作者: ロスティン、ヘリウス

編集者: Glendon、Techub News

SOL トークンを保有していてステーキングしたいが、Solana のステーキング メカニズムがわからない場合は?心配しないでください。このガイドでは、最も一般的な質問とすべての主要領域をカバーする、SOL ステーキングの包括的な概要を説明します。始めましょう!

SOL のステーキングは、報酬を獲得するだけではなく、Solana の分散化とセキュリティにとっても重要です。 SOL トークン所有者はステーキングすることで、ネットワークの安定性とガバナンスに貢献できます。このプロセスでは、ステーキングに適したバリデーター (Validator) を選択することが非常に重要です。トークンをバリデーターに委任することは、代議制民主主義における投票に似ており、高度なオンライン状態を維持し、ブロックを迅速かつ正確に処理するバリデーターへの信頼を反映します。その他の考慮事項には、バリデーターの倫理的行動、ハードフォークへの対応、Solana エコシステムへの貢献などが含まれます。

評判の良いバリデータ間でステーキング権を合理的に分配することで、ネットワークの分散化をさらに促進し、資金豊富な単一の組織が個人的な利益のためにコンセンサスの決定を操作することを効果的に防ぐことができます。

Solana のステーキングには、ネイティブ ステーキングと流動性ステーキングの 2 つの形式があります。現在、プレッジされたSOLの94%がネイティブステーキング方式を採用しているため、この記事ではこの形式に焦点を当て、後ほど流動性ステーキングについて簡単に紹介します。ネイティブステーキングの場合、ユーザーは、Squads などのマルチシグネチャ資金管理ツール、人気のあるウォレット、専用のステーキング Web サイトなど、さまざまなプラットフォームを通じて実行できます。ネイティブステーキングのプロセスは比較的シンプルです。ユーザーはトークンをステーキングアカウントに入金し、バリデーターの投票アカウントにトークンを委任するだけです。 1 人のユーザーが複数のステーキング アカウントを作成でき、各アカウントは同じバリデーターに委任するか、異なるバリデーターに委任するかを柔軟に選択できます。

上: 1 人のステーカーが複数のバリデーターに委任する

各ステーキングアカウントには、ステーキング権限と出金権限という 2 つの重要な権限があります。これら 2 つの権限は、アカウントの作成時にシステムによって自動的に設定され、デフォルトでユーザーのウォレット アドレスに割り当てられます。各当局には、明確に定義された独自の責任があります。出金権限はアカウントに対するより高度な制御を持ち、ステーキングアカウントからトークンを削除する権限を持ち、ユーザーがステーキング権限の割り当てを更新できるようにします。

ステーキングにおける最も重要な時間単位はエポックです。 Solana の各エポックは 432,000 スロット続き、これは約 2 日です。新しいエポックが開かれるたびに、システムは対応する誓約者に誓約報酬を自動的に発行します。このプロセスにはステーカーによる手動のアクションは必要なく、各エポックの終了時にアカウント残高が増加するのがわかります。さらに、ユーザーは Jito Web サイトから直接 MEV 報酬を獲得できます (これについては後で詳しく説明します)。

SOL をネイティブにステークすると、トークンは現在のエポック期間中ロックされます。ユーザーがエポックの開始時にステークをキャンセルした場合、撤退する前に最大 2 日間の冷却期間が必要になる場合があります。そして、エポックの終わりにお金を引き出す場合、プロセスは追加の待ち時間なしでほぼ​​瞬時に行われます。

同様に、ステーキングを開始するには、ユーザーがいつステーキングアカウントを開始するかに応じて、2 日間続く場合もあれば、ほぼ瞬時に終わる場合もあるウォームアップ期間が必要です。このプロセス中に、ユーザーは Solana ブロック エクスプローラーをチェックして、現在のエポックの進行状況を追跡できます。

同様に、ステーキングを開始するには、ユーザーがいつステーキングアカウントを開始するかに応じて、2 日間続く場合もあれば、ほぼ瞬時に終わる場合もあるウォームアップ期間が必要です。このプロセス中に、ユーザーは Solana ブロック エクスプローラーをチェックして、現在のエポックの進行状況を追跡できます。

バリデーターオペレーターは主に 3 つの方法で収益を上げています。

バリデーターの収入はすべて SOL 建てであり、その収入規模は誓約額に直接関係しています。運営コストはほとんどが固定であり、SOL と法定通貨の混合で建てられます。

上: Solana バリデーターの合計ステーキング報酬 (データ ソース: Dune Analytics、21.co )

トークン発行

Solana はインフレ スケジュールに従って新しい SOL トークンを定期的に発行し、各エポックの終了時にステーキング報酬としてこれらのトークンをバリデーターに配布します。現在、ソラナのインフレ率は 4.9% ですが、この率は毎年 15% ずつ低下し、最終的には長期インフレ率 1.5% で安定します。

バリデーターが受け取るステーキング報酬の量は主に、チェーン上のブロックノードになるために正しく投票することで獲得するポイント数に依存します。バリデーターがダウンしているか、時間内に投票できなかった場合、獲得するポイントは減ります。平均的なポイント数では、賭け金総額の 1% を持つバリデーターは、インフレ総額の約 1% の報酬を受け取ることが期待できます。

さらに、バリデーターのステーキング報酬は、ステーカーの代表団の規模に基づいてさらに細分化され、分配されます。その過程で、バリデーターはステーカーが獲得したインフレ報酬総額の一部を受け取ることができます。この手数料率は通常 1 桁のパーセンテージですが、0% から 100% までの任意の数値にすることができます。

上: ソラナのインフレタイムライン

優先料金

Solana ネットワークでは、現在のブロックの構築者として選択されたバリデーターは、処理される各トランザクションから手数料を受け取ります。これらの手数料は、基本手数料と優先手数料の 2 種類に分けられます。これらの料金は、バリデーターの ID アカウントに直ちに入金されます。これに先立って、バリデーターは基本料金と優先料金の報酬の 50% を取得でき、残りの部分は破棄されます。 SIMD-96 の可決により、この料金体系が間もなく実現し、ブロックプロデューサーは 100% の優先料金を受け取ることができるようになります。

優先料金を支払うことにより、トランザクションがブロック内で最初に処理されるようにすることができます。このメカニズムは、裁定取引、清算、NFT キャスティングなどのさまざまなシナリオで特に重要です。これらの操作では、トランザクション速度に対して非常に高い要件が求められることがよくあります。複雑なトランザクションはより多くのコンピューティング能力を消費するため、通常はより高い優先順位の料金を支払います。一般的に、需要が高く人気のあるコインを使用するアカウントには、より高い優先料金が必要です。

基本料金は優先料金に比べて収益貢献は小さいものの、スパムメールの防止には欠かせない役割を果たしています。ネットワークのセキュリティと安定性を維持するために、Solana システムでは、悪意のあるトランザクションやネットワークの輻輳のリスクを軽減するために、署名あたりの基本料金を 0.000005 SOL (5000 ランポール) に固定しています。

MEV（地頭）報酬

現在、Jito バリデーター クライアントを運用しているバリデーターは、 SOL の総誓約量の 90% 以上を占めています。 Jito は、オフチェーンで行われるオフプロトコルのブロック スペースオークションメカニズムを導入し、検索者とアプリケーションがバンドルと呼ばれるトランザクションのグループを送信できるようにします。これらのバンドルには、裁定取引や清算など、時間に敏感なトランザクションが含まれることがよくあります。ブロックビルダーがこれらのトランザクションに優先順位を付けるよう奨励するために、各バンドルには「ヒント」が付属しています。これにより、バリデーターは優先料金や基本料金を超えた追加の収益源を得ることができます。

2024 年には、Jito の MEV 収益はごくわずかなものからバリデーターの主な収入源に成長しました。バリデーターは、インフレ報酬と同様のメカニズムを使用して、MEV コミッションを設定および徴収できます。ステーカーはまた、ブロックビルダーに対する代表団の相対的な規模に基づいて残りの料金を割り当てます。

上: 優先料と地頭チップの増加を数値化したデータ。データソース: Blockworks Research

年率利回り (APY) は、現在の金利で 1 年間ステーキングした場合にステーカーが獲得できる年換算複利収益率を示す重要な指標です。この収益率は、ネットワークの現在の発行率、バリデーターのパフォーマンスと稼働時間、バリデーターに対するユーザーの報酬、現在のステーキング率 (つまり、SOL のステーキング率など) を含むがこれらに限定されない、さまざまな複雑な要因の影響を受けます。全体に占める割合）。現在、複数の Web サイトが APY によってランク付けされたバリデーターのリストを提供していますが、 StakeWizは最も包括的なものの 1 つです。

具体的には、APYのソースは主に発行報酬とMEV報酬の2つに分かれます。

発行特典

Solana ネットワークでは、バリデーターはステーカー代表団の規模に基づいてステーキング報酬を分配します。バリデーターが報酬を配布する場合、0% から 100% までの一定の割合のサービス手数料が請求されます。さらに、バリデーターが獲得する報酬は、ステーカーの代表団の規模によって決まるだけでなく、投票パフォーマンスにも密接に関連しています。投票が成功するたびに検証者はポイントを獲得し、これらのポイントは報酬を得る重要な基礎となります。

適切に管理されたバリデータは、次の要素に基づいてより高い報酬を生み出します。

適切に管理されたバリデータは、次の要素に基づいてより高い報酬を生み出します。

MEV（地頭）報酬

MEV 報酬は、ステーキング報酬の構成においてますます重要な役割を果たしています。この成長は、オンチェーン取引量の増加とそれに伴う裁定取引の機会によって促進されています。短期的には、Jito MEV チップが報酬総額の約 20 ～ 30% を占め、ステーカーの収入が大幅に増加します。発行報酬と同様に、バリデーターは MEV チップに対して 0% から 100% の範囲の手数料を請求します。さらに、Jito はプラットフォーム サービス料としてすべての MEV 関連収入の 5% の手数料も請求します。

その他の考慮事項

ただし、ステーカーはバリデーターを選択する際に手数料率だけに注目しているわけではありません。低コミッションのバリデーターはより高い直接利益をもたらす可能性がありますが、ベンダーロックインや規制上の裁定取引などの要因により、依然として Coinbase のような高コミッションのバリデーターを好む人が多くいます。たとえば、Coinbase Custody を使用する資金は通常、Coinbase のバリデーターのみに賭ける必要があります。一方で、集中型取引所は、収益の最適化よりも利便性を優先する小売ユーザーからも恩恵を受けています。オフチェーンユーザーの場合、標準以下のリターンには敏感ではないため、取引所が提供する報酬に柔軟性が与えられます。

最後に、新しいプロトコル メカニズム ( SIMD-123 など) は、バリデーターがブロック報酬をステーカーと直接共有できるようにすることを目的としています。実装が成功すれば、ステーカーに追加の収入源がもたらされます。

Solana バリデータはいくつかのカテゴリに分類できます。

エコシステムチーム

多くの著名な Solana アプリケーションおよびインフラストラクチャ チームは、コア ビジネスを補完するバリデータを実行しています。たとえば、Helius は RPC サービスをサポートするためにバリデータを実行します。

例：

集中交換

この集中型取引所は、最も高いステーキング率を誇る Solana バリデーターの 1 つであり、オフチェーン取引所の顧客にワンクリックのステーキング ソリューションを提供します。

例：

制度的ソリューションプロバイダー

これらの企業は、機関顧客にカスタマイズされたステーキング サービスを提供することに特化しています。複数のブロックチェーンをサポートし、顧客の幅広いニーズに対応します。

例：

例：

独立したチーム

Solana のバリデーター エコシステムには、独立して運営されている中規模およびロングテールのバリデーターが多数含まれています。一部のバリデーターはネットワークの創設以来活動しており、教育、研究、ガバナンス、ツール開発を通じてエコシステムに貢献しています。

例：

プライベート認証システム

このネットワークには 200 を超えるプライベート バリデータもあります。彼らのステーキングは自己委任されており、運営主体によって制御される場合があります。これらのバリデーターは 100% の手数料率を特徴とし、ブロック エクスプローラーとダッシュボードには公的に識別可能な情報がありません。

流動性ステーキングを使用すると、ユーザーは、基礎となるステーキングアカウントにおけるユーザーの所有権のシェアを表す流動性ステーキングトークン (LST) を発行できるステーキングプールを通じて、複数のオペレーターにステーキングエクスポージャーを分散できます。

LST

LST は、基礎となるステーキング口座の年率利回り (APY) に基づいて報酬を蓄積する利回り資産です。ネイティブ ステーキングでは、各エポック報酬によりステーキングされた SOL 残高が直接増加します。ネイティブ ステーキングとは異なり、流動性ステーキングでは LST の数は変わりませんが、SOL トークンと比較したその価値は時間の経過とともに増加します。

LST は、DeFi の機会を解放することでステーキングの資本効率を向上させます。典型的な例は、担保として LST を融資プラットフォームに預けることです。これにより、ユーザーはポジションを維持しながら融資操作を実行し、ステーキング報酬を受け取ることができます。

流動性ステーキングの現状

現在、流動性ステーキングの方法を採用しているのは SOL 誓約の 7.8% だけですが、この部分は非常に急速に成長しています。データによると、流動性ステーキングは2024年初頭の1,700万ソルから3,200万ソルに増加し、年間成長率は88％となっています。その中で、JitoSOL は Solana LST の中で最も人気のある流動性ステーキング トークンであり、市場シェア 36% を占めています。その他の注目すべき選択肢には、それぞれ市場の 17.5% と 11% を占める Marinade (mSOL) と JupiterSOL (jupSOL) が含まれます。

税制上の優遇措置

実際、流動性ステーキングはユーザーに税制上のメリットをもたらします。多くの法域では、トークンの形式で発行されたステーキング報酬は (株式の配当と同様に) 課税対象とみなされ、受け取り時に所得として課税されます。ただし、LSTの仕組み上、ユーザーのウォレット残高は変化せず、価値のみが増加するため、報酬が発行されるたびにユーザーが課税イベントを引き起こすわけではありません。

ネイティブ ステーキングは、ステーカーにネットワーク検証プロセスに直接かつ安全に参加する方法を提供します。このようにして、ステーカーは常に SOL を管理し、保管します。バリデーターがオフラインになったり、パフォーマンスが低下したりした場合、非カストディステーカーはいつでもステークを解除し、よりパフォーマンスの高い他のバリデーターに自由に切り替える権利を有します。ネットワークが停止した場合でも、ネイティブステーカーのポジションは影響を受けず、ネットワーク活動が再開しても変更されません。

同様に、流動性ステーキングは、独自の方法でセキュリティを提供するもう 1 つのオプションです。現在、評判の高い企業 5 社がステーキング プール プログラムを 9 回監査し、その堅牢性を確保しています。それにもかかわらず、投資家は流動性ステーキングを使用する際には市場の変動と潜在的なリスクを認識する必要があります。不利な市況または「ブラックスワンイベント」の間、LST は一時的にその原価よりも割引されて取引されることがあります。通常、これらの乖離は短期間に起こりますが、投資家は、特に LST を担保として使用する場合、テールリスクを考慮する必要があります。

罰のメカニズム

スラッシュは、委任された誓約を減らすことによって悪意のあるまたは有害な行為を抑制する懲罰メカニズムです。 Solana はまだ削減メカニズムを実装していませんが、Web 開発者はこのオプションを積極的に検討しており、将来的には導入する可能性があります。

最後に、利害関係者はベスト プラクティスに従い、秘密鍵を安全に管理して紛失や盗難を防ぐ必要があります。

スラッシュは、委任された誓約を減らすことによって悪意のあるまたは有害な行為を抑制する懲罰メカニズムです。 Solana はまだ削減メカニズムを実装していませんが、Web 開発者はこのオプションを積極的に検討しており、将来的には導入する可能性があります。

最後に、利害関係者はベスト プラクティスに従い、秘密鍵を安全に管理して紛失や盗難を防ぐ必要があります。

Solana と Ethereum はステーキング方法が異なります。 Solana は Delegated Proof of Stake (dPoS) をコア プロトコルに直接統合し、委任を可能にするために外部ソリューションに依存する必要性を排除します。この設計により、Solana のプレッジ参加率は 67.7% にも達し、総供給量のかなりの部分を占め、イーサリアムの 28% をはるかに上回っています。対照的に、プルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークに移行する過程で、イーサリアムは委任および流動性ステーキングサービスを提供するために、Lido や Rocket Pool などのサードパーティプラットフォームにさらに依存します。

一方、イーサリアムでは、ホームステーキングが唯一のネイティブステーキングオプションであり、バリデーターには高い技術能力と特殊なハードウェアが必要です。バリデーターは少なくとも 32 ETH をステークし、ハードウェアが常にオンラインで完全に保守されていることを確認する必要があります。この自己保管アプローチにより、イーサリアムは高度に分散化されたブロックチェーンとしての評判が高まり、数千のホームステーカーがネットワークの基盤を形成しています。

イーサリアムではホームステーキングが重要な位置を占めていますが、流動性ステーキングもいくつかの主要なプラットフォームを通じて広く使用されています。その中で、Lido は市場で主導的な地位を占めており、約束された ETH 供給量の 28% 以上を支配しています。 Lido を使用すると、投資家は利回りトークン stETH を発行することで ETH 保有を維持しながらステーキング報酬を享受できます。ただし、すべての流動性ステーキングトークンと同様に、stETH もスマートコントラクトの脆弱性や ETH からの stETH 価格の逸脱など、いくつかのリスクにさらされます。さらに重要なことは、イーサリアムのインフレリターンが比較的低く、Lido を使用した ETH ステーキングの年間利率はわずか 2.9% であり、これは SOL ステーキングの収益率よりもはるかに低いことです。さらに、Lido はステーキング報酬に 10% の手数料を請求するため、投資家の実際の利益はさらに減少します。

最後に、イーサリアムの名誉のために言っておきますが、イーサリアムにはバリデーターの不正行為を罰するためのスラッシュ メカニズムが含まれていますが、スラッシュ イベントはめったに発生しません。

この記事では、Solana ステーキングの概念、メカニズム、重要性について包括的に説明します。ステーキングを完全に理解することは、Solana エコシステムへの経験豊富な参加者と初心者の両方にとって重要です。ステーキングは、SOL の長期保有者が競争力のある利益を得る方法を提供するだけでなく、Solana ネットワークのセキュリティと分散化の基本メカニズムをサポートする中心的な要素でもあります。