執筆者：PSE取引トレーダー@MacroFang

投資家がスポットビットコインETFに対する米国証券取引委員会（SEC）からの肯定的な反応を期待したため、ビットコイン価格は過去2週間で急騰（2万8000ドルから3万4000ドルへ）した。この期待は、イーサリアムと比較したビットコインのパフォーマンスに反映されています。先物ベースのETFへの流入が増えており、CME先物やコールへの関心も高まっている。

これにより、実際のビットコインの保有に対処したくない、あるいは現在の先物ベースのETFや信託に伴う資金調達やリスクの問題を心配したくない投資家がさらに集まる可能性がある。

コインテレグラフETF そのニュースはフェイクだが、楽観主義は本物だ

2023年10月16日、コインテレグラフは、ブラックロックが同社のビットコインETFに対して米国証券取引委員会（SEC）からゴーサインを受けたと誤って発表した。このニュースにより仮想通貨の価値は約10％上昇し、誤ったニュースを訂正した後も約3％の上昇を維持した。過去の上昇相場から判断すると、市場は SEC の承認が差し迫った兆候に興奮しているのは間違いなく、価格動向はすでにこの前向きな期待を示し始めています。裁判所命令の発表後、ビットコインの価格は２０２２年半ばの水準まで急騰した。同時に、GBTC の NAV に対する割引率は急速に縮小しました。この割引は、株主が株式を 1:1 の比率で BTC と交換できることを考慮すると、ETF が承認される市場の推定確率の尺度として見ることができます (株式 ETF 分野では割引が 0% に近づくことが観察されています)。 。

BTC：SEC裁判所がグレースケール命令を出した後もビットコインは急騰し続ける

8月、ワシントンDC控訴裁判所は、グレースケール・ビットコイン・トラスト（GBTC）の上場投資信託（ETF）化を阻止するという米国証券取引委員会（SEC）の決定を覆した。裁判所はSECの当初の決定を「無作為かつ衝動的」だとし、SECに45日間の反撃期間を与えた。その期間は現在、SECからの何の措置もなく正式に終了しており、投資家はビットコイン上場投資信託（ETF）が間もなく実現するのではないかとの期待を高めている。

CoinTelegraphの誤ったニュースの後でも、ビットコイン（BTC）はその勢いを維持し、SEC裁判所命令を受けてさえ成長しました。裁判所は最近、グレースケールETFを承認するためにSECがどのような措置を講じるべきかを説明する「最終命令」を発行した。ただし、承認は確実なものではないことを覚えておくことが重要です。まだ法的なハードルがあり、時期は予測できない。実際、一部のETF申請は2024年まで延期されており、仮想通貨プレーヤーに対する行為は続いている。それでも、スポットビットコインETFが承認される可能性は確実に高まっている。この考えは現在、多くの市場参加者の間で大きな期待となっています。 SEC はビットコイン先物 ETF だけでなく、レバレッジを利用したビットコイン先物 ETF も承認していることを覚えておく価値があります。イーサリアムベースの先物ETFも最近承認されました。

BTCの優位性上昇：ETP流入が再び増加

ETPへの流入が再び増加するにつれ、市場におけるビットコインの地位はより強固なものになりつつある。私たちが今年繰り返し強調してきたテーマは、ビットコインの優位性の拡大、つまり世界の暗号通貨市場におけるビットコインのシェアの拡大です。このシェアは 3 月に増加しました。これはおそらく、米国の地方銀行とのいくつかの問題、またはおそらく分散型仮想通貨への好奇心を煽る伝統的な集中型組織の失敗によるものと考えられます。 6月にブラックロック、インベスコ、ウィズダムツリーを含むいくつかの大手金融機関がスポットビットコインETFの申請を開始し、ビットコインの優位性が再び高まった。同時に、SEC も初のレバレッジ型ビットコイン先物 ETF に賛同しました。

数カ月間の憂鬱な状況（FTX崩壊後など）を経て、規制当局の期待はより楽観的になり、その結果BTC ETPの流入が急増しました。こうした資金流入は夏の大半は後退したが、8月にワシントンD.C.の裁判所の判決に対するSECの異議申し立てが失敗したことを考慮すると、ETPへの資金流入が再び起こり始めている。当社の観点からは、特に SEC と ETF の申請者の間の透明性がさらに高まると思われるため、これらの資金流入が短期的に減少する可能性は低いと考えられます。

SECの控訴窓口が終了した後、投機的なポジションが上昇した。以下のグラフは、CME グループ (CME) の先物建玉総額を示しており、過去数カ月にわたって増加しています。これは先物オプションでも見られ、コール オプションとプット オプションの建玉が増加します。

8月のグレースケールとSECの判決以来、ビットコイン価格の上昇に伴い、強気と弱気の両方の建玉が発生している。米国がビットコインスポットETFの承認に近づいているという憶測により、ビットコインの価値は上昇している。これは、先物指向の ETF や投資レターだけでなく、「本物の」（言い換えれば、仮想の）資産の管理や保護の煩わしさを避けたいと考えているより多くの投資家にとっても当てはまるのではないかと私たちは考えています。

BTC 対米国株: 相関関係が崩れた

BTC 対米国株: 相関関係が崩れた

高まる仮想通貨と株式市場の相関関係は一時的に鈍化しつつある。今年の相関関係の主な低下は、シルバーゲート失敗後の仮想通貨と株式の乖離から始まった。より大規模な伝統的な金融システム内のこの混乱は、DeFi分野でのさらなる好奇心を引き起こした可能性があります。 1 か月間の相関関係は急激に上昇し、その後再び落ち着きました。広範な銀行ストレスに対する懸念はほぼ解消されたものの、3か月間の相関関係は2022年末から23年初めに見られたレベルにはまだ近づいていない。

仮想通貨と金の相関関係はほぼゼロにまで低下した。暗号通貨と金の相関関係は、暗号通貨規制の変更と、連邦準備制度が長期的に高い水準を維持することに対する市場の懸念により、急激に低下しています。 SVBの破綻以来、仮想通貨と株式の相関性を下回ったのはこれが初めてだ。仮想通貨と金の相関関係はかろうじてプラスの領域に留まっていますが、仮想通貨と株式の相関関係は依然として高く、第 2 四半期および第 3 四半期と比較して 30% 以上で安定しています。