食物連鎖の頂点にいる取引所やプロジェクトチームを除けば、この暗号市場の勝者は、一部のプロのトレーダー、エアドロップハンター、ビットコイン保有者といった人たちに過ぎず、多くの場合は二次市場で資金を失った小規模な個人投資家たちだ。

新たなトレンドの物語の波が生まれる中、一部の人々はピークを過ぎて人生を満喫し、高級車や腕時計をひけらかし、「暗号通貨に感謝」と声高に宣言する。一方で、多くの人々はすでにペースに乗り遅れ、この長いシーズンに閉じ込められたままになっている。

大人たちはしばしば、ひっそりと、何の宣伝もなく業界から撤退する。しかし、長い間休眠状態にある彼らのソーシャルメディアアカウントの数々から、業界の移り変わりを感じ取ることができる。

フォーサイト・ニュースは、暗号通貨愛好家たちにインタビューを行い、彼らの過去と現在の物語を聞きました。（氏名はすべて仮名です。）

もう高級な化粧品を買う勇気はありません。

趙静は2018年に業界入りしました。当時、大学を卒業してまだ数年しか経っておらず、北京には無限の可能性があると信じ、チャンスを求めてやって来ました。彼女は、今年公開された映画『黄金狂時代』のヒロイン、李海倫のようです。彼女は仕事でもプライベートでも雄弁で几帳面。あらゆる面で完璧さを追求していると自負しています。外見、表情、そして時間管理はすべて整然としていなければならないという、控えめながらも確固とした自己要求を持っています。そのため、キャリアの初期段階では、彼女は特にプロフェッショナルで信頼できる人物に見えました。

趙静氏は元々、伝統的な金融業界で働いていました。講演で偶然ビットコイン（BTC）を知り、その後、仮想通貨メディアに入社しました。「当時、インターネット業界にはチャンスがあまりありませんでしたが、仮想通貨の世界にはチャンスがたくさんあり、たまたま良い機会に巡り合ったのです。」当時の仮想通貨業界を振り返り、趙静氏は「カンファレンスを開催する際、誰もが規制当局による突然の介入を恐れ、非常に慎重になっていました」と語ります。当時、ビットコインの価格は3,000ドル程度でした。カンファレンス後、帰国した彼女は新たな世界を発見し、初めてビットコインを手に入れました。

しかし、新しいものへの敬意から、趙静は全財産を投じる勇気はなかった。上司の言葉が彼女の考えを変えた。「この業界に留まって仮想通貨を買わなければ、意味がない」と。この言葉が、彼女に別の視点を与えた。参加するなら、もっと深く投資すべきだというのだ。

パンドラの箱が開かれた後、趙静は経済的自由への道を歩み始めました。2021年、彼女はインタラクティブなUniswapプラットフォームを通じて最初のエアドロップを受け取り、その後3ドル前後でポジションを大幅に増やし、その後40ドル前後の高値で売却して巨額の富を築きました。彼女の人生は、口座残高によって明るく輝きました。

「あの頃は、短期、長期、そして契約取引で儲けていたんだ」と趙静は叫んだ。その後、利益はいくらか減少したものの、サイクルの魔法は彼女に自信を与え、未来への期待で彼女の目は輝いていた。

「当時、市場は既に参加者を4年サイクルに従わせており、BTCの上昇、ETHの上昇、そしてアルトコインの上昇というパターンにつながっていました。しかし、今回のサイクルは明らかにそのパターンに沿っていません。」

趙静氏は根本原因を分析し、市場外の資金は依然として市場外にあり、一部の資金はBTCにのみ流入していると述べた。一方、市場内では依然として既存の資金をめぐるゲームが続いており、同じ資金が使われている。市場にはもはや資金がなく、参加者はより慎重になり、計算するようになっている。

かつて市場参加者は信念と夢について語っていた。しかし今、趙静氏はビットコインへの信頼は依然としてあると率直に述べている。しかし、アルトコインへの信頼は価格下落とともに完全に失われた。

このサイクルで、彼女はSTRKを購入し、Meme Coinを試し、GMGNの取引をコピーしましたが、いずれも損失はゼロでした。これらの失敗により、彼女はしばらくの間、自信を失いましたが、すぐにそこから学び、戦略を調整しました。

このサイクルで、彼女はSTRKを購入し、Meme Coinを試し、GMGNの取引をコピーしましたが、いずれも損失はゼロでした。これらの失敗により、彼女はしばらくの間、自分自身に疑問を抱きましたが、すぐにそこから学び、戦略を調整しました。

趙静氏は振り返って、「BTCの上昇を見逃したため、イーサリアムの上昇に賭けましたが、イーサリアムの上昇幅が十分ではないと感じ、L2を購入しました。しかし、購入するたびにさらに下落しました。その後、MANTAを購入しました。これも大きな損失につながりました。」と述べています。

今年10月11日の大規模な暴落は、彼女のキャリアにとって痛手となりました。Binanceでの0.3倍未満のレバレッジは一夜にして消滅し、大きな損失を被りました。

彼女はUSDTを借りるためにアルトコインを担保にしていたことを認めましたが、その日の市場暴落で担保の価値が急落し、ポジション全体が消失しました。この巨額の損失に直面し、彼女はリスク管理を最優先し、より慎重に行動するようになりました。

「このサイクルでは、利益が全く出なかっただけでなく、このことやその他の理由で数百万ドルを失いました。現在、私のポートフォリオの一部はステーブルコインで、残りはETHとSOLで運用しています。」

お金を失い続けることで、彼女はより慎重になりました。以前は、貯金もあるし将来もっと稼げるだろうと考え、何千ドルもする化粧品をためらわずに買っていました。しかし今は状況が変わり、700元のファンデーションでさえ長い間ためらい、できる限りお金を節約しようとしています。

彼女が保有する暗号通貨の価格が下がり続けるたびに、彼女は落ち込んだり、悲しくなったり、後悔したり、自分を責めたりもする、と認めており、それは非常に苦痛で辛いことだという。

こうした外見上の変化は彼女の将来に対する不安を反映しているが、同時にある種の回復力も表している。

趙静さんは多くの困難に直面したにもかかわらず、業界での仕事に全力を尽くし、最終的に事態が好転する日を待ち続けている。

彼女は、輝かしい瞬間の自信と挫折からの知恵の両方を経験してきました。これらの浮き沈みが、暗号通貨市場における彼女の感受性と粘り強さ、理想主義と現実主義を形作ってきました。

VCコインで大きな損失を被った投資家もいれば、鋭いチャンス感覚でミームコインの急騰に賭け続け、急速に富を築いた投資家もいる。彼らはミームコインの乱高下において、優れた取引スキルとチャンスを掴む能力を何度も発揮した。陳旭東もその一人だ。

お金は最高の健康補助食品です

陳旭東は2001年生まれ。典型的なZ世代です。キング・オブ・グローリーをプレイしたり、旅行や冒険を楽しんだりするのが好きです。新しいものへの好奇心は猫よりも強いです。

中国でビットコインが話題になった頃、彼はまだ中学生か高校生で、ビットコインを買うお金もありませんでした。しかし、暗号通貨の種は彼の心に芽生えていました。

彼が本格的に仮想通貨購入に手を染め始めたのは大学2年生の時でした。Douyin（TikTok）でSHIBの話題のストーリーを偶然見つけ、偶然にもルームメイトも仮想通貨に興味を持っていました。二人は話し合った後、運試しにそれぞれ3,000元ずつ入金してみることにしました。1時間以内に30%の利益が出始め、翌朝には利益は150%に達していました。

最初の取引で素晴らしい結果を得たことで、彼は仮想通貨市場に非常に前向きな印象を抱きました。当時、彼は仮想通貨をチャンスに満ちた業界だと考えていました。彼は主に利益を頼りに、さらに資金を増やすために合計約2万元を入金しました。

彼の仮想通貨保有高のピークは今年10月でした。当時、彼はプライマリー市場に多額の投資を行い、120万元を超える利益を上げ、総資産は1,000万元に迫っていました。しかし、その後、資産は40万元強にまで減少しました。幸いなことに、彼は試験対策期間中で仮想通貨を取引する時間がありませんでした。プライマリー市場に投資した資金以外は、資産運用商品に投資していたため、10月11日の大暴落は免れました。当時、彼は主にBSCのミームトラック、例えばBinance Life、4、そしてBinance専用の内部取引プラットフォームで最初にリリースされた数種類のコインに賭けていました。「高レバレッジの短期取引以外では、個人投資家が大きな利益を上げるにはミーム取引しかありません。」

暗号通貨の世界でお金を稼ぐには、運と、適切なタイミングで適切な場所にいることの両方が必要だとチェン・シュードン氏は考えている。ミームコインに関しては、KOLによる事後分析は滑稽だと感じている。

ミームについて分析すべきことはあまりありません。優れたストーリーは無数にありますが、真に成功するのはほんの一握りです。成功する理由は、マスク氏やCZ氏のリポスト、高い市場センチメント、有名人の支持といったトラフィックと資金の二重の支えに他なりません。どんなに優れたストーリーでも、トラフィックと大手プレイヤーやマーケットメーカーの資金がなければ、成功は不可能です。

ミームについて分析すべきことはあまりありません。優れたストーリーは無数にありますが、真に成功するのはほんの一握りです。成功する理由は、マスク氏やCZ氏のリポスト、高い市場センチメント、有名人の支持といったトラフィックと資金の二重の支えに他なりません。どんなに優れたストーリーでも、トラフィックと大手プレイヤーやマーケットメーカーの資金がなければ、成功は不可能です。

彼は、自身の利益はすべて幸運と好調な市場環境によるものだと考えている。幸運はトラフィックに支えられ、好調な市場環境はセンチメントと資金に支えられている。さらに、コンフラックスが中国電信や中国聯通との提携後に株価を10倍に上昇させたことや、トランプ大統領就任後、オバマ大統領によるドージコイン部門設立後にレバレッジをかけたドージコイン、ビットコイン、イーサリアムの大量購入など、彼のこれまでの大きな利益源も、幸運と好調な市場環境によるものだ。彼は、こうした好調な動きは必然的に価格上昇につながるものであり、実力とはほとんど関係がないと考えている。

「強さと関係があるのは、適切なタイミングで利益を確定することだけです。例えば、トランプ氏はトークン発行後、適切なタイミングで利益を確定することで、その後の継続的な下落を回避しました。」

彼は、暗号通貨市場は物語と期待で決まると感じていました。当時、トランプ大統領が独自のトークンを発行するという非常に前向きな展開があったにもかかわらず、価格上昇につながるとは考えられていなかったと彼は考えていましたが、実際はそうではありませんでした。

陳旭東氏の資産は、ピーク時から現在（2025年末）までに約10%減少しました。彼にとって最も後悔したのは、仮想通貨「4」を売却したことです。当時、彼は価格が上がらないと予想し、底値で1.5%を購入し、投資額を倍増させてから売却するつもりでした。振り返ってみると、有望な見通しがあったにもかかわらず、「投資額を倍増させて出口に向かい、残りは将来の利益に備える」という原則を守れなかったことに気づきました。

「彼らはただお金を倍にして逃げるだけだ。そうでなければ、A8コイン一枚で一挙に大金を稼げたはずだ。」

近年、DeFiからAI、そして様々な新しいコンセプトに至るまで、業界を取り巻く状況は急速に変化していますが、彼は常に暗号通貨に対して楽観的な見方をしています。暗号通貨は現時点では金融界における小さな波紋に過ぎず、まだ世間の注目を集めていないものの、非常に明るい未来を秘めていると彼は考えています。

この業界で生き残り、あるいは利益を上げるために、彼は最も大きな代償は時間とエネルギーだと感じていました。彼が主に扱っていたのはミームであり、ミームはタイムリーである必要があるため、しばらくの間、彼は毎日コンピューターの前に座り、チェーンをスキャンし、物語を分析していました。食事中や運動中でさえ、彼の頭の中はミームでいっぱいでした。彼はまるで夢見心地で生きていたかのようでした。おそらく、ほとんどの「プライマリーマーケットの実践者」がこのような経験をしたことがあるでしょう。

暗号通貨の価格に関わらず、陳旭東は現在、人生を楽しんでいる。お金は彼に自信を与え、仕事に時間を費やしたり、上司や顧客にご機嫌を取ったり、運動したり、好きなことをしたり、思いつきで旅行に出かけたりすることを避けさせてくれる。金銭崇拝は嫌いだが、お金には人に自信と勇気を与える魔法の力があることを認めざるを得ない。「お金は最高の健康補助食品」という言葉は、彼にとって非常に腑に落ちる。

資産の浮き沈みを経験して、彼の消費習慣は大きく変化した。

高校生の頃は、キング・オブ・グローリーのレジェンダリースキンに大金を費やすだけでも大変でしたが、今ではゲームに何万もかけても平気です。飲食や娯楽への支出もかなり減りました。一度の旅行で数万、数十万は簡単にかかります。以前は考えもしませんでした。でも、高級品に対する考え方は変わっていません。どれもお金の無駄だと思うので、服もバッグも、ルイ・ヴィトンのようなジュエリーもまだ一つも買っていません。でも、時計は買うかもしれません。多くのモデルは価値が維持されるか、むしろ上がるからです。小型スポーツカーが好きなので、購入しようと思っています。

2025年の終わりに立った陳旭東は、どこにチャンスが潜んでいるのかを正確に把握することは不可能だと感じていたが、少なくとも二次市場ではもはや一般人が一攫千金を掴むチャンスはないと感じていた。現在、一次市場／ミーム市場は一般人が運命を一変させることができる唯一の場所かもしれないが、一次市場は二次市場よりもさらに困難だったと言えるだろう。チャンスはあったものの、前年と比較すると市場の利益は大幅に減少していた。2021年の模造品シーズンでは、購入を敢行した者は誰でも大金を手にすることができた。PUMPが初めて登場した頃は、一次市場が活況を呈し、1日の収益は100倍、1000倍、あるいは1万倍にも達した。ルーンは事実上、無意識のうちに手に入れただけで儲けることができ、エアドロップ時代は努力すればするほど報酬が増え、複数のアカウントを使ってファーミングすることで富を築くことができた。しかし今、それらの機会はすべて失われた。まだ多少は存続可能なミームを除けば、他の皆は次の新しいトレンドを待つことしかできない。

彼は公務員試験の準備のため、仮想通貨業界から一時的に身を引いている。彼にとって人生の究極の目標は、安定した生活を送ることだ。

去った人もいれば、まだ苦戦している人もいます。エアドロップ、契約、ポリマーケットなど、あらゆる手段を試しましたが、目立った成果は得られませんでした。これは張浩氏の置かれた状況をまさに反映しています。

生き残れないなら、転職しましょう。

張浩は背が低く痩せており、問題を考えたり困難に直面したりすると、いつも眉をひそめる。彼の目と表情はいつも憂鬱な雰囲気を漂わせている。クリプトについて尋ねられると、時折鼻梁の眼鏡を直し、数秒間考えてから過去の経験を明かす。

「この業界に入って以来、最も悲観的でがっかりした瞬間だ」と張浩さんは語った。

かつて張浩氏は、市場がどんな状況に陥ろうとも、全てが回復すると信じて自信に満ち溢れていた。しかし今は、それほど楽観的ではない。

2019年の弱気相場、2020年3月12日の暴落、2021年5月19日の暴落、そして2022年のFTXの暴落は、張浩氏を落胆させることはなかった。しかし、2024年以降、業界の収益性は明らかに悪化し、過去のサイクルで得た利益がすべて市場に還元されたため、2025年は彼にとって地獄のような年となった。

2019年の弱気相場、2020年3月12日の暴落、2021年5月19日の暴落、そして2022年のFTXの暴落は、張浩氏を落胆させることはなかった。しかし、2024年以降、業界の収益性は明らかに悪化し、過去のサイクルで得た利益がすべて市場に還元されたため、2025年は彼にとって地獄のような年となった。

最初はzkSyncとLayerZeroでエアドロップを集めることに力を入れていました。複数のアカウントを作成し、資金移動を完全に避けながら、一つずつ手動で集めていました。しかし、そのような予防策を講じても、やはりウィッチングに巻き込まれてしまいました。メインアカウントで600U未満のZKトークンしか得られなかった以外は、何も得られませんでした。それ以来、エアドロップを集めることは長い間諦めていました。

しかし、張浩は空売りで利益を上げるため、バックパックの取引量を操作し始めた。当初は少額のロングとショートのポジションを保有していたが、後に満足感が得られず、取引量も少なすぎることに気づいた。そこで彼は取引所からバックパックに資金を移し始め、大胆で冒険的なギャンブラーの旅へと足を踏み入れた。

2025年以来、市場の状況は信じられないほど厳しくなり、張昊の目には乗り越えられない障害となっていた。

レバレッジ比率を10倍以下に抑えていたにもかかわらず、WLDとBERAのポジションで2度にわたり30%近くの損失を被りました。当初は底値で買い、価格が上昇した後に利益確定売りをしました。しばらく様子を見た後、レンジ相場だと感じ、底値で買い続けましたが、最初の値動きの後、価格は容赦なく反転しました。この悪循環が繰り返され、張浩氏は深刻な打撃を受け、取引を停止しました。

SUIを購入したのは今年の後半だけでした。最初は底値で購入して利益が出ました。10月11日までは、10月末と11月末の市場について楽観的だったので、投資額が全額になるまで買い続けました。10月11日の大暴落後、私のポジションは再び消滅しました。

張浩さんは「昔は個人資産が毎日数十万ずつ変動し、お金に対する概念が全くありませんでした。今は怖いです。あまりにも多くのものを失い、自信も勇気も残っていません」と語った。

理由を問われると、張浩氏は、業界が将来もいわゆる富裕効果を持ち続けるかどうか分からないからだと述べた。仮想通貨市場全体は今や、まるでハイペースのカジノと化しており、その大半は抜け目のないプロのトレーダー、マーケットメーカー、そして悪徳なプロジェクトチームによって稼がれている。重要なのは、こうした悪徳な個人の多くが、何の罰も受けずにやりたい放題できていることだ。

これは必然的に、Twitter コミュニティのトップ二次市場トレーダーがツイートで表現した感情を思い起こさせます。

昨今のプロジェクトチームは、リソースを枯渇させている。以前は、個人投資家（いわゆる「セカンダリー投資家」）が多数存在し、IPOであれ「無料提供」（あるいはトークンセールで利益を得るだけ）であれ、簡単に支配権を握ることができたため、プロジェクトチームにはまだそれなりの尊厳があった。しかし今では、全く理不尽な状況だ。彼らは1ドル、1セントでも、機会があればいつでも売却する。道徳的に義務付けられたロックアップ期間付きのトークンでさえも売却し、誰も見ていない隙にこっそり売却する。Binanceから制裁を受ければ、買い戻すと言い張り（Binanceへの上場には証拠金が必要）、誰も見ていない隙にこっそりと売却する。無料提供を好むプロジェクトチームは、TVL（取引量制限）と取引手数料を搾取する。IPOを好むプロジェクトチームは、トークン価格を当初の公開価格よりも低く押し下げる。ステーブルコインも時折「ラグ」（価値下落）する。新しいアルファトークン可能な限り盛り上げようとします。遅刻しても誰も気に留めません。こんな環境で、どうして新人が参加してくれると期待できるでしょうか？」

あるトレーダーはかつて、現在の市場において最も裕福な人たちは、誰にお金を渡せるか計算している賢い人たちの集まりだと率直に述べた。誰にお金を渡せるか分からなければ、彼らは投資をやめてしまうだろう。

張浩氏の見解では、プロジェクトチームはエアドロップや好材料を利用してインサイダー取引を行い、TGE後に保有株を売却し、取引所は価値のないトークンを上場し続けている。買い付けた人たちはすでに多額の損失を被り、市場から撤退している。今や市場はあらゆる物語をほぼ完全に信用しておらず、純粋なギャンブル、つまり誰が最も優れた賭けのスキルを持っているかを競う場となっている。

「この問題が解決されなければ、業界は基本的に破滅するだろう」と張浩氏は続け、かつては仮想通貨には無限の可能性があると信じられていたものの、今日に至るまで市場に認知されているのはビットコインとステーブルコインだけだと述べた。将来、仮想通貨は金融の2.0バージョンにしかならない可能性が高い。

契約取引での敗北にもめげず、張浩はポリマーケットに目をつけた。AIを活用した分析と少額の利益を狙うことで利益が得られると信じていたのだ。彼は契約取引で被った損失を全て取り戻そうと、資金を引き出し、再び入金した。しかし、ポリマーケットは彼に厳しい教訓を与えた。

契約取引での敗北にもめげず、張浩はポリマーケットに目をつけた。AIを活用した分析と少額の利益を狙うことで利益が得られると信じていたのだ。彼は契約取引で失った損失を全て取り戻そうと、資金を引き出し、再び入金した。しかし、ポリマーケットは彼に厳しい教訓を与えた。

締め切りが迫っていたので、ポジションを増やして少しの利益を狙える確率は98%だと考えていました。しかし、私の考えは甘すぎました。締め切りまであと30分というところで状況は一変し、私の大きなポジションは99%の確率から1%へと急落し、回復の望みは絶たれてしまいました。

この事件の後、張浩氏は二度とオールインする勇気はないと述べた。ポリマーケットには落とし穴がつきもので、いわゆるオンチェーン・アービトラージは実は非常にリスクの高いビジネスであり、確実な賭けなど存在しない。予期せぬ出来事が起これば、ポジションに大きな損失が生じる可能性がある。

それ以来、彼はポリマーケットに賭け続けることに全く興味を失い、ブラウザのブックマークから完全に削除しました。

以前は、張昊氏が毎朝最初にやっていたことは、アプリを開いて市場の動向を確認することでした。今では、ビットコインとイーサリアムを時折チラッと見て市場全体の動向を確認し、入金前のアクティビティに参加する程度です。

「今はとにかく我慢して、もし本当にこれ以上我慢できなくなったら、転職するつもりです。」チャン・ハオさんは将来について尋ねられると、自分の計画を説明した。

2025年が終わりに近づき、太陽はいつものように昇った。趙静は信仰の瓦礫の中で歯を食いしばり、耐え抜いた。陳旭東は世界を旅するために新しい車を買う準備をしていた。一方、張昊は椅子にうずくまり、時折株式市場をちらりと見ては、倦怠感に襲われていた。