作者: マルコ・マノッポ
編集者: Deep Wave TechFlow
8週間連続の価格上昇を経て、仮想通貨市場は初めての調整を迎えた。しかしそれでも、市場が現在価格発見ゾーンにあるにもかかわらず、ビットコイン（BTC）に対する私の強気の感情はこれまで以上に強いです。価格発見ゾーンは、価格がまだ安定しておらず、常に新高値または新安値を模索している段階です。理由は簡単です。ビットコインは資産クラスとして、従来の金融システム (TradFi、3,3) に正式に統合されています。
パッシブファンドの台頭
TradFi (3,3) を理解するには、まず投資の世界でパッシブ ファンドが爆発的に成長していることを理解する必要があります。簡単に言うと、パッシブファンドは、特定の市場指数やセクターに勝つことを目指すのではなく、そのパフォーマンスを追跡し再現することを目的とした投資商品の一種です。彼らは確立されたルールと方法論に従い、さまざまなターゲット市場とリスク選好に対応します。
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) と VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) は最も有名なパッシブ ファンドの 1 つです。アドバイスをするのが好きなあなたのパーソナルファイナンスの専門家の友人や叔父は、それらの価値のない「ファートコイン」を購入する代わりに、これらのファンドに投資することを提案したに違いないと思いますが、あなたは実際の行動でそれが間違いであることを証明しました。とにかく、仕事に戻りましょう。
多くの投資愛好家は、ウォーレン・バフェット氏がかつてヘッジファンド・マネジャーと、S&P 500 指数が最もアクティブに運用されている資産運用会社を上回るパフォーマンスを発揮するだろうと賭け、最終的にバフェット氏がその賭けに勝ったことを覚えているかもしれない。 2009 年以来、パッシブ ファンドがほとんどの投資家にとって好ましいアプローチとして急速に台頭してきました。
もちろん、ウォールストリートベッツ（WSB）で一か八かのオプション取引に夢中になっていた大学の友人たちは「多数派」の一部ではありませんでした。
パッシブ投資の台頭の理由は複雑ですが、いくつかの重要な要因に要約できます。
- コスト効率: パッシブ ファンド (インデックス ファンドや ETF など) は通常、アクティブ運用ファンドよりも経費率がはるかに低くなります。ファンドマネージャーによる「アクティブオペレーション」をあまり必要としないからだ。ルールと方法が設定されると、残りのアクションは主にアルゴリズムによって実行され、四半期ごとの調整時に人間の介入が必要になるだけです。一般にコストが低いと投資家にとって純利益が増えるため、パッシブ投資はコストを重視する個人にとって特に魅力的です。
- アクセスと分配の容易化: パッシブファンドへのアクセスが容易になります。投資家は、信頼できるアクティブファンドを熱心に探す必要はありません。金融業界全体が、これらの商品を一般投資家の手に届けるための完全な流通システムを確立しています。規制のサポートにより、パッシブ ファンドは 401k 退職基金や年金基金などの主流の投資チャネルに容易に統合されるようになりましたが、アクティブ ファンドは販売促進と分配の点でより制限されています。
- 持続的なパフォーマンス: 多くの場合、群衆の知恵がより一貫した結果につながります。過去 15 年間、アクティブ運用ファンドのほとんどは常にベンチマーク指数を下回っています。パッシブ投資では、テスラやショッピファイへの早期購入と同じ 10 倍のリターンは達成できないかもしれませんが、ほとんどの人は、単一の高リスク株に純資産の 50% を賭けることはありません。ほとんどの投資家にとって、リスクの高い商品よりも安定したリターンの方が魅力的です。
まだ納得していませんか？ここにいくつかの興味深いデータがあります。
- 過去10年間で、米国のパッシブファンドの運用資産（AUM）は2013年末の3兆2000億ドルから2023年末には15兆ドルへと4倍に増加した。
- 2023年12月時点で米国のパッシブファンドの運用資産総額が初めてアクティブファンドを上回り、過去最高を更新した。
- 2024年10月現在、米国株式インデックスファンドは全世界で13兆1300億ドルの資産を保有しており、このうち10兆9800億ドルが米国市場に集中している。アクティブ運用株式ファンドの世界資産は9兆7800億ドル、米国市場資産は7兆2600億ドル。
- 現在、米国株式ファンド資産の57％をインデックスファンドが占めており、2016年の36％から大幅に増加した。
- 2024年最初の10か月間、米国株式インデックスファンドには4,154億ドルの流入があった一方、アクティブ運用株式ファンドは同期間に3,415億ドルの流出を記録した。
これが、伝統的な金融（TradFi）分野、特にTradFiの背景を持つ仮想通貨ファンドマネージャーがビットコインETFを非常に懸念している理由です。彼らは、これが一般人の退職後のポートフォリオにビットコイン（BTC）を本格的に組み込む、より大きな波の始まりであることを知っている。
暗号資産投資商品
では、ビットコインETFとパッシブファンドにはどのような関係があるのでしょうか？
3 つの主要なインデックスプロバイダー (S&P、FTSE、MSCI) は暗号通貨インデックスの開発に取り組んできましたが、現在の導入は遅れており、単一資産の暗号商品に焦点を当てています。これは、単一資産商品の方が立ち上げが容易であるため、金融機関は最初にビットコイン ETF を立ち上げようと競っているためです。現在、ETH ステーキングに基づいた ETF が多数登場しており、他のトークンに基づいた製品も開発されています。
しかし、真に革新的な製品は BTC ハイブリッド ポートフォリオです。たとえば、ポートフォリオには 95% の S&P500 と 5% の BTC、または 50% の金と 50% の BTC が含まれています。このような商品はファイナンシャルアドバイザーに受け入れられる可能性が高く、既存の投資商品のサプライチェーンに容易に統合できるため、流通チャネルが拡大します。
しかし、真に革新的な製品は BTC ハイブリッド ポートフォリオです。たとえば、ポートフォリオには 95% の S&P500 と 5% の BTC、または 50% の金と 50% の BTC が含まれています。このような商品はファイナンシャルアドバイザーに受け入れられる可能性が高く、既存の投資商品のサプライチェーンに容易に統合できるため、流通チャネルが拡大します。
ただし、これらの製品の発売とプロモーションにはまだ時間がかかります。新しい商品であるため、人気のある既存のパッシブファンドのように即時かつ安定した資金が流入するわけではありません。
MSTR が TradFi を推進 (3,3)
次に、MSTR について説明します。MSTR はナスダック 100 指数に含まれているため、パッシブ ファンド (QQQ など) が MSTR を受動的に購入し、MSTR はこれらの資金を使用してさらにビットコインを購入します。将来的には、MSTRの役割に代わる新しいBTC-株式-金ハイブリッドパッシブ商品が登場する可能性がありますが、今後3～5年以内には、MSTRは成熟した米国の上場企業であるため、インデックスに組み込まれやすくなるでしょう。トップのパッシブファンド。新たに発売されたパッシブ製品は、市場で同じポジションに到達するまでに時間がかかります。したがって、MSTR は短期的には「ビットコイン保管会社」の役割を果たすのに適しています。
MSTR が資金を使用してビットコインを購入し続ける限り、市場の BTC 購買力は増加し続けます。
「第二の選択肢はありません。」
これが理想的すぎるように聞こえるのは、MSTR がこの役割を完全に実現する前に、まだいくつかの障害に直面しているためです。たとえば、S&P 500 指数では企業が直近の四半期および過去 4 四半期の累計でプラスの収益を達成することが求められているため、MSTR が S&P 500 指数に採用される可能性は低くなります。ただし、2025年1月から始まる新しい会計規則により、MSTRは保有するビットコインの価値の変動を純利益に含めることが可能となり、S&P500の構成銘柄の対象となる可能性がある。
本質的に、これは TradFi (3,3) です。
簡単に言えば、MicroStrategy (MSTR) がパッシブ投資のサプライ チェーンに含まれているため、Traditional Finance (TradFi) のパッシブ投資エコシステム全体が意図せずにさらに多くのビットコイン (BTC) を購入することになります。これは、投資家が無意識のうちにパッシブ ファンドを通じて NVIDIA を保有しており、それによってビットコイン価格に同様の (3,3) 相乗効果による成長メカニズムをもたらしている状況と似ています。
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