出典: Glassnode;翻訳者：鄧童（ゴールデンファイナンス）

まとめ

強い傾向

デジタル資産エコシステムはここ数週間強化を続けており、ビットコインが先頭に立って107,000ドルの局地的高値を記録し、今や史上最高値の109,000ドルにあと少しのところまで迫っている。市場は102,000ドルから105,000ドルの間で大きな抵抗に遭遇し、過去2週間にわたって安定している。

これまでのところ、ビットコインの日次終値がこの価格を上回った取引日はわずか 4 日しかありません。先週の終値は106,500ドルに達し、過去最高値を記録した。ビットコインも過去6週間で約40%上昇しており、市場の回復の強さを浮き彫りにしている。

市場が下落から急速に回復すると、30 日間にわたってさまざまなグループが保有する収益性の高い供給量の割合の変化を追跡できます。これにより、回復期にどの投資家グループが利益を得るかを特定し、市場感情の大きな変化を反映することができます。

最近の価格上昇は特に短期保有者グループに大きな経済的救済をもたらし、彼らの収益性の高い供給率は過去 1 か月で +71% 増加しました。これは、このグループにとって過去2番目に大きな収益性の増加となります。

最近の価格上昇は特に短期保有者グループに大きな経済的救済をもたらし、彼らの収益性の高い供給率は過去 1 か月で +71% 増加しました。これは、このグループにとって過去2番目に大きな収益性の増加となります。

投資家の収益性の向上を測定するために使用できるもう 1 つのツールは、現地価格の最低値 74,000 ドル以降の各コホートの MVRV 比率の変化を調べることです。

注目すべきは、これらすべてのグループの投資家の財務状況が大幅に改善されたことです。これは連鎖反応を起こし、投資家の信頼と感情を高める可能性がある。

市況が改善し、投資家のポートフォリオが回復するにつれ、多くの人が利益を確保する機会を捉えています。強気相場での利益確定は、供給を吸収する新たな需要の反対と考えることができます。

需給バランスの変化を定量化する一つの方法は、デジタル資産への累積的な純資本流入をまとめた「実現時価総額」指標を使用することです。ビットコインネットワークの総価値は過去1か月間で4.2%増加しており、市場に流入する資本の大幅な増加を反映しています。

これにより、「実現時価総額」は初めて9,000億ドルを超えて新たな高みに達し、投資家がこの有力なデジタル資産に非常に大きな価値を見出していることを浮き彫りにする大きな節目となりました。

実現時価総額が1兆ドルの節目に近づくにつれ、ビットコインネットワークの16年間の歴史における資本フローの軌跡を追跡することができます。以下のグラフは、実現時価総額における各対数スケールのマイルストーン間の時間間隔を示しています。

2011年から2013年にかけて、実現市場価値は100万ドルから10億ドル以上に成長し、2年間で4つの対数マイルストーンを超えました。当時のビットコインは現在よりもはるかに小さく、ネットワークの初期ブートストラッピング中に急激な成長を経験しました。次の大きな節目である100億ドルに到達するまでには3年半かかり、実際の時価総額は2017年半ばに100億ドルに達した。

前回の対数マイルストーンである1,000億ドルは、約6年前の2019年8月に到達しました。これは対数マイルストーン間の最長間隔であり、資産の価値上昇率と成長率が時間の経過とともに鈍化し、1兆ドルのしきい値を超えるのに時間がかかり、必要な資本量が増加していることを示しています。

短期保有者は利益確定

短期保有者の収益性が過去最大に上昇したことを受けて、最近安値で買った多くの投資家は、市場の堅調さを利用するために利益確定に転じるかもしれない。

価格が短期保有者のコスト価格である 93,000 ドルに向かって加速し、最終的にそのレベルを突破したため、利益確定の動きが大幅に増加し、1 日あたり 7 億 4,700 万ドルに達した可能性があります。

過去 30 日間で、短期保有者は累計 114 億ドルの利益を実現しました。対照的に、過去30日間の利益はわずか12億ドルにとどまり、新たな投資家心理と支出行動の力強い回復が浮き彫りになった。

この変化により、短期保有者の実現損益率が急上昇しました。短期保有者の実現利益は実現損失をはるかに上回ったため、損益比率が高かった取引日はわずか 8% でした。

歴史的に、このような高い値は、強気の勢いが強いときによく見られますが、市場がローカルおよびグローバルのトップ形成に急上昇したときにも発生する傾向があります。過剰な利益確定は新たな需要の流入を圧倒し、過剰供給による抵抗を生み出す可能性があります。

この分析を、既存の保有者の観点から市場がどの程度「均衡」しているかを評価するための強力なツールであるセルサイドリスク比率で補完することができます。このメトリックは次のフレームワークで考えることができます。

短期保有者グループについては、売りサイドのリスク比率が急上昇していることがわかりますが、その比率は依然として主要なピーク時によく見られるレベルをはるかに下回っています。これは、投資家が保有資産総額に比べて過大な利益をまだ確定していないため、市場にはまだ上昇の余地がある可能性があることを示唆しています。

ペクトラのアップグレードでイーサリアムが急騰

イーサリアムは世界で2番目に大きなデジタル資産であり、近年の市場環境は厳しいものとなっている。 2023年以降、ETHの価格は投資家の期待に応えられず、このサイクルではまだ新たな高値を記録していません。

しかし、ここ数週間、ETH の価格は大幅に上昇しており、これはおそらく 5 月 7 日の Pectra アップグレードの成功をめぐる興奮によるものと思われます。Pectra アップグレードは、バリデーター グループを統合し、ネットワーク全体の効率を向上させることを目的としています。

イーサリアムの価格は1,800ドルから2,700ドルの局地高値まで上昇し、数週間で50％上昇し、投資家に大きな経済的救済をもたらしました。

最近の上昇局面では、ETH価格は1日あたり+1σ以上の上昇を何度も経験しており、最も顕著な上昇率は+21.8%に達し、2021年5月以来の最も強い日次上昇率となった。

このサイクルにおける 2 つの主要なデジタル資産のパフォーマンスの違いは、ETH/BTC 比率に反映されています。この比率は、2022年の合併以来、継続的に低下傾向にあります。最近、この比率は0.018に低下し、2020年1月以来の最低水準となった。

イーサリアムの最近の優れたパフォーマンスにより、ETH/BTC比率は再び上昇し、0.026まで加速し、14.5%の増加となり、過去46回目の増加となった。

注目すべきは、この価格上昇が現在の実現価格 1,900 ドルを決定的に突破したことです。これは、平均的な ETH 保有者が未実現利益に戻り、多くの保有者に大幅な経済的救済をもたらしていることを示唆しています。

アクティブ実現価格と真の市場平均は、通常、イーサリアムの市場サイクルの中間点付近で取引される 2 つの代替オンチェーン評価モデルです。これらの指標は、アクティブな市場参加者のコスト基盤を推定し、失われたトークンと長期のアイドル供給を差し引きます。これにより、経済的に活動的な投資家のコスト基盤をより正確に把握できるようになります。

アクティブ実現価格と真の市場平均は、通常、イーサリアムの市場サイクルの中間点付近で取引される 2 つの代替オンチェーン評価モデルです。これらの指標は、アクティブな市場参加者のコスト基盤を推定し、失われたトークンと長期のアイドル供給を差し引きます。これにより、経済的に活動的な投資家のコスト基盤のより正確な把握が可能になります。

嬉しいことに、価格も実際の市場平均を上回っており、この価格上昇の強さが強調されています。しかし、実際の実現価格は依然として上回っており、イーサリアムの投資家の信頼の継続的な改善をサポートするために決定的に回復しなければならない重要なレベルのままです。

イーサリアムのコストベースの分布を調べてみると、いくつかの共通点が見られます。現在、投資家のコスト基準レベルは主に 2,800 ドル付近に集中しています。この分野では、これまで資金不足だった多くの投資家がリスクを軽減し、損益分岐点またはその付近で利益を得ようとする可能性があるため、売り側の圧力が高まる可能性があります。

結論は

デジタル資産市場は依然として堅調で、ビットコインは史上最高値の109,000ドル付近で推移し続けている。価格上昇により市場の大多数の投資家の収益性が高まり、多くの人が利益を確保する機会を捉えた。その結果、資本流入が大幅に増加し、実現時価総額が初めて9,000億ドルを超え、市場流動性の深さを浮き彫りにする歴史的な節目となりました。

短期保有者にとっては、ポートフォリオ価値の上昇が支出活動の大幅な増加に直結し、このグループは過去 1 か月で 114 億ドルを超える利益を実現しました。

イーサリアムはペクトラのアップグレード後に強い市場反応を示し、スポット価格は1,800ドルから最高2,700ドルまで上昇した。この上昇により、一般のETH保有者は未実現利益を取り戻すことができ、大きな経済的救済を得られた。特に、2,400～2,900ドルの範囲は引き続き重要な注目エリアであり、抵抗ゾーンとして、またさらなる上昇の勢いを維持するための潜在的なブレイクアウトゾーンとして機能します。