2025年12月1日、株式市場は画期的な躍進を遂げました。センチュリー・ユナイテッド・ホールディングス（01959.HK）がJu.comに上場し、実株の保管とオンチェーン・ステーキングによる完全なクローズドループを実現した最初の株式資産の一つとなりました。PoSL（Proof of Stock Liquidity：株式流動性証明）と呼ばれるこの仕組みにより、認可ブローカーが保管する実株は、投資家が完全な株主権を保持したまま、ブロックチェーン上で流動性リターンを生み出すことができます。これは、株式価値創造の新たな可能性を切り開きます。単に価格変動を待つだけでなく、DeFi資産のように、株式をロックダウンし、継続的に流動性リターンを生み出すことができるのです。
このイノベーションの核となる物語はシンプルでありながら力強いものです。株式が流動性を持つようになったのです。01959の保有者がxBrokersプラットフォームに株式を担保として差し入れることで、配当金を含むすべての株主権を維持しながら、同時に全く新しい次元のリターンを獲得します。従来の株式投資のリターンの公式は、「株価上昇＋配当収入＋流動性担保による利益」というトリプルリターンモデルへと拡張されます。このモデルでは、株式はもはや価格変動のみに依存するのではなく、保有自体が継続的に流動性を生み出します。01959はパイロット資産として、この道筋の実現可能性を検証し、将来的にさらに多くの株式を統合するための基盤を築いています。
従来の金融システムでは、株式は通常、購入後、証券口座に放置され、市場価格の変動や企業配当以外の価値は生み出されません。このモデルは1世紀以上にわたって続いてきました。Ju.comとxBrokersの提携により、従来の証券市場にWeb3の流動性インセンティブが導入され、株式が継続的なリターンを生み出すことが可能になります。
PoSLは比較的シンプルなメカニズムで動作します。投資家がxBrokersプラットフォームに01959株を担保として提供すると、システムはオンチェーン流動性証明書を生成します。これらの証明書は、エスクロー口座における株式の実際の所有権を表すと同時に、計算能力も生成します。担保される株式数が多く、担保期間が長いほど、得られる計算能力は高まり、結果としてXトークンの報酬が増加します。
担保権設定プロセスにより、投資家は従来の株主の権利をすべて維持されます。担保権設定された01959の保有者は、引き続き配当金の全額を受け取る権利、株主総会への出席、議決権行使、企業の年次報告書や主要イベントの発表を通常通り受け取る権利を有します。ブロックチェーン技術は既存の証券システムに収益レイヤーを追加することで、投資家をWeb3エコシステムにおける従来の株主と流動性提供者の両方にすることができます。
マクロ的な視点から見ると、01959のローンチはTradeFiとDeFiの統合への道筋を示唆しています。Ju.comとxBrokersが構築した橋渡しにより、認可ブローカーが保管する物理的な株式がブロックチェーン上で収益を生み出すことが可能になり、TradeFiのセキュリティとコンプライアンスを維持しながら、従来の資産がDeFiの効率性と収益性を獲得することが可能になります。以前は口座にただ眠っていた株式が、継続的に流動性を生み出す能力を持つようになりました。
xBrokers ：リアルマネーカストディとオンチェーン証明書の技術アーキテクチャ
xBrokersプラットフォームは、「実金保管＋オンチェーン認証」という二重構造のアーキテクチャを採用しています。多くの株式トークン化プロジェクトは、株価をオンチェーンにマッピングするだけであるため、投資家のトークンは株価変動を追跡するだけで、真の株主権を享受することはできません。xBrokersは世界中の認可ブローカーと提携し、各オンチェーン認証が認可ブローカーのカストディ口座内の実株によって裏付けられていることを保証し、投資家に真のエクイティを提供します。
このアーキテクチャの鍵となるのは、30%の動的準備金メカニズムです。従来のDeFiステーキングでは通常、100%のロックアップが必要であり、これは安全性は高いものの、資本効率を犠牲にしています。xBrokersはリスク管理モデルを用いて準備金比率を約30%に制御し、残りの70%を流通させることで、システムの資本効率を向上させています。この比率は、広範な市場データ分析とストレステストを通じて導き出されたもので、極端な市場変動下でも安全性を維持しながら、投資家の資本活用を最大化します。
セキュリティは3つのレベルで確保されています。第1に、コンプライアンス遵守のカストディレイヤー：すべての原証券は、香港証券先物取引委員会の要件に従い、認可を受けた証券会社によって保管されます。これにより、顧客資産の独立した保管と、証券会社の資産からの完全な分離が確保されます。第2に、オンチェーン透明性レイヤー：すべての担保、償還、報酬分配はJuChainにリアルタイムで記録され、ブロックチェーンエクスプローラーを通じて検証できます。第3に、インテリジェントリスク管理レイヤー：システムは市場のボラティリティ、流動性の深さ、担保比率に基づいてリスクパラメータを動的に調整し、システムの柔軟性を維持しながらユーザー資産を保護します。
ユーザーエクスペリエンスの面では、投資家はKYC認証を完了すると、法定通貨またはステーブルコインで01959株を直接購入し、ワンクリックでステーキングを開始できます。JuChainのブロック承認速度は毎秒1回で、ガス料金も非常に低いため、株式ステーキングの操作体験は従来の証券アプリに近いものとなっています。
ユーザーエクスペリエンスの面では、投資家はKYC認証を完了すると、法定通貨またはステーブルコインで01959株を直接購入し、ワンクリックでステーキングを開始できます。JuChainのブロック承認速度は毎秒1回で、ガス料金も非常に低いため、株式ステーキングの操作体験は従来の証券アプリに近いものとなっています。
ユーザーにとっては、ステーキング ボタンをクリックするだけです。基盤となるインフラストラクチャにとっては、ライセンスされた保管、オンチェーン コンピューティング パワー、および RWA 収益ネットワークが同じシステムに統合されるのは今回が初めてです。
xBrokersは、「株主は投資家である」というコアコンセプトを重視しています。従来の株式市場では、小株主は一般的に受動的な価格受容者であり、売買以外の企業発展やエコシステム構築への影響は限定的です。xBrokersシステムでは、01959株を担保とするすべての投資家が、その行動を通じて流動性を高め、取引活動を促進し、エコシステムにおける資産の可視性を高めます。
ステーキングによって得られるコンピューティングパワーは、投資家のエコシステムへの貢献を表します。ステーキング額の増額とステーキング期間の延長は、市場の流動性をより安定させ、価格発見メカニズムへのより強力なサポートを提供します。システムは、コンピューティングパワーメカニズムを通じてこの貢献を定量化し、投資家にXトークンを報酬として付与します。これらの報酬は、取引手数料、サービス料、データ使用料など、プラットフォームの実質収益から得られます。プラットフォームは定期的にこの収益を使用してトークンを買い戻したり、報酬プールに注入したりすることで、持続可能な価値ループを構築します。
メカニズム設計は「クジラ効果」を回避します。xBrokersは、中小規模の投資家も相応のリターンを得られるよう、段階的なインセンティブと上限設計を採用しています。例えば、01959株1000株を担保とする個人投資家は、大口投資家よりも絶対的な計算能力は劣りますが、長期・少額担保投資家にはシステムが追加のインセンティブ係数を提供するため、相対的に高いリターンを得られる可能性があります。この設計は幅広い参加を促し、持続可能なエコシステムの成長を促進します。
招待制とVIPシステムは、正のフライホイール効果を強化します。投資家は、ステーキング、新規ユーザーの紹介、コミュニティ活動への参加、流動性の提供を通じて報酬を獲得できます。このシステムは厳格なパフォーマンス評価と段階的な上限を設けており、各人の報酬が実際の貢献度に直接結びつくようにすることで、エコシステムの健全な発展を保証します。
Xトークン：伝統的な金融とWeb3をつなぐ価値の架け橋
XトークンはxBrokersエコシステムの中核的な価値の担い手です。Xトークンは、2つの金融世界を繋ぐ能力を確保するために、3つの基本原則に従って設計されています。
第一の原則は、実質収益の還元です。Xトークンの価値は、xBrokersプラットフォームの実際のビジネスパフォーマンスに連動しています。プラットフォームは、株式取引、ステーキングサービス、データサブスクリプションなどのサービスを通じて実質収益を生み出しています。この収益は、Xトークンの買い戻し、報酬プールへの投入、または手数料の引き下げに定期的に使用されます。プラットフォームのビジネスが成長するにつれて、Xトークンの本質的価値も高まります。Xトークンを保有する投資家は、実質的にxBrokersエコシステムの成長配当を共有していることになります。
2つ目の原則は、ガバナンスの権限委譲です。Xトークン保有者は、プラットフォームの開発方向性に関する決定に参加します。新規上場銘柄の選定から取引手数料の調整、技術ロードマップの策定からエコシステム連携の決定まで、すべての主要事項においてトークン保有者の投票権が認められます。このガバナンス権限により、プラットフォームはコミュニティの利益を最大化する方向に発展し、投票はプラットフォームの実際の運営に影響を与えることができます。
3つ目の原則は、ユースケースの豊富さです。XトークンはxBrokersエコシステム全体に統合されています。Xトークンを保有すると取引手数料の割引が受けられ、XトークンをステーキングするとVIP特典がさらに充実し、Xトークンを使用してIPOの申込に参加すると優待価格が適用されます。今後、エコシステムの拡大に伴い、クロスチェーンブリッジング、NFTの発行、デリバティブ取引など、Xトークンのユースケースは増加していくでしょう。新たなユースケースが生まれるたびに、Xトークンの実用的価値は高まり、需要が価値の成長を促す好循環が生まれます。
X トークンの割り当て戦略は、コミュニティ第一の哲学を反映しています。xBrokers は、コミュニティがコンピューティング能力の解放を通じて取得できるようにすべての X トークンを予約し、一般投資家がより公平に参加できる機会を創出します。
Ju.comエコシステムのシナジー：プラットフォーム統合による相乗効果
xBrokersプラットフォームにおける01959のローンチは、Ju.comのエコシステムサポートの恩恵を受けました。Ju.comは、100か国以上で5,000万人以上の登録ユーザーを擁し、1日あたり50億ドルの取引高を誇る、完全なWeb3金融インフラです。このユーザーベースとトラフィックのエントリーポイントは、RWAプロジェクトにとって独自の強みとなりました。
エコシステムの連携は、多次元にわたる価値創造をもたらします。統合取引アクセスという点では、Ju.comは株式購入、ステーキング、トークン取引といった機能を1つのプラットフォームに統合しています。ユーザーは、01959株の購入から取得したJUトークンとXトークンの取引まで、すべてのプロセスを単一のインターフェースで完了できるため、プラットフォーム間の切り替えに伴う摩擦コストを削減できます。
エコシステムの連携は、多次元にわたる価値創造をもたらします。統合取引アクセスという点では、Ju.comは株式購入、ステーキング、トークン取引といった機能を1つのプラットフォームに統合しています。ユーザーは、01959株の購入から取得したJUトークンとXトークンの取引まで、すべてのプロセスを単一のインターフェースで完了できるため、プラットフォーム間の切り替えに伴う摩擦コストを削減できます。
決済エコシステムの統合は実用価値をもたらします。JuCardとJuPayを通じて、投資家が01959株をステーキングすることで獲得したトークン報酬を、日々の購買力に直接変換できます。JuCardユーザーは世界200カ国以上の数百万の加盟店で株式を利用でき、ステーキング収入は飲食、ショッピング、旅行などの日常的な費用に充てられ、「保有-ステーキング-支出」というクローズドループを実現します。今後、流動性は単なる二次市場でのマッチングではなく、保有の日々の生活に関わってくるようになります。
01959.HKはほんの第一歩に過ぎません。Ju.comはクローズドループ検証を完了後、100銘柄以上の香港銘柄に同様のメカニズムを実装し、その後、米国銘柄やその他の資産クラスにも拡大することを目指しています。
第一段階は香港株式市場に焦点を当てています。国際金融センターである香港は、成熟した規制枠組みと高度に発達した証券システムを誇っています。香港証券先物委員会（SFC）は、金融分野におけるブロックチェーン技術の応用に対して比較的オープンな姿勢を示しており、複数の仮想資産取引プラットフォームが既にライセンスを取得し、正常に稼働しています。xBrokersが最初のローンチ市場として香港を選んだのは、規制環境が良好であるだけでなく、香港市場にはファンダメンタルズは健全だが流動性が低い中小型株が多数存在するという点を評価したためです。これらの銘柄は、株式担保メカニズムによって価値を最大化できる分野です。
計画されている100銘柄は、複数の中核産業を網羅します。これには、テクノロジーイノベーションセクターの高成長企業、伝統的な優良セクターの安定収益株、消費財・ヘルスケアセクターのディフェンシブ資産、金融・不動産セクターの高配当株が含まれます。各カテゴリーにおいて代表的な企業が厳選されます。選定基準は、規制遵守（上場企業が香港証券先物委員会の規制枠組みの下で適切に運営されていることを保証すること）、市場流動性（ファンダメンタルズは健全だが取引が少ない銘柄に焦点を当て、オンチェーンプロセスを通じて新たな流動性を注入すること）、発行者の協力（上場企業がこの革新的なモデルを理解し、支持し、xBrokersによるオンチェーン株式取引の可能性を探求する意思があること）の3つの側面に基づいています。
第2フェーズでは、米国市場への展開を進めます。米国株式市場は世界最大かつ最も成熟した証券市場であり、世界中の投資家がApple、Microsoft、Teslaといった巨大テクノロジー企業やS&P 500構成銘柄といった資産に注目していることから、これらの資産も徐々に担保対象となります。米国株式市場の導入により、対象銘柄は200銘柄を超え、時価総額は数兆ドル規模に上ります。これは、xBrokersが地域プラットフォームからグローバルインフラへと変革することを意味します。
第3フェーズでは、債券、ETF、私募債の取引機会が拡大されます。米国債、社債、ハイイールド債などの債券商品は、ステーキングと流動性インセンティブをサポートします。株式ETF、債券ETF、コモディティETFでは、投資家はETFの株式を担保にすることで、2倍のリターンを得ることができます。私募債のイノベーションは、「ブラインドボックス」申込メカニズムを通じて、これまで機関投資家しかアクセスできなかった質の高いIPOに、一般の個人投資家も参加することを可能にします。従来のIPOの申込は通常、数百万ドルを超える最低申込額を必要とします。Ju.comの「ブラインドボックス」申込モデルでは、個人投資家は仮想通貨を使って参加でき、申込完了後にのみ実際の募集対象銘柄を知ることができるため、早期取引を防ぎながら参加を拡大します。
事業拡大プロセス全体を通して、規制当局との緊密なコミュニケーションを維持します。xBrokersは、コンプライアンス体制のもと、既存の証券システムに付加価値をもたらします。新規市場への参入にあたっては、必要な許可を取得し、現地の認可ブローカーと提携関係を構築し、すべての業務が現地法に準拠していることを保証します。この慎重なアプローチは、事業拡大のペースを鈍らせる可能性はあるものの、長期的な事業の持続可能性を確保し、規制リスクを軽減します。
01959株担保は、資産所有のあり方を再考する可能性を示しています。従来の金融システムでは、所有権と利益の権利は通常結びついており、全て保有するか全て売却するかのどちらかです。ブロックチェーン技術は、より柔軟な可能性を切り開きます。
将来のポートフォリオ管理は、次のようなものになるかもしれません。投資家は10銘柄の株式、5銘柄の米国株式、3銘柄の債券ETFを保有しており、すべての資産を担保として提供することで、継続的に流動性インセンティブを生み出します。流動性が必要になった場合、株式を売却する代わりに、担保として提供された証券を担保として、RWAレンディングプロトコルからステーブルコインを借り入れます。これらのステーブルコインは、新たな投資機会の購入、日々の生活費の支払い、あるいは他のDeFiプロトコルの流動性インセンティブへの参加に使用できます。このプロセス全体を通して、投資家は対象となる株式の所有権を維持し、株価上昇と配当の権利を享受します。
この柔軟性はリスク管理にも反映されています。従来のポートフォリオ調整では、頻繁な売買を伴い、取引ごとに取引手数料とスリッページ損失が発生することがよくあります。xBrokersシステムでは、投資家は実際の取引を行うことなく、様々な銘柄の担保比率を調整することで、リスクとリターンの特性を最適化できます。ある銘柄に強気な場合は、より多くのコンピューティングパワー報酬を得るために担保を増やします。一方、ある銘柄について懸念がある場合は、担保を減らすか、一時的に担保を解除します。このプロセス全体はオンチェーン操作のみで行われるため、非常に低いコストで実現できます。
機関投資家にとって、このモデルは特に価値があります。年金基金、保険会社、その他の長期資本は既に多額の株式資産を保有する必要があり、その多くは静的に保有されています。担保メカニズムを利用することで、投資戦略を変えることなく、より安定したリターンを得ることができます。このリターンは、市場への流動性の提供、社会的価値の確保、そしてESG投資原則への適合性から生まれます。今後、規制枠組みが改善されるにつれて、より多くの機関投資家がこの方法を通じてWeb3エコシステムに参加するようになるかもしれません。
RWAトークン化市場に向けて
RWAトークン化市場に向けて
株式ステーキング（01959）は、RWAトークン化の発展における画期的な出来事です。市場データによると、現在のRWAトークン化市場は約350億ドル規模で、米国債と現金類似の金融商品が大部分を占めており、株式トークン化はそれより少ない割合を占めています。世界の株式時価総額は100兆ドルを超えており、株式のわずか1%がトークン化され、ステーキングがサポートされれば、数兆ドル規模の市場規模に相当します。
市場の潜在力は、市場が創出できる新たな価値にあります。従来の株式市場は、数多くの問題点を抱えています。例えば、中小型株の流動性不足は機関投資家の誘致を困難にし、クロスボーダー投資は外国為替管理や税制に関する複雑な問題に直面し、決済サイクルの長さは資本フローの非効率性につながり、最低投資額の高さは個人投資家の参入を阻んでいます。株式のトークン化とステーキングの仕組みは、これらの問題を同時に解決し、小型株に流動性を注入し、クロスボーダー投資を分散型取引所（DEX）でのトークン交換のように容易にし、二次決済を実現し、個人投資家が参加できる複数の株式に分割することが可能になります。
Ju.comは、2026年までにユーザー数1億人、1日あたり取引高100億ドルの達成を目指しています。比較対象として、世界の株式市場の1日あたり取引高は5,000億ドルを超えており、100億ドルは全体のわずか2%に過ぎません。主要な仮想通貨取引所の1日あたり取引高は100億ドルから300億ドルです。Ju.comが株式ステーキングを日常的な習慣にできれば、この規模の達成は可能です。鍵となるのは、製品体験、規制遵守、そしてエコシステムの相乗効果が真の価値を生み出すかどうかです。
競争環境は変化しています。RobinhoodはすでにEUで24時間365日利用可能なトークン化株式取引を提供しており、他の主要プラットフォームもRWA分野への参入を検討しています。xBrokersはステーキングの仕組みによって差別化を図っています。他のプラットフォームが株式取引の利便性を高めるのに対し、xBrokersは株式が付加価値を生み出すことを可能にします。100銘柄プランの展開により、xBrokersはステーキング可能な銘柄を幅広く取り揃え、ネットワーク効果と先行者利益を生み出すことができます。
金融イノベーションの歴史において、あらゆる技術革新は資本の流れを変革してきました。15世紀の複式簿記は商業取引の透明性と信頼性を高め、17世紀の株式会社制度は大規模な資金調達を可能にし、20世紀の電子取引は世界市場をリアルタイムで結びつけました。株式のトークン化と担保メカニズムは株式に新たな価値次元をもたらし、所有権証明書による継続的な流動性創出を可能にしました。
このモデルの影響は多面的です。投資家にとっては、新たな資産配分オプションとリターン最適化ツールを提供します。上場企業にとっては、担保メカニズムによって株式の流動性と魅力が高まり、資金調達コストの削減につながる可能性があります。金融市場にとっては、従来の証券市場の数兆ドル規模の資産をDeFiエコシステムに結び付け、資本の流動性を高めます。Web3業界にとって、RWAは主流への導入に向けた重要なステップであり、株式はRWAの中でも比較的理解しやすく受け入れやすい形態です。
01959は、担保権設定の対象となる最初の銘柄の一つとして、このアプローチの実現可能性を実証しました。技術的には、物理的な株式保管とオンチェーン証明書の二重トラックシステムの運用可能性を実証し、規制面では、既存の枠組みにおけるイノベーションの可能性を検証し、市場面では、このモデルに対する投資家の実際の需要を検証しました。その後、100銘柄、1000銘柄が担保権設定の対象となり、このエコシステムが拡大し、金融市場の運営方法を徐々に変化させていくでしょう。
株式は今や流動性を持つようになりました。01959、そしてJu.comとxBrokersの提携を皮切りに、株式は価格変動のみに依存する資産から、持続可能なリターンを生み出す資産へと変貌を遂げました。TradFiとDeFiの融合が進み、資産所有の定義が拡大しています。このプロセスに関わる人々は、観察者と構築者の両方です。
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