モメンタム指標によるBTCの分析

長期的なトレンドの反転を識別/確認するために、50 日、100 日、200 日の単純移動平均を使用していることに注意してください。これにより、短期的なボラティリティを平滑化し、市場の方向性の偏りをより明確に理解できるようになります。

データ: 2025年3月25日時点のDeFiレポート

重要なポイント:

BTCは現在、50日移動平均の89,900ドルと100日移動平均の94,600ドルを下回って取引されている。さらに、より短い 50 日移動平均は、2025 年 3 月 4 日 (価格が 2025 年 1 月 30 日にピークに達した後) に 100 日移動平均を下回り、勢いが衰え、強気相場の構造が中断される可能性があることを示唆しています。

BTC は依然として、重要なサポートエリアである 200 日移動平均の 85,000 ドルをわずかに上回る水準で取引されています。

文脈は重要です。私たちは、ビットコインの歴史の中で、少なくとも2年間の持続的な上昇傾向の後に50日移動平均が100日移動平均を下回った期間を分析しました。調査結果は次のとおりです:

注目すべき例外:

注目すべき例外:

要約:

ビットコインは現在、3つの主要な長期移動平均線のうち2つを下回って取引されており、50日移動平均線が100日移動平均線を下回ったのは、価格が109,000ドルでピークを迎えてから約1か月後のことである。これは、過去のサイクルで長期的な下降トレンドの開始時に見られた状況（2年以上続いた上昇トレンドの後）と一致している。

そうは言っても、BTC は依然として 200 日移動平均の 85,000 ドルを上回って取引されており、これは重要なサポート領域です。価格がこの水準を下回り、すぐに回復しない場合は、長期的な市場構造の崩壊をさらに裏付けるものとなるでしょう。歴史を参考にすると、この傾向が続く場合、4月初旬に50日移動平均が200日移動平均を上回る（「デッドクロス」）ことが予想されます。

ここでの私たちの分析は過去を振り返るものであることに留意してください。つまり、クロスオーバーが発生して下降トレンドが確認されると、BTC は現在のレベルを大きく下回る価格で取引される可能性があります。

もちろん、物事は必ずしもこのようにうまくいくとは限りません。反発の可能性とさらなる上昇傾向の可能性を確認するには、さらなる背景情報（およびデータ）が必要です。

それでは、オンチェーン データ分析と現在のマクロ設定に移りましょう。

BTCオンチェーンデータ

このセクションでは、モメンタム指標分析のためのより多くのコンテキストを提供するために、短期保有者と主要なモメンタム データに焦点を当てます。

短期保有者の原価基準

重要なポイント:

短期保有者は現在、平均して未実現損失を経験しています。空売り保有者の原価は現在 934,000 ドルです。勢いを取り戻すには、BTC 価格がこのレベルまで回復する必要があります。

上記の分析と同様に、少なくとも 2 年間の持続的な上昇傾向の後に短期保有者のコスト ベースが BTC 価格を下回った期間を調べました。結果はどうですか?各サイクルにおいて、BTC 価格が短期保有者のコスト ベースを下回った後、BTC 価格を短期保有者のコスト ベースに戻す安堵のラリーが見られましたが、最終的には失敗しました。なぜ？サイクルの後半に市場に参入した弱い投資家は撤退を検討している。今回のケースでは、3月初旬に価格が78,000ドルまで下落し、トランプ大統領の戦略備蓄に関するツイートを受けて90ドル以上に回復した。それは持続しませんでした。これらのレベルに向けて再び安心感から反発が起こるかもしれません。再び同じことが起きれば、価格が維持され、勢いを取り戻すことができるかどうかが分かるでしょう。

長期保有者

長期保有者は市場の底値を設定する傾向があり、一方、短期保有者は価格が急落したときに価格を史上最高値まで押し上げる傾向があります。

昨年の第1四半期と第4四半期に利益確定した後、長期保有者はバーゲンハンターとして市場に戻ってきています（下のグラフの右端に緑色で表示）。これは励みになるが、必ずしも現在の水準で新たな安値に達することを意味するわけではない。過去の弱気相場の初期には、価格が最終的に下落する前に投資家がすぐに買いを入れるといった同様の動きが見られました。

昨年の第1四半期と第4四半期に利益確定した後、長期保有者はバーゲンハンターとして市場に戻ってきています（下のグラフの右端に緑色で表示）。これは励みになるが、必ずしも現在の水準で新たな安値に達することを意味するわけではない。過去の弱気相場の初期には、価格が最終的に下落する前に投資家がすぐに買いを入れるといった同様の動きが見られました。

BTC取引量

3月の取引量は急激に減少し、1日平均取引量は96億ドルとなり、選挙前の水準を下回った。これは、1日あたりの平均取引量が減少した4か月連続であり、これは2021年11月（前回のサイクルの価格ピーク）から2月22日までに観察された動向に似ています。

「アニマルスピリッツ」オンチェーンデータ

このセクションでは、暗号カジノがサイクルを完了する Solana における「アニマル スピリット」の存在を評価します。

DEX 取引量

Solanaの1日あたりの平均DEX取引量は過去1か月間で約80%減少し、1月中旬のピークからは95%減少しています。

ご興味があれば、同じ期間にイーサリアムの DEX 取引量は 45% 減少し、Base の DEX 取引量は 65% 減少しました。

新しい取引トークン

過去1週間、Solanaでは1日あたり平均約24,000の新規トークンが発行されており、1月下旬のピークから約60%減少している。参考までに、これらのレベルは昨年の 9 月下旬から 10 月にかけて見られたレベルと似ています。

はっきり言って、1日あたり24,000個の新しいトークンはまだ多いです。動物霊は完全に消えたわけではありません。しかし、もっと心配なのは、毎日「卒業」するトークンの数だ。これらのトークンは、時価総額と取引量の点で脱出速度に達しています。現在、1 日あたり約 175 トークンが卒業しており、ピーク時の約 85% (1 日あたり 1,100 トークン) から減少しています。

重要なポイント:

BTC の価格変動が勢いを失っていることに加えて、取引量と ETF フローの両方においてフローの大幅な減少も見られます。

重要なポイント:

BTC の価格変動が勢いを失っていることに加えて、取引量と ETF フローの両方においてフローの大幅な減少も見られます。

DEX取引によるオンチェーン活動の減少、トークン発行の減少、BTCのマイナス資金調達率は、強気の感情が弱まっていることをさらに裏付けています。

最後に、BTC 購入の 2 つの主要なソース (ETF とマイクロ戦略) からの隠れたレバレッジの解消は、価格が間違った方向に動き続ける場合、ブラックスワン イベントを引き起こす可能性があります。

マクロ状況

現在の暗号通貨市場の構造は明らかに崩壊していると考えています。もちろん、状況はすぐに改善する可能性があります。しかし、触媒が必要です。

残念ながら、マクロ写真も良く見えません。

世界的な流動性

世界的な流動性は増加しているが、そのペースは鈍化している。現在、成長を牽引している主な要因は2つある。ドル安と、特に中国人民銀行による中央銀行の流動性改善である一方、連邦準備制度理事会はより慎重になっている。

私たちの主な懸念は、リバースレポ消費と新債の前倒し発行により、2024年の「ステルスQE」の推進力が今年ほぼ消滅するだろうということだ。

さらに、米国の財政面の流動性（DOGE）が枯渇すると予想されます。

先週のFOMC会合

連邦準備制度理事会は先週、予想通り金利を据え置いた。しかし、この会議から、短期的に市場がどこに向かうのかを予測するのに役立つ他のどのような手がかりを得ることができるでしょうか?私たちが知る限り、会議の主な内容は次のとおりです。

全体として、我々はこれをハト派的な会合とは見ていない。どちらかといえば、中立的です。

トランプ政権からのメッセージ

トランプ政権は自らの計画について非常に透明性を保ってきた。先週、ベサント大臣とルトニック氏がオールイン・ポッドキャストに語ったインタビューをぜひ聞いてみてください。

この計画は、経済を財政支出/赤字依存型から民間部門主導型に移行させることであることは明らかです。長期的には私たちは楽観的です。そうは言っても、大きな障害なく向こう岸にたどり着くことは想像しにくい。

要約する

我々は、弱気相場は、次の上昇局面を迎えるまでの短期的な安定ではなく、より長期にわたって続く可能性が高いと考えている。

この質問に答えてください: アルトコインの値上がりは買いなのか、それとも諦めているのでしょうか?私たちはそれを水で薄めています。

もちろん、私たちはお気に入りの暗号資産をもっと購入したいと考えています。今年後半にはもっと良い価格で購入できるようになるだろうと考えています。