4月22日、米国の資産市場は再び嵐の中心に陥った。ダウ工業株30種平均は971ポイント下落し、ナスダックは2.5％以上下落し、S&P500は5,200の水準を下回った。 7大テクノロジー企業の株価はすべて下落し、テスラとエヌビディアはそれぞれ5.7%以上、4.5%以上下落した。 VIXパニック指数は14％急騰し33ポイントを突破し、市場のシステミックリスク回避感情が急速に高まっていることを示した。

米ドル指数も下落し、98を下回り、約1年半ぶりの安値を記録した。 ICEドル指数とブルームバーグドル指数はともに、2009年以来最悪の月間パフォーマンスを記録しました。同時に、金は3,400ドルを突破し、史上最高値を更新しました。ビットコインは早朝に一時8万8000ドルを突破したが、米国株式市場の下落に伴い8万6300ドル前後まで下落した。米国株式市場が閉まった後、アルトコインは概ね早朝の高値に戻らなかったが、価格は再び強気な姿勢を示し、8万8800ドルを超えた。

Coinglass のデータによると、過去 24 時間でネットワーク全体の清算額は 2 億 6,100 万ドルに達し、ロング ポジションは 14,100 ドル、ショート ポジションは 12,100 ドルが清算されました。そのうちビットコインの清算額は8,857万8,700ドル、イーサリアムの清算額は6,759万2,800ドルとなった。

価格変更は単なる結果です。さらに重大なのは、世界的な資産アンカー構造の総合的な再評価と、制度上の亀裂から生まれた非ソブリン資産の歴史的な復活である。

連邦準備制度の独立性は政治的な再編に直面している

トランプ大統領は再び連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長を公然と非難し、「即時の利下げ、さもなければ経済は減速する」と要求した。連邦準備制度の政治的中立性に対する市場の信頼は前例のない試練に直面している。彼が金融政策の方向性に強い圧力をかけたのは、わずか数日間で2度目となる。彼はトゥルース・ソーシャルに投稿し、「政策が厳しすぎる」と直接指摘しただけでなく、何度も「パウエル氏の交代を検討している」と示唆した。

ブルームバーグによると、トランプ大統領のチームは現在、パウエル氏を解任する法的権限があるかどうかを検討している。 4月18日、ホワイトハウス国家経済会議のケビン・ハセット委員長は、トランプ大統領とその顧問チームが「関連する選択肢を検討している」ことを公に確認した。

この動きは、世界中の投資家にとって最も敏感な一線、すなわち連邦準備制度理事会が選挙政治から独立した中央銀行であり続けるかどうかという問題にかかわるものである。連邦準備制度は40年にわたり、世界的な資産配分システムにおいて中心的な役割を果たしてきました。

しかし現在では、かつては存在しないと思われていた「パウエル議長が職を維持できるかどうか」という問題が、世界の金融資本にとって共通の懸念材料の中核の一つとなっている。その結果、安全資産を求める資金が加速的に非国有資産に流入している。

注目すべきは、この売りは短期金利の推移に対する反応ではなく、「意思決定ルールの不確実性」そのものに対する反応であるということ。投資家が金利が依然として政治サイクルではなく経済の基礎的条件に基づいているかどうかを判断できない場合、ドルの信用アンカーは緩み始める。

過去10年間、世界の資本は、まさに連邦準備制度の専門的判断と独立性に対する信頼から、米国債と米ドル資産を広く配分してきました。しかし、この信頼が損なわれると、米国債は無条件の安全資産ではなくなり、米ドルは本来プレミアム特性を持たなくなります。これにより、世界全体の資産アンカーシステムの再評価が促進されるでしょう。

金とビットコインが共鳴して上昇する理由：制度的信頼ギャップにおける「アンカー再構築メカニズム」

長い間、世界金融システムの中核資産構造は、連邦準備制度が政策中立性を維持し、米国政府が信用義務を履行し、市場ルールが安定し、情報が対称的であるという暗黙の制度的信頼の仮定に依存してきました。

この制度的信頼こそが、米国債に無リスク金利としての地位を与え、米ドルを世界の準備通貨として認めているのです。しかし、この想定が、金融政策への行政権介入の高頻度によって疑問視されると、世界資本の最初の反応は、連邦準備制度の次回の金利会合を観察することではなく、真に信頼できる資産が何であるかを積極的に再評価することである。

金は何千年もの間価値保存の媒体であり、その価格はインフレへの反応であるだけでなく、制度の安定性への投票でもありました。歴史を振り返ると、金価格の急騰は必ず、伝統的な政治・通貨システムへの信頼の低下を伴ってきました。

金は何千年もの間価値保存の媒体であり、その価格はインフレへの反応であるだけでなく、制度の安定性への投票でもありました。歴史を振り返ると、金価格の急騰は必ず、伝統的な政治・通貨システムへの信頼の低下を伴ってきました。

この法則は変わっていません。なぜなら、金の本質的な利点は、国家の信用に依存せず、政策介入の対象にならず、デフォルトのリスクがないからです。制度が政治化され、政策が短期化される過程において、金は一種の時間的独立性と歴史的に安定した期待感を与える。

ビットコインが金と同期して上昇し始めた理由は、それが中央銀行の属性を持っているからではなく、まさにそれがどの中央銀行の付属物でもないからです。

通貨発行は数学的ルールに従っており、総供給量はコードに書き込まれており、政治任期、選挙サイクル、財政赤字の圧力による影響を受けません。ビットコインの台頭は、「人間が支配する通貨システム」への不信感の表れだ。

連邦準備制度の独立性が疑問視され、米ドルが行政介入を受け入れざるを得なくなったとき、市場の一部のファンドはビットコインを「非政治的な価値保存手段の候補」と見なし始めた。

特に、米国債の信用力が限られている（財政の持続不可能性のため）、金価格が過熱している（プレミアムの高騰によりリスク調整後のリターンが弱まる可能性がある）、暗号資産ETFのコンプライアンスチャネルが徐々に開放されている（アクセス性が向上している）状況では、ビットコインは「デジタルゴールド」と「分散型ドル代替」のハイブリッドな役割を果たすことになるだろう。

規制転換の兆候：アトキンス氏の任命と金融ガバナンス枠組みの体系的調整

トランプ大統領が連邦準備制度理事会に圧力をかけ続ける中、ポール・S・アトキンス氏が米国証券取引委員会（SEC）の第34代委員長に就任した。この人事は手順に沿ったものと思われるが、実は非常に強い政策シグナルを送っている。ブッシュ政権時代の「金融市場自由化」の流れの重要な支持者として、アトキンス氏は常に、規制は市場を支配するのではなく、市場に役立つべきだと主張してきた。彼の就任は、米国資本市場のガバナンス哲学が新たな移行サイクルに入る可能性があることを意味している。

この変化は、暗号資産の現在の状況において特に重要です。アトキンス氏が一貫した立場を堅持するならば、暗号資産は、ETFコンプライアンス承認、RWAトークン発行、さらにはトークン経済モデルにおける価値分配メカニズムに関して、将来的に前例のない政策チャネル緩和の時代を先導することになるかもしれない。

しかし、この自由放任主義的な傾向は構造的なリスクをもたらす可能性もあります。短期的には前向きな期待が広がる一方で、規制の一貫性と長期的な行動の期待が曖昧になるという問題も生じます。市場はもともと、明確なルール、明確な閾値、測定可能な境界を備えたコンプライアンス フレームワークに基づいて構築されました。規制提案の緩和は、こうした制度的認識を簡単に破壊し、市場参加者の判断を混乱させる可能性があります。暗号通貨業界はすでに規制の瀬戸際にありましたが、現在この境界線は規則によって明確にされていないだけでなく、政策傾向の変動により制度上の不確実性がさらに悪化する可能性もあります。

言い換えれば、アトキンス氏の任命は、米国の金融ガバナンスの枠組みが微妙な再構築に直面していることを示している。伝統的な規制ツールの分散処理において、市場の自律性の余地は大きく拡大するが、ガバナンスの統一という最後の防衛線も失われる可能性がある。暗号資産業界にとって、これはコンプライアンスの機会の到来であると同時に、制度の進化の期間中の非常に競争の激しいゲームでもあります。