インタビュー対象者: シャン・アガーワル、Coinbase CBO

サンディ・カーター、フォーブス

フォーサイト・ニュースのSaoirseがまとめた

編集者注：この記事は、Coinbaseの初代最高事業責任者であるシャン・アガーワル氏へのForbes誌のインタビューを再構成したものです。アガーワル氏は、Coinbase Venturesを7年間率い、その間、コーポレート・ビジネス開発担当副社長も務めました。本インタビューでは、製品拡充、機関投資家との提携、国際展開といったCoinbaseの中核戦略について語り、ステーブルコインの展望や市場サイクルへの対応戦略を分析しました。アガーワル氏の視点は、製品イノベーション、市場拡大、規制対応に関するCoinbaseの真の思考と戦略立案を垣間見せ、Coinbaseと暗号通貨業界全体の発展動向をより深く理解するための重要な洞察を提供します。以下はインタビューの記録です。

2024年9月、Coinbaseの初代最高事業責任者であるシャン・アガーワルは、Coinbase Venturesの年次サミットで、Coinbaseの共同創業者であるブライアン・アームストロングとフレッド・エアサム3世との談話会を主催しました。

ここ数週間、私はCoinbaseの新最高業務責任者（CBO）であるシャン・アガーワル氏と話す機会に恵まれました。この役職は、この仮想通貨取引所にとって初の試みです。アガーワル氏の経歴は、従来のテクノロジー企業の経営者像を覆すものです。彼は医学の道からキャリアをスタートし、UCLAで神経科学の学士号を取得した後、仮想通貨業界に転身し、企業戦略、M&A、そしてパートナーシップにおいて主導的な役割を果たしてきました。

2018年のシリーズE資金調達ラウンドから2021年の株式公開まで、Coinbaseの資金調達と資本市場を統括し、現在はフォーチュン500企業で最年少の幹部の一人を務めるシャン・アガーワル氏のリーダーシップは、Coinbaseの進化における重要な節目に発揮されました。機関投資家による暗号資産への需要の高まりと規制強化が進む中、シャン・アガーワル氏には重要な使命があります。それは、個人向け取引プラットフォームという当初の焦点を超越し、Coinbaseを次の成長段階へと推進することです。

以下は、同社の戦略、市場の見通し、そして暗号通貨が主流になる未来についてのビジョンについて彼が語った内容です。

Q1: Coinbase の最高事業責任者として、あなたの主な責任は何ですか?

最高事業責任者（CBO）としての私の主な責任は、Coinbaseの成長エンジンのあらゆる側面をシームレスに結びつけることです。エコシステムパートナーシップ、事業運営と戦略計画、データ分析、合併・買収（M&A）、そして投資を監督しています。私の役割は、製品チームと市場機会の橋渡し役であり、会社が何をすべきか、そしてそれをどのように実行するかを明確に定義する役割を担っていると言えます。

2024年9月に開催された年次Coinbase Venturesサミットに出席したShan Aggarwal氏とBrian Armstrong氏、Jesse Pollak氏、そしてCoinbase Venturesチームのメンバー。

私はCoinbaseを単なる取引所としてではなく、暗号資産経済全体を支えるインフラとして成長させることに注力しています。これは、機関投資家、小売パートナー、そして新興プロジェクトと協力し、暗号資産を世界の金融インフラの中核に深く統合していくことを意味します。

Q2: あなたのリーダーシップのもと、Coinbase が取り組む 3 つの主要な優先事項は何ですか?

まず、当社は、株式、先物、永久先物、暗号ネイティブ資産、予測市場など、暗号通貨以外の資産のサポートを拡大することで、トレーダーのニーズを満たすトップクラスの取引商品の構築に注力しています。

第二に、確立されたプラットフォームを活用し、機関投資家による暗号通貨の導入を促進しています。現在、企業による暗号通貨サービスへの需要は非常に高く、当社のプラットフォームはパートナー企業がすぐに利用できるよう準備が整っており、エンドユーザーに暗号通貨取引、ステーキング、その他のサービスを提供できます。

第三に、私たちは決済に注力し、ステーブルコインの普及を促進しています。ファーストパーティ決済をサポートする製品の開発と、他の企業が利用できる暗号通貨決済プラットフォームの構築に取り組んでいます。これらの優先事項を推進する中で、国際的な展開は依然として重要な優先事項です。私たちはグローバルなプレゼンスを拡大し続け、世界中の個人と企業の経済的自由を拡大するという使命を果たしていきます。

Q3: 現在の市場サイクルにおける Coinbase の成長傾向はどうなるでしょうか?

今日の成長の核心は、量よりも質です。私たちは表面的な「データ」を追求するのではなく、価値の高いお客様との関係を深め、暗号資産需要のシェアを拡大​​していきます。これは、取引だけでなく、貯蓄、消費、資金調達といったサービス提供範囲を拡大し、お客様とのエンゲージメントを深めることを意味します。

B2B分野にも大きな成長機会があると考えています。エンドユーザーへの直接的なサービス提供にとどまらず、他社の暗号資産戦略のサポートへと進化していくのです。私たちはこのモデルを「暗号資産サービス（Crypto-as-a-Service）」と呼んでいます。規制環境が明確化されるにつれ、ホワイトラベルソリューションとインフラAPIの提供が可能になり、他社はシステムをゼロから構築することなく、暗号資産機能を迅速に統合できるようになります。

エンタープライズビルダーのエコシステムは巨大です。フィンテック、決済処理業者、そして暗号資産の活用は求めながらも、規制遵守、資産管理、あるいは技術的な複雑さへの対応を避けたい従来型の企業を考えてみてください。私たちは彼らの「暗号資産のバックボーン」となることができます。これは私たちのパートナーシップからも明らかです。BlackRockとPNCは機関投資家向けの暗号資産サービスに当社のインフラを活用しており、Perplexityのような企業は暗号資産データを自社のプラットフォームに統合しています。

これらのパートナーシップは、これまで暗号資産アプリをダウンロードしたことのないユーザーにも暗号資産へのアクセスを可能にするという点で、破壊的なインパクトをもたらします。私たちは直接的なユーザー基盤を拡大するだけでなく、デジタル経済全体における暗号資産の普及を促進しています。このモデルは、サービスのエンドユーザー基盤を拡大し、暗号資産の普及を加速させるのに役立ちます。

Q4: Coinbaseの立場に基づいて、ステーブルコインとその規制の見通しについてどのような予測をお持ちですか?

Q4: Coinbaseの立場に基づいて、ステーブルコインとその規制の見通しについてどのような予測をお持ちですか?

ステーブルコインは、決済分野におけるプラットフォームレベルのゲームチェンジャーです。私たちは、世界中のあらゆる資産クラスが最終的にオンライン化されると考えていますが、ステーブルコインはその先駆けであり、最も重要なものの一つです。規制環境の明確化は、ステーブルコインの正当性を高めるだけでなく、その発展のための強固な基盤を築くことにもつながります。例えば、準備金要件や透明性といった重要な要素に関する統一的な枠組みを確立することなどが挙げられます。

将来的には「多様化」が進むと考えています。つまり、規制を遵守し透明性の高いステーブルコインは、他の種類のステーブルコインとは明確に区別されるようになるでしょう。最終的な勝者は、規制当局に対抗するのではなく、緊密に連携する事業者となるでしょう。ステーブルコインは既に伝統的な金融システムにますます統合されつつあり、この傾向は今後も続くでしょう。なぜなら、ステーブルコインは米ドルの流通において、より効率的でグローバルかつ低コストなチャネルを提供するからです。

つまり、デジタル経済にはデジタル通貨が必要であり、ステーブルコインこそが欠けているピースなのです。GENIUS法の成立に伴い、Coinbaseは広範なUSDC流通チャネルと業界をリードする報酬提供能力により、ステーブルコイン分野において独自の優位性を築いています。

Q5: 次回の暗号通貨の強気相場と弱気相場に向けて、Coinbase はどのような戦略を立てる予定ですか?

私たちは常に長期的なアプローチを取り、様々な市場サイクルに基づいた戦略を策定しています。弱気相場では、次世代の暗号通貨アプリケーションを支えるインフラの拡張に注力するとともに、長期的なプロジェクトやチームへの投資に注力します。強気相場では、顧客体験の最適化と新製品のイノベーションに注力します。

Coinbaseプラットフォームに多額の投資を行うのは、規制環境が明確になるにつれて、より多くの企業が暗号資産分野に参入すると考えているからです。また、ステーブルコインの金利、保管手数料、ステーキング報酬など、取引量との相関性が低い新たな収益源の開発にも取り組んでいます。私たちの目標は、市場の変動に強い企業になることです。

Q6: Coinbaseの加速戦略とはどのようなものですか？暗号通貨の主流化において、従来の金融機関はどのような役割を果たすのでしょうか？

従来型の金融システムは、暗号通貨の主流化に向けた重要な架け橋となり、従来型のシステムと分散型金融エコシステムを繋ぐ役割を果たします。最高商務責任者として、JPモルガン・チェースやアメリカン・エキスプレスといった金融機関との提携は、暗号通貨の普及を加速させる上で不可欠だと考えています。これらの連携は、暗号通貨へのアクセス性を高め、消費者にとって参入障壁を下げるだけでなく、決済やポイントプログラムといった日常的な金融活動に暗号通貨を統合することにもつながります。

2025 年 6 月、Shan は Coinbase Crypto Summit のステージで American Express の上級副社長である Will Stredwick 氏とともに、新しい Coinbase One クレジットカード (American Express カード) について話し合いました。

伝統的な金融の信頼とインフラを活用することで、私たちは次世代のユーザーを暗号通貨業界に引き込み、世界中の何百万人もの人々が「経済的自由」という目標を達成できるよう支援することができます。

この傾向は既に現れています。これまで暗号通貨に懐疑的だった機関投資家が、顧客のためにビットコインを保管する方法を模索し始めています。資産運用会社は暗号通貨ETFやインデックス商品の立ち上げを検討し、決済会社はステーブルコインの流通チャネルを模索しています。私たちの役割は、安全でコンプライアンスに準拠したインフラを提供し、これらの企業が暗号通貨業界に参加しやすくすることです。伝統的な金融と暗号通貨は双方向の融合を遂げつつあり、Coinbaseはその橋渡し役を果たしていると言えるでしょう。

Q7: DeFi、NFT、RWA などの新興暗号分野の中で、どの分野が Coinbase に最大のチャンスをもたらすでしょうか?

現在、RWA 分野における潜在力が最も顕著です。

Q7: DeFi、NFT、RWA などの新興暗号分野の中で、どの分野が Coinbase に最大のチャンスをもたらすでしょうか?

現在、RWA 分野における潜在力が最も顕著です。

不動産からコモディティまで、幅広い資産のトークン化は新たな市場を開拓し、これまで流動性が低かったセクターに流動性をもたらします。DeFiもまた成熟しつつあり、イールドファーミングの域を超え、新たな合法的な金融インフラの中核へと進化しています。Coinbaseは、あらゆる資産クラスの未来はブロックチェーンにあると確信しており、このビジョンを実現するためのインフラ構築にリソースを集中させています。

重要なのは、暗号ネイティブ分野での投機を促進するだけでなく (投機にも価値はあるが)、「現実世界の問題を大規模に解決」できるアプリケーション シナリオを見つけることです。

Q8: Coinbase は国際的な拡大と米国の規制上の課題とのバランスをどのように取るのでしょうか?

米国が規制の明確化に向けて講じている措置には勇気づけられますが、世界的にも大きなチャンスがあると考えています。多くの市場で規制ルールが明確になれば、チャンスはより実現しやすくなります。

ヨーロッパ、アジア太平洋、ラテンアメリカといった地域では、暗号資産の規制と普及が急速に進んでいます。私たちは、各市場の進化するニーズに対応できるよう、現地でのパートナーシップを構築し、カスタマイズされたコンプライアンス体制を構築することで、このトレンドに積極的に追随しています。米国は引き続き私たちにとって重要な市場ですが、同国の「不完全な規制枠組み」が私たちのグローバル展開を阻むことはありません。暗号資産は世界的なトレンドであり、私たちはCoinbaseをこの分野におけるグローバルリーダーとして確立することに尽力しています。

Q9: CoinbaseのM&A戦略とはどのようなものですか？コア機能の構築において、同社は独立した研究開発と買収のどちらを優先しますか？

私たちはこれまで常にM&Aに積極的に取り組んでおり、今後も積極的に取り組んでいきます。M&Aは私たちの成長エンジンの中核であり、長年にわたり培ってきた重要な能力であると考えています。戦略の方向性を決定した後、私たちは常に、独立した研究開発、買収後の統合、そしてWin-Winの協力という3つの視点から実行の道筋を評価します。

コアプラットフォーム機能は、主に独立した研究開発に基づいています。これは会社の基盤であり、既存のプラットフォームとの緊密な統合が必要です。

買収は、差別化された技術、専門知識、ライセンス、既存事業の獲得など、戦略実行を加速できる機会に重点を置いています。最近の例としては、大手暗号オプション取引所であるDeribitや、オンチェーン広告プロトコルおよび取引所であるSpindlの買収が挙げられます。

これらの買収を通じて、製品力を強化し、新たな収益成長を促進することができます。また、人材を重視しており、小規模な買収を通じて専門チームを獲得していきます。M&Aを成功させる鍵は統合にあります。買収は、孤立した「情報サイロ」ではなく、コアプラットフォームを強化することで初めて真の価値をもたらします。

Q10: 5年後に Coinbase がどのようなポジショニングを示すことを期待しますか?

Coinbaseは、ユーザー、機関投資家、そしてそのエンドクライアントにとって、資産の保管と成長のためのプラットフォームとして選ばれる存在になることを夢見ています。お客様には、当社の信頼性が高く使いやすい製品を通じて、他にはない機会にアクセスできることをご理解いただきたいと考えています。まさにこれこそが、私たちが目指すものです。包括的な取引所であり、成熟した金融プラットフォーム。ユーザーが希望するすべての資産を一か所で取引し、資産を容易に増やし、日々の資金管理を、暗号技術によって実現できるプラットフォームです。

さらに、CoinbaseはAWS（Amazon Web Services）がクラウドコンピューティングにおける代名詞であるように、暗号資産インフラの代名詞となることを私は考えています。Base（Coinbaseのブロックチェーンネットワーク）は、未来のオンチェーン経済を構築し、金融、ソーシャルネットワーキングなど、様々な分野におけるオンチェーン暗号資産アプリケーションをサポートしています。トークンを発行するスタートアップ企業、暗号資産サービスを提供する銀行、デジタル通貨の活用を検討している国など、あらゆる企業にとって、Coinbaseは信頼できるインフラパートナーとなることができます。私たちは、選択肢ではなく、なくてはならない存在となり、暗号資産関連業界のあらゆるイノベーションをサポートしていくことを目指しています。

シャン・アガーワル氏のシェアから得たCoinbaseに関する新たな理解

シャン・アガーワル氏との会話を通して、Coinbaseは単に次の仮想通貨の強気相場への備えをしているのではなく、仮想通貨の長期的な未来のためのインフラを構築していることを深く認識しました。同社の中核戦略は、短期的なトレンドを追うのではなく、機関投資家による導入促進からステーブルコインの利用拡大、そして国際市場への進出まで、仮想通貨を日常の金融に統合することです。シャン・アガーワル氏は、現段階における最も重要な成長の鍵は、質の高い成長、顧客関係の深化、そして同社の「仮想通貨の柱」となることにあると明言しました。

Coinbaseの野望もより明確に理解できました。それは、デジタル資産の「フルカテゴリー取引所」になるだけでなく、暗号資産インフラの「AWS」となることです。現実世界の資産のトークン化、コンプライアンスに準拠した信頼性の高いステーブルコインの創出、あるいは従来の金融とWeb3の橋渡しなど、シャン・アガーワル氏のビジョンは明確です。Coinbaseは「お金の未来に参加する」だけでなく、「お金の未来を定義する」ことを目指しています。

Coinbaseの野望もより明確に理解できました。それは、デジタル資産の「フルカテゴリー取引所」になるだけでなく、暗号資産インフラの「AWS」となることです。現実世界の資産のトークン化、コンプライアンスに準拠した信頼性の高いステーブルコインの創出、あるいは従来の金融とWeb3の橋渡しなど、シャン・アガーワル氏のビジョンは明確です。Coinbaseは「お金の未来に参加する」だけでなく、「お金の未来を定義する」ことを目指しています。

これは大胆なミッションであり、私は今後も Coinbase のあらゆる動きを追っていきたいと思います。