執筆者: Mary Liu、BitpushNews

現地時間8月29日、グレイスケール・インベストメンツ（Grayscale Investments）は米国証券取引委員会（SEC）に対する重要な訴訟で勝訴し、グレイスケールによるGBTCのスポットビットコインETFへの転換を拒否する決定は「恣意的かつ気まぐれ」なものであると述べた。

この決定はグレイスケールにとって長年にわたる取り組みに大きな後押しとなり、同社は声明で「米国の投資家にとって画期的な前進だ」と述べた。

この新たな判決は、SECの暗号化に対する姿勢に対する最近の法廷での2度目の敗北であり、SEC委員長ゲイリー・ゲンスラーによる暗号化業界への弾圧に対する厳しい非難でもある。 Bitwitterは以前、Ripple LabsのXRPトークンは一般に販売された場合有価証券ではないというリップルに関する連邦判事の仮判決に対してSECが異議を申し立てたと報じた。

市場はこのニュースに熱狂的に反応した。グレイスケール・ビットコイン・トラスト（GBTC）は本日の二次取引で17％近く上昇して20.56ドルとなり、運用資産は前日の162億ドルから174億ドルに増加した。本稿執筆時点では、ビットコインは24時間で8.3パーセントも上昇し、2万7600ドルとなった。

Bitwitterは以前、ビットコインベースのETFには不正行為を検出するための十分な監督が欠けているとして、SECが2022年にグレイスケールの転換提案を拒否したと報じた。グレイスケールは、同様のビットコイン先物ETFを承認する一方で、同社の商品を差別しているとしてSECを非難した決定を覆すために訴訟を起こした。

グレイスケールの訴訟は主に、個人投資家がビットコインのリアルタイム価格を理解できるように、ファンドマネージャーがスポットビットコインETFを提供できるかどうかという問題に焦点を当てている。 SECは以前、ビットコイン先物ベースのETFにゴーサインを出していたが、規制当局は、規制されていない取引所で取引されるビットコインは市場操作を受けやすいと考えている。

ネオミ・ラオ判事は判決文の中で、「欧州委員会が類似製品の異なる扱いを説明できなかったため、グレイスケールの提案の却下は恣意的で気まぐれなものだった」と述べた。

裁判所は意見書の中で、グレイスケールは同社の商品がSEC承認のビットコイン先物ETFと類似しているという「実質的な証拠を提供した」と述べた。 2 種類の商品の基礎となる資産は密接に関連しており、CME の保管共有契約と「同一」です。

この事件に関する3月の公聴会で、裁判官らはSECの決定について質問し、スポットビットコインとビットコイン先物の基礎となる市場は同様に詐欺や操作のリスクにさらされているというグレイスケールの主張を支持しているようだった。

仮想通貨業界に対するSECの厳しい姿勢にも関わらず、スポットビットコインETFの需要は高まっており、金融業界の大手企業や有名企業のいくつかが最近、ビットコインETFの立ち上げをSECに申請しており、SECは（ブラックロック）などのブラックロック企業を検討している。 , WisdomTreeとFidelityがスポットビットコインETFの提案を開始しました。

ヴェダー・プライス法律事務所のジェレミー・センデロウィッツ氏はツイートした、「裁判所の決定によれば、これはこれらの商品の市場販売を許可しないというSECの決定に対するほぼ致命的な打撃だ。2019年にすべてのビットコインスポットETFを拒否する核心的根拠だ。」

これはビットコインの普及にとって転機となる可能性があります。支持者らは、ビットコインスポットに基づくETFが個人投資家の大量流入を促進すると信じている。

これはビットコインの普及にとって転機となる可能性があります。支持者らは、ビットコインスポットに基づくETFが個人投資家の大量流入を促進すると信じている。

グレイスケールは、ETFに切り替えることで株式の創設と償還がより容易になり、162億ドルの信託基金が投資家に数十億ドルの価値を解き放つのに役立つと述べた。この信託の閉鎖的な構造により、価格が下落した場合に投資家が株式を償還することができず、その結果、原資産であるビットコインに対して大幅な割引価格で取引されることになります。 ETF として、変化する需要に対応するために株式を作成および償還します。

オッペンハイマー・アンド・カンパニーのアナリスト、オーウェン・ラウ氏はブルームバーグとのインタビューで、この判決はリップル事件後のデジタル資産業界に弾みを与えたと述べ、「現在、市場には非常に楽観的な見方がある」と語った。

ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、ジェームス・セイファート氏は、ＧＢＴＣがＥＴＦに転換できる可能性は高まっているものの、「１００％ではない」と述べた。

「私たちが知っているのは、SECがビットコイン先物ETFの存在下で過去の拒否書簡で使用した詐欺や操作と同じ議論を使ってスポットETFを拒否できないということだけだ」とセイファート氏はツイートした。

セイファート氏は、SECが現在のビットコイン先物ETFの上場廃止を検討する可能性があるが、そのような動きは「可能性は低い」と考えていると指摘した。 「ゲイリー・ゲンスラー氏のリーダーシップと、ビットコインETFの存在は認められないというSECの信念次第では、ビットコインETFを否定し続けることはより困難になるが、不可能ではない」と同氏は述べた。

次は何ですか？ SEC委員長のゲーリー・ゲンスラー氏が諦めるか、それとも戦い抜くかによって大きく変わってくるだろう。

法律事務所ヘインズ・ブーンのパートナー、アリー・ヘイジクープ氏は、SECが控訴することは予想していないと述べた。

ハイクープ氏は個人的なツイートで「裁判所はSECの決定の不備を強く説明したため、覆される可能性は低い。SECが依然としてスポットビットコイン（商品）の承認に消極的であれば、この決定はSECに承認の余地を残している」と述べた。グレースケールの拒否を見直し、拒否の追加の理由を明らかにしてください。」

ビットワイズ・アセット・マネジメントの最高投資責任者であるマット・ホーガン氏は、控訴審の決定に従って、その後SECはいくつかの選択肢に直面することになると分析した。

1つは、9件のスポットビットコインETF申請の全部または一部をできるだけ早く承認することだ。 SECは裁判所の判決に同意し、グレイスケールETFが上場されている取引所（NYSEアルカ）に対し、グレイスケールファンドの上場継続、または申請した他のファンドの承認を認める命令を出す可能性がある。

現在キューにあるビットコイン スポット ETF アプリケーションには、GrayScale Bitcoin Trust、ARK/21 Shares Bitcoin Trust、Bitwise Bitcoin ETF TRUST、BlackRock Bitcoin etf Trust、VISD、WISD、WISD omtree bitcoin trust、valuerie bitcoin function、InveSco Galaxy Bitcoin ETF、Fidelity Wise が含まれます。オリジンビットコイントラスト。

2つ目は、法律が許す限り遅らせることです。アーク社が最初にこの申請を提出し、その申請書は5月15日に連邦官報に掲載された。 SEC は申請を承認または拒否するまでに最大 240 日の猶予があり、最初の期限は 2024 年 1 月 10 日になります。

3番目の選択肢は、申請の却下に新たな理由を提示し、グレイスケールからの別の訴訟の可能性に直面することである。SECはもはや市場が操作を阻止できるほど大きくないという主張を使用することはできないが、別の主張を提示する可能性がある。

ブルームバーグのアナリスト、セイファート氏は自身のツイートで、SECが今後数週間または数カ月以内に新たな決定を下すのか、あるいはグレイスケールに対し19b-4フォーム（規則案を規制当局に通知するために使用される）の提出を要求するのかは不明であると結論付けた。と同氏は、SECがビットコインの保管を巡る潜在的な異議など、GBTCのETFへの転換を拒否するこれまでになかった理由を見つける可能性があると強調した。

SECの広報担当者は、裁判所の判決を精査中であるとし、同庁は45日以内にワシントンD.C.の巡回裁判所に判決の再考を求める期限があり、控訴裁判所がこの訴訟の取り上げを拒否した場合、SECは次のような措置を講じる予定であると述べた。米国最高裁判所にこの件を審理するよう求めるまでに90日かかる。