原作者：ほうれん草ほうれん草

シンガポール通貨庁​​（MAS）は、2025年5月30日にデジタルトークンサービスプロバイダー（DTSP）に対する新しい規制に関する回答文書を発表しました。これが実際にアジアのWeb3業界全体に影響を及ぼすことになるとは、まだ多くの人が気づいていません。

新ルールは2025年6月30日に正式導入され、MASはバッファ期間を設けないことを明言！大規模な「シンガポールWeb3撤退」が静かに始まったのかもしれません。

「我々は極めて慎重になるだろう」

MASがこの厳しい言葉で書かれた協議文書でこの態度を表明したとき、かつて世界中のWeb3実践者から「アジアの暗号通貨フレンドリーな楽園」と称賛されたシンガポールは、予期せぬ形で過去に別れを告げようとしていた。

——段階的な政策調整ではなく、ほぼ「崖っぷち」のような監督強化です。

まだ傍観者のプロジェクト所有者や機関にとって、これはもはや「撤退するかどうか」の問題ではなく、「いつ撤退するか」と「どこへ行くか」の決定であるかもしれない。

古き良き時代：規制裁定の黄金時代

2021年のシンガポールを覚えていますか？中国が仮想通貨取引を禁止し、米国証券取引委員会（SEC）があらゆる場所で規制を強化したとき、この小さな島国はWeb3起業家を両手を広げて歓迎しました。Three Arrows Capital、Alameda Research、FTXアジア本社…

多くの著名人がここに定住することを選びましたが、それはキャピタルゲイン税が 0% であることだけでなく、当時の MAS が示した「革新を受け入れる」姿勢によるものでした。

当時、シンガポールはWeb3業界において「規制アービトラージの聖地」として知られていました。シンガポールで会社を設立すれば、シンガポールの金融センターとしての評判を享受しながら、シンガポール国外の世界中のユーザーに合法かつコンプライアンスを遵守したデジタル資産サービスを提供できるようになります。

「シンガポールにいながら世界を気にかける」というこのビジネスモデルは、かつて数え切れないほどの Web3 実践者を魅了しました。

今日、シンガポールの新たなDTSP規制は、シンガポールが規制緩和への扉を完全に閉ざしたことを意味します。その姿勢は一言で言い表すことができます。

Web3 業界でライセンスを持たない人全員をシンガポールから追い出します。

DTSPとは何か？「よく考えてみれば怖くなる」定義

DTSPはデジタルトークンサービスプロバイダー（Digital Token Service Provider）の略です。FSM法第137条の定義および文書3.10の内容によると、DTSPには以下の2種類の事業体が含まれます。

1. シンガポールで事業所を運営する個人またはパートナーシップ。

2. シンガポール国外でデジタルトークンサービス事業を営むシンガポール企業（シンガポール国内または他国に所在する企業）

この定義は単純に思えるかもしれませんが、実際には隠れた危険が含まれています。

この定義は単純に思えるかもしれませんが、実際には隠れた危険が含まれています。

まず、シンガポールにおける「事業所」の定義は何でしょうか？シンガポール運輸省（MAS）は「事業所」を「シンガポールにおいて、営業許可取得者が事業を行うために使用するあらゆる場所（ある場所から別の場所に移動可能な売店を含む）」と定義しています。

この定義におけるいくつかの重要な点に注意してください。

「どこでも」：制限なし、正式な事業所である必要があります

「屋台を含む」：移動屋台も含まれており、監視の範囲が広いことを示している

「事業を行う目的」：重要なのは、その場所で事業活動が行われているかどうかである

簡単に言えば、シンガポールでライセンスを取得しない限り、シンガポールの現地企業であるか海外企業であるか、また、現地顧客をターゲットにしているか海外顧客をターゲットにしているかに関係なく、どこでデジタル資産に関わるビジネスを行っても法律違反になるリスクがあります。

では在宅勤務は違法なのでしょうか?

この問題に対して、ベーカー・マッケンジーはMASに文書でフィードバックを提出した。

ベーカー・マッケンジー法律事務所は、この問題についてMASに具体的に説明を求めた。

「リモートワークが普及していることを踏まえ、シンガポール航空サービス局（MAS）の政策は、海外の企業に雇用されているものの、シンガポールの自宅や居住施設で働いている個人も対象とすることを意図しているのでしょうか？」

法律事務所の懸念は極めて現実的です。彼らはいくつかのシナリオを挙げています。例えば、海外企業に在宅勤務でデジタル技術（DT）サービスを提供する個人（コンサルティング業務など）、シンガポールでリモートワークの契約に基づいて勤務する海外企業の従業員または取締役などです。しかし同時に、法律事務所は在宅勤務者のための「お守り」も提供しようと試みています。

「現在の法案の草案に基づくと、自宅や居住施設は、免許取得者が事業を営む施設であるとは一般的に理解されていないため、含めるべきではないという主張も成り立つ。」

しかし、MAS はこの問題に冷水を浴びせた。

FSMA第137条(1)に基づき、シンガポール国内の事業所からシンガポール国外の者に対しデジタルトークンサービスを提供する事業を営む者は、FSMA第137条(5)に規定される者の種類に該当しない限り、DTSPライセンスを取得する必要があります。この点に関して、シンガポールに所在し、シンガポール国外の者（すなわち、個人および非個人）に対しデジタルトークンサービスを提供する事業を営む者は、FSMA第137条(1)に基づくライセンスの申請が必要です。

しかし、個人がシンガポール国外でデジタルトークンサービスを提供する外国登録企業の従業員である場合、その個人が外国登録企業での雇用の一環として行う業務自体は、金融サービスおよび市場法第137条(1)に基づくライセンス要件を発生させるものではありません。

同様に

「しかし、これらの個人が共有オフィススペースや海外企業の関連会社のオフィスで働いている場合、対象範囲に含まれる可能性が明らかに高くなります。」

同様に

「しかし、これらの個人が共有オフィススペースや海外企業の関連会社のオフィスで働いている場合、対象範囲に含まれる可能性が明らかに高くなります。」

新しい規制を要約すると次のようになります。

しかし、新しい規制には多くの曖昧な点もあります。

デジタルトークンサービスの曖昧な定義はKOLにも影響を与える可能性がありますか?

MASによるデジタルトークンサービスの定義は非常に広範で、関連するほぼすべてのトークンの種類とサービスを網羅しています。調査レポートの発行も含まれるのでしょうか？

FSM法第1附則(j)項によれば、監督の範囲には以下が含まれる。

「デジタルトークンの販売または提供に関連するあらゆるサービス。これには次のものが含まれます：(1)デジタルトークンに関連するアドバイスを直接または出版物、記事、またはその他の形式（電子的、印刷的、またはその他の形式）を通じて提供すること。

または

（２）研究分析や研究報告書（電子形式、印刷形式、その他）を出版または配布することにより、デジタルトークンに関する助言を提供すること

これは、KOL または機関として、シンガポールで特定のトークンの投資価値を分析したレポートを公開する場合、理論的には DTSP ライセンスが必要になる可能性があり、そうでない場合は違法とみなされる可能性があることを意味します。

シンガポールブロックチェーン協会はフィードバックの中で、この問題に関してMASに真摯な質問を投げかけました。

「従来の調査レポートはトークンの販売やオファーに関連するものと見なされますか？参加者はトークンの販売やオファーに関連する調査レポートをどのように区別すべきですか？」

MASは明確な回答を出さなかったが、この曖昧さがすべてのコンテンツ制作者を危険な状況に追い込んだと言える。

どのグループが影響を受ける可能性がありますか?

個人IDタイプ（高リスク）

独立した実践者: 開発者、プロジェクト コンサルタント、マーケット メーカー、マイナーなどを含む。

コンテンツ作成者およびKOL: アナリスト、KOL、コミュニティ運営者などを含む。

中核プロジェクト担当者：創設者、BD、営業、その他の中核ビジネス担当者を含む

機関タイプ（高リスク）

無認可取引所：CEX、DEX

プロジェクト関係者: DeFi、ウォレット、NFT など

結論：シンガポールにおける規制裁定の終焉

恐ろしい現実が浮かび上がってきた。シンガポールは今回、本気で、規則を遵守しない者をシンガポールから「追放」しようとしているのだ。規則を遵守しない限り、デジタルトークンに関連するほぼあらゆる活動が規制の対象となる可能性がある。

高級オフィスビルにいても、自宅のソファに座っていても、大企業の CEO であっても、フリーランサーであっても、デジタル トークン サービスが関係している限り同じです。

恐ろしい現実が浮かび上がってきた。シンガポールは今回、本気で、規則を遵守しない者をシンガポールから「追放」しようとしているのだ。規則を遵守しない限り、デジタルトークンに関連するほぼあらゆる活動が規制の対象となる可能性がある。

高級オフィスビルにいても、自宅のソファに座っていても、大企業の CEO であっても、フリーランサーであっても、デジタル トークン サービスが関係している限り同じです。

「事業所」と「事業の遂行」の定義には多くのグレーゾーンと曖昧さがあるため、MAS は「事例に基づく」執行戦略を採用する可能性が高い。

まず鶏を数羽殺し、それから猿を怖がらせます。

土壇場でコンプライアンスを遵守したいですか？申し訳ありませんが、MAS は DTSP ライセンスを「極めて慎重に」承認することを明確にしています。

「極めて限定された状況において」

申請は承認されます。

シンガポールでは、規制裁定の時代が正式に終わり、大物が小魚を食べる時代が到来しました。