一見平和に見えるブロックチェーンには常に何か新しいものがあります。

最近、JPモルガン・チェースは、ブロックチェーン技術を利用した初の担保決済サービスを開始した。これは、伝統的なウォール街の金融機関向けのブロックチェーン応用における新たな実験である。市場が活発なとき、これは単なる企業ニュースであり、無視されがちである。しかし、今年も続く混乱が言葉では言い表せない期待と交差し、暗号化業界の話題が目に見えて減少するにつれ、デジタル資産の開発が再びウォール街の注目を集めています。

機関は何をしているのでしょうか?よく見ると、モルガン・スタンレー、ウェルズ・ファーゴ、シティグループなどの伝統的な機関はすべて、企業内部のプロセスや金融取引にブロックチェーン・アプリケーションを使用していますが、これらの傾向は取引とは何の関係もなく、ほとんどのユーザーは耳を貸さないのです。

業界の観点から見ると、ウォール街の機関と下位レベルのユーザーは分離されており、互いに遠く離れた機関は技術開発を推進したり、新たなアプリケーションを実験したりする可能性がありますが、下位レベルのユーザーにとっては予見可能な価値に変換することが困難です。利点はありますが、それは効果のないアクションであり、ポンジーによって水を注がれた血なまぐさいステージほど良くはありません。

コンセンサスの溝のような違いの中で、ブロックチェーンは依然として孤独をさまよっています。

機関は何をしているのでしょうか?

10月10日、世界的な銀行大手JPモルガン・チェースは、初のブロックチェーンベースの顧客担保決済ネットワークTCNを立ち上げたと発表した｡最初の取引当事者はブラックロックとバークレイズ銀行であった｡ブラックロックはマネーマーケットファンド(MMF)を移転し､トークンをバークレイズに移転した｡両機関間のOTCデリバティブ取引の取引を完了するための担保。

実際のアプリケーションが実装されるのは初めてだが、今年9月にはJPモルガン・チェースがブロックチェーンに基づくデジタル決済システムを研究・検討していると報じられたばかりだ。関係者によると、JPモルガン・チェースはシステムの比較的完全なインフラ構造を設計・開発したが、このプロジェクトは顧客の預金のデジタル版であるデジタル預金トークンに基づく必要がある。 、システムが一時的に進行しにくくなっております。

JPモルガン・チェースのブロックチェーンにおける配置から判断すると、その根は深いとも言える。

JPモルガン・チェースは、伝統的な機関の中でブロックチェーン技術の有効性を予測した最初の企業であり、2015年には銀行のクラウドからビッグデータ・ソリューションへの潜在的な技術サプライヤーを評価するための新しい製品部門を設立した。評価プロセス中に、ブロックチェーンは同社の注目を集めた。注意。モーガン氏が業界でよく知られているブロックチェーンを調べたところ、普遍的なイーサリアムからデジタル資産の形成、当時最高潮に達していたリップルから、最も使いやすいと考えられていたハイパーレジャーに至るまで、銀行業界の複雑な財務状況とニーズに応えました。

評価から6か月以内にJPモルガン・チェースは社内で独自のブロックチェーンを構築することを決定し、効率化を図るため当時のJunoはJPモルガン・チェースが完全に管理するプライベート・チェーンに過ぎなかったが、デモ製品Junoが誕生した。 2016 年にテクノロジーの成熟度が不十分だったため、モーガンはこのパイロットを断念し、Juno をオープンソース化し、業界の共同構築として Hyperledger Foundation に提出しました。

その後の 2 番目の主要製品は Quorum パーミッション型ブロックチェーンであり、Juno のパイロットを経験した後、JP モルガン チェースはプライベート チェーン構造をパーミッション型チェーン、またはアライアンス チェーンに調整しました。現時点では、この製品には予備的な業界属性があります。イーサリアム仮想マシン (EVM) とサイドチェーンを統合するプロジェクトとして、Quorum のアーキテクチャとテクノロジーはイーサリアム EVM と Solidity スマート コントラクト言語に大きく依存しており、必然的にイーサリアムによる制限を受けるため、銀行開発者にとっては技術的に複雑です。したがって、Quorum は現在も実行されていますが、製品の最下層としてモルガンのブロックチェーン環境に組み込まれているだけであり、あまり知られていません。

2019年、モルガンはホールセール決済（ホールセール決済、銀行間または国家間の大口決済）ビジネス顧客間の即時取引決済を実現するために、米ドルに固定された内部安定通貨であるJPMコインを再び開始しました。このシステムは米ドルとユーロ建ての取引を提供しており、これまでに約 3,000 億ドルの取引を処理しました。

基礎となる基盤と決済システムの基礎を築いた後、モルガンはブロックチェーンの戦略的探求とブランド保護の間を行ったり来たりし続けました。2020 年まで、モルガンは最終的にブロックチェーンに賭けました。2020 年 10 月、モルガンはブロックチェーン子会社 Onyx を正式に設立しました。 Quorumを中核技術として、ブロックチェーン決済関連情報交換サービスLink、DLT決済システムCoin Systems、Onyxデジタル資産プラットフォーム、共有プラットフォーム技術開発Blockchain Launchを立ち上げ、この時点でモルガンのブロックチェーン領域が正式に形を成し、オープンしたことになる。これがブロックチェーンの本格的な開発の始まりとなった。

JPモルガン・チェースのブロックチェーン・レイアウト、出典 JPモルガン・チェースの公式ウェブサイト

Onyxブロックチェーン部門の責任者であるTyrone Lobban氏によると、現時点でOnyx上でノードとトークン化された資産を実行している他の金融機関には、ゴールドマン・サックス、DBS銀行、BNPパリバなどが含まれており、JPモルガン・チェースがどのようにしてOnyxの提供するクレジットを渡すことができるかについても説明した。機関顧客向けのサービスと買戻しサービス、貸付と借入のためにトークン化された国債の形で担保を提供する効率が大幅に向上し、10 億ドルの融資を 3 時間以内に完了することもできます。

全体として、分散型許可型台帳としてのブロックチェーンは、摩擦が少なく、分割可能な信頼、金融における流動性の創出という特徴を持っているため、ウォール街の構造にとって、暗号化の目的に加えて、ブロックチェーンは効率性も向上します。特に現在の RWA ブームにおけるトークン化の台頭により、プロセスの最適化に広く使用されています。

ジャイロの統計によると、モルガンに加えて、ゴールドマン・サックス、DBS、UBS、サンタンデール、ソシエテ・ジェネラル、ハミルトン・レーンなどの多くの伝統的な機関がこの路線の検討を開始しており、UBSを例に挙げると、初期のA RAWパイロットが開始された。 2021年にはイーサリアム上で発行され、昨年12月には5000万ドルのトークン化された債券の発行に成功した。

一部の主流機関の RWA レイアウト（公開情報をソース）

投資と融資の面では、各機関の関心が高まっており、今年9月末現在、世界中で1回の金額が1億元を超えるブロックチェーン融資イベントが計93件発生しており、総額は1億元を超えている。その中で、インフラトラックの利点が強調され、獲得額は67億2,200万元に達し、28.43%を占め、全トラックの中で第1位となった。

2023年に1億元を超える世界の大規模ブロックチェーン融資の割合、出典：Gyro Research Institute

基盤となるアプリケーションから遠く離れているように見える大規模な機関が、基盤となるテクノロジーとトークン化されたアプリケーションを最も懸念していることがわかりますが、業界ユーザーの心の中ではこの見方はまったく逆です。

市場ユーザーは何を気にしているのでしょうか?

基盤となるアプリケーションから遠く離れているように見える大規模な機関が、基盤となるテクノロジーとトークン化されたアプリケーションを最も懸念していることがわかりますが、業界ユーザーの心の中ではこの見方はまったく逆です。

市場ユーザーは何を気にしているのでしょうか?

暗号の分野に話を戻すと、今年の市場には浮き沈みや華々しい出来事はなく、活気がないという言葉が適切です。

外部環境の観点から見ると、戦争が頻繁に発生し、インフレの制御が困難であるため、数回の厳しいオペを経て、米国のフェデラルファンド実効金利は5.25％から5.50％の範囲まで上昇し、2006年以来の最高水準を更新しています。注目すべきは、インフレ対策資産の高騰を受けて、金価格が一時オンス当たり2,085.4ドルまで高騰したことである。日本の金小売指標価格は、9月5日に1グラム当たり10,000円を超え、1グラム当たり10,100円に達しました。テクノロジーの面では、AI が力強く復活し、大型モデルが人気を博し、Web3 プロジェクトの資金調達スペースを再び掌握しました。

内部環境の観点から見ると、代表的なアプリケーションは出現しておらず、ホットスポットは非常に限られており、香港とニュージーランドの間の紛争は徐々に沈静化しており、ブラックロックETF投機の話題は少なくとも3か月間尾を引いており、市場はフェイクニュースを作り続けた。 BlockBeats の不完全な計算によると、仮想通貨業界の 9 つのプロジェクト、取引所、コミュニティが 2021 年に、17 つが 2022 年に、27 つが 2023 年に活動を停止します。 2023 年には、中断されたプロジェクトの増加が加速し、月平均 1 件から最大 5 件に達すると予想されます。

内部および外部のマイナス要因が重なり合うと、市場は当然良くありません。 BTCは2022年末を底に26,000ドル前後で推移し、機関投資家ETFの効果で30,000ドルを突破した後もすぐに反落し、現在は58％安の27,261ドルで取引されています。昨年の最高点から。財務指標であるステーブルコインの時価総額については、10月16日時点で19カ月連続で下落し、2021年9月以来の低水準となる1,209億ドルを記録した。期間中、USDTが小幅に上昇したことに加え、USDC、BUSD、TUSDといった3大集中型ステーブルコインの市場価値は下落を続け、1週間での下落総額は5億米ドルを超え、市場の購買力レベルは懸念すべきものでした。

主流のステーブルコインの市場価値の変化、Coingecko 出典

この文脈で、感情が市場に溢れ、ミームコインが普及しました。暗号通貨ユーザーにとって、今年の最大の市場トレンドはビットコインインスクリプションNFTであり、単独で一方的な市場の上昇を牽引しました。最も人気のあるアプリケーションはFriend.Techでした。コインを発行できる。 Layer2、ZKP、抽象アカウントなどの専門用語がどんなに変動しても、すべてのユーザーには刻々と変化する価格動向と通貨価格が見えているようで、市場の浮き沈みがユーザーの心を揺さぶります。ギャンブルのホルモンで彼らを殺します。

これについては業界でも議論が行われています。

業界の広範な合意と意見の相違

Twitter V Yuyue氏の講演では、ほとんどの機関投資家は、市場の個人投資家の間でホットマネーに対する理解に深刻な違いを持っ​​ており、機関投資家は基盤となるテクノロジーに焦点を当てており、非常に傲慢である一方、個人投資家はいわゆるホットマネーを信じていない、と述べた。彼らはそれを理解していないため、いわゆるホットマネーと呼ばれています. 実現されていないテクニカルナラティブは実際の価格の上昇と下落により重点を置いており、その結果、市場の断絶が生じています. 機関は市場に参加していないため、誰もお金を支払いませんプロジェクトが立ち上がる一方、個人投資家はテクノロジーに無関心であるため、地犬やギャンブルが横行し、業界の情報格差はますます深刻化し、現在の階層化の状況に至っています。

@yuyue_chris 経由の Twitter からのディスカッション

実際、これは確かに事実です。アプリケーションカテゴリーに深く関与する暗号化に関与する伝統的な投資機関Paradigmとa16zに加えて、多くの伝統的な機関は依然として暗号化分野に対して多くの偏見を持っています。

数年前からブロックチェーンを研究しているJPモルガン・チェースの最高経営責任者（CEO）ジェイミー・ダイモン氏は、2022年の米国議会での証言の際、ビットコインやその他の仮想通貨をポンジスキームと比較して批判し、「ブロックチェーンは分離されなければならない、それは本当だ、DeFiは仮想通貨だ」と述べた。実際の台帳とトークン化を使用して、実際のことを行うことができます。」彼は「個人的にはビットコインには価値がないと信じている」。同部門の責任者であるティロン・ロバン氏も、顧客との会話の「99.9％」が仮想通貨ではなく、トークン化された従来の金融商品に関するものであることを認めた。最新のニュースによると、JPモルガン・チェース傘下の英国の小売銀行であるチェースは、詐欺や詐欺行為の増加を受けて、10月16日から顧客の仮想通貨取引を禁止するとのこと。

ブラックロックやプロシェアなどがETFに積極的に応募したとしても、ビットコインやイーサリアムといったコンセンサス通貨を投資ポートフォリオに組み入れ、利益を引き出し、顧客の多様化するニーズに応える仲介役を務めるだけで、深く踏み込むことはない。暗号化の実際のエコシステムでは、主な目的は利益を上げることだけであり、お金を失うことはありません。高品質のアプリケーションやプロジェクトが参加でき、個人投資家は考慮されていません。

「その中で最も非道なのはFTXなどだ。かつてホワイトハウスを訪れて「仮想通貨は未来だ」と叫んだ通貨界の著名人たちが、厳しい監視下でついに白状した。公聴会での説明はひどいものだった。彼らはローンを利用していた。」会社の名前で現金化や保険を掛けたり、ランダムに黄金番号を生成したり、顧客資産を恣意的に流用したり、販売したり、市場を操作したりするのは日常茶飯事ですが、ユーザーの利益は何でしょうか？分からない、理解できない。

これらすべてがブロックチェーン業界の特別な生態系を構成しています。金融テクノロジーの一環として、そのトレンドを先取りしてウォール街のエリート層が一斉に流入し、海外のアイビーリーグチームも珍しくなくなり、リスク管理、定量化、テクノロジーが日々の話題となっている。 、暗号化は誰にでも開かれています。テクノロジーの複雑さと障壁のなさは、はっきりと対照的です。個人投資家はお金を稼ぐためにここに来ており、ポンジのことなど気にしません。仕組み商品であっても、TVL と収益のみに焦点を当てています。表面。施設も利益を追求しており、価値観が高く利用者をアリとみなしているため、その欠点は簡単には埋められません。

yuyue さんの投稿では、18 年か 19 年を使って現在の状況を比較する人がいて、これにも数え切れないため息が集まりました。 2019年に流行したのはBinance社が立ち上げたIEOモデルと、VDS、Bell Chain、Jushang社が立ち上げたキャピタルマーケットモデルであり、技術的概念が乖離し、スモールサークルが蔓延し、資本取引手法が際限なく出現しました。当時、defi、nft、layer2 の概念はまだ初期段階にありました。

ある人は「スーツを着てネクタイを締めてスラム街に行って、なぜ肉が嫌いなのかと尋ねたら、どう答えるべきだろう？」と皮肉を込めて言った。

テクノロジーの革新と実装は、常に大きく異なります。テクノロジーの出現は、テクノロジーの実装を意味しません。これは、チャン・スリーブ氏が物語の使い方を得意とする暗号化分野に特に当てはまります。多くの新しい概念に騙されてきた個人投資家連絡を取ったり、信じたりするのは難しいと感じていますが、応募するのは理解できます。機関やプロジェクトにとって、姿勢を正し、コン・イジのガウンを脱ぎ、市場の声に耳を傾け、より現実的なアプリケーションを実装することは、リソースと資本によってもたらされる責任です。

おそらく、技術が実際に実装され、ユーザーがその違いを直接感じることができて初めて、技術革新はユーザーに真の恩恵をもたらすことができるのでしょうが、そのときも暗号化の世界はまだ分散化されているのでしょうか?それとも、富裕層が管理する単なる別の地域なのでしょうか？

人々をさらに無力にしているのは、通貨投機においてさえ、個人投資家にとって機会の窓が縮小しており、プロジェクト当事者や機関の間で奪われる資産効果がもはや大したものではないということだ。