著者: Biteye の中心貢献者 Viee

予測市場セクターは最近、人気が急上昇しています。10月初旬、ニューヨーク証券取引所の親会社であるICEは、Polymarketへの20億ドルの投資を発表し、同社の評価額は約90億ドルに達しました。その数日後には、米国を拠点とする規制対象予測市場であるKalshiも3億ドルの資金調達を行い、評価額は50億ドルに達しました。

巨額の資金調達により、KalshiやPolymarketといった主要プラットフォームの取引量は急増しました。Kalshiは今年の年間取引量が500億米ドルに達すると予想しており、世界市場シェアは60%を超え、初めてPolymarketを上回りました。

暗号通貨に関する議論が冷め、規制強化の懸念が高まる中、なぜ予測市場が復活しているのでしょうか？製品モデルは本当に進化したのでしょうか？「投機的ゲーム」の轍を踏もうとする新世代のプロジェクトとは？

以下は、製品設計、コンプライアンス ゲーム、資金調達ロジックにおけるこのトラックのさまざまな方向性を垣間見ることができる 8 つの代表的なプロジェクト サンプルです。

現在世界最大の予測市場プラットフォームであるPolymarketは、22億7,900万ドルという巨額の資金調達を達成しました。10月には、ニューヨーク証券取引所の親会社であるICEが20億ドルの投資を約束し、Polymarketのプレマネー評価額は90億ドルに達しました。

Polymarketは2020年にシェイン・コプラン氏によって設立されました。高校時代にイーサリアムのICOに投資したコプラン氏は、暗号資産の天才と目されていました。規制当局の圧力を受け、Polymarketは2025年にCFTC認可のデリバティブ取引所であるQCEXを1億1,200万ドルで買収し、米国で合法的な地位を獲得しました。Polymarketは、ユーザーが暗号資産を使って様々な現実世界の出来事の結果に賭けることができる、典型的な予測市場プラットフォームです。ユーザーは「予測株」を購入することで参加します。予測株は、特定の結果への賭けを表します。結果が判明すると、それを正しく予測した株を保有しているユーザーには、対応する報酬が支払われます。取引プロセス全体はオンチェーンで行われ、USDCで決済されるため、資金の安定性と透明性が確保されています。

Kalshiは、米国で初めて認可を受け、規制に準拠した包括的な予測市場取引所です。Paradigmとa16zが主導する5億1,500万ドルの資金調達を実施しました。

Kalshiは、2018年にMITのTarek Mansour氏とLuana Lopes Lara氏によって設立されました。2人の創設者は、商品先物取引委員会（CFTC）との長い戦いを経て、困難ながらも規制に準拠した道を選び、最終的にCFTCの規制承認を受けた最初の予測市場プラットフォームとなりました。

カルシは2021年に米国市場に参入し、政治選挙、経済指標、スポーツイベントなど、様々なイベントの契約を提供しています。2024年には、訴訟を通じて米国大統領選挙の契約を上場する権利を獲得し、規制上のギャップを埋めました。

元KalshiとPolymarketのチームが立ち上げた予測市場「The Clearing Company」が、1,500万ドルの資金調達に成功した。CEOのToni Gemayel氏は、KalshiとPolymarket両社でプラットフォーム成長の責任者を務めていた。

プラットフォームは現在、企画・開発段階にあります。チームはユーザーエクスペリエンスの簡素化に注力し、新製品を一般ユーザーにとってRobinhoodやCoinbaseと同じくらい簡単に利用できるようにしたいと考えています。また、規制に準拠した製品の設計にも力を入れています。概念的には、これらの製品は規制要件を遵守しつつ、ユーザーの参入障壁を下げることとのバランスを取ろうとしています。しかし、真に効果的な市場エコシステムを構築できるかどうかは、まだ分かりません。

プラットフォームは現在、企画・開発段階にあります。チームはユーザーエクスペリエンスの簡素化に注力し、新製品を一般ユーザーにとってRobinhoodやCoinbaseと同じくらい簡単に利用できるようにしたいと考えています。また、規制に準拠した製品の設計にも力を入れています。概念的には、これらの製品は規制要件を遵守しつつ、ユーザーの参入障壁を下げることとのバランスを取ろうとしています。しかし、真に効果的な市場エコシステムを構築できるかどうかは、まだ分かりません。

Limitlessは、数分から数日までの短期価格予測契約を提供する高頻度予測市場です。約700万米ドルの資金調達を実施しており、著名な暗号資産ファンドである1confirmationとCoinbase Venturesから投資を受けています。2023年にCJ Hetheringtonらによって設立されました。

Limitlessは2025年5月にBaseメインネット上で正式にローンチされ、その後Arbitrumなどのセカンドレイヤーへと拡張されました。商品形態は従来の契約取引所に近いもので、ユーザーは短期価格市場で「Yes/No」に賭け、有効期限を設定すると、決済時にオンチェーンオラクルによって結果が決定されます。

データから判断すると、Limitlessは多数の超短期取引シナリオを作成し、一部のユーザーがその迅速かつ明確な結果を利用して短期裁定取引を行っていることが分かります。しかし、これはコミュニティ内で批判も招いています。一部のユーザーは、プラットフォームが手数料を徴収せずに、1.5時間のBTC価格市場など、結果が事前に決定されている、あるいはほぼ不可能な市場を立ち上げていると指摘しています。これらの「クリアカード市場」は、裁定取引業者によって取引量を増やすために悪用されてきました。チームは、このような行為を排除するために市場生成ルールを最適化したと回答しています。

Opinion Labs（O.LAB）は現在、YZi Labsが主導する500万米ドルの資金調達を実施しています。その他の投資家には、Echo、Animoca Ventures、Manifold Trading、Amber Groupなどが名を連ねています。

現在の進捗状況としては、Opinion はコミュニティのフィードバックを収集するために Monad テストネット上で予測市場を立ち上げており、Binance Labs との協力関係も築いています。

Variant Fundの支援を受ける最先端の予測マーケット「Melee」は、「バイラルマーケット」の創出を目指しています。あらゆるトピックの予測市場を構築し、バイラル性によってトラフィックを生み出すことを目指しています。Meleeは、VariantとDAO Builders Alliance（DBA）から350万ドルの資金調達を実施しました。共同創業者兼CEOのマックスは、以前Ava Labsで戦略責任者を務め、短編動画インフルエンサーブランドを設立しました。コミュニティ運営とビジネス戦略に独自の知見をもたらしています。

現在、『Melee』は開発とプレローンチ段階にあり、正式ローンチには至っていません。公式サイトでは、ウェイティングリスト登録ポータルのみが提供されており、ユーザーはXアカウントをリンクすることで参加できます。公式発表によると、『Melee』の「バイラルマーケット」コンセプトには、3つの主要な特徴があります。あらゆるトピックがマーケットになる可能性があること、クリエイターがクローズドループでコンテンツを収益化できること、そして早期参加インセンティブが提供されることです。ソーシャルマーケットと予測マーケットの交差点に位置する『Melee』は、ユーザー生成コンテンツ（UGC）モデルを通じて、幅広い参加を促すことを目指しています。

Football.Funは、選手予測をコアメカニズムとして、実在のプロ選手を取引可能な「株式」にトークン化します。ユーザーは選手カードを保有し、実際の試合でのパフォーマンスに応じてポイントや決済報酬を獲得できます。創業者のアダムはWolvesDAOコミュニティのメンバーであり、6th Man Ventures、Zee Prime、Sfermionなどの投資家から200万ドルのシードラウンドの資金調達を完了しています。

Trepaは数値予測に特化しており、ユーザーはマクロ経済指標などの特定の値を予測し、誤差の大きさに応じて異なるリターンを得ることができます。同社は、Solana Foundationの元成長責任者が設立したファンドであるColosseumの主導により、約42万ドルの資金調達を実施しました。

Trepaチームは2024年にシンガポールで設立され、多様な分野から集まったコアメンバーで構成されています。現在パブリックベータ版では、ユーザーは予測トピック（主にマクロ経済または金融データ、例えば国のインフレ率や四半期のGDP成長率など）を選択し、スライダーをドラッグするか特定の値を入力することで予測を提出できます。従来のバイナリー市場が「正しい/間違っている」結果のみに依存するのとは異なり、Trepaは継続的な報酬メカニズムを採用しています。予測が実際の結果に近いほど、報酬は高くなります。予測が外れた場合でも、部分的なリターンは得られます。

上記の8つのプロジェクトを見ると、予測市場は製品設計と技術実装において大きな差別化を示していることがわかります。しかし、モデルに関わらず、規制当局がそれらの法的属性をどのように定義するかという共通の課題が依然として残っています。

予測市場は本質的に投機と賭博の両方の性質を持ち、多くの法域においてセンシティブな産業となっています。米国では、Kalshiなどいくつかのプロジェクトが規制当局の認可を取得しており、Polymarketも買収を通じて法的手段の確立を試みています。しかし、他の多くのプロジェクトは依然として規制上のグレーゾーンに留まっています。

さらに、オンチェーンプラットフォームであっても、次のようなリスクに必然的に直面します。

予測市場は本質的に投機と賭博の両方の性質を持ち、多くの法域においてセンシティブな産業となっています。米国では、Kalshiなどいくつかのプロジェクトが規制当局の認可を取得しており、Polymarketも買収を通じて法的手段の確立を試みています。しかし、他の多くのプロジェクトは依然として規制上のグレーゾーンに留まっています。

さらに、オンチェーンプラットフォームであっても、次のようなリスクに必然的に直面します。

経験上、予測市場にオールインするのは一般的に推奨されません。むしろ、単一市場の不確実性を回避するために、少額の複数の賭けを行う分散戦略を採用する方が賢明です。本格的に参加したいと考えている初心者の方は、コンプライアンスに準拠し、ユーザーフレンドリーなプラットフォームを優先することをお勧めします。Polymarketは良い出発点となるでしょう。

さらに、初心者にとって最大の参入障壁は、取引の仕組みとテクニカル分析の活用方法を理解することです。予測市場では、注文を出すことは単に買い注文や売り注文をするほど単純ではありません。価格が示すオッズや確率を理解する必要があります。例えば、価格が0.20の場合、市場はあるイベントの発生確率が20%であると考えていることを意味し、従来のオッズから解釈するにはある程度のスキルが必要です。バイナリー市場における損益計算を理解するために、プラットフォームの初心者向けガイドやオンライン記事を読むことをお勧めします。

予測市場は新しいものではありません。2000年頃から、多くのシンクタンクや経済学者は、予測市場を「情報統合と社会的合意形成」のためのツールと捉えていました。しかし、現実は過去20年間、Web2シナリオでもオンチェーンアプリケーションでも、予測市場は広範な成功を収めることができていません。コンプライアンス上の障壁がユーザーベースを制限し、投機的な性質が公的機関からの広範な支持を妨げています。

ポリマーケットとカルシの復活は、資本サイクルにおける新たなテーマの追求の結果である可能性もあるし、単に市場操作のための補助的な手段に過ぎない可能性もある。いずれにせよ、これらは「市場構造を変える」ほどの力には程遠い。

この分野における真の転換点は、商品の形態ではなく、制度上の境界にあります。包括的なリスク管理とアクセスシステムが確立されるまで、私たちは冷静に見守る必要があります。