執筆者: シフォリオ・リサーチ
この調査では、デリバティブ分野の現在の 3 つの王者、dYdX、GMX、SNX を紹介します。各プロジェクトの基本的な概要、主要な統計、トークンエコノミクスについて見ていきます。
dX
1. 基本概要
dYdX は、イーサリアムをベースとした分散型オーダーブック デリバティブ契約取引所で、2017 年 8 月に設立されたプロジェクトです。
dYdXは2017年以来4回の資金調達を実施し、総額8,700万米ドルを調達しており、投資リストにはA16Z、Paradigm、Polychain Capital、Kronosなどが含まれており、投資家の顔ぶれは強力で、プロジェクト開発資金も十分である。
2. プロジェクトチーム
- アントニオ・ジュリアーノ — CEO。 2015年にプリンストン大学でコンピューターサイエンスを専攻し卒業。彼はかつて Uber で働いており、2017 年に Weipoint と呼ばれる分散型ネットワーク検索エンジンを作成しました。
- ジョージ・シアン・ゼン—COO。米国プリンストン大学卒業、マッキンゼー、フェイスブック、ムーンシップを経て、2022年dYdX入社。
- デビッド・ゴーゲル—副社長。ペンシルバニア大学卒業後、AIG、RelayNode、GogelXを経て、2020年にdYdXに入社。
- アーサー・チョン—会長。南洋理工大学卒業後、JSTキャピタル、Zilliqaを経て、2021年にdYdXに入社。
3. プロジェクトの詳細
1. 開発経緯
2. 開発状況
StarkWare が提供する StarkEX L2 ソリューションに基づいて構築されたオンチェーン交換機
- L1 で構築された以前のバージョンと比較して、L2 で構築されたバージョンは、取引手数料が低く、取引パフォーマンスが向上し、レバレッジが高く (4 倍から 25 倍)、より多くの取引ペアをサポートします。
- トランザクションプロセスでは、各注文のトランザクションはチェーンにアップロードされますが、発注注文と未決注文はチェーンにアップロードされず、dYdXサーバー上で実行され、分散化の度合いは制限されています。
- ガスを支払う必要があるのは資金の入金時と資金の引き換え時のみで、その後の取引では支払う必要はありません。
- Cosmos 上の V4 バージョンは現在準備中であり、分散化の度合いを大幅に高め、プロトコルによって生成された取引手数料を dYdX 保有者に分配することを目的としています。
dYdX は現在、レイヤー 2 での無期限契約取引のみを提供しています
dYdX は現在、レイヤー 2 での無期限契約取引のみを提供しています
- dYdX は、成行注文、指値注文、ストップ成行注文、ストップリミット注文、トレーリングストップ注文、テイクプロフィット成行注文、テイクプロフィットリミット注文、バスケット注文の 8 つの異なる注文タイプをサポートしています。
- 最小レバレッジ変更0.01で、最大20倍のロングおよびショート取引機能を提供します。
- トランザクションモード。オーダーブックの形で、Wintermute や Altonomy などのプロのマーケットメーカーによって流動性が提供されます。
- 資金調達率。資金調達率は取引量と保有するdYdXトークンの数によって決定されます。取引量または dYdX トークンの保有量が多いほど、資金調達率は低くなります。
- iOSアプリを提供
- 現在米国のユーザーは利用できません
3. トークンエコノミクス
dYdXプラットフォームにおけるトランザクションの役割は、以下の3つに分類されます。
a. トレーダー: dYdX で無期限契約を取引します。
- トランザクションマイニング: 各エポックの終わりに、dYdX プロトコルは 3835616 dYdX をエアドロップします。各エポックで各トレーダーが受け取ることができる報酬の額は、トレーダーのトランザクションによって生成された手数料とオープンポジションに基づいて決定されます。
- dYdX取引によってトレーダーが発生する手数料の負担はありません。
b. プロのマーケットメーカー: プロのマーケットメーカー Wintermute、Altonomy など。
- 流動性プロバイダーマイニング: 各エポックの終わりに、dYdX プロトコルは 115 万 dYdX をエアドロップします。
c. dYdX: 取引手数料を徴収します (この部分はトレーダーによって共有されません)。
d. 誓約者: 流動性ステーキング マイニングのために USDC を誓約することで、流動性プール/セキュリティ プールに参加します。現在、どちらのプールも閉鎖されており、残りの報酬は配布されず、報酬保管庫に蓄積され、コミュニティによって管理されるようになります。
4. 重要なデータ
1. 運用データ
- 取引量: dYdX の取引量は増加し続けています。現在のエポックが終了するにつれて、dYdX の取引量は急増し、dYdX のトレーダーは主にトランザクションマイニングを目的として取引していることがわかります。年間取引高は4億8,421万ドルで、2023年2月6日の取引高は8億5,440万でUniswapやSNXを上回り、現在の取引は主にUSD-BTCとUSD-ETHとなっています。
- 年間手数料収入: 1億2,359万ドル
- オープン契約: 2023 年 2 月 6 日のオープン契約の合計額は 3 億 1,550 万で、同様に、オープン契約は主に USD-BTC と USD-ETH の 2 つの取引ペアのオープン契約です。
- TVL: dYdX の TVL は、2023 年 2 月 6 日時点で 4 億 139 万ドルで、同じタイプのデリバティブ プロトコルの中で 2 位にランクされており、GMX の TVL よりも低いです。
*2022 年 2 月 8 日までのデータを収集
2. トークン発行
a. 問題
- DYDXの総額は10億で、5年以内に分配され、5年後にはガバナンス機構を通じて最大年2%のインフレが開始される。
- トークンの分配ルールは、dYdX通貨保有者がコミュニティ投票を通じて変更することができ、チームは大量のdYdXトークンを保有しているため、投票結果を直接決定することができます。
- 2021 年 8 月 3 日の 15:00:00 UTC から始まり、各エポックの長さは 28 日間です。合計 60 のエポックがあり、5 年間続きます。最初の 5 年間の $DYDX の総供給量は次のように分布します。
b. ロックを解除する
dYdXチームは当初、dYdXトークンの発行（2023年3月）から18か月後に、投資家、企業、財団に割り当てられたトークンの50％を大規模にロック解除する予定です。ただし、2023 年 1 月 25 日、dYdX 財団は、この部分の最初のリリース日が 2023 年 12 月 1 日に延期されると発表しました。
新しいロック解除スキームは次のとおりです。
- 2023 年 12 月 1 日 (新しい最初のロック解除日) に、30% がロック解除されます。
- 2024 年 1 月 1 日から 2024 年 6 月 1 日まで、毎月 1 日に 40% を均等月割で支払います。
- 2024 年 7 月 1 日から 2025 年 6 月 1 日まで、毎月 1 日に 20% が均等分割で支払われます。
- 2025 年 7 月 1 日から 2026 年 6 月 1 日まで、毎月 1 日に 10% が均等分割で支払われます。
この延期の前に、dYdX の価格は 2022 年 11 月 25 日の 2.5 ドルから 2022 年 12 月 30 日の 1.0 ドルに下落しましたが、発表後、以下のグラフに見られるように、2023 年 1 月 25 日には 1.5 ドルに上昇しました。ロック解除の遅延、dYdX 価格は 2023 年 2 月 7 日に 3.1 ドルまで上昇し続けます
5. 欠陥とリスク
- 不十分な分散化: 実際のトランザクションのみがチェーンにアップロードされ、インフラストラクチャ プロバイダーである Starkware はオープンソースではなく、製品の集中化の性質は依然として非常に強力です。当局は明らかにこれに気づいており、完全な分散化を達成できると主張して V4 を構築しています。
- V4 の開発進捗状況は確定できません。関係者は以前、dYdX V4 は 2022 年末にリリースされる予定であると述べています。2023 年 1 月までに、マイルストーン 2 - 内部テストが完了しました。
- V4 バージョンの Ethereum から dYdX へのブリッジのセキュリティを保証する必要がある
- メインネットから Cosmos への移行は一部のユーザーを失う可能性があります
- 不十分なパフォーマンス: オンチェーントランザクションの速度が注文の発注と受信の速度と一致しません。
- トークンユーティリティ: 取引手数料は dYdX 保有者間で分割されません 現在、トレーダーの取引動機は主にトランザクションマイニングです。
- トークン価格: トークンユーティリティが不十分なため、dYdX トークン価格が下落し続けています。
6. 考察と結論
- ステーキングプールはもはやアクティブではなく、dYdX の全体的な取引方法は CEX に偏っています。今日の取引高の増加は主に、取引によってもたらされるdYdX報酬とdYdXの取引手数料の低下によるものですが、dYdX報酬を受け取った後はdYdXを保有するのは無駄であり、トレーダーは売却するため、dYdXの価格は引き続き低い状態が続きます。したがって、当局者はまた、売り圧力を回避し、dYdXトークンの価格を維持するために、投資家や従業員が保有する多数のトークンのロック解除日を2023年3月から2023年12月まで延長しました。
- Cosmos を選択するかどうかは、確実性 (現状維持によってユーザーの損失が発生しない) と、将来の製品の継続的な開発との間のトレードオフになります。しかし、成功すれば、dYdX の開発のマイルストーンがもたらされ、より多くの製品が Cosmos を使用するようになるでしょう。
- 持続的な成長を達成するには、dYdXのトークンエコノミクスをより洗練させる必要があります。現在の V4 バージョンが Starkware を離れた後、トレーダーは取引手数料の一部を受け取ることができ、これはプロトコルの継続的な開発に貢献します。
GMX
1. 基本概要
GMX は、Arbitrum チェーンと Avalanche チェーン上の分散型永久契約およびスポット交換です。プロジェクトは 2021 年 9 月に設立されました。創設チームは 2020 年にイーサリアム上に XVIX プロジェクトを設立し、その後 BSC チェーン上に Gambit プロトコルを作成しました。GMX は、 Gambit プロトコルの最初の反復の結果。
2. プロジェクトチーム
匿名チーム。
3. プロジェクトの詳細
1. 開発経緯
2. 開発状況
- 取引で50倍のレバレッジをサポート
- GLPにより流動性が提供され、dYdXよりも大幅に優れたトークンエコノミクスを実現
- スリッページ取引なし。GMX は AMM とオラクルの混合に基づいて価格設定されており、スリッページはありません。大規模な取引に適しており、マーケットメーカーの一時的な損失を軽減します
- 現在、GMX に基づいて製品を自由に構築できる他のプロトコルがあり、より多くのトラフィックと需要を GMX にもたらします。
- コードオープンソース
- GMX には、Vesta Finance、Moremoney、DeCommas、Umami Finance などの予備的なエコロジー アプリケーションがあります (出典: https://www.panewslab.com/zh/articledetails/43mbrzzo.html )。
3. トークンエコノミクス
3. トークンエコノミクス
画像ソース: https://rileygmi.substack.com/p/gmx
a.LP
- 投資家は、単一のマルチ資産プールである GLP を発行することで、資産プールに流動性を提供します。
- 取引手数料の 70% を受け取ります (Arbitrum では ETH、Avalanche では AVAX)。
- GLP はマルチアセットの資産プールであり、資産プール内の資産の価格が変化すると、トークン GLP の価格も変化します。
b. GMX ホルダー
- GMX をステーキングすると、取引手数料の 30%、esGMX\取引手数料の 30%、およびマルチプライヤー ポイントを獲得できます。
- esGMXは権利確定可能で、権利確定申請後はアカウント内のGMXとesGMXはロックされ販売できなくなりますが、報酬は発生します。 esGMX は 1 年間にわたって直線的にロックを解除します。ロックされた GMX はいつでも取り消すことができますが、このアクションにより esGMX ベストが停止されます。
- esGMX には議決権があります。
c. トレーダー
- GLP 資産プール内の資産を使用して取引し、最大 50 倍のレバレッジを追加できます。
- ショートでもロングでも「借入手数料」がかかります。
- 取引手数料は、現在のGLPプール内の資産の価値が過大評価されているか過小評価されているかに関係します。
- GLPプールとトレーダーはカウンターパーティであり、トレーダーが利益を上げればGLPプールは資産の利益部分を取り除き、そうでなければ増加します。 GLP とトレーダーはゼロサムゲームの関係にあります。
4. 重要なデータ
1. 運用データ
- 2022 年の総取引高: 895 億 2000 万ドル
- 年間手数料収入: 1億7,539万ドル
- OI: 2 億 1,100 万ドル
- TVL: 5億4,088万ドル
- GLP資産プールの現在の構成は、USDC 40.2%、ETH 29.76%、BTC 21.1%、DAI 3.24%、FRAX 2.1%、USDT 1.3%、LINK 1.23%、UNI 1.03%です。主要な資産は USDC で、次に ETH、BTC が続き、プール全体のボラティリティは比較的低くなります。
- トレーダーの純損益: GMX では、ほとんどのトレーダーは損失を抱えています。つまり、GLP プールは常に利益を上げています。
- GMX の約定率は 79% (強力なロックアップ機構とかなりの還元率)
*2022 年 2 月 8 日までのデータを収集
2. トークン発行状況
GMX トークンの総数は 13.25 M で、構成は次のとおりです。
*2022 年 2 月 8 日までのデータを収集
2. トークン発行状況
GMX トークンの総数は 13.25 M で、構成は次のとおりです。
- GMX から XVIV への 600 万件、ギャンビット移民。
- 2M GMX は Uniswap で ETH/GMX 流動性を提供します
- 2M GMX は esGMX 報酬として予約されています
- 2M GMX は最低価格ファンドに属します
- 1M GMX はコミュニティの協力と推進に委ねられる
- チームに 0.25 万 GMX、2 年間で直線的にロック解除
esGMX トークンの総数は 2M で、構成は次のとおりです
- GMX トレーダーに毎月 100,000 esGMX トークンを提供します。
- 100,000 esGMX トークンが Arbitrum の GLP 保有者に毎月提供されます。
- 2022 年 1 月から 2022 年 3 月まで、毎月 50,000 esGMX トークンが Avalanche の GLP 保有者に提供されます。
- 2022 年 4 月から 2022 年 12 月まで、毎月 25,000 esGMX トークンが Avalanche の GLP 保有者に提供されます。
5. リスクとデメリット
- esGMX には強力なロックアップ メカニズムがあり、ロックを解除するには 1 年かかります。ステーキングによって生成されるこれらの esGMX のうち、GMX に変換されるのはごく少量のみです。
- GMX をステーキングすることで取引手数料の 30% を得ることができますが、この部分の報酬は ETH/AVAX と esGMX の 2 つの部分に分けられるため、esGMX の流動性を考慮すると、esGMX 部分の還元率は割り引かれる必要があります。
- GLPと比較して、GMX保有者になることにはより多くのメリットがあります。GMXはリスクを負担しませんが、取引手数料の30%を負担できます(これがGMXトークンのプレッジ率が非常に高い理由の1つです)。一方、GLPは価格の変動や取引による損失による資産の変動。
- 空売りトレーダーは資金調達手数料を支払う必要があり、強気相場ではロング＞ショートの現象が発生し、GLPプールは持続不可能になります
- GMXメカニズムでは、ショート当事者とロング当事者の両方がGLPに借入手数料を支払う必要があるためです。
- 相場が上昇している段階では空売り当事者が少なくなり、相場が下落したときにのみGLPは利益を得ることができます。
- 強気市場では、GLP は資産を貸付する際に損失を被る必要がありますが、流動性によって損失も補われます。ただし、GLP を下回る損失が補填されると、LP が流動性を奪う可能性があります。
- オラクルによってもたらされる価格操作のリスク。 GMXはオラクルとAMMの混合価格設定メカニズムを採用しているため、スリッページがゼロであり、流動性の高い資産にとっては大きなメリットとなりますが、流動性の低い資産にとっては価格操作のリスクが伴います。
- 匿名チームには逃げ出すリスクがある程度あります。
6. 考察と結論
- チームによって割り当てられた GMX は非常に少なく、わずか 250,000 GMX (総供給量の 1.88% を占める) であり、2 年以内に直線的にロックが解除されます。 esGMX と低価格ファンドに属する 2M GMX のロックアップメカニズムを考慮すると、市場に流通する GMX が GMX 発行のすべてになるわけではなく、供給量は比較的少ないと考えられます。
- GMX は優れたトークンエコノミクスを持っていますが、トークンのユーティリティという点では、GMX のトークンのユーティリティは 3 つのプロジェクトの中で最も高くなります。 GMX トークンの有用性は高いため、一定期間にわたって高い需要が見込まれます。さらに、他のプロトコルへの GMX の導入も需要を押し上げています。したがって、短期的には GMX が市場でより良いパフォーマンスを発揮する可能性があります。
- GLP がこの傾向に逆らって台頭したのは、その製品ロジックと強く関係しています。通常の取引ではロング当事者とショート当事者のどちらかが必ず相手方に資金調達手数料を支払いますが、GMXではロングでもショートでもGLPプールに資金調達手数料を支払うことになります。 GMX のトレーダーは強気市場でのみロングすることになり、GLP プールに損失が生じます。GLP が受け取った 70% の手数料が通貨価格の上昇による GLP への損失を補填できない場合、人々は GMX から資産を削除するでしょう。 GLP プールが減少し、GMX の流動性が崩壊します。 GMX を長期的に安定して開発するには、チームが GMX ロジックを最適化する必要があります。
- 多くのプロジェクトが GMX や GLP に注目していますが、これらの契約は GMX にあまり固執していないため、現在の状況は GMX の優れたパフォーマンスによって引き起こされているのではないかと思います。
シンセティクス
1. 基本概要
Synthetix は、Optimism チェーンと Ethereum チェーン上の合成資産プロトコルであり、2018 年に設立されたプロジェクトで、その前身は Havven でした。
2. プロジェクトチーム
1. 基本概要
Synthetix は、Optimism チェーンと Ethereum チェーン上の合成資産プロトコルであり、2018 年に設立されたプロジェクトで、その前身は Havven でした。
2. プロジェクトチーム
- Kain Warwick — 暗号化ゲートウェイ Blueshyft を作成した創設者。
- ジャスティン・モーゼス—CTO。シドニーのニューサウスウェールズ大学を卒業し、MongoDB でエンジニアリング ディレクターとして勤務しました。
- Clinton Ennis — 以前は JPMorgan Chase でアーキテクト リードを務め、現在は OnChain Technologies でスマート コントラクト エンジニアとして働いています。
3. プロジェクトの詳細
1. 開発経緯
2. 開発状況
- Synthetix は現在、メインプロトコル Synthetix、デリバティブおよびスポット合成資産取引プラットフォーム Kwenta、アルゴリズム オプション プラットフォーム Lyra、バイナリー オプションおよび予測プラットフォーム Thales、オプション収益戦略プラットフォーム Polynominal、および分散型資産管理戦略プラットフォーム dHEDGE wait を含む大規模な製品マトリックスです。 。
- Synth はスリッページなしで相互に取引できますが、手数料がかかります。
- 市場の上昇中も下降中も、SNX の価格変動と負債プールの変動を相互にヘッジできます。
- Lyra での取引には sUSD が必要で、Polynominal、dHedge、その他の商品での取引は直接的または間接的に Synthetix の流動性をサポートします。より多くの流動性と需要をもたらすエコロジカルなフライホイール効果を構築することで、複数のチェーン間の流動性レイヤーになるのに役立ちます。
- アトミックスワップ。アトミック スワップは、2021 年に Synthetix によってリリースされた機能で、ユーザーは Chianlink と Uniswap V3 の組み合わせを通じて合成資産の価格設定を行うことができます。
- アトミックスワップの中心原理は、Synthetix on Curve によって確立された sBTC、sETH、sUSD の流動性プールです。包括的な取引コストが低い場合、1inch は Synthetix リンクを選択して、(x-sx-) の 3 番目のコストの交換を実現します。 sy-y) 。
- オンチェーンを介して CEX のデリバティブ機能を複製します。たとえば、BTC を空売りしたい場合、CEX に行って空売り契約を購入する必要はありませんが、SNX で iBTC リスクを直接購入できます。
3. トークンエコノミクス
a. 流動性ユーザー。カウンターパーティを必要とせずにさまざまなデリバティブを取引できるため、通常のDEXが遭遇するスリッページや流動性の問題はありません。取引手数料は通常 3 リットルです。
- さまざまな合成資産をスリッページや流動性の問題なくチェーン上で取引でき、支払う必要があるのは取引手数料だけです。
b. 流動性プロバイダー。彼らは SNX の保有者でもあります。SNX を誓約することで、SNX: sUSD = 4:1 の比率で sUSD を鋳造します。sUSD を鋳造している間、比例してシステムの負債も負担することになります。
- 流動性プロバイダーは取引手数料の 100% を受け取り、SNX インフレによって生成される SNX 報酬を受け取ります。
- 取引手数料を請求して追加の SNX 報酬を得ることができますが、価格変動による資産損失のリスクに直面することになります (これは Uniswap 流動性プロバイダーが直面する一時的な損失と同様です)。
4. 重要なデータ
1. 運用データ
a. 2022 年の総取引高: 49 億 4000 万ドル
b. 年間手数料収入: 1,481万ドル
c. TVL: 4 億 3,250 万ドル
a. 2022 年の総取引高: 49 億 4000 万ドル
b. 年間手数料収入: 1,481万ドル
c. TVL: 4 億 3,250 万ドル
Synthetix の取引量と利益は他の 2 つのプロジェクトほど大きくありませんが、TVL は同程度であり、SNX プロトコルに多数の資産があることを示しています。
*2022 年 2 月 8 日までのデータを収集
2. トークン発行
2018 年 2 月 28 日、SNX は最初のコインの提供を行いました。 SNX トークンの総供給量は、2 億 82,337,310 プラス最初のエポック以降のインフレに制限されています。で、
- 60.00%は投資家とトークンセールに割り当てられる
- 3.00% は報酬とマーケティング インセンティブに割り当てられます
- 5.00% パートナーに割り当て
- 12.00%は財団に割り当てられます
- 20.00% はチームとコンサルタントに割り当てられます
SNX の供給は 2024 年 3 月に完全に解除される予定です。
5. 欠陥とリスク
- SNX の価格は現在、Chainlink を通じて提供されており、サードパーティのオラクルのリスクに直面することになります。
- V3版のアップデート進捗が遅く、完了時期は未定です。
- 生態系は比較的複雑であり、成熟した完全な管理がなければ、システムの潜在的な不安定性が増大します。
- 現在の流動性は SNX 価格と住宅ローン金利に連動します。現在の住宅ローン金利は 400% です。これは、SNX の 4 ドルが sUSD の 1 ドルを取得することを意味します。住宅ローン金利が高いと、sSYN の資産流動性に大きな影響を与えます。
- Synthetix の取引手数料は 3 社の中で最も高く、トレーダーの取引経験に影響を与えるでしょう
6. 考察と結論
- この製品はユニークであり、ロジックも魅力的であるため、想像力の余地が大きく、最近の収益の伸びにより、投資家はロジック実現の可能性を認識できるようになりました。
- プロジェクトはより複雑で、全体の構造が壮大であるため、開発に時間がかかり、投資回収サイクルも長くなります。
- 流動性は SNX の価格と住宅ローン金利に連動するため、資産プールの深さには上限があり、チームは現在、Synthetix 合成資産シンセの深さを増やすために担保タイプを追加することを検討しています。 V3 バージョンでは、複数の担保のロジックにより、プロトコルの持続可能性と開発スペースの上限が拡張されます。
- シンセサイザーは実物資産に関連付けられているため、より大きな規制圧力に直面する可能性があります。
- SNX のステーカーは取引手数料を 100% 受け取ることができますが、価格変動による損失に直面することになり、取引手数料も高額となり、実用性が損なわれます。
- 個人的にはこのプロジェクトの方が好みで、Synthetix は 3 つのプロジェクトの中で最も分散化度が高くなります。全体的なトランザクション ロジックは他の 2 つとは明らかに異なりますが、実際のアプリケーション (実際の資産を Web3 にマッピングする) とトークン経済学を考慮すると、このプロジェクトは依然として非常にプレイ可能です。仕組みの複雑さは確かに問題ですが（しかし、仕組みが複雑だからこそプレイしやすいのだと思います。）多くのトレーダーはこれに躊躇するかもしれませんが、V3 ではすでに取引メカニズムの簡素化を検討しています。
比較解析
比較解析
*2022 年 2 月 8 日までのデータを収集
要約する
dYdX が現在克服しなければならない最も重要なことはトークンのユーティリティの問題であり、この問題が解決できるかどうかは V4 Cosmos バージョンの登場を待つ必要がありますが、長期的にはまだ成長の可能性があります。現時点では、dYdX の FDV/TVL は 7.75 と 3 つのプロジェクトの中で最も高く、核心的な問題が解決できるかどうかは不透明であるため、最近の成長は永遠に持続できない可能性があります。
GMX にとって現在の隠れた危険は、強気市場のデススパイラル問題です。しかし、そのトークンの有用性は3つの中で最も高いです。そして、このプロジェクトは Arbitrum エコシステム全体を推進してきました。
SNX の中核となる価値は、シンセ間のトランザクションの手数料が低いことであり、この価値はアトミックスワップ中の高いトランザクション量にすでに反映されています。 2018年から現在まで、SNXの全体的な取引データは他の2社ほどではなく、Synthetixの製品は複雑すぎるため、完成にはさらに時間がかかるだろう。メインプロトコルには流動性と取引レートにも欠陥があり、トークンの有用性が低下します。したがって、投資サイクルは 3 つのプロジェクトの中で最も長くなります。
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