Uwebの有名教師の最先端コースの第82回マクロ市場とWeb3トレンド分析、以下はUweb校長のYu Jianingと脱水ポスターの秋のボスとのやりとりのハイライトです。

1.CME観測ツール「FEDウォッチ」は利下げ予測の精度が高く、9月、11月、12月に1回の利下げが予想されている。

利下げを監視するツールは 2 つあります。1 つは、FRB のドット プロットです。これは、FRB 当局者が将来のフェデラル ファンドの目標を予測するものですが、その精度については議論の余地があります。もう 1 つは、シカゴ商品取引所 (CME) の FED ウォッチです。を使用します。既存の市場における先物約定価格が計算されており、ツールが金利引き下げの確率が 80% に達すると予測した場合、基本的に金利引き下げであると言えます。は当然の結論です。 6月のインフレ統計は7月11日に発表された。その後、FEDウォッチツールは9月利下げの確率が100％に達したことを示し、現在はブラックスワン現象が起こらない限りほぼ90％に低下している。 9月に利下げされるのは確実だ。 CME ツールによると、FRB は現在、9 月、11 月、12 月に 1 回利下げを行うと予想されています。

FRBの金融政策目標は主にインフレと雇用である。現在の米国のCPIは目標の2%にはまだ達していないが、失業率は上昇している。 ６月の失業率は４．１％に達し、心理的水準の４％を突破した。サムの法則によれば、失業率が３カ月平均から０．５％ポイント上昇し、過去１２カ月で最低水準になった場合、景気後退は避けられない。 1950 年以来、この指標は 100% の確率でヒットしています。現在、米国のサムズ・ルール指数は0.2から0.43まで上昇しており、警告値の0.5まであと一歩となっている。

現時点では、CME ツールから7 月に金利を引き下げることはできません。11 時近く、CME ツールを使用して値を観察することができ、誤差はそれほど大きくありません。利下げの確率が中間値（50％～60％など）にない限り、不確実性はさらに大きくなる。

2. FRBは「蛇口」と「貯水池」という2つの方法で流動性を規制している；現在、米国の株式市場は利下げを期待する段階にあり、トランプ大統領の最近の選挙活動とビットコイン会議への参加により、マクロ的な流動性が低下している。利点

FRB は主に「蛇口」と「貯留層」という 2 つの手段を通じて流動性を制御します。 「フォーセット」とは、準備金利を上限とし、逆レポ市場金利を下限として、金利コリドー（5.25%～5.5%など）を設定することで達成されるフェデラル・ファンド金利の規制を指します。市場金利を制御するための下限。 「貯水池」とは、銀行準備預金を含む連邦準備制度理事会のバランスシートを指し、現在約3兆5000億の水を貯蔵している。 FRBは量的緩和（QE）を通じて貯水池の水の量を増やすことも、量的引き締め（QT）を通じて貯水量を減らすこともできる。現在、連邦準備制度はQT運用を停止しており、今後は貯水池から資金を引き出すことはありません。

金利引き下げは「蛇口」を大きく回すことを意味するが、貯水池に十分な水がなければ流動性を効果的に高めることはできない。 FRBは現時点で9月に一度利下げを実施し、フェデラルファンド金利を5.0％から5.25％の範囲に引き下げると予想されている。これにより準備金の金利が低下し、銀行はFRBに預ける代わりに市場に資金を投入するよう促され、市場の流動性が高まる。

金利引き下げにより流動性は高まる可能性がありますが、それでも景気後退が発生する可能性があります。サムの法則によれば、失業率が3カ月平均から0.5パーセントポイント上昇すると景気後退は避けられないという。現在の米国のサムズ ルール指数は、この臨界点に近づいています。 FRBは流動性緩和や利下げの決定において、経済成長とインフレリスクのバランスをとる必要がある。利下げは景気を押し上げる可能性があるものの、インフレを引き起こす可能性があるため、FRBは慎重な運営を行う必要がある。 9月の利下げはほぼ必然の結論だが、景気後退のリスクは依然として存在する。現在、米国株は利下げ期待で取引されており、市場は2023年末からこの期待を消化しつつある。さらに、最近の市場の回復は、トランプ大統領のBTC会議への参加によるマクロ的な好影響によるものです。

3. ビットコインのトレンドとテクノロジー株の関係は複雑で、マクロの期待と内部論理の両方の影響を受けます。

ビットコインと米国テクノロジー株の関係は、2つの条件下で異なる相関関係を示すだろう。つまり、マクロ期待が強くなく不確実な場合、この2つが同じ周波数にある確率が高くなる。たとえば、最近の3月の特殊な状況では、市場は金利を引き上げるべきかどうか不確実であり、そのためテクノロジー株とビットコインのトレンドは比較的同期していましたが、マクロ予想のコンセンサスが明確であれば、それらはそれに応じて動作します。独自のロジックがあり、ロジックが近い場合は、同じ周波数になります。 2023年11月以降の期間を例に挙げると、当時、市場は2024年3月の利下げを予想していた。実際、テクノロジー株はAIの物語によって牽引されていた。 、ビットコインはスポットETFのロジックの影響を受けましたが、内部ロジックは異なりましたが、マクロトレンドはすべて金利引き下げ期待の取引であり、この2つが同期しました。しかし、2024年3月から4月にかけて、CPIの反発と金利上昇に対するパニックにより、ビットコインの上昇は失速する一方、AI関連テクノロジー株は上昇を続けた。 6月にはCPI統計が低下し失業率が上昇し、市場は再び利下げを予想した。この時、ハイテク株は上昇したが、ドイツ政府とメントグー政府からの売り圧力を見越してビットコインは下落した。生放送までの数日間、ハイテク株は下落し始めたが、ビットコインはトランプ大統領の取引で上昇し、売り圧力が弱まっていた。ハイテク株は高値圏にあったため下落し、市場はラッセル2000指数など利下げに最も敏感な中小型株に注目が集まった。一般に、ビットコインとテクノロジー株には実際には独自の内部ロジックと外部ロジックがあり、その外部ロジックはそれらが同じ周波数にあるかどうかに影響しますが、それは完全に決定的な要因ではなく、内部要因が比較的一致しているかどうかにも依存します。

4. ドイツ政府の売り事件は、市場状況が市場センチメントとナラティブによって支配されており、特定の市場状況下で空売り者が市場変動を生み出すために利用される可能性があることを反映しています。

ドイツ政府による最近のビットコインの投げ売りは、ドイツ政府が海賊版映画ウェブサイトによって蓄積された約5万ビットコインを押収した2018年以前に始まった。これらのビットコインは最近相次いで売却され、市場変動を引き起こしており、6月19日からドイツ政府は約6,500ビットコイン（当時の価格は6万5,000ドル）を売却した。その後、7月8日から7月10日にかけて、大量のビットコインが集中的に販売され、8日には10,000ビットコイン以上、9日には3,000ビットコイン以上、10日には5,000ビットコイン以上が販売されました。当時の価格は5万3000～5万9000ドルの間で、安値付近では全体的に売りが集中した。ドイツ政府は、刑事訴訟法第 111 条によれば、資産に 10% 以上の重大な損失のリスクがある場合、係属中の命令が終了する前に売却しなければならないと説明した。ドイツの労働時間と非常に一致しており、政府職員の業務運営がさらに裏付けられる。これらの売却は主に未決注文の 10%、店頭取引の 90% によって完了します。ただし、店頭取引は市場への直接的な影響は小さいものの、集中的な販売は依然として市場に一定の影響を及ぼします。

しかし、売り行動とビットコイン価格との直接的な相関関係は強くありません。たとえば、6月19日に売りが行われたときの価格は約65,000ドルでしたが、25日の売りが行われたときの価格は約62,000ドルでした。つまり、売りの行動自体はその日の騰落とはほとんど関係がありませんでした。その日の市場の下落は、ほとんどが市場のセンチメントと物語によって引き起こされました。

2月以降、米国のインフレ率は回復し、マクロコンセンサスは低下し、全体的な資産リスクの変動を引き起こしている。ビットコインは昨年10月の3万米ドルから、今年3月には7万3000米ドルまで143％上昇した。短期通貨保有者は利益が出ると売却する傾向があり、空売りが市場センチメントを生み出す機会となります。政府の売却は必ずしも市場の下落を引き起こすわけではない：今年4月2日、米国政府は20億ドル相当のビットコインを売却したが、市場の反応は鈍く、ビットコインの価格は4月9日には71,632ドルまで反発した。

5. メントグー事件は大規模な売りを引き起こさず、市場パニックが起こる可能性は低い

マウントゴックスは2011年から2014年にかけて複数回のハッカー攻撃を受け、約95万ビットコインが失われた。ビットコインの大部分は盗まれましたが、約14万ビットコインと一部のBCHがプラットフォーム上に残っていました。

5. メントグー事件は大規模な売りを引き起こさず、市場パニックが起こる可能性は低い

マウントゴックスは2011年から2014年にかけて複数回のハッカー攻撃を受け、約95万ビットコインが失われた。ビットコインの大部分は盗まれましたが、約14万ビットコインと一部のBCHがプラットフォーム上に残っていました。

このハッキングは、被害を受けた顧客に補償を支払うための長期にわたる法廷闘争を引き起こした。ビットコインを正式に返還する計画は2021年に提案され、当初は2023年10月末までに完了する予定だったが、2024年10月末に延期された。現在、補償作業が始まっており、7月5日には2万人の債権者へのビットコインの返済が始まる予定だ。市場では大規模な売りが出れば価格が下落するのではないかと懸念しており、実際の売り出し額はそれほど大きくない可能性がある。まず、補償手続きに時間がかかり、多くの債権者が異動したと推定されています。こうした主張を引き受けようとする人々のほとんどはビットコインの信奉者や退役軍人であり、市場安値で売却する可能性は低い。さらに、2大債権者であるBitcoinicaとMGIFが賠償金の約5分の1を保有しており、すぐに売却する可能性は低い。 Redditフォーラムの世論調査によると、参加者467人のうち55％がビットコインを売却しないと回答し、すべて売却すると回答したのはわずか18％だった。ほとんどの人は、すぐに売るのではなく、機会があれば売ることを選択します。ドイツ政府の売却政策は基本的に終わり、メントグー事件が再び市場のパニックを引き起こす可能性は低い。ビットコインの世界市場の 1 日の取引高は 100 億ドルから 300 億ドルの間であり、強力な物語がなければ市場を揺るがすのは困難です。

6. 現在の ETH 市場の発展は限られていますが、ETH 先物のポジションは高く、強気派は機会を待っています。

ETH市場の発展を制限する要因はいくつかあります。ビットコインの市場動向は芳しくなく、イーサリアムETFの承認プロセスは煩雑で時間がかかります。イーサリアムの資産は手数料が高く、市場が破壊されなかったとしてもポジションの変更は避けられません。

しかし、イーサリアムの将来についてはまだ楽観的であることができます。ショートとロングの両方が有利な運用機会を待っており、主要機関は特にこの状況を利用することに長けています。イーサリアム先物のポジションは非常に高くなっており、明らかに巨額の資金が機会を待っている。スポット市場に大きな変動が生じると、強気派はすぐに反応します。市場状況が改善し強気派がチャンスを掴む限り、イーサリアムの将来の市場は静かに終わることはないだろう。

7. 9月の利下げが予防的な利下げである可能性が高い場合、特に深刻な市場下落を引き起こすことはなく、軟着陸につながるだろう。

FRBが利下げを行った歴史には3つの状況がある。 1 つ目は、1973 年、1980 年、1981 年、1989 年、2001 年、2007 年の金融危機などの経済不況に対応した金利引き下げです。 2 つ目は、世界的なリスクや市場の突然の暴落に対応して金利を引き下げることです。これは歴史上 3 回発生しました。最も明白なのは 2020 年の疫病のブラックスワンです。1987 年と 1998 年にもそれぞれ 1 回発生しました。 3 番目のタイプは、1989 年、1995 年、2019 年など、比較的安定したマクロ環境における予防的な金利引き下げです。

第 1 のタイプの不況対応利下げは、通常、マクロ経済のファンダメンタルズと資産価格の深刻な下落を伴います。 2 番目のタイプの世界的なリスク金利引き下げは、2020 年の 312 状況のような短期的なショックの後にすぐに回復するのが一般的です。 3 番目のタイプの予防的金利引き下げは、通常、市場の軟着陸、つまりリスク資産のパフォーマンスが向上し、コモディティの下落がさらに大きくなる可能性があります。

現在の米国の全体的な経済環境は比較的安定しているが、失業率は上昇しているが、9月に利下げが行われる場合、それは予防的な利下げとなる可能性がある。予防的な利下げは市場の急激な下落にはつながりませんが、一部のセクターはある程度下落した後徐々に回復する可能性があり、市場があまり激しく変動することはありません。

8. 商業用不動産、国債、ユーロドルが主なリスクポイントだが、米国の現状は制御可能であり、ブラックスワン現象が起こる可能性は低い。

ブラックスワン現象を予測することは困難ですが、注意する価値のあるリスクポイントがいくつかあります。米国の商業用不動産は不良債権率が高く、商業用不動産は銀行と深く関わっており、第二に、銀行危機を引き起こす可能性があります。国債の問題は、米国が国債を解放し、流動性を確保するためにFRBが国債を購入することを棚上げする可能性があるが、これは大きな問題ではない。 3つ目はユーロドルです。外部米ドルは金融デリバティブに高いレバレッジを加え、爆発する可能性があります。全体として、米国の現在の状況は制御可能であり、ブラックスワン現象が発生する可能性は低いです。

*この記事は学習と共有のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。

オンライン ライブ ブロードキャストは現在、Uweb の最も重要なオンライン製品であり、コミュニティ ファンに業界に関する深い知識と理解を提供します。有名講師による最先端の授業は毎週火曜日と木曜日の午後8時30分～11時30分に開催されており、これまでに80回以上開催されています。

イベント形式: Tencentカンファレンスはオンラインでライブブロードキャストされており、現在一度に500人以上がオンラインに参加しています。

内容と形式: 業界で影響力のあるゲストを招待し、ゲストが得意とするトピックを選択し、最近の市場のホットスポットを組み合わせてトラックに関する分析と洞察を交換します。

生放送は前後半に分かれています。

前半は約 1 時間半にわたる公開の無料ライブ放送で、Uweb コミュニティのすべてのファンに公開されており、Uweb プリンシパルの Yu Jianing とゲストとの詳細な対話形式でトラックを分析します。後半は、特定のプロジェクトの評価と推奨を含みません。ライブブロードキャストのコンテンツは主にトラック内のプロジェクトを推奨し、特定のプロジェクトを分析します。ヒントとして簡単な PPT を使用します。

Uweb (Web3 大学) は、湖南教育大学の元学長である Yu Jianing 博士によって設立された Web3.0 専門のハイエンド教育機関であり、香港に拠点を置き、世界に影響を与えています。業界トップの卒業生ネットワークと専門教師向けの幅広いリソースを提供しています。 (X:@UWEB_CN)