ステーブルコインは1年半にわたって逃亡し続ける：なぜ投資家は仮想通貨天国から逃亡しているのか？

暗号通貨業界にとって不確実性に満ちた年に、新たな傾向が形を現しつつあります。ステーブルコインからの流出は現在 18 か月連続で続き、ステーブルコインの市場支配力は 11.6% に低下しています。

CCDataのレポートによると、7月のステーブルコイン業界の時価総額総額は1,240億ドルで、主要なステーブルコインのほとんどが18カ月間の下落の影響を受けている。パックスドル（USDP）、USDコイン、バイナンスUSDがすべて下落する一方で、時価総額で最大のステーブルコインであるテザーUSDTは成長している。

ステーブルコインは、さまざまな方法を通じて価格の安定を維持しようとする暗号通貨のクラスです。主流のステーブルコインのほとんどは法定通貨によって裏付けられていますが、暗号通貨や商品によって裏付けられているステーブルコインや、アルゴリズムに基づいているステーブルコインもあります。

最近の人口流出の理由は完全には明らかではなく、複数の要因が考えられます。

SECによる訴訟を受けてBinance.USへの法定通貨預金が停止されたことと、MakerDAOが追加収益を生み出せなかったことを理由にUSDPを準備金から削除したことは、業界に影響を与えた。

CCDataのレポートによると、8月のステーブルコイン取引高は10.9％増の4,060億ドルとなったが、集中型取引所での取引活動は苦戦しており、全体の取引高は9月も引き続き減少すると「予想」されている。

CCDataの報告書は、米国証券取引委員会（SEC）が大手仮想通貨取引所バイナンスとコインベースに対して訴訟を起こし、ビットコインスポット市場も上場を急いでいることを指摘した。ビットコイン上場投資信託（ETF）の上場をめぐる競争は、ステーブルコインの取引量増加につながる要因となっている。

これらの要因は、ステーブルコインが投資家にとって安全な避難所であり続けていることを示唆しており、つまり、投資家が仮想通貨分野から撤退する際にステーブルコインを現金化して従来の資産を購入したり、債券のチャンスを利用してステーブルコインを現金化したりするなど、他の要因に流出が関係している可能性があることを意味している。率の増加。

たとえば、10年物財務省紙幣を考えてみましょう。連邦準備制度がインフレ抑制に向けて金利を引き上げたため、その利回りは急上昇しています。 2020年にはこれらの債券の利回りは0.4％未満だったが、現在は4.25％となっている。

ブロックチェーンプラットフォームKomodoの最高技術責任者であるKadan Stadelmann氏はコインテレグラフに対し、投資家が財務省短期証券を購入する理由の1つは「財務省短期証券の背後にはより高い確実性がある」ためだと語った。「米国のような政府は重大な債務問題に直面しているかもしれないが、大多数の国民は依然として政府は安定していると考えている」。シュターデルマン氏はこう付け加えた。

「同時に、仮想通貨市場は依然としてほとんど規制されていないため、ステーブルコインはよりリスクが高いと考えられています。さらに、ステーブルコインの収益は完全には保証されていません。これは、2つのオプションの金利が同等であれば、投資家は財務省短期証券を選択する可能性が高いことを意味します」ステーブルコインをめぐって。」

さらに詳しく見ると、ステーブルコイン業界の時価総額の低下は、より広範な仮想通貨市場に重大な影響を与える可能性があります。ステーブルコインは、仮想通貨取引における交換および価値の保存の媒体としてよく使用されます。つまり、ステーブルコインの需要が減少すると、仮想通貨市場全体の流動性と効率が低下する可能性があります。

ステーブルコインの流通供給量が長期的に爆発的に増加

ステーブルコイン業界の時価総額は16カ月連続で減少しているが、CCDataのレポートでは、取引量は同じ運命をたどっていないことが詳述されている。

コインテレグラフとのインタビューで、仮想通貨取引プラットフォームCEX.IOのコミュニケーション責任者ベッキー・サーワテ氏は、USDTの上昇や8月の若干の下落など、ステーブルコイン分野の一部の変化には歴史的な前例があり、需要が増加していることを示していると指摘した。

サルワテ氏は、今年3月のシリコンバレー銀行破綻を受けて金融機関に33億ドルが滞留していたことが明らかになった後に分離したUSDCなど、今年はいくつかのプロジェクトが「大幅な変動」を経験していると指摘した。彼女は、これが「バイナンスがステーブルコインの保有をBTCとETHに移す布石となる可能性が高い」と述べた。サルワテ氏はこう付け加えた。

「同時に、DeFi分野におけるUSDCの偏在性により、過剰な担保要件により、Daiなどの他のステーブルコインは長い間周辺部に追いやられてきました。」

同氏はまた、バイナンスの主力ステーブルコインであるBUSDが、パクソスが新規トークンの発行停止を余儀なくされた後も下落し続けたことにも言及した。バイナンスはその後、TrueUSD (TUSD) と First Digital USD (FDUSD) を採用し、「2023 年には時価総額がそれぞれ約 240% と 1,950% 増加しました。」

仮想通貨取引所クラーケンの戦略責任者トーマス・パフューモ氏はコインテレグラフに対し、ステーブルコインの時価総額は「市場の需要と一致している」と述べ、次のように付け加えた。

「過去 3 年半で、流通しているステーブルコインの供給量は約 50 億ドルから約 1,150 億ドルに増加しました。これは、ボラティリティに対するヘッジの魅力と、世界中で 24 時間転送可能な柔軟性を考慮すると、安定性の表れです。コインの成長。」

分散型金融オプション取引所Bracket Labsの共同創設者兼最高執行責任者であるPeli Wang氏は、2022年6月から2023年9月にかけて主要なステーブルコインUSDTとUSDCの市場価値が23％下落したが、2021年11月から9月にかけては23％下落したと指摘した。 2023 年、暗号通貨分野の市場価値は 3 兆米ドルから約 1 兆米ドルに、66% も減少しました。

ワン氏の見解では、多くの仮想通貨投資家は「非常に日和見主義で、利回りの方向に従う」という。従来の金融金利が低かったとき、彼らは暗号通貨のより良い利回りの機会を利用していましたが、現在、従来の金融金利が上昇したため、従来の金融に目を向けています。

利益率

この分析をしているのはワン氏だけではない。クラーケンのパフューモ氏はコインテレグラフに対し、「ステーブルコインの供給量の減少は、より高い利息を得る他の現金同等物（国債を含む）の魅力に関連している可能性が高い」と語った。

Perfumoは、連邦預金保険公社が、利回り上昇の中で米国の銀行が「過去40年間のどの時期よりも多くの預金」を失っていると報告したと付け加えた。これはおそらく高利回りの米国債やマネーマーケットファンドへの資金のシフトが原因だという。

フィンテック企業リップルの決済製品責任者、ペガ・ソルタニ氏はコインテレグラフに対し、従来の金融金利が低かった2020年当時、「利回りのないステーブルコインを保有するファンドは事実上存在しなかった。財務省債やその他の債券の利回りとしての機会費用」と語った。 0%に近づきます。」

ソルタニ氏は、金利が上昇するにつれて、利回りを生み出す商品の代わりにステーブルコインを保有する魅力が薄れると付け加えた。

「現在、米国債の利回りは+5%となっており、ステーブルコイン資産の保有には米国債の保有に比べて実際のコストがかかっている。リスクはより明白な要因だが、時価総額が高いか低いかに関しては、経済動向がより大きな役割を果たす可能性がある。」

CEX.IOのサルワテ氏の見解では、金利上昇により債券を求める投資家にとって伝統的な金融がより魅力的なものになったことに「疑いの余地はない」という。同氏は、ステーブルコインの導入は当初「仮想通貨に興味を持つ参加者がデジタル経済でより高度なサービスにアクセスするための入口」だったと付け加えた。

トークン化された法定通貨

2023年、主要なステーブルコインUSDCとUSDTが一時取引を停止し、投資家の信頼を揺るがした。最近の暗号通貨取引所FTXおよびTerraエコシステムの崩壊（ほぼすべての価値を失ったアルゴリズムのステーブルコインを含む）と相まって、ステーブルコイン市場が深刻な課題に直面していることは明らかであり、これは多くの業界関係者の記憶にまだ新しい。

Sarwate氏は、これらの業界関係者は安心感を持ちながら投資の成長を見たいと考えている、つまりステーブルコインが「これらの問題の両方を有意義に解決できるまでは、この特定のユースケースでのパフォーマンスは引き続き『不十分または精彩を欠く』だろう」と結論づけた。

ソルタニ氏は、債券への移行が一時的なものなのか、それとも長期的な傾向の兆候なのかについて、法定通貨のようなトークン化資産は、特に高性能ブロックチェーンにおいて「非トークン化資産よりも大きな有用性がある」とコインテレグラフに語った。鎖：

「トークン化された法定通貨は未来の波である。発行元が銀行、サークル、テザーなどであるかどうかはまだ分からない。米国債への移行は、短期的および長期的な経済的および規制上の成功を示唆している。」

同氏は、ステーブルコインが同じコンプライアンスを維持しながら国債と同じ利回りを提供できるのであれば、ステーブルコインの方が移動や取引が容易であるため、多くの仮想通貨ユーザーがステーブルコインで資産を保有したいと考えるかもしれないと付け加えた。

簡単に言うと、ステーブルコインを保有するインセンティブは低下しているように見えますが、現金やその他の伝統的な金融債券を保有するインセンティブは増加しているようです。

PayPal のステーブルコインは事態を好転させることができるでしょうか?

今年8月、世界的な決済大手PayPalは、PayPal USDと呼ばれる新しいステーブルコインをローンチした PYUSDは、Paxosが発行するイーサリアムベースの米ドルペッグステーブルコインで、米ドル預金、短期国債、その他の現金のみで構成されている. 同等のサポート。

ステーブルコインは米国の大手金融機関によって支援される初めてのコインであり、これにより投資家の信頼が高まる可能性がある。 CEX.IOのSarwate氏は、他の企業はその集中化された性質にうんざりしており、アドレス凍結や資金消去など物議を醸している機能のいくつかについて懸念を表明していると指摘した。

サルワテ氏は、「多くの人がこの種の包括的な規制は仮想通貨の約束に反していると考えている」と付け加え、これがPYUSDがこれまで牽引力を得るのに苦労している理由を説明できるのではないかと彼女は信じていると付け加えた。

それでも、PayPalのステーブルコインは、仮想通貨を使ったことのない新規ユーザーを取り込むことによってさえ、業界の回復に役立つ可能性がある。 ETF会社グローバルXのシニアリサーチアナリスト、エリック・アンダーソン氏はコインテレグラフとのインタビューで、PYUSDは仮想通貨の参入障壁を下げる可能性があると述べた。

「PayPalの開始により、その大規模なユーザーベース（約4億3,000万人以上のアクティブユーザー）にとってテクノロジーがよりアクセスしやすくなり、脅威が軽減される可能性があり、テクノロジーの導入に追い風になると私たちは信じています。」

Sarwate氏はこの評価に同意しているようで、ステーブルコインの背後にあるPayPalの名前は「この分野への新規参入者にとってセールスポイントとなり、PYUSDをゲートウェイ暗号通貨として確立するのに役立つ」可能性があると述べた。

リップル社のソルタニ氏も同様に感じており、ステーブルコインが上場され、より広範な仮想通貨エコシステムで利用可能になり、テザーと提携する加盟店に受け入れられれば、「ステーブルコインに重要性が生まれ」、資本が流入し、既存の市場シェアが大きく変わる可能性があると述べた。

ソルタニ氏の見解では、ステーブルコイン市場は自然に「いくつかの信頼できる名前に統合される」だろうし、そうでなければ「流動性は細分化されすぎる」だろう。

結局のところ、ステーブルコインからの逃避の理由は、仮想通貨市場が相対的に安定していることと、投資家が仮想通貨市場の統合期間中に利回りを生み出す資産に逃げているため、安心してステーブルコインを保有していることにあるようだ。

ステーブルコインがその背後にある債券に由来する利回りを提供し始めるのか、それともそのオンランプとオフランプが非常にシームレスかつ効率的になって市場が激しく動き始めるのかどうかはまだ分からない。