「初のステーブルコイン銘柄」と謳われるCircle（CRCL）は、2025年第4四半期の財務報告書の発表後、待望の力強い反発を見せ、2日間で45%以上急騰し、本日一時90ドルに達し、昨年11月以来の高値を更新しました。暗号資産市場の容赦ない下落が続く中、Circle（CRCL）は大きな話題となっており、様々な機関やアナリストが独自の見解を発表し、多くのトレーダーは「Circleの株価には依然として10倍の上昇余地がある」と大胆に予測しています。

熱狂的な買いの裏側では、市場は今回の株価上昇の根本的な理由をより強く懸念していると言えるでしょう。これは、Circle（CRCL）の株価が今後も上昇を続けられるかどうかを直接左右するからです。Odaily Planet Dailyは、Circleの業績、機関投資家の見方、AI「チケット」、そして予測市場の観点からこの問題を簡潔に分析し、Circleの次の成長の波がどこから生まれるのかという重要な疑問を明らかにします。

Circleの根本的なビジネス変革：ステーブルコインからインターネット金融インフラへ

Circleと言えば、多くの人が「ステーブルコイン市場の常連」という固定観念を抱くかもしれません。しかし、2025年のパフォーマンスとデータ成長の点では、CircleのステーブルコインUSDCはTetherのステーブルコインUSDTに急速に追いついています。

Circle の最近の成果: USDC の取引量は 2025 年に 18.3 兆ドルに達し、業界第 1 位になりました。

Artemisのデータによると、2025年の世界ステーブルコイン取引量は前年比72%増の33兆ドルに達し、過去最高を記録しました。その中で、Circleが発行するUSDCは18.3兆ドルの取引量で首位に立っており、TetherのUSDT取引量はわずか13.3兆ドルでした。

2026年に入り、USDCの取引件数は異例の急速な増加を続けました。CircleのCEO、ジェレミー・アレール氏は2月初旬、Artemisのデータによると、1月のUSDCオンチェーン取引件数は8.4兆件を超え、ステーブルコイン市場全体のオンチェーン取引件数は10兆件に達したと述べました。オンチェーン取引量で見ると、USDCは市場全体の84%を占めています。つまり、USDCの取引量は人目につかないところで静かに増加していたのです。さらに、USDCの流通量も急速に増加しており、現地時間2月12日時点で、USDCの発行枚数は1週間で約26億枚増加しました。

一方、主要ステーブルコインであるUSDTの時価総額は2月に0.8%減少し、1,836億1,000万ドルとなりました。これは、1月に約1%下落した傾向を継続していることを示しています。これは、2022年のTerraイベント以来、市場が2ヶ月連続で縮小した初めてのケースです。

最後に、2025年度の業績報告書を詳しく見ると、Circleの2025年末のUSDC流通供給量は753億ドルで、前年比72%増、2025年第4四半期のUSDCオンチェーン取引量は11.9兆ドルで、前年比247%増、第4四半期の総収益は約7億7000万ドルで、前年同期比77%増、2025年度の総収益と準備金収入は27億ドルで、前年比64%増となっている。継続事業からの純損失は7000万ドルに達したが、これは主に新規株式公開（IPO）に関連する最大4億2400万ドルの株式インセンティブ費用によるものである。しかし、Circle社は、USDCの流通供給量が今後も年間約40%の成長率を維持すると予想しており、準備金収入以外の他の事業からの収益は2025年の約1億1,000万ドルから2026年には約1億7,000万ドルに達すると予測しています。

私の個人的な推測では、USDCの流通量と取引量の増加は、AIエージェントやその他の暗号資産決済プロバイダーからの暗号資産決済需要、予測市場からの需要の急増、そしてGENIUS法成立後の機関投資家のビジネスニーズなど、複数の要因が複合的に作用していると考えられます。この点については後ほど詳しく説明します。

機関投資家の見解をまとめると、下落時に買いを入れる投資家もいれば、Circle が「市場を上回る業績を上げる」と楽観的な見方を維持する投資家もいる。

現在、Circleの株価の今後の動向に関する市場の意見は明確に分かれており、一部の投資機関は下落時に買い続けている一方、他の機関はステーブルコインから金融テクノロジーインフラへの転換という同社のビジネスモデルのアップグレードに楽観的である。しかし、一部の調査機関は、現在の株価の反発は主にショートスクイーズによるものであり、持続可能ではないと考えている。

バーンスタイン：サークル株は190ドルを目標とし、「アウトパフォーム」評価を維持。

バーンスタインは、Circleがもはや暗号資産の単なる「代理投資」ではなく、フィンテック・インフラ・サービスプロバイダーへと変貌を遂げ、事業におけるポジショニングの抜本的な転換を示していると指摘しています。同社のアナリストチームは、Circleがこの「世界経済システムの根本的な変革」において重要な役割を果たすと確信しており、最新の調査レポートでは「アウトパフォーム」の格付けと190ドルの目標株価を再確認し、同社株の大幅な上昇余地を示唆しています。

さらに、ガウタム・チュガニ氏を含むバーンスタインのアナリストはレポートの中で、サークル社の第4四半期の業績は暗号通貨市場全体の傾向と大きく乖離していると指摘し、同社が単なるステーブルコインや暗号通貨トークン事業ではなく、インターネットインフラの中核プロバイダーへと移行していることを強調した。

Ark Invest: お金が物語っています – Circle (CRCL) の株式保有総額は約 3 億 5,000 万ドルです。

研究機関とは異なり、シリコンバレーの著名な投資家キャシー・ウッド氏の投資会社アーク・インベストは、常にサークルの「主要買い手」であった。

2月初旬、取引文書によると、Ark Investは2つのETFを通じてCircle株を約940万ドル分購入した。

2月12日、Ark InvestはCircle（CRCL）の株式をさらに75,559株取得し、その価値は約440万ドルとなった。

公開情報によると、本稿執筆時点で、Ark Invest は 3 つのファンド（ARKK (ARK Innovation ETF)、ARKF (ARK Fintech Innovation ETF)、ARKW (ARK Next Generation Internet ETF)）を通じて Circle (CRCL) の株式約 4,015,642 株を保有しており、その時価総額は約 3 億 4,900 万ドル（1 株あたり 87 ドルで計算）となっています。

バンガード・グループ：サークル（CRCL）の保有株数は565万株を超え、一時、帳簿上の損失は4億ドルを超えました。

2月14日、世界第2位の資産運用会社であるバンガード・グループは、米国証券取引委員会（SEC）に最新の13F報告書を提出しました。報告書によると、バンガード・グループは現在、サークル（CRCL）の株式5,653,110株（時価総額3億3,940万ドル）を保有しており、初期投資額は7億3,960万ドルです。同社は現在、4億ドルを超える帳簿上の損失を抱えています。

Circle (CRCL) の株価が約 87 ドル (執筆時点) まで回復したことで、この約 7 億 4,000 万ドルの投資は、現在 1 億 5,200 万ドルを超える帳簿上の利益を示しています。

10x Research: ショートスクイーズによるサークルの急上昇

昨日、暗号資産調査会社10x Researchは、Circleの株価急騰の主因は収益データそのものではなく、市場のポジショニング構造にあると指摘する記事を発表しました。この構造は、単純なファンダメンタルズの再評価ではなく、高確率のショートカバーによる上昇を引き起こす可能性が高いとされています。一部のヘッジファンドは、収益発表前に大規模なショートポジションを設定したと報じられていますが、Circleの株価が1日で急騰し、急激なショートスクイーズを引き起こしたため、これらのヘッジファンドは1日で約5億ドルの損失を被りました。10x Researchは、今回の急激な変動はCircle (CRCL)だけでなく、Coinbase (COIN)やビットコインにも影響を与えたと付け加えています。Circleは明らかに強気のターゲットではあるものの、全体的な価格変動は主に暗号資産市場全体のポジショニング構造の不均衡によって引き起こされました。近いうちに新たな市場カタリストが出現し、市場のナラティブを再形成する可能性があり、その後、市場取引のロジックはファンダメンタルズに戻る可能性があります。言い換えれば、10x Research は Circle (CRCL) の将来の業績について楽観的ではないということです。

要約すると、Circleは「最初のステーブルコイン銘柄」というコンセプトから「金融テクノロジーインフラ」という物語への転換において、重要な節目を迎えています。同社のステーブルコインUSDCのパフォーマンスは期待に値し、その他の新たな収益源（非金利収入）も、第4四半期に3,700万ドルという高い粗利益を上げ、市場に収益をもたらす能力を示しました。

Circle（CRCL）が現在の力強い上昇傾向を継続できるかどうかは、「AI決済」「予測市場」「機関投資家の採用」という3つのキーワードに深く関係している可能性があります。

USDC の「成長促進要因」: AI 決済、予測市場取引、大規模な機関投資家による導入。

Circleの財務報告書やCEOのJeremy Allaire氏の公式声明を見ると、Circleの収益源は、以前のようにUSDCステーブルコイン発行事業に大きく依存するのではなく、急速に拡大していることがはっきりと分かります。

Circleは以前、Circle Payments Network（CPN）に55の金融機関が登録し、さらに74の金融機関が資格審査中であることを発表しました。また、L1ブロックチェーンネットワークArcパブリックテストネットが開設され、100以上の参加者を集めていること、そしてUSDCの並外れた普及率と統合の優位性により、CircleはAIエージェント向けの「自動決済」機能を実現していることを発表しました。これは、相互接続された金融の次世代への切符となるかもしれません。

Circleの「AIチケット」：x402プロトコル、AIエージェントエコノミー、A2Aトランザクション

Circleの最初のステップはAI決済です。Coinbaseが先導するx402規格は、2025年のリリースと同時に市場のホットスポットとなりました。このプロトコルにより、AIエージェントはUSDCを使用して、APIデータアクセス、コンピューティングリソース、コンテンツサブスクリプションなどのサービスに対してHTTP 402ステータスコードを介して直接支払いを行うことができ、AIエージェントの決済における「ラストマイルの橋渡し」を効果的に実現します。これにより、USDCはAIエージェントエコノミーにシームレスに統合され、多くのAIモデル企業が提案するA2A（エージェント間）やM2M（マシン間）といった取引もUSDCを介して流通するようになります。

以前、アナリストはAIエージェント経済のエコシステムが2030年までに30兆ドルを超え、エージェント型AIが日常の金融意思決定の15%を占めると予測していました。この点において、USDCは大きな先行者利益を有しています。

Circle の「予測市場チケット」: 予測市場の取引量は、1 週間で 3,800 万件を超える取引が行われ、新たな最高記録を更新し続けています。

USDC と Circle のビジネス データの成長のもう一つの大きな要因は、予測市場セクターの人気の高まりにあると考えられます。

Duneデータによると、2月23日、先週（2月16日～22日）の予測市場の取引件数は3,801万件で過去最高を記録し、Polymarketが2,258万件で1位、Kalshiが1,486万件で2位となった。

同時に、Circleは予測市場の大手企業とのプラットフォームレベルでの協業も継続しています。2月初旬には、予測市場向けステーブルコイン・インフラの最適化を目指し、Polymarketとの提携を発表しました。Circleは、決済の信頼性向上と摩擦軽減のため、予測市場向けに透明性が高く、完全準備金制のステーブルコイン・インフラを導入し、オンチェーン金融市場の発展を次の段階へと導きます。

冬季オリンピックやワールドカップなど、主要なスポーツイベントを予測する上で「ビッグイヤー」を背景に、USDCの取引量と保管収入はさらに増加すると予想されています。

Circleの「制度導入チケット」：立法、信託銀行、そして協働エコシステム

機関投資家にとって、CircleとUSDCは現時点で唯一の「比較的最適なソリューション」と言えるかもしれません。主な理由は次のとおりです。

Circleの「制度導入チケット」：立法、信託銀行、そして協働エコシステム

機関投資家にとって、CircleとUSDCは現時点で唯一の「比較的最適なソリューション」と言えるかもしれません。主な理由は次のとおりです。

結論: Circle の株価をめぐる懸念は、Coinbase の利益分配契約と米国銀行セクターの崩壊の可能性に起因しています。

要約すると、Circle（CRCL）の株価は力強い反発を示す可能性がありますが、暗号通貨市場全体の状況や未解決のCLARTITY法案などの要因により、将来のパフォーマンスは不透明です。

具体的には、まずCoinbaseがあります。同社はステーブルコインの「プロモーション利益」で年間約10億ドルを稼いでいます。BIアナリストのポール・ガルバーグ氏とサミュエル・ラドウィッツ氏によると、決済サービスの普及が加速すれば、2025年7月にトランプ大統領が署名したGENIUS法に基づき、Coinbaseのステーブルコインによる収益は2倍から7倍に増加する可能性があります。株価も低迷している仮想通貨取引所にとって、これは間違いなく巨大かつ不可欠な収益です。

第二に、「上場する初のコンプライアンス・ステーブルコイン」であるCircleは、米国銀行業界からの集団的な圧力に直面する運命にある。信託銀行への申請は承認されたものの、スタンダード・チャータードのアナリストがレポートで指摘したように、ステーブルコインは世界的にも米国においても銀行預金に現実的なリスクをもたらす。ステーブルコインの時価総額が増加するにつれて、米国の銀行預金は減少し、その減少幅はステーブルコインの時価総額のほぼ半分を占めるだろう。米国の地方銀行が最も大きな影響を受け、投資銀行は最も影響を受けにくいだろう。レポートによると、Circleの準備資産のうち銀行預金はわずか14.5%であり、再投資される預金の割合は非常に低い。同様に、利益を追求する伝統的な銀行も、この状況に無関心でいることは難しいだろう。

Circle（CRCL）の株価が、冒頭で述べたように再び「10倍の奇跡」を起こせるかどうかについては、昨年の「ステーブルコインブーム」という好機に加え、米国政府や規制当局によるさらなる「地域支援政策」の支援も必要になるかもしれない。