作者: アイイン

米国証券取引委員会（SEC）は最近、PayPalに対して召喚状を発行し、新しく発行されたステーブルコインPYUSDに関する文書を要求しました。この動きは、PayPal のステーブルコインが有価証券とみなされるのであれば、何でもあり得るのではないかという懸念を引き起こしている。

なぜSECはPayPalのステーブルコインに突然注目するようになったのでしょうか? SECが最近、仮想通貨業界に対して一連の規制措置を講じたことが判明した。今年3月、SECはPaxos（PayPalのステーブルコインパートナー）が発行したBinanceブランドのBUSDステーブルコインに対して訴訟さえ起こした。現在、SEC は PayPal のステーブルコイン PYUSD をターゲットにしています。

この新たな召喚状は、SECが新興仮想通貨の世界で「勝者を選んでいる」という感覚を生み出している。 PayPal はステーブルコインを発行した最初の大手フィンテック企業であり、それに僅差で VISA が続きました。ステーブルコインは主に米ドル建てであり、間違いなく世界の米ドル需要が増加し、米国の通貨覇権が強化されるため、これらの大企業の参加は米国の利益に有益であると多くの人が信じています。

しかし、PYUSDの立ち上げも論争を巻き起こした。米下院金融委員会の元委員長マキシン・ウォーターズ氏はステーブルコインについて懸念を表明した。彼女は、新しい形式の通貨を発行するには連邦規制が必要になると主張した。

しかし、別の見方をする人もいます。元BUSDマネージャーのオースティン・キャンベル氏は、SECが現行証券法の下でPYUSDが「投資契約」であることを証明するために「ハウイー・テスト」と呼ばれる例外を利用する可能性があると考えている。簡単に言えば、プロジェクトが「集団企業」に利益をもたらす可能性がある場合、SEC はそれを証券として扱う可能性があります。

キャンベル氏は、PayPalとPaxosがこのステーブルコインを共同で作成し、このステーブルコインを発行して利益を得るので安全だと説明した。しかし、現在の証券ルールによれば、いわゆる「利益」は、主に「他人の努力」から「利益への期待」がもたらされる「集団企業」から得られるものでなければなりません。 PayPal と Paxos が協力しているので、これはちょっと面白いことです。

ステーブルコインが有価証券のようなものであれば、これはパンドラの箱を開けることになります。なぜなら、このロジックによれば、当座預金口座、ギフトカード、特典ポイントなど、利益を生み出す可能性のあるものはすべて有価証券とみなされる可能性があるからです。キャンベル氏はこの状況を「不条理の還元」と呼んでいるが、これはSECが証券であると主張する限り、何でも証券であると言えることを意味する。

これは、SEC と PayPal のステーブルコインの間の最近の話です。現時点では結果を予測することはできませんが、これが仮想通貨業界に新たな課題をもたらすことは間違いありません。