改良」したりすることができますが、その利害関係者（ユーザー、マイナー、検証者、開発者、サービスプロバイダー）のコミュニティとネットワーク効果は簡単には再現できません。

批判 #5: ビットコインには何の裏付けもありません。

回答: ビットコインはキャッシュ フロー、産業公益事業、または法定通貨によって裏付けられていません。ビットコインは、利害関係者の社会契約によって実現されたコードによって裏付けられています。

Robert Greer は、「What Are Asset Classes とにかく?」(Journal of Portfolio Management、1997 年) の中で、資本資産、消耗品/転換可能 (C/T) 資産、バリューストレージ (SOV) 資産という 3 つの資産「スーパークラス」を定義しています。

グリア氏は、金をソブリン通貨（SOV）のスーパーカテゴリーとして分類しており、これには「消耗品でも収入を生むものでもない資産。それでも価値がある。」しかし、宝飾品やエレクトロニクスや（歯科）などのテクノロジーでの金の使用を考えると、ゴールドには、コモディティ/産業 (C/T) スーパーカテゴリーの特徴もあります。このため、金の価値は宝飾品や産業用途での有用性によってもたらされるという考えが広まっています。しかし、金の宝飾品は富を蓄えるための代替ツールとみなされ、「民間通貨準備金」として使用されている一方で、産業用途に使用されている金の割合はわずかです（2019年の金需要のうちエレクトロニクス関連はわずか7％）および歯科などのアプリケーション関連）。

ロバート・グリア氏も法定通貨をSOV資産として分類した。フィアットは法令によって存在します。法定通貨を支持する議論は、法定通貨はそれぞれの政府の完全な信頼と信用によって裏付けられているということです。しかし、多くの場合、政府や中央銀行が法定通貨を適切に管理できるという信頼は間違っています（ベネズエラとレバノンを参照）。複数の中央銀行と政府が金融政策と財政政策の影響力を使い果たし、その結果、時間の経過とともに通貨の購買力が大幅に低下しました。

グリア氏の定義によれば、ビットコインは SOV スーパークラスに最もよく適合します。ビットコインはキャッシュフロー、産業公益事業、法定通貨によって裏付けられていません。明らかに、ビットコインは、利害関係者間に存在する社会契約によって実現されるコードによって裏付けられています。

• ネットワーク上で取引するユーザーを選択します。

• トランザクションを処理し、ネットワークを保護するための手数料を負担するマイナーを選択します。

• ビットコインコードを実行し、トランザクションを検証するノードを選択します。

• ビットコインコードを保守する開発者を選択します。

• 富の一部をビットコインで保管することを選択した保有者。

ビットコインの利害関係者は、完璧な希少性、取引の不可逆性、押収や検閲への耐性といったビットコインのユニークな特性を生かすこれらの明確な選択を行っています。ビットコインのネットワーク効果、つまり新たな利害関係者の追加により、ビットコインの信頼性が高まり、その特性がさらに強化され、より多くの利害関係者が資産を使用するようになります。

ビットコイン コードはルールを提案しましたが、利害関係者によるルールの施行と合意によって、今日存在する安全でオープンなグローバルな価値の保存と転送システムが誕生しました。

批判 #6: ビットコインのコードのバグにより、ビットコインが無価値になる可能性があります。

応答: ビットコイン ネットワークとそのビットコイン トークンは、接続されたコンピューターで構成されており、すべて同じコア ビットコイン ソフトウェアを実行しています。つまり、実際、最も基本的な技術レベルでは、ビットコインはコンピューターのハードウェア上で動作する単なるソフトウェアであり、ご存知のとおり、ソフトウェアには予期せぬ動作を引き起こす「バグ」が存在する可能性があります。

ビットコインネットワークはその歴史の初期に2つのエラーを経験しました。初めては 2010 年 8 月で、何者かが脆弱性を悪用して 1,840 億ビットコインを作成しました。これらのビットコインは、通常のマイニングプロセスを通じて鋳造または作成されなかっただけでなく、ビットコインの設計に組み込まれたハード供給の上限である2,100万をはるかに超えており、したがって明らかな間違いでした。これはビットコインの歴史の中でまだ非常に初期の段階にあり、ビットコインの作成者であるサトシ・ナカモトはまだこのプロジェクトに積極的に取り組んでいます。このバグは数時間以内に他の人によって発見され、サトシは数時間以内にコード更新を作成して送信しました。

すぐに、十分な数のバリデーター ノードがアップグレードされ、ブロックチェーンの「良好な」バージョン (1,840 億ビットコインが存在しなかった) を構築し続け、「バグのある」バージョンを置き換え、このプロセスにおけるコミュニティと社会的合意の役割を強調しました。 。

すぐに、十分な数のバリデーター ノードがアップグレードされ、ブロックチェーンの「良好な」バージョン (1,840 億ビットコインが存在しなかった) を構築し続け、「バグのある」バージョンを置き換え、このプロセスにおけるコミュニティと社会的合意の役割を強調しました。 。

2 回目のエラーは 2013 年 3 月に発生し、ネットワークが約 6 時間オフラインになりました。この場合、ビットコイン ソフトウェアのバージョン アップグレード (小さな改善や効率の向上を目的としてよく行われる操作) により、ネットワークが誤って分割または「フォーク」され、2 つのバージョンが同時に実行されてしまいます。ユーザーのビットコイントークンは安全で影響を受けなかったが、主要な取引所やトレーダーが取引を一時停止または停止する原因となった。この問題は、開発者とマイナーが互いにコミュニケーションし、自発的に以前のバージョンに戻してすべてを再度同期するという社会的合意プロセスを通じて再び解決されました。この事件により、一部の取引所ではビットコイントークンの価格が20％以上下落し、37ドルまで下落した。

2013 年のバグ以来、他のネットワーク「ダウンタイム」イベントは発生しておらず、ビットコイン ネットワークは 10 年以上にわたり 100% の稼働時間を維持しており、これらのイベントを含めて、ビットコイン ネットワークの稼働時間は 99.99% に達しています。

別のバグやアップグレードによる意図しない結果が発生する可能性を排除することはできませんが、ネットワークの回復力が高まり、より多くの開発者がネットワークに取り組み続けるにつれて、そのようなイベントが発生する可能性は高くなるだろうと考えています。 。

ビットコインのコードは完全にオープンソースなので、大企業から独立したソフトウェア エンジニアまで誰でも閲覧してテストできるため、この可能性は実際に減少すると考えています。

また、別のバグが発見された場合、既得権益を持ち、ビットコインや設備を大量に保有している人々（マイナーなど）は、迅速に修正するために協力する動機が生まれる可能性が高いことにも注意します。それにもかかわらず、これは考慮に値する批判であると私たちは考えており、投資家は、ビットコインの価値を、おそらくは劇的に下落させる可能性のある、コアのビットコインネットワークに十分に深刻なバグが発生する可能性をゼロではない可能性として考慮すべきです。

批判その7: 規制によりビットコインの普及が遅れるだろう。

回答: ビットコインの規制強化は、実際には、ビットコインの採用とその価値提案を示す前向きな指標となる可能性があります。つまり、ビットコインに価値がなく、消滅する運命にあるのであれば、規制する必要はないのです。

Signature Bank や Silvergate Capital など、仮想通貨取引所にサービスを提供していた著名な銀行が最近閉鎖されたことにより、デジタル資産市場の参加者が銀行などの規制対象の金融システムの一部とシームレスに連携することが課題となっています。

私たちは、ビットコインのテクノロジーを止めることはできないと信じていますが（インターネットや他の分散型テクノロジーと同じように）、不適切な設計や規制の欠如はビットコインの採用と成長を大きく妨げる可能性があり、実際に投資を検討する価値はあると考えています。また、以下で説明する別の正当な批判、すなわち投資家の無関心の脅威を引き起こす可能性もあります。

最近、政策立案者の間でデジタル資産規制に関する議論が増加しており、デジタル資産規制に対する政府代表の関心が高まっていることを嬉しく思います。そうは言っても、デジタル資産やブロックチェーンの独特の性質に関する規制の明確性が不明確または欠如していることが、ビットコインの採用と成長を妨げる可能性があることは明らかです。

批判 #8: 人々は興味を失う可能性があります。

回答: 私たちは、ビットコインの中核となる価値提案と、他のデジタル資産に匹敵しない特性 (信頼できる希少性、不変性、分散化、検閲耐性など) について概説しましたが、これは、他のユーザーや投資家がこれらの特性を同等に評価することを意味するものではありません。

ビットコインの成功と普及の増加（したがって、その価格と時価総額）は保証されているわけではなく、むしろ、代替または競合する投資手段やデジタル資産よりもこれらのものを評価する人が増えていることの直接の結果です。

たとえば、より大きな利便性やその他の見返りを提供する可能性のある他のデジタル資産と引き換えに、分散化と検閲への耐性に関して妥協することをいとわない人もいます。仮説的な例として、中央銀行デジタル通貨 (CBDC) の開始により、一部のユーザーの採用が誘致される可能性があります。ビットコインがビットコインより優れている理由は、組み込まれたネットワーク効果（政府が奨励する加盟店の受け入れなど）、ボラティリティの低さ、またはさまざまなサービスや特典との関連性です。他の投資家がビットコインの分散化、不変性、安定性の価値をあまり重視しない場合、より高速でプログラム可能な競合するデジタル資産に資金を移す可能性があります。

最終的に、価値は主観的なものであると私たちは考えており、ほとんどの投資家やユーザーの主観的な価値尺度が現在のビットコインの評価方法と異なる場合、ビットコインの採用は制限される可能性があります。

しかし、オンチェーンデータからは、ビットコインへの関心が薄れているという証拠はほとんどありません。ビットコインの誕生以来、価格が大幅に上昇するにつれて、残高を蓄積して保持し続けるウォレットの数も増加しました。

ビットコインの歴史の初期には、数ドル相当のビットコインを保有するということは、ウォレットに 10 ビットコイン以上を保有することを意味する可能性がありましたが、現在では、少量のビットコインが蓄積されていることがわかります。 2014 年には、アドレスの約 96% が 10 ビットコイン以上を保有していました。

ビットコインの歴史の初期には、数ドル相当のビットコインを保有するということは、ウォレットに 10 ビットコイン以上を保有することを意味する可能性がありましたが、現在では、少量のビットコインが蓄積されていることがわかります。 2014 年には、アドレスの約 96% が 10 ビットコイン以上を保有していました。

現在、その数字は約 82% まで低下しており、9 年間で 14% 減少しています。小規模なアドレス (つまり、10 ビットコイン未満を保持しているアドレス) の数は、2014 年初頭の約 4% から執筆時点では 18% まで 319% 増加しました。下の画像では、小さなウォレット (10 ビットコイン未満を保持しているウォレット) の分布と蓄積がわかります。

ウォレットサイズ別のビットコイン分布

批判 #9: 「未知の未知のもの」が存在する。

回答: 実際、私たちはこの批判に完全に同意しますが、これはビットコインに特有の批判ではないことに注意してください。この記事では、投資家が考慮すべきと思われるリスクや批判についても取り上げながら、無関係であると思われる一般的な批判の誤りを暴くことを試みます。これらは、ビットコインのコードのバグや、ビットコインの匿名の作成者サトシ・ナカモトが突然現れてすべてのビットコインを売却するなどの「既知の未知のもの」であり、リスクである可能性があることはわかっていますが、正確な確率や時期はわかりません。

しかし、「未知の未知」、つまり私たちが知らない、あるいは想像すらしていない潜在的なリスクも存在します。あらゆる資産の投資家はこれらを認識し、すべてのリスクがわかっているわけではなく、ましてや定量化されているわけではないことを謙虚に受け入れ、それに応じて投資とポートフォリオを配置する必要があります。根強いビットコイン批判を再考する。

結論

この記事はビットコインに対する批判の完全なリストをカバーしているわけではありませんが、ここで概説した回答は他の一般的な誤解に対処するために適応される可能性があります。

ビットコインはデジタル化が進む世界にとってユニークなデジタル資産であり、その中核的な特性とトレードオフを理解するには表面よりも深く掘り下げる必要があります。それは、見物人に、その価値提案を完全に理解するために何が正しいのかについて広く受け入れられている先入観に疑問を投げかけるように促します。