ビットコインを所有する上で最もイライラすることの一つは、危機の際にはビットコインが期待通りに機能しないことです。

ビットコインを所有する上で最もイライラすることの一つは、危機の際にはビットコインが期待通りに機能しないことです。

人々はヘッジ資産としてビットコインを購入しますが、市場が不安定な場合、ビットコインは短期的に下落する傾向があります。

人々はヘッジ資産としてビットコインを購入しますが、市場が不安定な場合、ビットコインは短期的に下落する傾向があります。

これが最も最近起こったのは先週で、関税に対する懸念が高まり、株式市場とビットコインの両方で売りが起きた時だった。

私の同僚のフアン・レオンがこれに関する決定的な記事を書きました。フアンは、過去 10 年間で S&P 500 が 1 日で 2% 以上下落したすべての事例を調べました。同氏は、平均するとビットコインはこれらの下落時にS&P 500よりも下落し、約2.6%下落したと指摘した。

ああ。

しかし、フアンの研究は別のことを示しています。投資を継続するか、下落後にさらに購入すれば、うまくいっているということです。平均すると、ビットコインはこれらの急激な下落後の1年間で驚異的な190%上昇し、他のすべての資産をはるかに上回るパフォーマンスを示しました。

私はこのパターンを「Dip Then Rip（下落してから急落）」と呼んでいますが、歴史的に見ても暗号通貨で最も一貫したパターンの 1 つです。

今週のメモでは、なぜこのようなことが起こるのかを説明したいと思います。

ウォール街の資産評価方法

基本的に、ウォール街のすべては「正味現在価値」という考え方を中心に展開しています。

投資家は、「正味現在価値」が資産の将来のパフォーマンスの予測に基づいて資産の現在の価値を計算することを知っています。

もちろん、最も一般的なアプリケーションは割引キャッシュフロー分析 (DCA) です。つまり、今後 20 年間に年間 1 ドルの利益を上げると予想される会社がある場合、その会社の現在の価値はいくらでしょうか。

明らかに 20 ドルの価値はありません。20 年後に 20 ドルを取り戻すために、なぜ今日 20 ドルを放棄するのでしょうか?代わりに、将来のキャッシュフローを「割り引く」ことで、今日の価値を計算することができます。

DCA を実行する場合、これらのキャッシュフローをどの程度割り引くべきかが大きな問題となります。通常、アナリストは「リスクフリーレート」（短期米国債の現在の金利）を基準とし、株式や市場を取り巻く不確実性のレベルに基づいてそれに加算する。たとえば、今日の無リスク金利は 4.37% です。会社が非常に安全であれば、切り上げて 5% の割引率を適用することもできます。リスクがより高い場合は、10% または 20% 以上の割引率を使用する場合があります。

時間の経過とともに計算が積み重なっていくため、割引率の小さな変化が今日の見積もり (正味現在価値) に大きな影響を与える可能性があります。 20 ドルの例を使用して、これらのキャッシュ フローを年率 5% で割り引くと、会社の価値は現在 12.46 ドルになります。これらのキャッシュフローを 10% の金利で割り引くと、会社の価値はわずか 8.51 ドルになります。

リスクが大きければ大きいほど、割引も大きくなり、今日の価格は低くなります。

これはビットコインにどのように当てはまるのでしょうか?

ビットコインにはキャッシュフローはありませんが、私の意見では同じ考え方が当てはまります。

たとえば、Bitwise では、ビットコインの価値は 2029 年に 100 万ドルになると考えています。それで、あなたはこう尋ねるかもしれません。「今、それはいくらの価値があると思いますか?」

これはビットコインにどのように当てはまるのでしょうか?

ビットコインにはキャッシュフローはありませんが、私の意見では同じ考え方が当てはまります。

たとえば、Bitwise では、ビットコインの価値は 2029 年に 100 万ドルになると考えています。それで、あなたはこう尋ねるかもしれません。「今、それはいくらの価値があると思いますか?」

それは、割り当てるリスクである割引率によって異なります。この金額を年間 50% で割り引くと、NPV は 218,604 ドルになります。 75% の割引率を使用する場合、NPV は 122,633 ドルになります。

ビットコインの NPV に影響を与える要因は 2 つあることに注意してください。1) 長期的な価値の推定値 (例: 2029 年までに 100 万ドル)、2) 割引率です。

関税戦争がBTCの下落を引き起こした理由を理解する

それでは、この枠組みを使って、関税による株価の引き下げに対する市場の反応を理解してみましょう。

経済的不確実性を引き起こすニュースはビットコインに二重の影響を及ぼします。 NYDIG（暗号通貨業界で最も賢い企業の1つ）が最近の関税関連の売り出しについて書いた記事を見てみましょう。

「ビットコインと関税戦争に何の関係があるというのか？ 何もない。ただ、ビットコインは流動性があり、世界中で利用可能で、24時間365日取引可能な資産だ。むしろ、ビットコインは世界規模のエントロピーの上昇と政府による政治的、経済的混乱から恩恵を受けるだろう。」

ここで彼らが言っていることが 2 つあることに注目してください。

これを割引モードに戻して計算について考えてみましょう。

関税は経済エントロピーを生み出し、ビットコインの長期目標価格を100万ドルから110万ドルに引き上げると想像できるかもしれません。同時に、ビットコインの正味現在価値を計算するために使用する割引率を 75% から 85% に増加します。数学的に言えば、2029年の価格目標が10％上昇したにもかかわらず、ビットコインの「正味現在価値」は122,633ドルから109,521ドルに下がることになります。

したがって、私たちはビットコインに対してこれまで以上に強気ですが、短期的な価格目標は引き下げられました。これはコールバックについて説明しています。しかし、市場が安定し、世界が終わらず、割引率が 85% から 75% に下がれば、ビットコインは調整から回復し、さらに上昇するでしょう。

浸してから裂く。

このフレームワークが有用だと思う理由

誤解のないように言っておきますが、私は市場の誰もがこの計算をしていると言っているのではありません。むしろ、市場の見えざる手がこうした計算を行い、新たな価格目標を模索しているのだと私は言いたいのです。

長期投資家にとって、これは理解しておくことが重要です。なぜなら、最終目標である長期的なリターンに集中するのに役立つからです。

長期投資家にとって、割引率の短期的な急上昇は低価格で市場に参入するチャンスとなります。

私から見れば、これほど楽観的なことはかつてありませんでした。