著者：ヴァイディク・マンドロイ

取引を確認するためではなく、外部からどのように見えるかを確認するために、Etherscan を開いてウォレット アドレスを検索したことがありますか?

現在の残高、これまで保有したすべてのトークン、購入した NFT、やり取りしたプロトコル、深夜の DeFi の試み、請求または無視したすべてのエアドロップ...すべてがそこにあり、完全に公開されています。

このアドレスを、あなたに支払いをしてくれるフリーランサー、あなたに資金を提供しているDAO、あるいはカンファレンスで出会った人に送ると想像してみてください。単に支払いアドレスを渡すのではなく、オンチェーン上の金融ライフ全体を渡すことになるのです。

理由は簡単です。ほとんどのパブリックブロックチェーンと同様に、Ethereum 上の各アドレスは本質的にパブリック台帳です。

ほとんどの人がこの気まずさを経験したことがあるでしょう。ウォレットを貼り付ける前に一瞬ためらったり、支払いを受け取るためだけに「新しいウォレット」を開設したりする人もいます。また、残高に関する情報を漏らしたくないため、事前に資金を移動させてしまう人もいます。

この本能はネイティブ暗号化のユーザーに限ったことではありません。コンセンシスが2023年に15,000人を対象に実施した世界規模の調査では、83%がデータのプライバシーを重視している一方で、既存のインターネットサービスを信頼しているのはわずか45%であることが示されました。

ERC-5564は、このアドレス関連付け問題を解決するために設計されました。Ethereumにネイティブの隠蔽アドレスを導入し、メインウォレットを毎回公開することなく支払いを受け取ることができる標準規格です。

ERC-5564 は具体的に何をもたらしたのでしょうか?

根本的な問題は、アドレスがあなたのすべての行動を永久に記録してしまうことです。では、なぜ同じアドレスを使い回すのでしょうか？

現実世界でどのように支払いを受け取るか考えてみてください。誰かがあなたの銀行口座に送金するとき、口座番号が必要になりますが、この口座番号は支払いを受け取るたびに変わるわけではありません。時間が経つにつれて、あなたの銀行口座はあなたの収入、支出、貯蓄の完全な記録になります。違いは、それを見ることができるのはあなたと銀行だけだということです。

Ethereumでは、ウォレットアドレスは同じ構造を持ちます。つまり、ネットワークのグローバルステートにおける永続的なアカウントです。誰かがあなたに送金する場合、その人はあなたのアドレスを必要とします。アドレスは変更されず、すべての取引は同じパブリックアドレスに記録されます。

研究者たちはこれを「ガラスの銀行口座」問題と呼んでいます。問題は取引が可視化されていることではなく、すべての行動がほぼ変更されないアドレスに自動的にリンクされていることです。

暗号通貨の世界が誕生した当初は、基本的な取引記録しか公開されていませんでした。しかしその後、ブロックチェーンはレンディング市場、NFTプラットフォーム、ガバナンスシステム、そして決済とIDのためのレイヤーへと進化しました。今日では、アドレスは数年前よりもはるかに多くの情報を明らかにすることができます。

暗号通貨の世界が誕生した当初は、基本的な取引記録しか公開されていませんでした。しかしその後、ブロックチェーンはレンディング市場、NFTプラットフォーム、ガバナンスシステム、そして決済とIDのためのレイヤーへと進化しました。今日では、アドレスは数年前よりもはるかに多くの情報を明らかにすることができます。

プライバシー研究におけるよくある例え話はこうです。ブロックチェーン上で海軍チェスのゲームをプレイしていると想像してみてください。すべての動きが公開されています。ルールは正しく適用され、システムはすべてを忠実に記録します。しかし、双方が相手の駒を見ることができるようになると、戦略は失われてしまいます。

システムは設計どおりに動作しますが、透明性によってプライバシーが排除されたため、エクスペリエンスは完全に変わりました。

金融連携にも同じ原則が適用されます。すべての支払いにアドレスの履歴全体を記載する必要はありません。

ERC-5564は、イーサリアムの透明性を排除しようとするものではなく、残高暗号化やプライバシープールといった複雑な設計を導入するものでもありません。より限定的で実用的な問題、すなわちコレクション層における自己相関の低減に焦点を当てています。

基本的なロジックは非常にシンプルです。相手にウォレットアドレスを直接渡す代わりに、隠されたメタアドレスを提供します。このメタアドレスは受信先アドレスではなく、公開鍵暗号情報を含み、あなた専用の一時的な受信アドレスを生成します。

つまり、誰かがあなたに支払いをすると、そのお金はあなたの公開されているメインウォレットではなく、この取引専用に生成された全く新しいアドレスに送金されます。ブロックチェーン上では、これはまるで、これまで一度も使われたことのない新しい口座に送金されたかのようです。

ネットワークに関しては、すべてが変わりません。唯一の変更点は、各支払いが異なるアドレスに送信され、単一の永続的なアカウントに継続的に記録されなくなることです。

イーサリアムには本当にそれが必要なのでしょうか?

答えはユーザーの行動を観察することで見つかります。

Tornado Cashを例に挙げましょう。ミキシングプロトコルにより、ユーザーは資金をパブリックプールに預け入れ、その後新しいアドレスに出金することで、送金と受取のリンクを切断することができます。制裁措置や厳しい監視下においても、Tornado Cashは2025年に25億ドル以上の取引を処理しました。これは、ユーザーが法的リスクや風評リスクを負ってでも、取引をメインウォレットから分離しておく意思があることを示しています。

Railgunを見てみましょう。Railgunはゼロ知識証明を用いてプライベートな取引を実現し、残高と取引の詳細を機密に保ちます。2025年には、Railgunの総ロック価値（TVL）は7,000万ドルで安定し、累計取引量は20億ドルを超えました。

隠蔽決済に関しては、Umbraはイーサリアムのアプリケーション層における隠蔽決済を実装しています。ユーザーは機密情報を投稿し、ワンタイムアドレスを使用して支払いを受け取ります。2026年時点で、Umbraは77,000を超えるアクティブな隠蔽アドレスを生成しています。

これらの数字は市場全体と比較するとそれほど大きくはありませんが、ユーザーが「分離」を強く望んでいることを示すには十分です。

同時に、これらのツールにはすべて妥協が伴います。

Ethereum では、プライバシーを取得するには常に追加の手順が必要です。

ERC-5564 は異なるアプローチを採用しました。新しいプライバシー プロトコルを作成する代わりに、ウォレット レベルで秘密の支払い収集を標準化しました。

プライバシー分野におけるイーサリアムの立場はどのようなものでしょうか?

暗号通貨の世界におけるプライバシーは白か黒かではなく、さまざまなトレードオフです。

スペクトルの一端には、Moneroのようなプロトコルがあり、これはプライバシーを基盤レイヤーに直接組み込んでいます。取引金額は非公開で、送信者と受信者のアドレスは難読化されます。プライバシーは任意ではなく、設計によって強制されています。機密性はネットワークのデフォルト設定であるため、ユーザーはプライバシー保護を有効にするためにオプトインする必要はありません。

さらに、ゼロ知識証明を用いたシールドトランザクションを導入したZcashがあります。Zcashでは、ユーザーは透過トランザクションとプライベートトランザクションを選択できますが、システム全体ではなく、専用のシールドプール内で動作します。このアーキテクチャは機密性をサポートしますが、スタンドアロンのパターンであり、ネットワークの基本的な動作ではありません。

Ethereum はまったく異なり、初日から透明性と構成可能性を重視しています。

このオープン性こそが、DeFi、NFT、DAOの急速な台頭を可能にしたのです。その代償は構造的な相互接続性であり、プライバシーエコシステムはプロトコルの外でしか構築できないことを意味します。

ERC-5564 は考え方の転換を示しています。外部のプライバシー レイヤーを追加するのではなく、プライバシーは Ethereum の既存の設計、特に支払いレイヤーに基本的なコンポーネントとして統合されます。

Monero がプライバシーを基本とし、Zcash をオプション モードと見なす場合、ERC-5564 は、別のチェーンやアプリケーションのアドオンに依存するのではなく、プライバシーをウォレット標準内のインフラストラクチャにします。

Monero がプライバシーを基本とし、Zcash をオプション モードと見なす場合、ERC-5564 は、別のチェーンやアプリケーションのアドオンに依存するのではなく、プライバシーをウォレット標準内のインフラストラクチャにします。

業界の物語も進化しています。議論はもはや、パブリックブロックチェーンが完全に透明であるべきか、完全にプライベートであるべきかということではなく、プライバシーはどこにあるのか、どの程度必要なのか、そしてそれが検証可能性や構成可能性とどのように共存できるのか、ということに集中しています。

プライバシーはユーザーと市場にどのようなメリットをもたらすのでしょうか?

プライバシーとは、単に取引を隠すことだけではありません。金融システムにおけるインセンティブと権力の配分を根本的に変えるものです。この意味で、プライバシーは3つの中核的な要素を解き放ちます。これらを一つずつ見ていきましょう。

透明なブロックチェーンでは、すべての操作が可視化されます。これは些細なことのように聞こえるかもしれませんが、そうではありません。

すべての取引データが公開されれば、最大の受益者は一般ユーザーではなく、ヘッジファンド、MEVボット、分析会社、AIモデルなど、最高のデータ分析ツールを持つ参加者となるでしょう。一般ユーザーの行動は公開され、経験豊富な参加者がそれを観察し、モデル化し、そこから価値を引き出すのです。

これにより構造の非対称性が生じます。

問題は透明性そのものではなく、透明性があらゆる経済活動を公共のシグナルに変え、こうしたシグナルを軸に戦略が展開され、利益のために利用されることにつながる点にある。

取引が不正利用されにくくなると、参加者間の競争は、誰が最も高度な監視ツールを持っているかを競うものから、価格とリスクに焦点を当てたものへと移行します。これは、より健全で公正な市場行動につながります。これはプライバシーへの第一歩です。取引活動が可視化されるだけで、価値の横領が制限されるのです。

2つ目のロック解除メカニズムはさらに重要です。プライバシーは資本形成を促進できますが、透明性のあるシステムは促進できません。

個人投資家は完全な透明性を容認するかもしれないが、機関投資家は決してそうは思わない。

すべてのポジションをリアルタイムで監視できる場合、ファンドはDeFi分野に効果的に投資できません。ファンドが特定の資産を保有している場合、市場はそれに対して反発する可能性があります。ファンドがヘッジを行っている場合、競合他社はヘッジ操作を追跡できます。そのため、戦略の保護は不可能になります。同じ論理は企業にも当てはまります。サプライヤーとの関係が競合他社に見える場合、企業は公開台帳上で請求書をトークン化できません。報酬体系が公に透明化されている場合、企業は給与計算をオンチェーンで処理できません。透明性の高いシステムは実験には役立ちますが、自律的な意思決定には悪影響を及ぼします。

これは、「トークンのクロスチェーンは簡単だが、キーのクロスチェーンは難しい」という格言を裏付けています。

パブリックブロックチェーンでは、すべての情報が公開されているため、異なるネットワーク間での資産の移転は非常に簡単です。しかし、プライベートシステムでは、ユーザーがプライバシードメインを離れると過去の取引記録が公開され、摩擦が生じる可能性があります。プライバシーを重視するユーザーは、離脱しても取引記録が漏洩しない環境に留まることを好みます。

この状況により、新たなタイプのネットワーク効果が生み出されるでしょう。

従来のブロックチェーンにおける競争は、スループット、手数料、開発者ツールに焦点を当てています。一方、プライバシーは情報の分離性における競争をもたらします。プライベートな匿名性セットが大きいほど、そこに残る価値は高まります。また、規模に応じて機密性が高まるため、流動性もこの領域に集中し始めます。

3 番目のタイプのロック解除は、選択的開示と呼ぶことができます。

今日のシステムでは、プライバシーの選択は二者択一です。すべてが公開されるか、すべて非公開になるかのどちらかです。しかし、暗号化によって第三の選択肢が生まれます。つまり、基盤となるデータを明らかにすることなく、物事を証明できるのです。

契約者は、すべてのポジションを開示することなく、支払い能力を証明できます。取引所は、口座残高を開示することなく、準備金を証明できます。ユーザーは、取引履歴全体を開示することなく、特定の規則への準拠を証明できます。

これにより、システム的なデータハニーポットの出現が減少します。同時に、プライバシーと規制の間のトレードオフが軽減され、金融アプリケーションにおける全く新しい分野への扉が開かれます。

たとえば、民間融資市場では、個々の借り手の身元を隠しながら、担保ルールと清算ロジックを強制することができます。Aleo や Secret Network などのプラットフォームは、機密性の高い DeFi 設計を通じてこれを実験しています。

オンチェーン・ダークプールは、注文の規模や方向を執行前に​​明らかにすることなく、取引をマッチングすることができます。これはまさに、トレーダーの意図が明らかであるという理由だけで、先手を打たれるような取引を防ぐためにRenegadeが構築している暗号資産取引インフラです。

規制に準拠したステーブルコインは、適切な法的手続きを通じて規制当局へのアクセスを許可しながら、トランザクショングラフを通じてユーザーの行動を一般市民が知ることを防止できます。PaxosやAleoといった民間のステーブルコインプロジェクト、そして鍵閲覧に基づくZcashの先駆的な選択的開示モデルは、この概念を探求しています。

規制に準拠したステーブルコインは、適切な法的手続きを通じて規制当局へのアクセスを許可しながら、トランザクショングラフを通じてユーザーの行動を一般市民が知ることを防止できます。PaxosやAleoといった民間のステーブルコインプロジェクト、そして鍵閲覧に基づくZcashの先駆的な選択的開示モデルは、この概念を探求しています。

貿易金融プラットフォームは、請求書をトークン化し、サプライヤーとの関係を明らかにすることなく、二重融資に使用されていないことを証明できます。Canton Networkのような企業ネットワークは、大手金融機関と共同でこの機密性の高いインフラを試験的に導入しており、企業は機密性の高いビジネスデータを開示することなく、台帳の効率性を共有できます。

これらはすべて長期的な行動への影響につながる可能性があります。

透明性は、アイデンティティと金融行動を永続的に結び付けます。時間の経過とともに、行動を長期的なアイデンティティから切り離すことができないため、新しいことに挑戦する意欲は低下します。一方、プライバシーは、エンゲージメントと永続的な露出の間の分離を回復します。これにより、ユーザーはすべての決定が変更不可能な公開アーカイブに記録されることなく、行動することができます。

結論

透明性の本来の目的は検証可能性です。ネイティブのプライバシー暗号化は、検証可能性を維持しながら、機関投資家の資金と選択的な情報開示をサポートします。ERC-5564は、Ethereumをプライバシーチェーンに変えるのではなく、Ethereumにプログラム可能で軽量、かつネイティブな決済プライバシーを与えることを目的としています。