グラスノードのチーフアナリスト、ジェームズ・チェック氏は、ビットコインの市場サイクルは一般に信じられているように半減期イベントに縛られているのではなく、むしろ他の要因によって推進されており、強気相場と弱気相場が繰り返し発生していると述べた。「私の見解では、ビットコインはこれまで3つのサイクルを経験してきたが、どれも半減期を中心に展開しているわけではない」とチェック氏は水曜日、ブロックチェーンの4年間にわたるマイニング報酬削減イベントに言及して述べた。チェック氏は、市場サイクルは実際には「採用動向と市場構造」を中心に展開しており、2017年の市場のピークと2022年の底が重要な転換点であると指摘した。チェック氏は最初の3つのサイクルを、個人投資家による早期採用が牽引する「採用サイクル」（2011～2018年）、「高レバレッジのワイルド・ウェスト・スタイルの好況と不況」が牽引する「成長サイクル」（2018～2022年）、「制度の成熟と安定性」が牽引する「成熟サイクル」（2022年～現在）に分類している。同氏は「2022年の弱気相場以降、状況は変化しており、歴史は繰り返されると考える人は、歴史的なノイズに注目しているため、真のシグナルを見逃している可能性がある」と述べた。