執筆者: David C、バンクレスアナリスト

編集者：ゴールデンファイナンスxiaozou

Hyperliquidは最近無視できない存在になってきました。

HYPE は過去最安値から約 4 倍に回復し、過去 1 か月で上位 100 トークンの中で最もパフォーマンスのよい資産となり、110% 以上上昇しました。エコシステムのデータはさらに印象的です。Hyperliquid は現在、DeFi 永久契約の取引量の 70% を占め、総取引量は 1.5 兆米ドルに達しています。また、エコシステムの TVL は 14 億米ドルに急上昇しており、今月だけで 100% 以上増加しています。

この爆発的な成長の中、Hyperliquid はまるで世界ツアーをしているかのように、Twitter で話題となり、米国の国営テレビで紹介され、ブルームバーグでも取り上げられ、政策討論の中心となりました。言い換えれば、今年 1 月に私たちがレポートして以来 (HyperEVM が稼働する数週間前)、Hyperliquid の勢いは大幅に加速しています。

成功の理由を理解するには、まず Hyperliquid のアーキテクチャ設計を理解する必要があります。

HyperCore は交換レイヤーであり、Hyperliquid の評判を確立したネイティブ永久契約 DEX として、すべての取引、流動性、注文帳機能を処理します。

HyperEVM は今年 2 月にリリースされた汎用 EVM スマート コントラクト レイヤーであり、開発者は HyperCore の深い流動性とやり取りできる DeFi アプリケーションを構築できます。

HyperCore はエンジンと考えることができ、HyperEVM はそのエンジンのパワーを活用するアプリケーションです。これらが組み合わさって Hyperliquid ブロックチェーンが構成されます。

構造が決まったので、次は Hyperliquid の成長ストーリーを詳しく見ていきましょう。

1. HyperEVMは急速に成長している

間違いなく、HyperEVM は 1 月以来最大の変化を経験しました。

当初は緩やかだった HyperEVM の成長は、ここ数週間で爆発的に増加しています。毎日のオンチェーン トランザクションは継続的に過去最高を記録し (最近 30 万件を超えました)、2 億 5,000 万ドルを超える HYPE がチェーンを介して EVM レイヤーに移動され、50 を超える DeFi プロジェクトが積極的にその上に構築されています。これらすべては、エコシステム補助金やインセンティブ プログラムなしで達成されましたが、次のような疑問が生じます。なぜ、また別の汎用 EVM チェーンがこれほど注目を集めているのでしょうか?

2. アプリケーションエコロジーの爆発的な増加

2. アプリケーションエコロジーの爆発的な増加

その答えは、交換層への依存にあるようです。 HyperEVM は、開発者にアプリケーションを展開するための 2 つの独自の方法を提供します。

CDP とバニラ市場を組み合わせることで、法定通貨にペッグされた資産の安定性や分散型資産のレバレッジを通じて、ユーザーに柔軟な貸出オプションを提供し、Hyperliquid の EVM と取引所レイヤーに価値をフィードバックします。

HyperEVM DeFi エコシステムは Felix だけではなく、Morphobeat を通じて実行される Hyperlend、HypurrFi、Morpho などのプロトコルも含まれていますが、他に注目すべきプロジェクトが 3 つあります。

HyperUnit (略して Unit): Unit は、Hyperliquid L1 上の資産のクロスチェーン ストレージとアクセスを可能にする非管理型トークン化プロトコルを提供します。このプロトコルを通じてパッケージ化された資産は、HyperCore Exchange (スポット取引用) と HyperEVM (DeFi アプリケーション用) の両方で流通できます。その中で、uBTCは重要な担保資産としてFelixなどの複数の市場で活躍しています。

PvP.Trade: Runescape のスタイルで設計された PvP.Trade は、取引をマルチプレイヤー ゲームに変える Telegram 取引ボットです。この製品は2024年初頭に発売されました。ユーザーはチームに参加し、「/long」や「/short」などの簡単なコマンドでスポット取引や契約取引を行うことができます。プレイヤー同士で競い合ったり、チームメイトの操作をフォローしたり、ランキングを競ったりすることができます。基礎レイヤーはビルダーコードを通じて Hyperliquid の深い流動性に接続されており、開発者はゼロから構築することなく HyperCore に接続できます。

Liminal: Liminal は、スポット市場と永久契約市場の両方を運用し、自動化されたデルタ中立戦略を実行する DeFi 利回りプロトコルです。ユーザーが USDC を入金すると、システムが自動的に戦略構成、ポジション管理、リバランスを処理します。現在の年率 16% の収益は、トークン インセンティブやインフレ メカニズムではなく、レバレッジ トレーダーに資金調達手数料を課すことによって得られます。現在、参加するには招待コードが必要です。

3. HyperCoreの継続的な優位性

HyperEVM が注目を集める一方で、HyperCore も勢いを増し続けています。

前述のように、この取引所のさまざまな指標は、過去のピークを更新し続けています。最新データによると、未決済建玉は1,000万ドルに達し、24時間手数料収入は560万ドル、クロスチェーン預金はUSDCで35億ドルとなった。

過去6か月間、Hyperliquidは永久契約の取引量においてトップの中央集権型取引所と激しい競争を繰り広げてきました。これは外部からの資金調達がない暗号通貨ネイティブのプラットフォームとしては奇跡的なことです。新製品の発売スピードは競合他社を上回ることが多く、人気トークンのレバレッジ市場は常に主流の取引所よりもはるかに早く立ち上げられます。

こうした活動のすべてが、毎日の手数料による買い戻しを通じて HYPE の価格を押し上げます。昨年12月以来、HyperCoreは総額2億4000万ドルの手数料を稼ぎ出しており、これは月平均4000万ドルに相当します。毎日の買い戻しにより 2,300 万 HYPE 以上が消滅しましたが、そのうち約 25 万 HYPE は取引手数料から直接生じたものです。過去 7 日間の平均取扱手数料に基づくと、補助基金は理論的には 7 年以内に流通供給量全体を買い取ることができます。

4. 人気は高まり続けている

エコシステムが進歩し続けるにつれて、Hyperliquid コミュニティの結束も強まり続けます。

Xプラットフォームのユーザーはツイートに「Hyperliquid」と署名し、Hypio NFTアバターを表示しました。従来の補助金インセンティブに代わるものとして、HypurrCollective や HyperActive Capital などの草の根組織や地域コミュニティが登場し、新しいユーザーがエコシステムに参入するためのフレンドリーな入り口となっています。

これらの準備により、今後の HIP-3 アップグレードの条件が整います。このアップグレードにより、誰でも HYPE をステークして許可のない永久市場 (トークン化された株式など) を作成できるようになり、プラットフォームの機能が大幅に拡張され、完全な分散化のプロセスが促進され、Hyperliquid は「あらゆる金融活動に対応する」というビジョンにさらに近づきます。

全体的に見て、Hyperliquid の成功は、終わりのないトークンインセンティブや気まぐれな VC にうんざりしている支援者の心を温めるはずです。初期の頃には多くの人がHYPEをマイニングしに来ましたが、エアドロップ後の継続的な使用と常に更新される史上最高値により、最終的に勝つのは常に製品自体の優れた魅力であることが証明されました。

補助金ではなく実際の有用性（高い利用率、実際の収入創出（現在のデータは非常に印象的）、実際のコミュニティの結束）によって推進されるこの成長モデルは、成果を上げています。 HIP-3 アップグレードが近づくにつれ、非常に団結力のあるコミュニティが積極的に新しい章を書き始めており、さまざまなデータがこれが始まりに過ぎないことを示しています。