ソース|Wu Shuo によってコンパイルが許可された Protos

編集|GaryMa Wu 氏がブロックチェーンについて語った

2023年6月5日、米国証券取引委員会（SEC）はバイナンスとそのCEO、チャオ・チャンペン氏（CZ）に対して数十億ドルの罰金で訴訟を起こした。今週、SECはバイナンスの却下を求める正式な申し立てに応じ、主張を再表明し明確にした。

SECの訴訟は、バイナンスが自社の2つのトークン、BNBとBUSDを多数の米国の投資家に違法に販売したと非難している。この資金調達と他の未登録証券の売却で得た数百万ドルを合わせると、少なくとも116億ドルの収益が得られた。

その理由を説明する際、SECは、誰かが暗号資産を違法に販売しているかどうかを判断するために米国の裁判所で一般的に使用されているハウイーテストに焦点を当てました。 Howey テストは、1946 年の米国最高裁判所の SEC 対 W.J. Howey Co 判決を指します。SEC の勝利により、最高裁判所は投資契約を次の 4 つの条件を満たす取引と定義しました。

●お金を投資に使い、

●一般企業に入り、

●合理的な利益期待を持ち、

●他人の努力によって生み出される。

SECの主張の一部は、証券疑惑に関わる過去の訴訟におけるハウイー・テストに対する裁判所の柔軟な解釈に焦点を当てていた。たとえば、「お金」は米ドルなどの法定通貨だけでなく、さまざまな形をとる可能性があるとする3つの裁判所の判決を引用している。たとえば、誰かが喜んで金銭的価値を支払う商品やサービスは、現物で証券と交換できます。

バイナンス、訴訟にもかかわらず証券を上場しないと表明

SECは数十年にわたる判例を利用して、有価証券を上場していないというバイナンスの主張に反論した。これは、投資契約が資金調達を促進するためにスポンサーによって使用される幅広い手段を包含する、目的を持った包括的な用語であることを明確にしています。

実際、SECはその見解を支持する数十年にわたる裁判所の判決を要約し、次のように述べている。 「裁判所は、オレンジ畑、動物繁殖計画、牛の胚、携帯電話、インターネット上でのみ存在するビジネス、暗号資産などに関わるものを含む、さまざまな新規またはユニークな投資手段が投資契約であると認定した。」

SECは、BNBトークンの価格はバイナンスの努力と運に応じて変動する可能性があり、バイナンスは「垂直的な共通性」を持つビジネスであると主張した。 BNBの長期的なパフォーマンスはバイナンスの取り組みとは最終的に無関係であるというバイナンスの主張を拒否した。

バイナンス訴訟には垂直的共通性が関係する

トークン所有者の運命がトークンリーダーの運命と一致する場合、「垂直的共通性」が存在します。 BNBの「垂直ビジネス」には、Binanceの幹部がデジタル資産エコシステムの開発に支払えるように十分な価格を維持するトークン保有者、Binance.comを通じて新規ユーザーを引き付けること、Binanceのプラットフォームとマーケティングチャネルを通じてBNBを宣伝すること、BNBブロックチェーン資金を提供することが含まれる。発達。

このようにして、バイナンス幹部によるすべての取り組みは、小売BNBトークン所有者の経済的利益と完全に一致しています。実際、バイナンスの幹部自身が最大のBNBトークン保有者です。したがって、すべてのBNBトークン所有者はバイナンスの幹部と垂直的な共通点を共有しています。

SECは、裁判所がBitConnectの「プラットフォーム自体は共同事業である」との判決を下したBitConnect訴訟を引用した。 BitConnect では、メンバーには垂直的な共通性があり、BitConnect トークン (BCC) の価値は、BCC トークン所有者とプロモーターの協力的な取り組みに依存します。

Kickstarter での予約注文は有価証券ではありません

Kickstarter での予約注文は有価証券ではありません

投資契約がすべての資金提供をカバーするわけではないことを明確にするために、SECは利益が「消費という形ではなく、財務上の利益という形で、通常の使用と一致していなければならない」事例を挙げた。これにより、資金調達への寄付に対して受け取った特典が有価証券としてカウントされるかどうかを考慮して、ほとんどの Kickstarter キャンペーンが除外されます。言い換えれば、商品を予約注文するだけでは、合理的な利益が期待できる状況は生まれません。

もちろん、これは、特定の資金調達が特典をより高い価格で他者に転売できることを意味する状況を排除するものではないかもしれません。その時点で、単なる予約が未登録の有価証券の募集に変わる可能性があります。

「消費ではなく金銭的利益」という要素は、LBRY 事件でも重要になりました。LBRY プラットフォーム上でデジタル ファイルを公開する権利を取得するためにトークンが使用される可能性がありましたが、これは無害であるように見えました。残念ながら、その支持者はLBRYトークンを利益を上げる方法としてさらに宣伝し、これらのマーケティング上の主張によりLBRYトークンは未登録の有価証券に変わってしまいました。

Howey テストには書面による契約は必要ありません

バイナンスは裁判所に対し、BNBの買収には投資契約が全く関与していないという考えを検討するよう求めた。同報告書は、ハウイー・テストを厳格に解釈するには「契約上の取り決め」が必要となり、買い手は「共同事業において将来の利益を分かち合う契約上の権利を持たなければならない」と述べた。

SECはこの主張に異議を唱え、ハウイーのテストには書面による契約は必要なかったと述べた。 Howey テストの条件を満たす「契約、取引、またはスキーム」の存在が必要なだけです。

SECはまた、Binance.comプラットフォームでの取引は米国本土で行われたものではないため、米国証券法の対象ではないというバイナンスの主張を拒否した。バイナンスが多くの米国投資家に多くの証券を販売したと主張した。

同誌は、フォーブス誌のマイケル・デル・カスティージョ氏とジェイソン・ブレット氏によって初めて暴露された趙昌鵬氏の「太極拳計画」を引用しており、これによりバイナンス・ドット・コムがBAMトレーディングを欺瞞エージェントとして利用して秘密裏に米国の顧客にサービスを提供することが可能になった。 BAM Tradingの2代目CEOが辞任した理由は、同CEOによれば「BAM TradingのCEOは私ではなくCZ氏である」というものだった。

結論として、SECはバイナンスの数十億ドル規模の訴訟の却下要求に対して正式な回答を発表した。 SECはバイナンスの防御の弱点を指摘し、ハウイーテストの意味を歪曲しようとするバイナンスの取り組みを指摘した。