最近、有名なブロックチェーンベンチャーキャピタル会社 HackVC が、Echo 上でコミュニティラウンド投資グループの立ち上げを発表しました。 Echo で「コミュニティ ラウンド」を開始することを選択した最初の米国の大手規制対象暗号通貨ファンド管理会社の 1 つとして、同社はこの機会を利用して Hack VC を真にコミュニティ指向の VC にしたいと考えています。暗号通貨市場が徐々に VC への信頼を失っていくと、VC は市場に近づくことを望んで変革を求め始めたようです。

HackVCの創設者であるアレクサンダー・パック氏は、22歳のときに香港のフィンテックベンチャーキャピタル企業で初めて暗号通貨に投資しました。当時、暗号通貨はまだ非常に初期の市場でしたが、パック氏はこれが将来のトレンドになると信じていました。その後、彼は米国に戻り、ベインキャピタルに入社して暗号資産への投資を支援した。 2018年、アレクサンダーは初めて自身のビジネスを立ち上げ、フェン・ボーとともに暗号ベンチャーキャピタルファンドDragonfly Capitalを共同設立し、初代マネージングパートナーを務めた。この機関は現在、アジア最大の暗号通貨ファンドの一つとなっている。 2020年、アレクサンダーはDragonfly Capitalを退社し、Hack VCを設立しました。

名前だけを見ても、HackVC の投資はテクノロジーに重点を置いていることがわかります。パック氏自身の言葉によれば、HackVC はハッカーのグループが別のハッカーのグループに投資するものである。マネージング パートナーの Ed Roman 氏は、有名なハッカソン イベント hack.summit() を発起し、リサーチ パートナーの Christopher Maree 氏と Sean Brown 氏は Oracle UMA チームのメンバーです。前者はEthereum Foundation Devcon V Scholarのメンバーであり、後者はIBM Blockchainのシニアコンサルタントを務めていました。 HackVC の投資選好は、ある程度、その技術の実現可能性と拡張性に重点を置いていると言えます。

これにより、HackVC は今回の投資ラウンドで非常に良い結果を達成し、初期段階で Berachain、EigenLayer、Morpho、Grass、Soon などの高品質なプロジェクトに投資することができました。

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「エコーモード」の本来の意図を探る

しかし、エージェンシー投資リサーチやKOLラウンドなどの投資エコシステムの出現により、資金調達サイクルは短くなり、プロジェクトへの参加はより深くなり、投資モデルの成功率は高まりました。 VC も、より優れた投資ロジックとモデルを見つける必要があるようです。

「エコーモード」の本来の意図を探る

しかし、エージェンシー投資リサーチやKOLラウンドなどの投資エコシステムの出現により、資金調達サイクルは短くなり、プロジェクトへの参加はより深くなり、投資モデルの成功率は高まりました。 VC も、より優れた投資ロジックとモデルを見つける必要があるようです。

パック氏とエコーの創設者コビー氏との会話から、エコーの目的が明らかになりました。コビー氏は、現在の暗号通貨コミュニティがベンチャーキャピタル「VC」を嫌っているのは、実は不公平なゲームを嫌っているからだと考えている。個人が初期段階で投資できる場合、シグナルの高い VC 企業が投資するプロジェクトは通常、需要が高くなります。 Cobie 氏は、コミュニティ ラウンドやコミュニティ アクセスを通じて投資を強化するコミュニティに優しい VC が存在する可能性があると考えています。コミュニティの連携がブロックチェーン プロジェクトの成功に本当に役立つのであれば、VC はコミュニティがコミュニティに連携した優秀な創設者を積極的に選択することを許可するでしょう。

これは間違いなくパックの哲学と一致しています。同氏はツイッターで、暗号通貨が技術投資のチャネルを民主化できると信じて11年前に暗号通貨分野に参入したと述べた。彼はキャリアの早い段階でクラウドファンディングプラットフォームのAngelListに関わり、最初のアナリストとなり、2012年にAngellistがクラウドファンディング法案CROWDFUND Actを可決し合法化するのに協力したが、それはパック氏の期待に応えられなかった。規制上の煩雑さが進歩を妨げ、Web2 の創設者やベンチャー キャピタリストのほとんどは、資金調達ラウンドに自分たちの「コミュニティ」を参加させることの価値を理解していませんでした。

Echo のモデルは確かに従来の ICO プラットフォームとは異なります。 Echo は、2024 年 3 月に暗号通貨 KOL の Cobie「@echodotxyz」によって設立されました。Cobie は以前 Lido の成長責任者を務めており、人気の Web3 ポッドキャスト UpOnly を主催しています。 Echo の中核は「リード投資推奨メカニズム」にあり、ユーザーはリード投資家として投資コミュニティを作成し、メンバーとプロジェクトを共有し、メンバーから手数料を得ることができます。

投資家が直接プロジェクトをサポートし、プロジェクト当事者が迅速に資金を調達できる旧ICOプラットフォームCoinlistのモデルと、投資家が通貨権を取得するモデルが異なりますが、Echoのビジネスモデルは「トークンエコノミー」におけるコミュニティ資本形成を促進し、チェーン上のネイティブユーザーがグループを通じてスタートアップに投資できるようにすることです。このプロセスでは、リード投資家が投資グループを作成し、グループのメンバーが投資に従うことを選択でき、投資は仲介投資手段を通じて間接的に企業に流れます。投資は通貨権だけではなく、会社の株式も含まれる場合があります。簡単に言えば、Coinlist は企業/プロジェクトのトークンに投資しますが、Echo は仲介者を通じて企業に直接投資します。

開始以来、Ethena、Morph、Usual、Hyperlane、Dawn、Monad、Initia、MegaETH など、多くの有名な暗号プロジェクトを含む 30 を超える暗号プロジェクトが Echo を通じて資金を調達しています。 1年以内に総額1億ドルが調達されました。 2024年12月、MegaETHはEchoプラットフォームを通じて2回に分けて1,000万米ドルの資金調達を完了しました。 420万ドルの第1回分割払いは56秒で完了し、580万ドルの第2回分割払いは75秒で完了しました。

このモデルは、仮想通貨投資家の「エリート同盟」に似ており、少数のグループに認められた潜在性の高いプロジェクトを選択する傾向がある。たとえば、The BlockのCEOであるLarry Cermak氏とAaveの創設者Marc Zeller氏は、独自のEchoコミュニティを作成しました。ユーザーが参加を希望する場合は、まずいくつかの質問に答え、本人確認の KYC 認証を受ける必要があります。さらに、一部のコミュニティでは、特定の投資機会を得るために特定の条件を満たす必要があります。現在、合計 58 人のコミュニティ リーダーが Echo 上にコミュニティを作成しています。

このコミュニティ主導のモデルは、スマート コントラクトを通じて投資を管理し、リード投資家がユーザーの資金にアクセスできないようにし、ユーザーがトークンをいつ販売するかを決定できるようにします。リード投資家が投資に成功した場合、フォロワー投資家の利益の一部を獲得することができ、質の高いプロジェクトの共有が促進されます。エリート主義的な志向によりユーザーベースは比較的ニッチなものとなっていますが、この審査メカニズムによりプロジェクトの品質が保証され、信頼を重視する投資家を引き付けています。

コインベースの企業開発担当副社長シャン・アガーワル氏とベースの創設者ジェシー・ポラック氏は声明で、「オンチェーン投資により、資格のある投資家はこれまで不可能だった方法で参加できるようになり、創設者はより幅広くダイナミックな資本基盤にアクセスできるようになります。私たちは、より多くの人々が次のイノベーションの波に参加できるように、ベースの構築者向けの資本チャネルを拡大できることを嬉しく思います」と述べた。

業界の専門家の中には、米国の規制環境がより緩和されれば、株式公開販売が復活する可能性があると指摘する人もいる。もう一つの注目のICOプラットフォームであるLegionの共同設立者マット・オコナー氏は、「ICOが再び活気を取り戻せば、ミームコインの流行から焦点が移るかもしれない」と語った。今の時代、実際の建設の成果はますます少なくなり、一方で、舞台裏で蓄積される富はますます増えています。

HackVCとコミュニティの初期の試み

Hack VC は Echo グループを立ち上げ、初年度はパフォーマンス料金ゼロのポリシーを実施しながら、プライベート アクセス メカニズムを通じて選ばれた質の高いコミュニティ メンバーにコア プロジェクト リソースを公開することを決定しました。さらに、投資対象企業はコミュニティ資金調達ラウンドを設定し、評価システムにおける「コミュニティ優先保護」の原則を実施することが求められます。つまり、初めての投資であれば、コミュニティラウンドの評価額は同時期の機関投資家ラウンドよりも低くなければなりません。初めてでない場合は、最新の VC 参入評価額よりも低くなければなりません。構造設計を通じて、コミュニティは価格上の優位性を確実に得ることができます。

「ガバナンストークン」も「Dao」もないこのモデルについては、コミュニティ内ではまだ多くの意見がありますが、HackVCの試みの結果がどうであろうと、将来のVCとコミュニティの共同開発プロジェクトモデルの「パターンを設定」しました。暗号通貨の資金調達モデルの進化は、コミュニティ調整メカニズムの継続的な革新のプロセスです。公正なマイニングの時代を先導したビットコインのPoWメカニズムから、オンチェーン資金調達の前例を作った2014年のイーサリアムの1,800万ドルのクラウドファンディング、そして2017年のICOの大流行まで、コミュニティ主導が常に中核的な流れでした。

そして、ICO 時代には 2 つの道が模索されました。 CoinList などの中央集権型プラットフォームは Solana などのスター プロジェクトを成功裏に運営しましたが、その規模は限られていました。一方、オンチェーンエアドロップとイールドファーミングは閾値を下げましたが、ユーザーのコミットメントが不足するというジレンマに直面しました。

現在、コンプライアンスフレームワークとオンチェーンインフラストラクチャが成熟し、Echo は非管理型シンジケートモデルを通じてクラウドファンディングプロセスを再構築し、Legion は投資家の審査を最適化するためにオンチェーンの評判システムを導入し、コミュニティファイナンスの次の段階を迎えています。 ICOのオープンな遺伝子を継承するだけでなく、技術的な手段を通じて効率性と公平性のバランスも実現します。おそらく、コンプライアンスに準拠した洗練された運用の新たな黄金時代が到来するでしょう。