88EX研究チーム | 2025年12月20日：政治経済分析

過去1年間、暗号資産業界は劇的な変動の中でも進化を続けてきました。規制の枠組みが徐々に形を整え、機関投資家の参入が加速し、実世界への応用が継続的に進む中、業界は急速な拡大の初期段階から、構造改革と長期的な価値の再評価という新たなサイクルへと移行しつつあります。

このような背景から、88EX は 2025 年の暗号通貨業界における主要なイベントを体系的にレビューし、世界的な規制、市場構造、アプリケーションの傾向に基づいて、2026 年の業界の発展方向について将来的な評価を行います。

2025年の暗号通貨業界のハイライト

I. 規制と法的環境：曖昧なものから枠組みへ

米国のGENIUS法が正式に施行されました。

2025年、米国はGENIUS法を可決し、連邦レベルで初めてステーブルコインの全国的な規制枠組みを確立しました。この法律は、ステーブルコインが米ドルまたは低リスク資産に1:1で裏付けられていることを明確に義務付け、情報開示と監査のメカニズムを強化しています。これは世界の暗号資産規制における重要なマイルストーンであり、米国の規制が「原則に基づく制約」から「制度化されたガバナンス」へと移行したことを示しています。

米国の全体的な規制姿勢は、より友好的な方向へと大きく変化しました。

2025年には、米国の規制環境は大幅に緩和され、主要な暗号資産取引所（CoinbaseやBinanceなど）に対する一部の執行措置の撤回または緩和、会計規則の調整、ドル建てステーブルコインを規制する連邦法の成立などが見られました。こうした政策スタンスは市場から「暗号資産に有利」と解釈され、業界の期待と投資家心理の改善につながりました。

英国とEU間の異なる規制の道筋

英国金融行動監視機構（FCA）は、取引プラットフォーム、トークン発行、情報の透明性に焦点を当て、2025年に暗号資産の規制枠組みに関する協議を開始し、2027年に完全実施する計画だ。

対照的に、EUは一部の分野（暗号資産を保有する保険機関など）ではより慎重なアプローチを取り、資本要件を引き上げてリスク制約を強化しており、規制の考え方における構造的な違いを示しています。

II. 市場と価格パフォーマンス：高ボラティリティ下における制度化プロセス

ビットコインや主流の資産は大きな変動性を示しています。

2025年、ビットコインの価格は12万ドルに近づき、それを突破して一時高値を記録する一方で、大幅な調整局面とボラティリティの上昇を経験しました。暗号資産市場のマクロ経済変数（インフレ、金利、金融政策への期待）に対する感応度は高まり続け、徐々に「リスク資産」としての特性を示すようになりました。

スポットETFと機関投資家の資金流入が続いています。

ビットコインスポット ETF の安定した運用に加え、XRP スポット ETF の導入により、準拠投資ツールの資産範囲がさらに拡大しました。

同時に、伝統的な金融機関も市場参入を加速させています。例えば、JPモルガンはイーサリアムを基盤としたトークン化されたマネー・マーケット・ファンドを立ち上げました。当初は主に富裕層や機関投資家をターゲットとしていましたが、その象徴的な意義は商品そのものをはるかに超えるものでした。

同時に、伝統的な金融機関も市場参入を加速させています。例えば、JPモルガンはイーサリアムを基盤としたトークン化されたマネー・マーケット・ファンドを立ち上げました。当初は主に富裕層や機関投資家をターゲットとしていましたが、その象徴的な意義は商品そのものをはるかに超えるものでした。

III. 重大な安全事故と業界のリスク暴露

バイビットの重大なセキュリティインシデント

2025年、Bybitは大規模なセキュリティ攻撃を受け、約15億ドルの資産が失われました。これにより、セキュリティアーキテクチャ、内部統制、監査の観点から、集中型プラットフォームのシステムリスクが改めて浮き彫りになり、業界のセキュリティ標準とコンプライアンス監査への注目が加速しました。

暗号市場と絡み合う政治的要因

アルゼンチンの仮想通貨「$LIBRA」は、大統領が公に宣伝したことで価格が急落し、社会的な論争を巻き起こし、「政治的ナラティブ＋暗号資産」に伴うリスクの典型的な例となりました。チェコ政府によるビットコイン寄付論争への関与など、ヨーロッパにおける同様の事例は、暗号資産が公共ガバナンスや政治問題に深く関わっていることをさらに示しています。

IV. 技術と生態の進化：インフラの継続的な成熟

Ethereum Pectra アップグレード完了

2025年5月、イーサリアムはPectraアップグレードを無事に完了し、ネットワークパフォーマンス、スケーラビリティ、ステーキングメカニズムの大幅な最適化を実現しました。これは、Dencunに続く重要な技術的進化でした。

実世界資産（RWA）のトークン化が加速

RWAのトークン化は大幅に拡大し、米国債やコマーシャルペーパーなどの伝統的な金融資産がブロックチェーン上に加速的に置かれ、オンチェーン金融と伝統的な金融システムの深い統合が促進され、2025年の最も確実な構造的トレンドの1つになりつつあります。

2026年の開発動向予測：

I. 世界的な規制動向：曖昧な規制から「管理されたパイロットプログラム」へ

ステーブルコインの規制は世界的な中心的な問題となっている。

88EXは、英国の規制当局が推進する「ステーブルコイン規制サンドボックス」の仕組みが、個人投資家や機関投資家の環境において、ステーブルコインを規制に準拠した形で適用するための実用的な道筋を提供すると考えています。このような管理されたパイロットプログラムは、ステーブルコインが金融システムの主流へと移行するための重要な一歩となります。

デジタル資産は、従来の金融担保システムに組み込まれつつあります。

88EXの調査によると、米国CFTC（商品先物取引委員会）は、デジタル資産を法定担保として利用することを許可するパイロットプログラムを開始し、BTC、ETH、USDCなどの暗号資産をデリバティブ市場における証拠金として利用できるようになりました。これは、デジタル資産が徐々に伝統的な金融インフラに統合されつつあることを示しています。

重要なポイント:規制はもはや「完全な禁止」や「完全な自由放任主義」ではなく、「条件付きの承認 + 厳格なリスク管理 + パイロット検証」という新しいパラダイムを提示します。

II. 規制の差別化の拡大と業界構造の再構築

一部の市場で規制が厳しくなっていることは、潜在的なリスクを示しています。

韓国は引き続き規制を厳格化し、取引プラットフォームに対する執行およびコンプライアンス要件を強化しており、地域的な政策リスクが依然として存在することを示しています。

一部の国は政策の緩和を示唆

ロシア中央銀行が暗号通貨規制の緩和を議論すれば、国内市場の発展に新たな機会が生まれる可能性がある。

重要なポイント:世界的な規制は単一の道ではなく、むしろ「オープンパイロットプログラム + 厳格なレビュー + 地域差別化」のハイブリッドパターンです。

III. 決済と物理的なアプリケーションが長期的な成長エンジンとなる

決済およびエンタープライズアプリケーションは拡大を続けている

88EX は、企業の給与決済、国境を越えた支払い、世界的な支払い回収などのシナリオにおけるブロックチェーンの応用が、次の段階における重要な成長ポイントになると考えています。

国境を越えた決済インフラがトークン化を加速させている

大企業や金融機関の実践を基に、現実世界の支払いおよび決済システムのトークン化は、暗号資産の「脱投機化」を促進するための重要な道となるでしょう。

国境を越えた決済インフラがトークン化を加速させている

大企業や金融機関の実践を基に、現実世界の支払いおよび決済システムのトークン化は、暗号資産の「脱投機化」を促進するための重要な道となるでしょう。

重要なポイント:暗号資産が主流になるためには、長期的には投機的な特性よりも実用的なアプリケーションの方が重要になります。

IV. 市場心理とユーザー行動の変化

市場全体のセンチメントは慎重であり、リスク選好度は段階的に変動しています。

ビットコインの長期的な優位性は依然として広く認識されています。

通貨間の流動性とデリバティブ取引は、短期的なリスク選好度を測る重要な指標となっている。

重要なポイント:短期的な感情の変動は避けられませんが、長期的な傾向は依然としてファンダメンタルズと現実世界の応用によって左右されます。

88EXの核となる視点の要約:

1. 市場構造は根本的な変化を遂げている。

暗号資産は、単一の投機的な商品から、従来の金融、決済システム、規制の枠組みと深く統合された金融資産クラスへと進化しています。

2. アプリケーションシナリオの正常な実装は、長期的な成長にとって決定的な要因となります。

取引を超えて、給与支払い、グローバル決済、エンタープライズレベルのサービス、クロスチェーン資産循環が業界拡大の中核的な原動力となるでしょう。

3. リスクと機会は共存し、コンプライアンス能力が競争上の優位性の核となる。

規制が緩和される一方で強化もされているため、コンプライアンス戦略、地理的レイアウト、リスク管理能力がプラットフォームの長期的な存続可能性を直接決定することになります。

88EX の業界発展に関する中核的な評価:暗号通貨業界は投機的な市場から、規制され、コンプライアンスに準拠した適用可能な金融インフラストラクチャおよび決済システムへと移行しています。規制が断片化している世界的な状況では、コンプライアンスとイノベーションのバランスをとることによってのみ、持続可能な開発を達成できます。

免責事項:

この記事は市場調査および教育目的のみであり、いかなる投資アドバイスも構成するものではありません。

リスク警告:

デジタル資産取引はボラティリティが高く、高いリスクを伴うため、慎重に投資してください。参加前には、十分にご理解いただき、ご自身の判断で行ってください。

ご注意：

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