執筆者：マクロファング、PSE取引トレーダー

インフレ率は依然として高いが、コア CPI は予想と一致

月次 CPI (+0.4%) は予想の +0.3% を上回りましたが、コア CPI (+0.3%) は予想と一致しました。労働省労働統計局によると、食品とエネルギーのコストを除いたコア消費者物価指数（CPI）は、基調的なインフレ動向をより適切に測る指標であるとエコノミストの間で考えられており、9月に0.3％上昇した。 CPIは主にエネルギーコストによって左右されました。

最近のインフレ統計は、堅調な労働市場が消費者需要を押し上げている影響を反映しており、物価圧力がFRBの目標を上回っている可能性がある。最近の会合では、債券利回りが最近急上昇しているにもかかわらず、インフレが緩和する兆しが見られない限り、大半の当局者は今年追加利上げが必要になるとの見方を示した。

しかし、一部のFRB代表のコメントは、中銀が次回11月1日の会合で金利を据え置く可能性を示唆しており、さらなる利上げは必要ない可能性があることを示唆している。

中古車や自動車部品の価格は大幅に下落したが、住宅費、車両保険、スポーツイベントのチケットなどの娯楽サービスの価格上昇が最も顕著だった。 CPI指数全体の約3分の1を占める住宅費が月間増加分の半分以上を占め、特にホテル宿泊費の急増が目立った。コアインフレの下降軌道が続くためには、このカテゴリーにおける持続的な緩和を維持することが重要となる。

初期の失業保険申請件数：短期的にはマイナス、長期的にはプラス

もちろん、利回りの急上昇は短期的には株に何らかの足かせとなるかもしれないが、細部に目を奪われて全体的な傾向が見えなくなるのはやめよう。雇用統計が堅調で、労働参加率が上昇し、賃金圧力が抑制されているなど、多くの前向きな要素がある。これはすべて株式市場にとって良いニュースだ。当社は引き続き合理的であり、戦術的リスクをヘッジしていますが、力強い成長、力強い労働市場、インフレ懸念の減少により、トレードオフは株式の長期保有に傾いています。しかし、私たちはいくつかの潜在的なリスクにも目をつぶっているわけではありません。それは、FRBの労働市場への調整、最終金利上昇の見通し（ほぼ私たちのドアをノックしているところです）、そして信用セクターと住宅セクターにおける潜在的な混乱です。

雇用面では、失業保険申請件数がここ数週間引き続き低水準にとどまっており、経済を支えている者にとっては心地よい響きだ。そして、喜ばしいことに、9 月には 336,000 人の新規雇用が追加されました。労働市場の逼迫は良い兆候だ。 10月7日週の新規失業保険申請件数は前週の20万7,000件と比べて若干増加して21万1,000件になると予想されるが、全体としては低い数字にとどまるだろう。

失業保険申請件数も引き続き比較的低い水準にある。昨年に比べて増加していますが、それほど心配する必要はありません。季節性を考慮すると、今後数か月にわたってこの値は上昇し続けると予想されます。 9月30日週の失業保険申請件数は継続し、前週の166万4,000件から169万5,000件に増加すると予想している。全体としては興味深い状況ですので、ご期待ください。

FOMC会議議事録: FRBの利上げは終わった!

FOMC会議議事録: FRBの利上げは終わった!

市場の予想と一致し、9月20日のFOMC議事録では市場と株式の楽観的な見通しが示された。重要な点は、FRBの「ドットプロット」の上方修正がタカ派の姿勢を示していることだ。しかし、この姿勢は、現在の政策金利の制約と、将来の利上げは慎重に実施するよう求める声によって強調された。

この見通しは、CPIインフレ率の大幅なポジティブサプライズのみが11月の即時利上げを引き起こす可能性があることを示唆している。

今年後半または来年の追加利上げの可能性を完全に排除することはできないが、意思決定の基準が引き上げられ、より慎重なアプローチが示唆されており、市場にとっては一般的にポジティブである。 GDP成長に対する強い期待にもかかわらず、FRB当局者らは経済成長とインフレの鈍化を予想しており、この見方が市場期待の安定につながった。

現在の焦点は、金利を上げることではなく、持続可能なインフレが低下するという確信が得られるまで、金利を制限的な水準にできるだけ長く維持する方法にある。最近の良好な雇用統計と政府閉鎖回避に向けた取り組みは、急速に上昇する長期金利に対する懸念とバランスをとっている。 FRBの慎重かつバランスの取れたアプローチは、来年の景気後退の可能性を前に金利を安定的に維持するとの期待と相まって、市場と株式にとって安定した前向きな環境を予感させる。しかし、状況は依然として流動的であり、インフレと実質活動データがそれを正当化するのであれば、利上げの可能性は依然として残っている。

市場は戦争を無視：ビットコインは引き続き強気

これは、金融市場が歴史から有益な教訓を学べることが多いということを思い出させてくれる興味深いものです。

過去の地政学的紛争は米国株への影響が限定的な傾向にあった。地政学的なエスカレーションは深刻になる可能性があるが、過去の経験によれば、そのような出来事が米国経済のファンダメンタルズや企業収益に重大な影響を与える可能性は低いと考えられる。

イランのガセム・ソレイマニ将軍を殺害した2020年1月の米国空爆を例に挙げてみましょう。

歴史的証拠は、株価が地政学的緊張の高まりをうまく切り抜けてきたことを示しているため、この事件は、そのような出来事を理由に株を売るべきではないという教訓をさらに強化するものである。

この焦点は、混乱期における市場の驚くべき回復力を浮き彫りにします。 1939 年の第二次世界大戦の開始から 1945 年末まで、ダウ ジョーンズは 50% 上昇し、年平均 7% 以上上昇しました。その結果、現代史上で最も壊滅的な 2 つの戦争の間、米国株式市場は全体として 115% の成長を達成しました。これは、地政学的危機と市場の結果との関係が、一見したほど単純ではないことを浮き彫りにしています。

戦争 = リスク選好

2022年2月24日にロシアがウクライナに侵攻した後、米国のS&P500を含む世界市場は、ロシアへの経済制裁強化と一次産品価格への懸念から当初7％以上下落した。しかし、原油価格が1バレル＝100ドルを超えて上昇し続ける中、市場は1カ月以内に回復し、S&P500指数は侵略前の水準を上回って取引された。

金利上昇 = ディフェンシブ株のパフォーマンスが低下

戦争 + 金利上昇 = リスク資産にとって良いこと (BTC にとって良いこと)

デジタルゴールド: ビットコイン = 政治的混乱の中での安全な資産

価値の保存手段としての金とビットコイン (BTC) の関係は明らかです。ビットコインの人気は主にデジタル資産としての需要によるものです。ビットコインの市場価値は5,400億米ドルに達し、金融の金の市場価値の約10.8％を占めています。金上場投資信託（ETF）の時価総額は2000億ドル。

これにより、証券取引委員会（SEC）がスポットビットコインETFの米国上場を承認する可能性があり、200億～300億ドルの流入がもたらされる可能性があるという見通しが整った。これにより、仮想通貨の大幅な上昇が引き起こされる可能性があります。 SECはスポットビットコインETFの承認が遅れており、新規申請の決定は10月まで延期されているが、仮想通貨市場はそのような承認がもたらす可能性のある主流の投資トレンドについて楽観的だ。

報告書では、ビットコインは秘密鍵を記憶できるため、没収のリスクが排除できるため、金よりも有利であると述べています。金の形で資産を保管することがやや時代遅れであり、国境を越えて金を持ち運ぶことが制限されるデジタル時代において、ビットコインは効果的なソリューションを提供します。国境を越えて迅速かつ慎重に価値を移転できます。

したがって、現在の技術環境によれば、ビットコインの主な役割は、金に匹敵する価値の保存および投機的な金融資産です。