出典: IFLR

編集者: BitpushNews 延安

キム・アンド・チャン法律事務所のスン・ジェ・ユ氏、キム・ゲジョン氏、ソン・ユン・カン氏の3人の弁護士が、進化する韓国の暗号資産規制制度を整理した。

2022年5月3日、韓国政府は「金融投資サービス及び資本市場法」に基づき「セキュリティ型トークン」を規制する予定であると発表した。同時に、韓国政府は非セキュリティトークンを含む仮想/デジタル資産に関連するすべての事項を包括的に監督する「デジタル資産枠組み法」も公布する予定だ。

この計画の一環として、韓国金融委員会は、特定のセキュリティトークンの発行と配布のためのトークンセキュリティガイドライン（訳者注：「トークンセキュリティ」は韓国金融委員会によって作成された新しい独自技術です）を発行しました。 . トークンのセキュリティの性質を強調するための語彙）。このガイドラインによれば、プロジェクト関係者が準拠した方法で分散台帳技術に基づいてトークン証券を発行および配布できるようにするために、特定の既存の法律および規制が修正されます。同時に、規制当局はプロジェクト関係者や店頭仲介サービスプロバイダーの口座を管理するための新たな法制度も確立する予定だ。上記の目的を達成するために、関係機関は「金融投資サービス及び資本市場法」及び「株式及び社債の電子登録法」の改正も提案している。これらの修正案は現在議会の承認を待っているところです。

また、消費者・投資家保護の観点から暗号資産市場を規制するため、「暗号資産利用者保護法」が2023年7月18日に成立し、2024年7月19日に施行される予定です。この法律はデジタル資産枠組み法の制定時に制定され、仮想資産ビジネスを規制するために特別に設計された韓国初の法律です。また、「仮想資産利用者保護法」と「特定金融取引情報報告及び利用法」（韓国のマネーロンダリング防止法）は、いずれも仮想資産サービス提供者の韓国金融委員会への報告義務を定めている。 、また国境を越えた規制を明確にします。したがって、これら 2 つの法律は、韓国国内の仮想資産業界の参加者だけでなく、韓国国外に居住しているがその活動が韓国市場に影響を与える団体にも適用されます。

暗号資産の分類

特定の規制が適用されるかどうかは、暗号資産がどのように分類および扱われるかによって異なります。たとえば、暗号資産が金融投資サービスおよび資本市場法で定義される「有価証券」とみなされる場合、同法の対象となります。暗号資産が特定金融取引情報報告及び利用法に定める「仮想資産」に該当する場合には、同法と暗号資産利用者保護法の二重の規定が適用されます。同時に、「仮想資産利用者保護法」の施行後、「特定金融取引情報の報告及び利用に関する法律」の関連内容が変更され、「仮想資産」及び「仮想資産サービス提供者」の定義が変更されます。 」は「仮想資産サービスプロバイダー」ユーザー保護法と一致しています。

電子金融取引法は電子決済事業を規制することを目的としており、電子通貨やプリペイド型電子決済手段（PEPM）の定義に該当する暗号資産が対象となる。特に、特定の暗号資産が商品やサービスの決済に適している場合、または決済に利用される場合には、暗号資産の発行者および決済サービス提供者は電子金融取引の規定を遵守する必要があることに留意する必要があります。ビジネスを行う前に法律を定め、関連するライセンスまたは登録の取得を規定します。

有価証券暗号資産取引の規制

特定金融取引情報報告及び利用法では、「仮想資産」を、電子的に移転することができ、取引の媒体として相手方に認められる、または付加価値を有する証明書や情報と定義しています。ただし、法案では、電子形式で存在するいくつかの資産は仮想資産ではないことも明確に規定されており、例えば、「株式・社債電子登録法」に規定される「電子登録有価証券」は仮想資産とはみなされないこととされている。資産」。暗号資産が電子証券とみなされるか仮想資産とみなされるかは、その特性、取引条件、および改正株式および社債電子登録法の特定の規定によって異なります。ある暗号資産が暗号資産ではなく電子有価証券である場合には、特定金融取引情報報告・利用法に基づく暗号資産及び暗号資産業者に関する規定は適用されないものと理解できます。

特定の種類の暗号資産が有価証券とみなされる場合、当該暗号資産の取引は金融投資サービス及び資本市場法に基づく不公正取引規定の対象となります。仮想資産利用者保護法にも同様の内容があります。しかしながら、実務上、金融投資サービス及び資本市場法に基づく裁判所の判決に直接依存して規制規模を決定することは困難であることを考慮すると（仮想資産利用者保護法と金融投資サービス及び資本市場法との違いもある）市場法（「仮想資産利用者保護法」の規定に違いがあるほか、暗号資産と従来の有価証券との違いもある）ため、「仮想資産利用者保護法の実際の適用にはグレーゾーンが存在する可能性がある」と予想されます。 。」

トークン証券の規制枠組み

2023 年 2 月、韓国金融委員会は、韓国国内でのトークン証券の発行と流通に適用される「トークン証券の発行と流通に関する改善された監督計画」を発表しました（韓国金融委員会は、トークン証券の発行と流通に関する改善監督計画を発表していません）。この計画は国境を越えたプロジェクトに適用されます）。韓国金融委員会が、トークンの有価証券としての分類を強調するために、計画の中で意図的に（セキュリティトークンではなく）「トークン証券」という用語を使用したことは注目に値します。

この計画の開始には、韓国金融委員会が特定の要件を満たす有価証券型暗号資産（以下「トークン証券」といいます）を「トークン証券」に準拠して登録できるようにするための特別な背景があります。金融投資サービスおよび資本市場法」および「株式および債券の電子登録」法およびその他の関連規制の要求に応じて、監督下で発行することができます。委員会によって導入された新しい用語として、「トークンセキュリティ」という用語は、特に分散型台帳技術を通じて発行されるセキュリティの形式を指す計画によって提案されました。韓国金融委員会は、委員会自体が新しい証券を導入したり、金融投資サービスおよび資本市場法における既存の「証券」の定義を調整したりしていないと述べた。

計画には次のことも記載されています。

この制度では、トークン証券取引の仲介サービスを提供する個人は、金融投資サービスおよび資本市場法で義務付けられている店頭仲介業者のライセンスを取得する必要があり、そのようなライセンスは金融機関または一定の厳格な基準を満たした金融機関のみが取得できます。要件 新たに設立された事業体によって取得される（訳者注：個人は認可を受けた機関を通じてサービスを提供する必要があると理解できます）。韓国金融委員会がこの計画を発表する前、韓国の金融機関は仮想資産サービス事業への参加を事実上制限されていた（現地の暗号資産取引所に実名検証サービスを提供する銀行を除く）。この意味で、金融機関がこのプログラムに基づいてトークン証券を取引するための店頭仲介ライセンスを求め、取得できるようにすることは、韓国の金融規制当局にとって重要な進歩であると思われる。

さらに、このプランでは次のことが提供されます。

「暗号資産利用者保護法」

新たに公布された「仮想資産ユーザー保護法」によれば、仮想資産サービスプロバイダーは次のような消費者保護措置を講じる必要があります。

「暗号資産利用者保護法」

新たに公布された「仮想資産ユーザー保護法」によれば、仮想資産サービスプロバイダーは次のような消費者保護措置を講じる必要があります。

暗号資産利用者保護法は、暗号資産に関わる不公正な取引行為を幅広く対象としており、法律に違反すると刑事罰や行政罰金が科される可能性があります。特に、法律では以下のことが禁止されています。

さらに、この法律は、暗号資産サービスプロバイダーが自らまたはその関連会社が発行する暗号資産の取引活動に参加することも禁止しています。

仮想資産ユーザー保護法の補足意見に基づいて、議会と政府はより広範な法整備の導入について議論しています。この附帯意見は、金融規制当局に対し、「仮想資産利用者保護法」の施行前に、以下の事項に対処するための具体的な措置を講じ、又は市場参加者を支援することを求めるものである。

「暗号資産利用者保護法」は、暗号資産業者の業務の一部や不公正な取引行為のみを対象としており、「特定金融取引情報の報告及び利用に関する法律」の規定と同様であるため、他の革新的な暗号化ビジネス、集中型金融（DeFi）などは依然として規制上の不確実性に直面しているためです。

決済および国境を越えた送金のための暗号資産

CBDC (中央銀行デジタル通貨)

仮想資産利用者保護法が仮想資産の定義から中央銀行デジタル通貨（CBDC）を明示的に除外していることを考慮すると、韓国もCBDCサービスを開始する場合、その発行と流通は別の法律や規制によって規制されることが予想される。国際決済銀行がトークン化預金、統一台帳、単一通貨を含むCBDCエコシステムの構築を検討しているとみられることから、韓国銀行や国内商業銀行もCBDC発行について議論している。要約すると、韓国銀行が近く CBDC 計画を発表すると予想されます。

ステーブルコイン

トークン証券ガイドラインでは、暗号資産が商品やサービスの消費、または支払いや交換手段としての安定した価値を維持するために発行され、交換できない場合、その暗号資産は考慮される可能性が低いと規定しています。有価証券。この観点から見ると、ステーブルコインはトークン証券ガイドラインから除外されているように見えます。ステーブルコインの法的分類はケースバイケースで決定されるべきであることに注意してください。つまり、仮想資産に関する規制の「除外条項」の定義を明確に満たさない限り、ステーブルコインは依然として仮想資産とみなされる可能性があります。 2023年9月18日、韓国金融委員会は規制に関する説明を発表し、特定の状況下ではステーブルコインは暗号資産とみなされる可能性があると述べ、特定の問題はケースバイケースで分析する必要があると強調した。さらに、ステーブルコインがトークン証券ガイドラインの規定を満たしていない場合でも、金融投資サービスおよび資本市場法に基づく証券とみなされる場合があります。同時に、韓国の外為法の規定によれば、ステーブルコインも何らかの形式の外国為替として認識される可能性があります。

韓国の外国為替規制当局は、外貨ベースの暗号資産が韓国の外国為替規制の対象となるかどうかについてまだ意見を表明していないが、理論的にはそのような暗号資産は国の外国為替制度によって規制される可能性がある。

支払いと国境を越えた送金

韓国のユーザーに提供される国境を越えた送金、支払い、決済サービスに暗号資産が含まれる場合、当該サービスは支払い、決済、外国為替に関する韓国の規制の対象となる場合があります。このような場合、プロジェクト参加者の役割や取引構造に応じて、規制要件により特定のライセンスが必要となる場合があります（この件はまだ最終決定されていません）。

結論は

韓国のユーザーに提供される国境を越えた送金、支払い、決済サービスに暗号資産が含まれる場合、当該サービスは支払い、決済、外国為替に関する韓国の規制の対象となる場合があります。このような場合、プロジェクト参加者の役割や取引構造に応じて、規制要件により特定のライセンスが必要となる場合があります（この件はまだ最終決定されていません）。

結論は

韓国は仮想資産の規制においてある程度の大きな進歩を遂げてきたが、政府と民間団体が対処する必要がある問題はまだ多くある。たとえば、トークン証券ガイドラインを作成する際、韓国金融委員会はブロックチェーンエコシステムの分散型の性質を考慮していないようでした。また、「仮想資産利用者保護法」は、仮想資産サービス提供者の資産隔離と不公正な取引行為の禁止のみに焦点を当てているようで、DeFiや分散型サービスなどのスマートコントラクトサービスの監督については考慮されていないようです。自律組織 (DAO) や Web3.0 サービスなどは規制上の注目を集めていません。これらの問題を解決するには、韓国政府と業界関係者が仮想資産産業の発展に積極的に参加して促進し、ユーザーの利益を確実に保護する必要があります。