2024 年が暗号化の歴史において重要な年となることは間違いありません。

今年は、ETFと米国大統領選挙という2つの中心的な物語を中心に、ビットコインを主要な手段として、上場企業、伝統的な金融機関、さらには国家政府さえも流入し、仮想通貨業界は躍進を遂げ、その主流化と普及に成功した。認知度が大幅に高まり、新政権の発足により規制環境も明確で緩和された方向に向かい、主流の衝突、方向性の差別化、規制の進化が今年の業界の主要テーマとなった。

01 2024年の振り返り：ビットコインが頂点、イーサリアムが追われる、MEMEカジノが注目

今年の業界の主要な動向を見ると、間違いなくビットコインが中心的な物語です。

ETFと国家準備金のおかげで、ビットコインは10万米ドルに達することに成功し、ビットコインが仮想通貨の意味合いを超え、世界的に強力なインフレ防止資産となったことを公式に発表し、バリューストアが認められ、BTCは徐々にデジタルゴールドから移行し始めた。これは、サトシ・ナカモトによって始まったこの壮大な金融実験の最初の勝利を示しました。一方で、今年はビットコインのエコロジーが拡大しました。碑文、ルーン、さらにはL2さえも火と氷の状態にありますが、ビットコインの多様なエコロジーは最初に形を作り、BTCFi、NFT、ゲーム、ソーシャルネットワーキングなどのアプリケーションが誕生しました。開発を続けると、ビットコイン DeFi TVL は年初の 3 億米ドルから 67 億 5,500 万米ドルまで急騰し、その中で 12 月現在、バビロンはビットコインチェーン最大のプロトコルとなっています。 20、バビロンTVLは55億6,400万米ドルに達し、全体の82.37％を占めた。今年は広範なBTCFIが特に好調で、ビットコインスポットETFのシェアが急上昇し、ナスダック100の構成銘柄に選ばれたマイクロストラテジーが模倣されたが、これらはすべてCefi分野でのビットコインの圧倒的な成功を反映している。

パブリックチェーンの分野に戻ると、今年のリーダーであるイーサリアムは楽ではありません。他の資産と比較すると、パフォーマンスが悪く、価値の獲得とユーザーの活動が低下しており、「価値の理論」がイーサリアムを苦しめています。コンセンサスが形成され、Defi ルネッサンスのスローガンが鳴り響いていますが、再ステーキングによる TVL マトリョーシカ ブームを除けば、Aave のみがすべての責任を負っているようで、実際の投資は明らかに不十分です。しかし、年末のダークホースデリバティブ商品であるハイパーリキッドの出現は、CEXの半減期に革命をもたらしただけでなく、DeFiの反撃を求める明白な声を響かせた。一方、Dencun のアップグレード後、イーサリアム レイヤー 2 の導入が加速し、主要なネットワーク シェアを侵食し続けたため、市場ではイーサリアムのメカニズムについて大きな議論が始まり、急速な成長にも疑問が尽きませんでした。 Baseの将来もイーサリアムの将来はCoinbaseであるという噂で市場を作りました。

TVLの観点から見ると、Solanaの力強い上昇は顕著な対照を成しており、パブリックチェーンにおけるイーサリアムの市場シェアは今年初めの58.38%から55.59%に低下したが、Solanaは年初にはそのような人物がいなかったところから急上昇した。年末までの年間では6.9%となり、イーサリアムに次ぐ2番目に大きなパブリックチェーンとなった。 SOL は成長の奇跡を起こし、2 年前の 6 ドルから今日では 200 ドルまで急騰し、今年だけでも 100% 以上増加しました。回復経路の観点から、低コストと高効率という独自の利点を備えたソラナは、デゲン文化に依存して中核的な流動性のポジショニングを目指し、当然のMEMEの王に上り詰め、今年の個人投資家の強制収容所になります。今年、Solana の毎日のオンチェーン手数料はイーサリアムを何度も上回り、新規開発者の成長もイーサリアムを上回り、大きな追い上げ傾向となっています。

今年はTONとSUIも目立っています。 9 億人のユーザーを抱える Telegram は、単独でブロックチェーン ゲームの分野に火をつけ、Web3 トラフィックの新たな入り口を開き、9 月まで長い間休眠状態だった TON の支援を受けていた市場を強力に刺激しました。日陰を楽しむための大木が、長年の樹木からついに姿を現した 感染拡大の夜明け前夜、中国は急成長車線に入った。 Dune のデータによると、TON には現在、累計オンチェーン ユーザー数が 3,800 万人を超え、累計取引額は 21 億米ドルを超えています。 SUI はその人気を完全に確信しており、ハードウェア開発、プロトコルの多様化、エアドロップの導入という 3 つのアプローチにより、Move 言語のパブリック チェーンは急速に進歩しています。価格主導のSUIと比較して、パブリックチェーンのアプトスは、同時期の価格パフォーマンスが比較的低かったにもかかわらず、今年、ブラックロック、フランクリン・テンプルトン、およびリブレとの協力関係を確立することに成功した。規制により、RWA と BTCFI サイクルが新たな時代の到来を告げる可能性があります。

アプリケーションの観点から見ると、MEMEは今年の市場の主な推進力であり、本質的に、MEMEの上昇はVCトークンが買い占められておらず、過剰流動性が入札されていないという現在の市場構造の変化を象徴しています。最終的には、公平性とより利益を追求するセクターに注がれます。この間、MEME の意味合いも常に拡大し、単一の投機対象から徐々に「すべてが MEME になり得る」という典型的な文化金融へと発展してきています。 MEMEは、時価総額では上位300の仮想通貨（ステーブルコインを除く）の3％未満しか占めていませんが、その取引量は引き続き6〜7％を占めており、最近では11％に達している最も流動性の高い主要通貨です。追跡。 Coingecko のデータによると、MEME は今年投資家の注目の 30.67% を占め、全トラックの中で 1 位にランクされました。注目が集まるところには、自然と資金が集まります。これは実際に当てはまります。今年の MEME、プレセール資金調達、セレブリティ トークン、Zoo Wars、PolitFi、AI を見ると、それらはすべて業界で一流です。 。

このような背景を背景に、MEME 周辺のインフラストラクチャは引き続き統合され、見本市の立ち上げプラットフォーム Pump.fun が誕生しました。これは、MEME の状況を再構築しただけでなく、今年 11 月に最も収益性が高く成功したアプリケーションの 1 つとなりました。 , Pump.fun fun は「月間収益が 1 億ドルを超えた史上初の Solana プロトコル」になりました。 Dune のデータによると、12 月 22 日の時点で、pump.fun の累計収益は 3 億 2,000 万米ドルを超え、展開されたトークンの総数は約 493 万でした。

もちろん、100,000 分の 1 のゴールデン ドッグの確率を考慮すると、このプラットフォームでお金を稼ぐことは個人投資家がお金を稼ぐことを意味するものではありません。また、Pump.fun で 1,000 米ドルを超える利益を上げることができるユーザーはわずか 3% です。 MEME の制度的傾向がますます顕著になっており、ユーザーの観点から見ると、それがどんなに公平に見えても、カットすることとカットされることは避けられません。だからこそ、MEME に基礎を追加することがプロジェクトの新しい開発モデルになっているのかもしれません。Desci や AIMEME などの比較的長期的なプロジェクトの多くはこのモデルを採用していますが、現状から見るとまだ短命です。 「よく生きるために速く走れ」という価値観は依然として高まっています。

米国選挙の影響を受けて、また神レベルのアプリが登場した。 Polymarket は市場のあらゆるベッティング プラットフォームを上回り、高い精度で予測市場で瞬く間に成功を収めました。 10月だけでPolymarketのWebサイトへのアクセスは3,500万回に上り、FanDuelなどの人気賭博サイトの2倍となり、月間取引高は4月の4,000万ドルから25億ドルに急増した。幅広いユーザーと実際のニーズは明確な価値のあるアプリケーションであり、V God はそれを称賛しています。唯一残念なのは、大規模な暗号化ユーザーの変換が達成されていないことです。しかし、メディアとゲームの新たな統合がゆっくりと進んでいることは間違いありません。

年末には、大きなモデルがテクノロジーからアプリケーションへと飛躍し、競争は激化しました。Web3 のホットスポットで 1 年間さまよった後、AI はついに再び反撃し、今年のダークホースになりました。 MEME が最初に爆発し、Truth Terminal は黄金の犬 GOAT、ACT、Fartcoin とともにすぐに登場し、神話は何百回も再現され、AI エージェントのニッチなアプリケーションの流行を引き起こしました。現在、ほとんどすべての主流機関は AI エージェントについて楽観的であり、これが Defi に次ぐ 2 番目の驚異的なトラックであると信じています。しかし現時点では、この分野のインフラは完全ではなく、アプリケーションは主に MEME や Bot などの表面に集中しています。AI とブロックチェーンの詳細な統合はそれほど進んでいませんが、サイバー スタイルの通貨の新しさはチャンスでもあります。憶測はまだ分からない。

一方で、この強気市場の中核を担う機関の観点から見ると、従来の金融と Web3 をシームレスに接続する PayFi が矢面に立つことは間違いありません。ステーブルコインやRWAが代表的なものです。ステーブルコインは今年、誰もが楽しみにしている大規模なアプリケーションで注目を集めており、暗号化分野で急速に成長しているだけでなく、世界の決済および送金市場でも地位を占め始めています。サハラ以南のアフリカ、ラテンアメリカ、東ヨーロッパでは、従来の銀行システムをバイパスして取引決済にステーブルコインを直接使用するようになり、その規模は前年比40％以上増加しました。現在流通しているステーブルコインの価値は 2,100 億ドルを超え、2020 年の数十億ドルを大幅に上回っています。2024 年上半期だけでも、毎月平均 2,000 万を超えるアドレスがステーブルコイン取引を行っています。その額だけでも2兆6000億ドルを超えます。新製品の観点から見ると、Ethena は今年最も注目を集めるステーブルコイン プロジェクトであり、利付ステーブルコインのブームをさらに生み出しました。また、今年の AAVE の収益の主な原動力でもあります。一方、RWAは、ブラックロックが参入を正式に発表してから完全に火がつき、3年前の時価総額は20億米ドル未満だったが、今年は融資や不動産も対象に拡大し、140億米ドルにまで拡大した。 、ステーブルコイン、債券などのフィールド。

実際、PayFi の発展は市場のペースと一致しています。それはまさに、内部市場の成長がボトルネックに直面しており、漸進的な主流の機関市場が漸進的なスペースを求める新たなサイクルの始まりにあるからです。はこの段階で重要なプロセスに入っています。従来の金融システムとの統合により、この分野は政府機関が最も好むWeb3トラックでもあることは注目に値します。たとえば、中国の香港は、来年の開発の重要分野としてステーブルコインとRWAを挙げています。

もちろん、すべてが改善しているように見えますが、約 2 年間にわたるマクロ引き締めと業界の低迷という二重の背景の下で、暗号化分野も非常に困難なストレステストにさらされていることは否定できません。革新的なアプリケーションは実装が難しく、内部紛争が激化し、再編と合併が続き、流動性の低下が暗号業界の差別化につながり、ビットコインのコア流入と他通貨の継続的な吸い上げというパターンが形成されています。模倣市場は今年のほとんどの間、ゴミの時期にあった。神宇の「この強気市場に模倣は存在しない」という主張は繰り返し確認され、注目を集めて反発したのは年末になってからだった。ウォール街の模倣シーズンが始まりました。現状から判断すると、経路差別化は短期的には継続し、ますます激しくなるだろう。

02 2025 年に向けて: 新しいサイクル、新しいアプリケーション、新しい方向性

02 2025 年に向けて: 新しいサイクル、新しいアプリケーション、新しい方向性

現在を振り返ると、除夜の鐘が鳴ろうとしています。トランプ政権が暗号化の新時代を開く中、2025 年を見据えて、強力な資本を持つ機関も暗号化の試みに熱心です。これまでに15以上の金融機関が来年の市場予測を発表している。

価格予測に関しては、すべての機関がビットコインの価値について楽観的であり、そのうち6機関が検討しているビットコインのピーク価格帯は15万～20万となっている。その中で、VanEckとDragonflyは来年の価格が15万米ドルに達すると信じている一方、Presto Research、Bitwise、Bitcoin Swissは戦略的準備金に基づいて20万米ドルに達すると考えており、Unstoppable DomainsとBitwiseは50万米ドルを提案している。さらに高い判断力。他の通貨に関しては、VanEck、Bitwise、Presto ResearchはETHが6,000～7,000米ドル、Solanaが500～750米ドルになると予想しており、SUIも10米ドルに上昇する可能性があるとPrestoとForbesは考えている。仮想通貨の市場価値の総額は7兆5000億〜8000億ドルに達し、ビットコイン・スイスはアルトコインの市場価値の総額が5倍に増加すると予想している。

価格予測は当然ながら支持されており、来年には米国経済が軟着陸し、それに応じて暗号化規制も緩和されると考えている。 、少なくとも1つの主権国と多くの上場企業が準備金にビットコインを含めると信じており、すべての機関はETF流入の増加が客観的事実になると信じています。

特定のトラックの観点から見ると、ステーブルコイン、トークン化された資産、および AI は、機関が最も懸念している分野です。ステーブルコインの観点から、VanEckはステーブルコインの決済額が来年3,000億米ドルに達すると信じているが、ビットワイズは、法律の加速、金融技術の応用の加速、そして世界的な決済により、ステーブルコインの規模は4,000億米ドルに達すると予想している。 Blockworks Mippo はもっと楽観的で、4,500 万ドルと見積もっていました。 A16zはまた、企業が支払い方法としてステーブルコインをますます受け入れるようになると考えており、Coinbaseもレポートの中で、仮想通貨採用の次の本当の波（キラーアプリ）はステーブルコインと支払いから来る可能性があると指摘している。

トークン化された資産に関しては、A16z、VanEck、Coinbase、Bitwise、Bitcoin Swiss、および Framework はすべてこの軌道について楽観的です。 A16zの予測では、ブロックチェーンインフラストラクチャのコストが低下するにつれて、非伝統的な資産のトークン化が新たな収入源となり、分散型経済がさらに促進されるだろうと述べています。 VanEck 氏は、トークン化された証券には 500 億ドル以上の価値があると考え、具体的な価値を示しましたが、これは Bitwise の予測データと一致しています。メッサーリ氏は、金利が低下するにつれ、トークン化された国債は抵抗に直面すると予想されるが、遊休状態のオンチェーンファンドがより支持される可能性があり、焦点は従来の金融資産からオンチェーンに移る可能性があると、現実に基づいて異なる結論を示した。チャンス。

AI の分野ですでに大きな賭けをしている A16z は、AI と暗号化の組み合わせについて非常に楽観的であり、人工知能の自律的な機能が大幅に強化されると考えています。主観的な行動と分散化を実現する 自律型チャットボットは、初めての真に自律型の高価値ネットワーク エンティティになります。 Coinbaseもこれを認め、仮想通貨ウォレットを備えた人工知能（AI）エージェントが破壊の最前線に立つだろうと指摘した。 VanEck 氏は、AI エージェントのオンチェーン活動は 100 万件以上あると述べ、Robot Ventures は AI エージェント関連トークンの市場価値の合計が少なくとも 5 倍に増加すると考えています。 Dragonfly は、このトークンが大きな利益をもたらすことに同意していますが、基礎となるプロトコルの適用は比較的限定されている可能性があると考えており、実際の適用については依然として比較的保守的な見方をしています。

Bitwise と Defiprime は中核的な使用シナリオを指摘し、前者は AI Agent が Meme の爆発的な普及をリードすると信じており、後者は DeFi が緊密な統合シナリオであると述べています。メッサリ氏は、AIと暗号化の組み合わせには3つの大きな方向性があると考え、1つはBittensorやDynamic TAOなどの新しいAIカジノ、もう1つは小規模およびプロフェッショナルモデルにブロックチェーン技術が使用される分野であると考え、より具体的な道筋を示した。 3 つ目は、AI Agent と MEME の組み合わせです。

他の側面では、機関投資家による予測にはさまざまな焦点があります。たとえば、YBB は DeFi ルネサンスが 2025 年の主要テーマになると考えており、Robot Ventures はアプリケーション チェーンと L2 トラックに統合の波が来ると考えており、Messari は次のように予測しています。ほぼすべてのインフラストラクチャプロトコルは2025年に採用されるだろう。ZKテクノロジー、DEPIN業界は2025年までに8桁から9桁未満の収益を達成するだろう、VanEckとビットコインスイスはNFTを信じているまた戻ってきます、などなど。文字数が多すぎるので、ここでは詳しく説明しません。

03 結論: 投資家はどこへ行くのか?

議論は若干異なり、細分化の違いはありますが、価格上昇、環境保護の拡大、主流の採用など、すべての機関が来年に向けて楽観的かつ前向きな期待を抱いていることは難しくありません。 2025 年に新たな高みに到達するために。

価格だけの観点からすれば、特に政策の恩恵が集中する来年の第1四半期において、主流通貨の価格が上昇することは避けられないと予測できる。アルトコイン市場は引き続きETFの影響を受け、規制遵守を満たしたアルトコインは資金流入やナラティブ継続を受ける可能性が高くなる一方、マクロ流動性が逼迫すればアルトコインのリスクはますます顕著になるだろう。 。

業界の観点から見ると、強力な古いパブリック チェーンが依然として環境面での優位性を占めていますが、新しいパブリック チェーンからの影響も避けられません。イーサリアムの価値捕捉と物語手法は今後も発酵を続けるだろうが、楽観的に考えると、外部資金の流入によってこれが緩和される可能性があり、技術レベルの拡大とアカウント抽象化の普及も、25年後のイーサリアムにとって重要なブレークスルーとなるだろう。ソラナ社の成長の勢いは資本の声もあって依然あるが、MEMEへの依存度の高さには潜在的な危険性があり、ベース社との競争はますます激化するだろう。さらに、Monad や Berachain など、多くの新しいパブリック チェーンが市場競争に参加すると予想されます。

インフラストラクチャの構築からアプリケーション開発へは、今後の産業開発の一般的な方向性として、アプリケーション チェーンとチェーン抽象化が DAPP を構築する主要な方法になる可能性があります。トラックの観点から見ると、DeFi ルネサンスはコンセンサスになっていますが、現段階ではまだ AAVE に焦点が当てられています。集中化に関しては、Hyperliquid と Ethena が依然として注目に値します。

MEME における投機の波は短期的には続く可能性が高いが、特に模倣シーズンの影響下ではそのペースは大幅に鈍化するだろう。しかし、Politifi のような主要な方向性にはまだ比較的長い物語が続くだろう。それにもかかわらず、MEMEを取り巻くインフラストラクチャは依然として改善され、ユーザーエクスペリエンスが最適化されることが期待されており、使用閾値の低下とMEMEの制度化は避けられない傾向です。トークンを発行する新しい方法がいつでも新たな興奮の波を引き起こす可能性があることは注目に値します。

インクリメンタル市場は機関から発信されているため、機関が楽観視している軌道に乗って開発が加速すると予想され、ステーブルコイン、AI、RWA、DePinが次の物語の焦点となるだろう。さらに、流動性が厳しい状況では、レバレッジを高めることができるオンチェーン流動性ツールやプロトコルが好まれる可能性が高くなります。

新しいサイクルが到来しており、投資家としての唯一の選択肢は、古いものを排除して新しいものを歓迎し、そのサイクルを発見し、そのサイクルに適応し、綿密な調査と参加を行うことです。