オリジナル著者: Ignas、Stacy オリジナル編集: Luccy、BlockBeats 編集者注: このサイクルにおいて、degen の最も活発な分野はエアドロップマイニングとミームコインであり、これに対応して DeFi トークンが死につつあるようです。しかし、ステーキングの物語の下では、ペンドルは依然として十分な保険があり、同じ期間に約750％上昇しており、Uniswapの料金切り替えは、他のDeFiプロトコルが追随するターニングポイントになる可能性があります。 DeFi研究者のイグナスとステイシーは最近のトレンドについて議論し、アルトコインにはまだ革新的なシーズンが到来していないと主張した。しかし、イグナス氏は依然としてDeFiに対して強気だ。BlockBeastsは原文を次のようにまとめた。

DeFi（分散型金融）分野のOGトークンは死んだようだ。

しかし、市場は大きな変化を迎えようとしており、FOMOの新たな波がDeFiに押し寄せようとしています。 DeFiが普及しようとしている理由は次のとおりです。

DeFiトークンのパフォーマンスはETHに大きく遅れをとっています。 DeFi Pulse Index (DPI) は 3 年連続で ETH と比較して低下しています。そしてこのサイクル中、ETH自体はBTCに比べて遅れをとっています。 DPI には、UNI、MKR、LDO、AAVE、SNX、PENDLE およびその他のトークンが含まれます。

唯一の例外は PENDLE で、同期間中に約 750% 上昇しました。

なぜペンドルなのか？答えは多面的です。彼らはポイントメタ中に強力なプロダクトマーケットフィット（PMF）を見つけることができました。

エアドロップ マイニングとミーム コインは、このサイクルで degen が最も活発に行われる分野です。

エアドロップマイニングは転換点に達しています。流通量の少ないプロジェクトの立ち上げはエアドロップイベントで売り飛ばされ、FDVが高いということは、より多くのトークンが市場に投げ込まれ続けることを意味します。しかし、誰もこれらのトークンを購入したくありません。さらに、成功したすべてのミームコインの背後には、ゼロになるミームコインが 99 個あります。

DeFi OG トークンは、エアドロップ マイニングやミーム コインのアンチテーゼです。

まず、多数の DeFi OG トークンがすでに市場に出回っています。例として、時価総額と完全希薄化後の評価額 (MC/FDV) の比率を取り上げます。

• SNX-1

• MKR - 0.95

• AAVE - 0.93

• LDO - 0.89

•UNI - 0.75

これにより、保有者に対する売り圧力が軽減されます。トークン発行では反対運動が続いており、わずか 6 か月で 540,000 を超える新しいトークンが発行されました。トレーダーの注意と資金は薄く分散されています。ただし、堅実なビジネスと収益源を持っている DeFi OG トークンはほんのわずかです。お金が流入し始めたら。

•UNI - 0.75

これにより、保有者に対する売り圧力が軽減されます。トークン発行では反対運動が続いており、わずか 6 か月で 540,000 を超える新しいトークンが発行されました。トレーダーの注意と資金は薄く分散されています。ただし、堅実なビジネスと収益源を持っている DeFi OG トークンはほんのわずかです。お金が流入し始めたら。

ミームコインは金融ニヒリズムと抑圧的な規制環境の中で繁栄します。しかし、規制の明確化により、以下の要因によって最大の強気相場がもたらされる可能性があります。

• ナラティブからプロダクト マーケット フィット (PMF) への移行

• 成功の明確な指標

• 金融へのアクセスが容易になる

• 活況を呈する合併・買収（M&A）市場

Hartmann Capital マネージング パートナー @FelixOHartmann のツイートをお読みください。規制が明確になれば、デジタル資産市場はこれまでで最大の強気市場を引き起こす形で変革する可能性がある。いくつかの予測が際立っています: · 物語から製品市場適合への移行 現在、暗号資産が準拠して評価される道がないため、ほとんどの暗号資産発行者は、価値を獲得する製品をわざわざ作成しようとはしません。皮肉なことに、価値を捉える能力は、その製品自体が実際に消費者が苦労して稼いだお金を手放すのに十分な資金を保証するかどうかを判断する良いリトマス試験紙となります。その代わりに、暗号通貨の創設者は消費者がほとんど気にしないものを構築することが多く、それを使用するにはユーザーにトークンを支払わなければなりません。そこで何かが起こりました。建設の品質が向上し、... · プロジェクトの成功を測る明確な指標が得られるようになります 現在、デジタル資産の評価の多くは、純粋に感情と報酬に基づいた変動数値であるように見えます。株ですらリターンからかけ離れた取引をする傾向があるため、ほとんどの市場は確かに非効率的ですが、株式市場は利益をトップに引き上げるというかなり良い仕事をしています。その結果、最も実質的な製品市場適合性と利点を備えたトークンが、より頻繁に会話や投資ポートフォリオを支配し始める可能性があります。これは結果として... · デジタル資産の資金調達のためのより緩やかな環境 デジタル資産への資金調達は民間市場に大きく偏っており、トークン発行後の資金調達能力は市場体制に応じてしばしばサイコロの出目となる創設者がそこで活動しています。これは、「オルタナティブ」の周期的な浮き沈みにつながり、新しいサイクルごとに、民間資金で素晴らしいラウンドを調達したプロジェクトの新しいバッチがもたらされますが、多くの場合、たとえ資金が不足したり、次の弱気市場で適切に資金を調達できなかったりします。実際に素晴らしい製品を構築します。その後、プライベート マーケットは次のコホートにローテーションします。このローテーションにより、かなりの量の重複したコストと価値が捨てられます。したがって、より強力なファンダメンタルズにより、プロトコルはより簡単に資本を調達できるようになります... · 活況を呈するM&A市場 2022年から2023年にかけて、私たちは多くのDeFiプロジェクトが後回しにされるのを目撃してきました。 DeFiプロジェクトに資金を提供しました。たとえば、潤沢な資金を持つUniswapやかなり資本が充実したAAVEは、オンチェーンの無期限契約やオプション市場で、うまく機能しているが資本が不足している多くのプレーヤーの一部を買収することで、自社のサービスを拡大し、DeFiのスーパーアプリケーションになる可能性がある。 Uniswap の時価総額の約 1% で取引される主要な現実世界資産 (RWA) プロトコルの 1 つとのトークン スワップを促進することで、現実世界の資産へのより実質的なアクセスを獲得します。個々の暗号資産と市場全体の成熟により、真に精通したトレーダーやオペレーターがデジタル資産でこれまで見たことのない方法で価値を構築し、製品開発とイノベーションを大幅に加速するための扉が開かれる可能性があります。採用に近づきます。たとえば、一部のレイヤー 1 ブロックチェーンは、必要性の高い製品を取得して公共財に変えるために合併と買収を使用する場合があります。これにより、ユーザーのコストが削減される一方で、チェーン自体の使用量とガス支出が増加し、ネットワークのトークンの価値が上昇します（ファットプロトコルの議論はその懸念を表明しています）。

DeFi は暗号通貨において最も明確なプロダクト マーケット フィット (PMF) を持っています。分散型取引所 (DEX) で取引し、融資市場で融資し、担保として DeFi ステーブルコインや LST を使用するなどです。さらに、確立されたDeFiチームは多額の資本準備金を持っており、トークンを売却することなく長年にわたって開発と建設を続けることができます。

DeFi トークンの問題は、実用性がないことです。しかし、これは変わり始めています。Uniswapの料金切り替えは、他のDeFiプロトコルが追随するターニングポイントになる可能性があり、このニュースが伝えられた後、UNIは急騰しました。さらに、規制の明確化により、利得共有の傾向が加速する可能性があります。

もう1つの問題は、DeFi 1.0が退屈だということです。しかし、価格が上がるたびに、新しいものは常に興味深いものになります。しかし、DeFiトークンは時の試練に耐えてきました。彼らは2020年に新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の暴落を経験し、2022年には集中金融（CeFi）の暴落を経験した。 @sourcex44 が述べているように、「唯一の真の監査は、時の試練に耐えるものです。」

私は、現時点では DeFi トークンがインバース取引に適した選択肢であると信じています。現在、オリジナルの DeFi トークンを保有している人はほとんどいません。これは、私たちが弱気市場で ETH を貯めてから SOL が上昇するのと同じです。したがって、トレンドが変化した場合、少数のOGトークンのみが資本流入を呼び込むことができます。

タイミングが重要です。私たちは転換点に来ており、新しい L2 や有名人のコインにうんざりしており、次のステップが何になるかを待っています。おそらく「次のステップ」はDeFiトークンの確立になるでしょうか？彼らにはブレイクする可能性が大いにあると思う。

この投稿は、DeFi トークンに関する Stacy の質問に答えたものです。これらのトークンのほとんどは退屈ですが、ビジネスが堅調で財務状況が良好で、規制の透明性とトークンの有用性が高まっているため、DeFiは再び台頭する可能性があります。

DeFiトークンは間違っているのか？ポートフォリオ価値の下落は、マウントゴックス、マイナーの報酬、またはその他のブラックスワンイベントのせいにすることができます。しかし、それらは単なるノイズであり、本当の問題はもっと根本的なものです。すべての市場は、参加者間で再分配されるある種の価値を表しています。ある時点で、異なる市場が合流します。 ETHとBTCのスポットETFが代表的な例です。新たな資本が流入するが、ETFの取引によるキャピタルゲインは従来の取引所にとどまる。一方、既存の仮想通貨ユーザーはスポットETFへの新たな資金流入の恩恵を受けており、その利益は通常再投資されるため、論理的にはアルトコインのシーズンが到来するはずだが、今回は事情が異なる。 2024 年 3 月以降、いくつかの大きな傾向が見られました。 • トッププロトコルからの一連のエアドロップとポイントプログラム • Tier-2 プロトコルがトークンセールと TGE の発表を急いでいる • ミームコインが主要なメタの 1 つになる • TON の導入エコシステム内で良好な成長を示している少数の DeFi プロトコルは、明らかに上記の傾向に関連しています。これで、次の設定ができました。 • ビットコインとイーサリアムの利益は、暗号通貨で部分的にのみ決済されます。 • 元を考慮すると、これらの収益はほとんどが新しいトークンまたはミームコインに再投資されるか、（新しいプロトコルにロックされた）ポイントを獲得するために使用されます。 • 他の DeFi プロトコルでは価格変動が見られず、保有者は希望を失い始めています。 • エアドロップ受信者からの売り圧力と新規資金の不足により、TGE 後に上昇傾向にある新しいプロトコルはほとんどありません。 • アルツは出血を続けます。 • ミームコインの流行はますます多くの投資家を引き付け続けており、DeFi トークンの新たな資金調達の可能性が再び細分化されています。 • ビットコインとイーサリアムは、スポット ETF 投資家としては最も影響を受けません。 • TON は、標準化されたオンボーディングの取り組みとミニアプリで全力を尽くしています。そのエコシステムはまだ、より広範な DeFi の一部ではありません。同時に、DeFiには次の大きなドルはありません。ユーザーエクスペリエンスの向上と効率性の修正は重要ですが、初期のDeFi、NFT、さらにはGameFiと同様に、新しいユーザーを引き付けることはできません。 • エアドロップは新しいものではありません。 • ステーブルコインの利回りは新しいものではありません。 • GameFi は新しいものではありません。 • ほとんどの Web3 プロトコルの FDV はすでにかなり公平ですが、より収益性の高い条件で新しい dApp が毎日登場するため、プロトコルの供給は増加しますが、新たな需要は刺激されません。イーサリアムスポットETFが取引を開始すると（おそらく7月初旬）、新たな資金がイーサリアムに流れ込み、仮想通貨ネイティブのETH保有者は収益をDeFiに再投資し始めるかもしれないが、全体的にはそれほど変わっていない。新しいマネーがトレンドのメタ（AI、RWA、DePIN、ミームコイン）に参入し、DeFi OGは少なくともETHと競争するのに苦労するでしょう。それは問題ではありません。新しいシーズンには独自の新しいヒーローが登場します。 DeFi が改めて優れている理由は何でしょうか?基本的には 2 つです。新しい (まったく新しい) ナラティブとマーケティングです。 DeFiの時価総額は900億米ドルで、これにはstETH（32億米ドル）などのLSTとDAI（50億米ドル）などのDeFiスタビライザーが含まれます。これに対し、ETHの時価総額は4,040億ドルです。 DeFiには、より有利な不労所得シナリオなど、従来の金融に比べて多くの利点があります。しかし、有名な DeFi アプリケーションが自社の利回り製品を Web2 ユーザーに宣伝しているのを見たことがありますか? DeFi の使用が従来の銀行アプリを使用するのと同じくらい簡単になり、DeFi が標準として推進され始めると、ついに新しい DeFi シーズンが到来します。あるいは、初期のGameFi、NFT、さらにはDeFi自体と同様に、DeFiに新しい資金を注入する新しい人民元が必要です。この新人民元は最も注目を集め、資金の一部はより広範なDeFiに流れるだろう。 Hamster Kombat や Notcoin マニアが TON のより広範なエコシステムを推進するのと同じです。しかし、今でも同様のものはあるでしょうか？最近、私はイグナスとチャットし、現在のトレンドについて話し合いました。これまでにアルトコインのゲームを変えるようなシーズンがあったでしょうか?いいえ。この記事が残念なものになるかもしれないことは承知しています。強気のコンテンツが CT で最も注目を集めます。人々は自分のポケットにお金があると信じたいからです。私もその気持ちを知っています。私のポートフォリオには大量の DeFi トークンが溢れていますが、現実的でありたいと思っています。今年、DeFiトークンがATHに到達するとは思えません。もし私が間違っていたら、私は幸せになります。

見出しを掴むような態度で申し訳ありませんが、私は DeFi には大きなルネッサンスをもたらす機会があると信じています。暗号通貨業界の物語は急速に変化し、資本の回転は多くの人々を傍観者にするでしょう。

現在、ミームコインが注目を集めているので、私がDeFiについて楽観的であると笑われるかもしれません。ただし、基本はしっかりしています。重要なのは、他の人がその重要性を信じ始めることであり、その信念はあなたが思っているよりも早く戻ってくる可能性があります。 DeFiが一定期間他のトークンを上回っている限り、他のトークンもFOMOを経験するでしょう。