6月30日、ビットコインのマイニングとインフラ整備を主力事業とするBitMine Immersion Technologies（以下、BitMine）は、2億5000万ドルの私募資金調達を完了し、ETHを保有する世界最大級の上場企業となることを目指し、イーサリアムのトレジャリー戦略を開始する予定であると発表しました。

この動きは業界で白熱した議論を巻き起こした。長年ビットコインに注力してきた企業が、なぜ突然イーサリアムのトレジャリー戦略を立ち上げたのか？これは単なる資産配分の調整なのか、それとも暗号通貨エコシステムへのより深い賭けなのか？

BitMine とは誰ですか?

BitMineの前身は、1995年8月16日にネバダ州で初めて登録されました。当初はInteractive Lighting Showrooms, Inc.という社名でしたが、その後、Am/Tex Oil and Gas, Inc.、Critical Point Resources, Inc.、Renewable Energy Solution Systems, Inc.、RES Systems, Inc.など、何度か社名を変更してきました。2013年に、Renewable Energy Solution Systems, Inc.に社名が変更されました。

2020年4月6日、BitMineの前身会社はデラウェア州の子会社RESS Merger Corp.との合併によりデラウェア州に移転しました。その後、RESS Merger Corp.はSandy Springs Holdings, Inc.の子会社となり、社名はSandy Springs Holdings, Inc.となりました。2021年7月、新たな経営陣が加わり、ビットコインマイニング事業に参入し、液浸冷却技術を用いてビットコインのセルフマイニングホスティングセンターを構築し、第三者に設備ホスティングサービスを提供しています。2022年には、ビットコインマイニングとホスティングという新たな事業重点をより適切に反映するため、社名をBitmine Immersion Technologies Inc.に変更し、それに合わせて株式コードも変更しました。

BitMineの複数回の社名変更は、同社の事業の変革と発展を反映しています。現在、同社の中核事業はビットコインマイニング、コンピューティングパワー取引、ビットコイン準備金管理、そしてエンタープライズレベルのコンサルティングサービスに及び、機関投資家と個人投資家向けに包括的なビットコインソリューションを提供することを目指しています。

同時に、BitMineはビットコインを長期準備資産として蓄積し、それを自社のトレジャリーシステムに直接統合することで株主価値の向上とバランスシートの強化を図っています。また、法人顧客向けには、カストディ、コンプライアンス、ヘッジ戦略などを含むビットコイントレジャリー管理コンサルティングも提供しています。BitMineの公式ウェブサイトによると、BitMineのカストディパートナーにはBitGoとFidelity Digital Assetsが含まれています。

BitMineは以前、OTC Markets Group Inc.のOTC Pink市場に上場していました。Pink市場は企業に対する要件が緩く、過度な情報開示要件もありません。2023年9月、BitMineはPink市場からOTC銘柄の中でも最高水準のOTC銘柄取引市場であるOTCQX市場に昇格しました。

2025年5月16日、BitMineは国内証券取引所への上場準備として、1:20の株式併合を実施しました。翌月、BitMineはNYSE Americanへの上場を発表しました（OTCQXでの普通株の取引は終了）。銘柄コードはBMNRです。また、投資家への普通株発行により1,800万ドルを調達し、その後、普通株発行による調達資金（純調達額1,634万ドル）を全てのビットコイン購入に充てました。具体的には、1,634万7,000ドルを投じて154,167ビットコインを平均価格106,033ドルで購入しました。BitMineのCEOであるジョナサン・ベイツ氏は、「ビットコイン保管庫を設立し、取引収益の100%をビットコインに投資するというコミットメントを果たしました」と述べています。

なぜイーサリアムに賭けるのか？

BitMineは、新たに調達した2億5,000万ドルの民間資金調達を活用し、イーサリアム金融戦略を立ち上げ、ETHを保有する世界最大級の上場企業となる予定です。この取引はMOZAYYXが主導し、Founders Fund、Pantera、FalconX、Republic Digital、Kraken、Galaxy Digital、DCG、Diametric Capital、Occam Crest Management、Thomas Leeなどの投資家が参加しました。

BitMineの声明によると、「私募による資金により、同社はコア事業運営に引き続き注力しながら、ETHを主要準備資産として採用することが可能になります。ETHはイーサリアムブロックチェーンのネイティブレイヤーです。イーサリアムの大きな特徴はスマートコントラクトをサポートしていることで、ほとんどのステーブルコイン決済、トークン化された資産、分散型金融アプリケーションはイーサリアム上で取引されています。ETH資金を直接保有することで、同社はステーキングやDeFiメカニズムなど、イーサリアムネットワーク上のネイティブプロトコルレイヤーの活動に参加することができます。」BitMineは、既存のカストディパートナーであるBitGoおよびFidelity Digitalと共に、FalconX、Kraken、Galaxy Digitalと提携し、イーサリアム財務戦略を推進する予定です。

さらに注目すべきは、ウォール街の著名なストラテジストであり、ファンドストラット・グローバル・アドバイザーズの共同創設者でもあるトーマス・リー氏が、BitMineの取締役会に会長として加わることです。トーマス・リー氏はCNBCのSquawk Box番組で、「（最も）ステーブルコイン業界の基盤はイーサリアムであり、イーサリアムは実際にはステーブルコインのバックボーンでありアーキテクチャであるため、イーサリアムを蓄積するプロジェクトを作成することは非常に重要だ」と述べました。

トーマス・リー氏はウォール街で最も楽観的なストラテジストの一人です。彼はまた、ビットコインとイーサリアムの実用性は2025年も高まり続け、ビットコインは年末までに15万ドルを超えると予想しています。トーマス・リー氏の参加は、この戦略を裏付けるものであり、また、伝統的な金融勢力によるイーサリアムへの注目の高まりを反映しています。

BitMineの戦略的動きは偶然ではありません。業界のトレンドに関する3つの判断を示唆しています。

BitMineの戦略的動きは偶然ではありません。業界のトレンドに関する3つの判断を示唆しています。

1. ステーブルコインとDeFiのインフラとしてのイーサリアム：イーサリアムはスマートコントラクトをサポートし、世界中のほとんどのステーブルコイン（USDT、USDCなど）の決済、トークン化資産取引、そしてDeFiアプリケーションの中核を担っています。トーマス・リー氏はステーブルコインを「暗号通貨分野におけるChatGPT」に例えており、その基盤となるブロックチェーンであるイーサリアムは、ステーブルコインの普及から直接的な恩恵を受けるでしょう。企業はETHを保有することで、ステーキングやDeFiといったネイティブプロトコル層の活動に参加し、追加収入を得ることができます。

2. コピー戦略ビットコイン戦略モデル: BitMine は、MicroStrategy のビットコイン戦略から学び、「1 株あたりの ETH 価値」指標 (MicroStrategy の 1 株あたりのビットコイン指標「BTC 利回り」に類似) を監視し、キャッシュフローの再投資と資本市場活動を通じて ETH 保有量の継続的な成長を達成する予定です。

3. イーサリアムの過小評価とウォール街の資本配分：イーサリアムは2025年に少数の機関投資家の重要な配分対象となり、その年間担保利益率とコンプライアンスは伝統的な金融によって徐々に認められるようになった。SharpLink Gamingは7月1日、198,167のポジションを積み増し、保有するETH準備金の100%を担保契約に充当したことを明らかにした。

市場価値とファンダメンタルズの亀裂：1週間で30倍に上昇した資本の熱狂

財務実績において、BitMineの売上高は高くないものの、年々着実に成長しています。2024年には年間売上高が331万米ドルとなり、2022年と比較して674%増加します。2025年2月28日現在、BitMineの貸借対照表には、現金および現金同等物が1,663万米ドル以上、総資産が約2,365万米ドル、負債を差し引いた株主資本が1,900万米ドルとなっています。

出典: BitMine

過去1週間で、BitMineの株価は4.26ドルから135ドルへと30倍以上上昇し、時価総額は8億ドルに達しました。しかし、年間売上高331万ドルというファンダメンタルズと比較すると、市場は疑問を抱かざるを得ません。この会社の評価額は現実離れしているのでしょうか？そして、この時期のイーサリアム戦略の導入は、市場のホットスポットを利用して評価額をさらに押し上げることを意図しているのでしょうか？

ナスダック上場企業であるシャープリンクは5月にイーサリアムへの賭けを開始し、株価は5月の3ドルから80ドル近くまで急騰しましたが、その後、売り圧力と信頼の危機により12ドル前後まで下落しました。この事例は、暗号資産への賭けのリスクの高さを浮き彫りにしています。暗号資産市場のボラティリティ、規制環境の変化、イーサリアムエコシステムの発展、同社の戦略実行における透明性の問題、そしてファンダメンタルズから乖離した市場プレミアムのバブル化の可能性は、いずれも同社に影響を及ぼす可能性があります。

BitMineの戦略レイアウトは、暗号資産業界における「ビットコイン対イーサリアム」の二元論を象徴しています。ビットコインが「デジタルゴールド」とみなされる一方で、イーサリアムは「安定通貨とDeFiインフラの担い手」というポジショニングで、アプリケーションエコシステムの優位性を獲得しています。BitMineは両方に同時に賭けようとしていますが、ビットコインの主力事業とイーサリアムの新たな戦略のバランスをどのように取るかは明確ではありません。市場価格が高騰し、ファンダメンタルズが崩壊している今、投資家は冷静な検証を続ける必要があります。

BitMineの戦略レイアウトは、暗号資産業界における「ビットコイン対イーサリアム」の二元論を象徴しています。ビットコインが「デジタルゴールド」とみなされる一方で、イーサリアムは「安定通貨とDeFiインフラの担い手」というポジショニングで、アプリケーションエコシステムの優位性を獲得しています。BitMineは両方に同時に賭けようとしていますが、ビットコインの主力事業とイーサリアムの新たな戦略のバランスをどのように取るかは明確ではありません。市場価格が高騰し、ファンダメンタルズが崩壊している今、投資家は冷静な検証を続ける必要があります。

参考: https://bitminetech.io/wp-content/uploads/2025/06/BitMine-Corporate-Presentation-6-10-25.pdf

https://www.prnewswire.com/news-releases/bitmine-immersion-technologies-announces-250-million-private-placement-to-initiate-ethereum-treasury-strategy-expected-to-become-one-of-the-largest-publicly-traded-eth-holders-302494355.html

https://www.cnbc.com/2025/06/30/wall-street-strategist-tom-lee-is-aiming-to-create-the-microstrategy-of-ethereum.html

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1829311/000168316821006222/bitmine_10k.htm