著者: Kentrell Key編集: Cointime.com QDD

重要な洞察

l ビーナスは 4 四半期連続で利息収入を増加させ、DAO に 230 万ドル、預金者に 920 万ドルを寄付しました。

さまざまなバイナンス事業体に対する SEC の請求による BNB 価格の 32% 下落は、Venus の資産総額に影響を与え、その結果、当四半期中の総供給額は 12% 減少しました。

l Venus は、プラットフォームのセキュリティ、柔軟性、信頼性を強化するために、分離された資金プールや弾力的な価格フィードなどの V4 機能を展開し続けています。

金利パラメータの調整により借入金利が上昇し、第 2 四半期には、「Maverick Launchpool」イベント中のアクティビティの急増が通常よりも少ないなど、ユーザーのアクティビティが減少しました。

金星の紹介

Venus は、さまざまな暗号資産を預けたり借りたりするための BNB チェーンに基づく分散型マネー マーケット プロトコルです。これらの資産の金利は、預けられた資産の貸出比率に基づいて更新をトリガーする金利モデルを通じてアルゴリズム的に設定されます。このプロトコルは VenusDAO コミュニティによって管理され、XVS トークンによって管理されます。ユーザーはボールトにガバナンス トークンをステークし、ガバナンスに参加してプロトコル収益の一部を得ることができます。

主要な指標

パフォーマンス分析

使用法

ビーナス・プロトコルでは、第 2 四半期にユーザー活動が減少し、アクティブな借り手の数とアクティブな預金者の数がそれぞれ 9% と 10% 減少しました。これは主に、金利パラメーターの調整により借入金利が上昇し、レバレッジ戦略の収益性が阻害されたためです。

Binance Launchpool イベントは通常、Venus での借入活動を促進し、Venus でのアクティブな借入者の数は通常、このようなイベント中に 100% から 200% 増加します。しかし、6 月に「 マーベリック ローンチプール」が開始されたとき、活動の急増はありませんでした。さらに、6月10日にはBNBの借入額が2021年1月以来の最低水準に落ち込み、わずか89,140BNBの融資となった。

総供給額

ほとんどの暗号資産の価格は比較的安定していましたが、金星の総供給額は第 2 四半期に 12% 減少しました。これは主に、 SEC がさまざまなバイナンス事業体に対して 13 件の民事訴訟を起こしたことによる BNB 価格の 32% 下落によるものです。この規制措置の影響により、Venus が保有する資産の価値は下落し、BTC、XVS、CAKE、ADA、MATIC を除く他の非安定通貨資産が流出しました。

所得

利息収入は４四半期連続で増加し、１１５０万ドルとなった。第 2 四半期のこの増加は主に、ガントレットが推奨する金利曲線のさらなる調整と、金利の変化の影響を比較的受けにくい借入活動によるものです。これらの調整により、議定書の利息収入は 33% 増加し、預金者の収益は 14% 増加しました。

この収益の伸びの中で、BNB の収益の伸びは特に顕著であり、前四半期比 70% 増加しています。 Binance Launchpool活動からの預金者の利益が引き続き高く、BSCトークンハブ攻撃者のポジションが清算レベルまで落ちない限り、この成長は続くと予想されます。

Launchpoolイベント中には、大量のステーブルコインが預け入れられ、最大量のBNBが貸し出されます。 Binance 取引所で BNB を保有することで、ユーザーは新しいプロジェクトのトークンを獲得できます。

Launchpoolイベント中には、大量のステーブルコインが預け入れられ、最大量のBNBが貸し出されます。 Binance 取引所で BNB を保有することで、ユーザーは新しいプロジェクトのトークンを獲得できます。

四半期終了時点で、攻撃者のポジションは清算まであと約 10% しかありませんでした (BNB で約 220 ドル)。このポジションは、第2四半期にUSDCおよびUSDTローン実行で約130万ドル、約11,000BNB（BNB価格下落により減価）があった後のものです。

利用可能な流動性

同四半期終了時点でも6億4,700万ドル相当の流動性が融資に利用可能であり、BTCとBNBを合わせると総額の76％を占めた。ステーブルコインの高い利用率は主に、BSCトークンハブ攻撃者が取った過剰ポジションによるもので、USDT負債総額の59%、USDC負債の64%を占めています。

さらに、2021年と2022年にCAN、XVS、LUNAが関与した清算イベント以降、融資残高のかなりの部分が未払いのままとなっている。具体的には、BTCローン残高の少なくとも95％、BUSD残高の24％、ETH残高の29％が未払いであり、現在十分な担保を提供できていません。 BSCトークンハブ攻撃者の負債を除くと、ヴィーナスは現在プロトコル上で8,300万ドルの不良債権を抱えている。これらの負債総額は 2 億 3,800 万ドルで、ヴィーナスの融資総額のほぼ半分に相当します。 Venus チームは債務の管理に注力しており、不足分を利息収入を通じて返済するための新しいスマート コントラクト自動化システムの準備がほぼ整っていると述べています。

収入とXVS報酬

第 2 四半期中、プロトコルの利息収入と清算収入は、ユーザーに発行された XVS 報酬を 80 万ドル以上上回りました。この余剰は主に、 SUI LaunchpoolおよびOpen Campus Launchpadイベント中に発生しました。金利収入の増加が示すように、これらの活動は四半期の金利収入の 68% を占めました。

しかし、6月14日に始まったマーベリック・ローンチプール・イベントでは、それに見合った金利収入の急増は見られなかった。これは、Venus での BNB 借入金利が年間最低水準に達したとしても、BNB のレバレッジは依然として他のプラットフォームから得られている可能性があることを示唆しています。

6 月 1 日に実施されたガントレット レート カーブの最適化の影響も明らかです。調整後ベースで、5月3日のSUIローンチプール後、6月の1日当たりの金利収入は5月から34％急増した。金利曲線の変更は収益創出にプラスの影響を及ぼし、プラットフォーム上での借入コスト管理の重要性が実証されました。

XVS ボールト

354,000 ドルの基本報酬に加えて、XVS ステーカーはプロトコル収益分配から 350,000 ドルの XVS トークンも受け取りました。基本報酬が46％増加したにもかかわらず、所得分配は36％減少した。 VIP-113の実装により、毎日の基本報酬が 525 XVS から 1,100 XVS に増加します。さらに、保管庫では、第 1 四半期の純流入と比較して、第 2 四半期には 290,000 XVS の純流出が見られました。この提案には、次の四半期には年率 9% に戻るという次の予想も含まれています。

「進行中のさまざまな変更と監査のため、今日までに XVS Vault 配布の APR を調整できませんでした。また、これまでの数週間でさらに多くの XVS が配布されているため、残りの四半期の APR をさらに引き下げる必要があります。 「すでに配布されている追加の XVS を補うための注文です。Venus の過去数週間の業績が好調であるため、次の四半期には APR が 9% を超えると予想しています。」

借り手の視点

全体として、BNB 借入金利は前述のカテゴリーの中で最も大きく上昇し、第 2 四半期には 1 日あたり平均 2.8 パーセントポイントの上昇が見られました。しかし、5月12日から6月12日までの間、BNBからの借入に対するXVSの報酬は借入コストを平均36ベーシスポイント以上上回った。これが起こると、価格が変わらないと仮定すると、BNBを借りたユーザーは実際に利回りが向上します。つまり、これらのユーザーは担保とローンの両方でプラスの収益を上げています。ステーブルコインの平均借入金利は比較的安定していますが、流動性の低下により四半期末の高金利が続く可能性があります。

定性分析

孤立した資金プール

Venus チームは新機能の展開を続けており、VenusV4 のビジョンを徐々に実現しつつあります。第 2 四半期の開発では、ステーブルコイン、DeFi、リキッド ステーク BNB、GameFi、TRON などのカテゴリーを含む「分離プール」機能の導入と、20 近くの新しい市場の初期サポートが行われました。

これらの分離されたプールは、Venus コア プールとは別のものです。これらは、独自のパラメータを持つ個々の融資市場を表します。これらの分離されたプールを作成することでユーザーの選択肢が広がり、ユーザーがDeFi分野やそれ以外の分野でより幅広い資産を活用できる可能性が広がります。

これらの分離されたプールは、Venus コア プールとは別のものです。これらは、独自のパラメータを持つ個々の融資市場を表します。これらの分離されたプールを作成することでユーザーの選択肢が広がり、ユーザーがDeFi分野やそれ以外の分野でより幅広い資産を活用できる可能性が広がります。

上に示したように、Venus の分離されたプールには、従来のプールに比べてさまざまな利点があります。まず第一に、1 つの資金プールに異常があってもプロトコル内の他の資金プールには影響を与えないため、分離された資金プールはセキュリティの面で追加の保護層を約束します。システミックリスクを軽減することで、ユーザーは投資の検討内容をより適切に評価し、特定の資金プールに基づいて意思決定を行うことができます。この柔軟性により、ユーザーは投資と財務目標をより適切に一致させることができます。

この軌道に沿って、Venus は第 3 四半期に分離融資のフェーズ 2を開始する予定です。これには、DeFi、GameFi、リキッド ステーキング BNB、TRON などのカテゴリーで 4 つの新しい分離プ​​ールの開始が含まれます。

弾力的な価格ソース

第 2 四半期に、VenusV4 はVIP-123 を通じた弾力的な価格ソースの導入により、別の重要なマイルストーンを達成しました。

Elastic Price Feed は、複数のオラクル サポート、認識チェック、バックアップ メカニズムを組み込むことにより、Venus プロトコルに追加のセキュリティ層を提供します。これは主に、リアルタイムの資産価格にアクセスする際の単一障害点のリスクを排除するように設計されています。

文脈としては、LUNAが2022年5月に金星の担保資産となると、リアルタイムの価格更新はChainlinkの価格フィードに完全に依存することになります。この LUNA 価格フィード契約の最小値は約 0.10 ドルで、そのしきい値に達すると価格の更新を停止するサーキット ブレーカーが装備されています。

LUNA の市場価格がハードコードされた最小値である 0.10 ドルを大幅に下回った場合、Venus マーケットプレイスでは古い価格が検出されないため、Venus マーケットプレイスは引き続きその最小値で取引を処理します。実際の価格と処分価格との乖離により、契約に対する不良債権が発生しました。 Venus チームがセキュリティ メンテナンスのためにシステムを一時停止する前に、ユーザーがこの脆弱性を悪用しました。

同様の状況が再び起こらないようにするために、Venus はそのような状況に効果的に対処するための弾力的な価格ソースを導入しました。現在の実装には、Chainlink、Pyth Network、Binance Oracle、PancakeSwap、そして間もなく RedStone Oracle を含む複数の信頼できるソースとの統合が含まれます。このマルチソースアプローチにより、資産価格のより正確かつ信頼性の高い表現が保証され、Venus プロトコルの安定性が向上します。

不良債権の返済

2020年の開始以来、ヴィーナスプロトコルは複数の不良債権事件に遭遇している。しかし、BNB 融資からの収益の増加により、議定書はこれらの不良債権に対処し、流動性を解放し始めることができました。

第 2 四半期に、プロトコルのベンチャー ファンドは、VIP-118およびVIP-121の規制に従って、総額約 500 万ドル相当の 1437.5 ETH と 90.3 BTC の返済に成功しました。ただし、オンチェーン上のベンチャーファンドの残高を公的に確認する方法はありません。返済取引を調査したところ、BTCとETHによって返済された資金は、それぞれ提案が実行される約4日前と3日前に異なるアドレスから国庫に送金されたことが観察されました。 ETH が返済されたウォレットにはまだ 2945 ETH の負債があり、BTCウォレットには 1825 BTC の負債があります。 BTCの借り手が2022年9月までBTCを返済するためにXVSを清算しており、現在約73,000のXVS報酬を保有していることを観察し、ヴィーナスはこれをバーンアカウントとみている。

要約する

Venus コミュニティでは第 2 四半期に活動が増加し、合計 27 件の提案が実行されました。これは第 1 四半期の 18 件の提案から大幅に増加し、100 を超える AMA がさまざまな言語で開催されました。第 2 四半期に毎日の使用量は減少しましたが、プロトコルは引き続き開発を進めました。借入金利の上昇は、レバレッジ戦略の収益性に影響を与え、通常はアクティブだった最後のバイナンスローンチプールイベント中にユーザーの行動を変えました。特に、Venus の総供給額は 12% 減少しました。これは主に、SEC によるバイナンスのさまざまな事業体に対する告発に伴う BNB の価格下落によるものです。

これらの課題にもかかわらず、プロトコルは 4 四半期連続で収益を 1,150 万ドルまで増加させました。この増加は、金利の調整と金利の変化の影響を比較的受けにくい借入活動に起因すると考えられます。第 2 四半期の終わりの時点で、BTC と BNB が優勢で、合計 6 億 4,700 万ドルの流動性が依然として融資に利用可能でした。