執筆者: Kyle Liu、Bing Ventures 投資マネージャー

重要なポイント:

パブリックチェーンの世界はますます大規模化しており、ユーザーと流動性によりトランザクション量と使用量が増加し、ブロックスペースが不足し高価になっています。これにより、スーパー アプリチェーンの物語が魅力的になります。イーサリアムのようなブロックチェーンはより大規模な決済層に変化しており、ほとんどの経済活動はその上に構築されたさまざまな L2/L3 チェーン上で行われることになります。同様の状況が Cosmos でも起こっており、Cosmos Hub は他のアプリケーション チェーンの正規のセキュリティ レイヤーになるよう懸命に取り組んでいます。

この Bing Ventures の調査記事では、パブリック チェーン開発のロジックに基づいて、Cosmos アプリケーション チェーンの利点と環境に優しい機会を整理します。私たちは、セキュリティが Cosmos エコシステムのさらなる発展にとって重要な要素になると信じています。標準のセキュリティ層として使用する場合でも、アプリケーション チェーンとして使用する場合でも、パブリック チェーンのセキュリティを侵害することはできず、Interchain Security (ICS) の提案は、セキュリティに対する新しいソリューションを提供します。ハイブリッド パブリック チェーンは、Cosmos に新しいソリューションも提供し、アプリケーション チェーンのセキュリティにより、より多くの保証が提供されます。これにより、Cosmos アプリケーション チェーンに明るい未来がもたらされます。

パブリックチェーン開発のロジック

主要なパブリック チェーンの継続的な開発に伴い、イーサリアムとそのさまざまな L2 チェーンとサイド チェーン、Cosmos 上の Appchain、Avalanche とそのサブネット、Polkadot と Kusama のパラチェーンなど、いくつかの大規模なエコシステムが市場に登場しました。このような各エコシステムには多数のチェーンが含まれており、たとえば、Cosmos エコシステムには 50 を超えるアプリチェーンがあります。これらのチェーンはブロックチェーン間通信 (IBC) によって相互に接続され、巨大なネットワークを形成します。これに関連して、パブリックチェーン開発の新たな機会も生まれています。

新たなチャンスが生まれる

Cosmos はハイブリッド パブリック チェーンであり、そのアプリケーション チェーンには幅広い機会と利点があります。 Cosmos インフラストラクチャは、IBC エコシステムを通じて新しいチェーンを横方向に追加することで、新しいアプリケーションを引き付ける準備ができています。これは、開発者が新しいアプリケーション チェーンをより簡単に作成し、他のチェーンと相互運用することでより複雑なエコシステムを形成できることを意味します。第二に、資産発行チェーン (USDC など) と IBC を介した他のエコシステムとの接続を通じて、コスモスは大量の資金流入を引き付け、エコシステムの発展を促進できます。さらに、他のエコシステムが依然として脆弱性の橋渡しに悩まされているため、Cosmos は今後 1 年間で市場シェアを拡大​​する可能性が高くなります。

過去に人々が定住地を選択する方法、つまり価値交換のために交易路の交差点に人々が集まる傾向があったのと同様に、同様の機会が Cosmos 上のアプリケーション チェーンの分野でも、つまりさまざまな手段を通じて生じることが予測できます。大規模なエコシステム間の交差点を構築して、流動性の集約を実現します。このようにして、ステーブルコイン取引所、アービトラージ、MEVキャプチャ、2つまたは複数のエコシステムからの収益をプールするDeFiプロトコルなど、一連の新製品も登場するでしょう。

ICSは基礎です

Interchain Security (ICS) ですが、現在チームはこれを Replicated Security とも呼んでいます。これは Cosmos における重要な進化であり、ブロックチェーンがハブのバリデーター エコシステムの恩恵を受けることが可能になります。これにより、他のブロックチェーンが独自のバリデーターを削除し、Cosmos Hub のセキュリティーおよびバリデーターのセットを使用できるようになります。このようにして、他のブロックチェーンはコストと時間を節約し、Cosmos Hub によって提供される信頼性の高い安定したネットワーク保護を得ることができます。

ICS は、Cosmos Hub と他のブロックチェーン間の緊密な連携を確立して、ATOM 経済圏を形成することもできます。たとえば、Replicated Security (コンシューマー チェーン) を使用するブロックチェーンは、セキュリティ サービス料金として、一定の割合のトークンまたは料金を Cosmos Hub (プロバイダー チェーン) に支払うことができます。これらの収益は、Cosmos Hub に ATOM を賭けるバリデーターと委任者に分配され、収益が増加します。同時に、消費者チェーンは、Cosmos Hub に ATOM を賭けているバリデーターや委任者から、より多くの注目とサポートを得ることができます。

ICS の立ち上げは、コスモスに新たな機会をもたらします。 ICS を使用すると、アプリケーション チェーンは、数か月にわたる検証テストを経ることなく、最初から Cosmos Hub によって提供されるセキュリティを取得できるため、アプリケーション チェーンの開発と構築が容易になります。 ICS により、Cosmos に大規模な開発をもたらすことができ、Cosmos Hub が消費者チェーンと合意に達して収益を生み出すことができます。これらの収益はエコシステムの開発に使用したり、ATOM 保有者に分配したりできます。

ICS の開始は、アプリケーション チェーンにも大きな価値をもたらしました。アプリケーション チェーンは、Cosmos Hub によって提供されるセキュリティの恩恵を受けることができ、コンセンサスとデータの可用性に関して高度な主権を保持します。さらに、ICS は、トランザクション手数料、MEV キャプチャ、ブロック スペース オークション、収益分配など、アプリケーション チェーンにさらなるビジネス チャンスをもたらすこともできます。要約すると、Cosmos アプリケーション チェーンの機会と利点は主に次の 3 つの点にあると考えられます。

Cosmos アプリケーション チェーンの利点

Appchains アプリケーション チェーンは Cosmos パブリック チェーンの重要な部分であり、その核心は状態へのアクセスを制限することです。誰でも許可なく新しいアプリケーションを起動できるユニバーサル チェーンとは異なり、アプリチェーンはオーケストレーションを使用して、どのアプリケーションを実行するかを決定します。同様に、クロスチェーン通信でも IBC を介した接続を確立する必要があります。

Appchains アプリケーション チェーンは Cosmos パブリック チェーンの重要な部分であり、その核心は状態へのアクセスを制限することです。誰でも許可なく新しいアプリケーションを起動できるユニバーサル チェーンとは異なり、アプリチェーンはオーケストレーションを使用して、どのアプリケーションを実行するかを決定します。同様に、クロスチェーン通信でも IBC を介した接続を確立する必要があります。

ここには本質的なトレードオフが存在します。アプリチェーンは、アプリケーションに対する主権と引き換えに、パーミッションレスなイノベーションの俊敏性を失います。さらに、特定のユースケースに対処するためにチェーンを最適化し、より信頼性の高いユーザー エクスペリエンスを提供できます。 AppChain のもう 1 つの重要な利点はインセンティブです。ユニバーサルチェーンでは、通常、収益は基礎となるガストークンに漏れます。最も人気のある dApp でさえ、生み出す収益の大部分を獲得するのに苦労しています。ハイブリッド パブリック チェーン トラックでは、Cosmos アプリケーション チェーンには大きなチャンスと利点があります。最大の推進要因の 1 つは、Cosmos が新しいチェーンの立ち上げを容易にする数少ないインフラストラクチャの 1 つであることです。

ハイブリッド パブリック チェーン エコロジー

この傾向を受けて、他のレイヤー 1 パブリック チェーンからのいくつかの新しいプロジェクトも Cosmos に登場しています。たとえば、Kusama の L1 ネットワークである Picasso Network は Composable Finance によって構築され、より大規模な DeFi 分野から流動性を引き付けるためのクロスチェーン ハブになることを目指しています。 Picasso は、XCVM と呼ばれる新しいクロスチェーン インフラストラクチャ レイヤーを通じてこれを実現します。これは、IBC を通じて Cosmos に接続する Polkadot エコシステムの最初のチェーンであり、2 つのエコシステム間の架け橋にもなります。

もう 1 つのプロジェクトは、Avalanche サブネット Landslide です。これは、IBC の支援を受けて、Cosmos エコシステムを Avalanche に移行し、Tendermint コンセンサスの最終決定までの時間を短縮することを目的としています。このチェーンは COSM/WASM SDK に基づくオープン ソース コードで実行され、Tendermint ベースの DApp を AVAX エコシステム内でネイティブに実行できます。これにより、AVAX コンセンサスの高スループットと Rust に組み込まれた強力な VM が組み合わされ、相互運用性の点で EVM よりも適切になります。

Sei Network のチームもこれを認識しており、Cosmos 上に構築された初の Solana 仮想マシン チェーンである Nitro プロジェクトを開発しています。 Nitro を使用すると、開発者は既存の Solana スマート コントラクトを変更せずに使用できるようになり、ユーザーは Solana ウォレットを使用してこれらのアプリケーションに簡単にアクセスできます。 Nitro は実際には、Solana と Cosmos の間のゲートウェイであり、これを通じて 2 つのパブリック チェーン間のクロスチェーン相互作用を実現できます。

クロスチェーンコラボレーションは、実際には、現在の開発トレンドとパブリックチェーンのニーズに基づいています。 Solana は高性能パブリック チェーンとして幅広いアプリケーション シナリオを備えていますが、他の側面でいくつかのボトルネックが存在する可能性がありますが、Cosmos はクロスチェーンの協調型パブリック チェーンとして、より多くの可能性を提供できます。 Nitro の設立により、2 つのパブリック チェーン間のコラボレーションに新しい方法が提供され、他のパブリック チェーン間のクロスチェーン相互作用にも新しいアイデアが提供されます。

他のパブリック チェーンと比較した Nitro の利点は、Cosmos 上に構築されていることです。つまり、Solana のパフォーマンスと利点を維持しながら、Cosmos エコシステムの利点とアプリケーションを直接取得できます。 Nitro の設立は、Solana のエコシステムをより拡大し、より多くの開発者とユーザーを引き付けるのに役立ち、また Cosmos をより多様化し、市場競争力をさらに向上させることができます。

アプリケーションチェーンにとっての生態学的機会

アプリケーション チェーンについて考えるとき、私たちは Cosmos を思い浮かべます。Cosmos SDK は、許可なしで新しいチェーンを最初から構築できる最も成熟したツールキットであるためです。 Cosmos SDK は現在最も成熟したツールキットであり、許可なしに新しいチェーンを最初から構築できるため、Appchain の現在の代表は Cosmos です。長期的には、テクノロジーが成熟するにつれて、ロールアップ (またはロールアップ) としての Appchain がより広く使用されるようになると予想されます。注目に値する既存および今後のアプリ チェーンには次のようなものがあります。

1. Neutron: PoS スマート コントラクト チェーン

Neutron は、使用および開発したいすべての新しい/実験的なものを試すためのスマート コントラクト プラットフォームを Cosmos Hub に提供します。これには、CosmWasm コントラクト、クロスチェーン操作用の ICA、他のチェーンからデータを読み取るための ICQ が含まれます。また、これらを組み合わせて、ハブの分離を維持しながらインターチェーン DEX などの革新的な製品を実装することもできます。

つまり、これは完全に許可のない汎用スマート コントラクト チェーンであり、ハブによって保護されています。 CosmWasm スマート コントラクト チェーンで開発できるものはすべて、ハブ経済圏におけるスマート コントラクト dApp イノベーションのインキュベーターでもある Neutron にデプロイできます。最も早く立ち上げられるプロジェクトの 1 つは Lido で、Neutron で ATOM リキッドステーキングデリバティブを発行します。

2. Osmosis: Cosmos の流動性の骨格

Osmosis は、コスモスで最も活発なチェーンであり、IBC で最も流動性の高いチェーンであり、月間取引高は 10 億ドルを超えています。同時に、Cosmos チェーン上のトークンの流動性のスケルトンとしても機能します。 Osmosis の最初の主要なイノベーションは Superfluid ステーキングです。これは、流動性プール内の基礎となる OSMO トークンが流動性を提供し、同時にステーキングして Osmosis のセキュリティを確保できるようにするモジュールです。最新の Fluorine アップグレードでは、ステーブルコイン取引自動マーケット メーカー (stableswap AMM)、IBC レート制限、マルチホップ ルーティングなどの機能が追加されています。 IBC レート制限は、クロスチェーン ブリッジ ハッキングへの対応であり、定義された時間枠内で Osmosis に出入りできるトークンの供給量を制限します。

Osmosis は 2023 年に向けて、集中型 AMM、しきい値復号化による MEV の削減、Skip との連携による MEV の「内部化」(つまり、プロトコルに裁定取引を単独で完了させる)、融資流動性のためのトークンの立ち上げなど、さらなる計画を立てています。スーパーリキッドステーキングに似たインター流体ステーキング（ただし、非OSMOトークンの基礎となるLPトークンに対するステーキング）、メッシュセキュリティなど。 Osmosis の成長は主にその高いトークン発行/インフレ率によるものですが、2023 年の今後の機能と統合計画により、IBC ネットワーク全体の流動性バックボーンとなる機会がさらに増え、より堅調な成長の原動力となります。

3. Sei: 正真正銘のハイブリッド パブリック チェーン

Cosmos ベースのアプリケーション チェーンとして、sei にはハイブリッド パブリック チェーン トラックで一定のチャンスがあります。高度に最適化された 2 つのロールアップ ソリューション、つまり Nitro SVM と Paddle が Sei で発売されます。前者は SolanaVM を実行し、後者は MoveVM を実行します。 MoveVM は、Sui や Aptos などの高速モノリスによって採用されている比較的新しいスマート コントラクト プラットフォームであり、最も高速で最も安全な VM の 1 つと考えられています。 Paddle が MoveVM を実行する最初のロールアップ ソリューションになることは言及する価値があります。最適化されたロールアップ ソリューションを採用すると、ブロックチェーン システムのパフォーマンスとセキュリティが向上し、エコシステムの魅力が高まります。したがって、セイはDeFi分野で幅広い発展の見通しを持っており、将来的にはハイブリッドパブリックチェーンのリーダーになることが期待されています。

同時に、モジュラー アーキテクチャを採用するエコシステムが増えるにつれ、Cosmos やその他のパブリック チェーン プラットフォームも新たな機会と課題に直面することになります。 Sei のアーキテクチャでは、開発者がさまざまなブロックチェーン アプリケーションを構築できるほか、これらのアプリケーションがチェーン間で通信できるようになります。 Sei の設計の本来の目的は、既存のパブリック チェーンの相互分離の問題を解決し、セキュリティとスケーラビリティを犠牲にすることなく、より高いパフォーマンスとより低いトランザクション コストを達成することです。その際、セイはCosmos SDKのフレームワークを採用し、その上に自由度の高いチェーンアーキテクチャを構築しました。これにより、開発者は、株式ベースのアプリケーション、資産ベースのアプリケーションなど、さまざまな種類のアプリケーションを簡単に構築できるようになります。

4. dYdX: 純粋な DEX アプリチェーン

dYdXの立ち上げは、Cosmos Hubの「Noble」消費チェーンと同時に行われます。 Circle はこのチェーンで USDC を発行し、dYdX は最大の最初の顧客です。これにより、Cosmos と IBC には常に欠けていた、Interchain 上のネイティブ USDC の流通が大幅に加速されます。基本的に、dYdX の成長は、Cosmos 上のネイティブ USDC の成長に適しています。 Cosmos 上のネイティブ USDC の成長は、インターチェーン セキュリティ プロバイダーとしてのハブの経済活動の成長に良い影響を与えます。 ICS プロバイダーとしての Hub の成長は、他の消費者チェーンの導入にも有益であり、ネイティブ USDC はその立ち上げを加速できます。ネイティブUSDCの成長とハブの経済成長は、他のアプリチェーンの全体的な流動性の成長にプラスの影響を与えます。

5. インジェクティブ: 分散型デリバティブ取引プロトコル

5. インジェクティブ: 分散型デリバティブ取引プロトコル

Injective は世界的な取引市場の創設を目指しています。従来の金融デリバティブ取引プラットフォームと比較して、Injectiveは誰でもそのプラットフォーム上でさまざまなデリバティブを自由に取引することができます。また、Injectiveでは、取引の安全性と公平性を確保できる「トラストレス仲介」と呼ばれる新しい取引モデルを採用しています。 dYdX とは異なり、dYdX はデリバティブに焦点を当てた純粋なアプリケーション チェーンですが、sei と Injective は永久契約、オプション、ステーブル コインなどのアプリケーションのインフラストラクチャを構築するための基本レイヤーです。

6. 二重性: AMM と CLOB のハイブリッド

Duality の中核となる機能は、一定価格での交換を可能にする AMM プールの作成です。これは、価格スケールによって価格範囲を決定する一般的な集中型 AMM とは異なります。 Duality を使用すると、CLOB の指値注文と同様に、特定の価格で流動性を発注できます。 Duality プール上に任意のカーブを構築でき、トレーダーは市場注文または指値注文を活用して、すべてのプール間で共有される流動性にアクセスできます。主な競合他社である Osmosis と同様に、Duality は MEV からの裁定利益を内部化し、LP に再配分することを目指しています。

7. ストライド: 流動性住宅ローン

Stride は独立したチェーンですが、ICS がオンラインになると、集中化されたハブから経済的保証を得る消費者チェーンになります。 Cosmos 流動性担保トークンを検討する場合、原資産のセキュリティが、時価総額が低いチェーンや不十分にテストされたバリデーター セットによって損なわれないようにすることが重要です。 Stride は流動性担保トークン stATOM、stOSMO、stSTARS を発行しており、これらはすべて Osmosis 上にインセンティブ プールを持っています。 Stride の主な競合相手は、Lido と、もう 1 つの Cosmos ネイティブ流動性ステーキング ソリューションである Quicksilver になります。

8. ポリマー: ZK テクノロジーに基づく IBC プロトコル

Polymer は、Cosmos Hub 上の最初の zk-IBC アプリケーション チェーンになります。これにより、情報を漏らすことなく資産をチェーン間で転送できます。 zk テクノロジーは高度なプライバシーとセキュリティを提供するため、Polymer はクロスチェーン資産送信の分野で大きな可能性を秘めています。

9. FairBlock : ID 暗号化 (IDE) ソリューションを通じて「不正な」MEV を防止するソリューション。

要約する

ハイブリッド パブリック チェーンの現在のボトルネックは、統一された標準がないことであり、多くのプロジェクトが独自の相互運用性ソリューションを構築しており、市場のさらなる差別化につながっています。したがって、ミッシング リンクは、インターネットのすべてのチェーン間の通信用の TCP/IP に似た統一標準です。ただし、Cosmos の外に存在する多くのレイヤー 1 パブリック チェーンは IBC テクノロジーを使用して Cosmos に参入しており、これはこのブロックチェーン ネットワークが採用されていることを意味します。この状況下では、ハイブリッドパブリックチェーンの発展傾向は避けられません。これらのパブリック チェーンは、さまざまなチェーンから高品質の機能を選択し、それらをよりスケーラブルで安全な全体に組み合わせることができます。このハイブリッド パブリック チェーンでは、L1 層が決済層として機能し、L2/L3 層がより実際のビジネスを担うことができます。このハイブリッド パブリック チェーンは、既存のチェーンのボトルネックや問題を解決できるだけでなく、さまざまなシナリオでより柔軟で効率的なソリューションを提供します。ネットワーク効果は経済活動を推進する原動力です。新しいブロックチェーン (ノード) が Cosmos ネットワークに参加するたびに、ネットワークの価値が増加します。最も重要なことは、ネットワークの価値が指数関数的に増加することです。要約すると、将来の暗号通貨はモジュール化され、さまざまなテクノロジースタックの組み合わせによってその洗練度が増すことになります。