日本銀行当局者は、円安がインフレに及ぼす潜在的な影響についてますます懸念を強めており、この傾向は将来の利上げの軌道を大きく揺るがす可能性がある。ブルームバーグの取材に応じた関係筋によると、日本銀行は次回の政策決定会合で政策金利を据え置く可能性があるものの、為替レートの動向によっては利上げ時期の見直しを迫られ、場合によってはより早期の利上げを迫られる可能性もあるという。

ブルームバーグによると、日本銀行当局者は、円安が物価への影響を強めており、特に企業が投入コストの上昇を消費者に転嫁する傾向が強まっていることから、インフレ圧力が強まる可能性があると考えている。日本銀行は先月政策金利を引き上げ、借入コストの推移については明確な見通しを示していないものの、円安が継続した場合、政策当局は当初予想されていた利上げの前倒しを検討する可能性がある。

現在、民間エコノミストは日銀が概ね半年ごとに利上げを行うと予想しており、次回の利上げは今年の夏になる可能性がある。しかし、関係筋はブルームバーグに対し、当局は過度に慎重になるよりも迅速な政策調整を好んでいると述べており、これまで予想されていた利上げペースが不透明になっていることを示唆している。この報道を受け、円は対ドルで一時158.68円付近まで下落したが、その後158.33円まで回復した。本稿執筆時点では、円は対ドルで158.55円まで下落している。

1 月の会合予想: 金利は変更されません。

日本銀行は1月23日に最新の政策決定を発表する。関係筋によると、当局者は現在、政策金利を30年ぶりの高水準である0.75%に据え置くことが適切だと考えているという。政策金利は全体的には据え置きが主流となっているものの、政策委員会は最終決定を下す直前まで経済指標と金融市場の動向を注視していく予定だ。

今回の会合の焦点は、中央銀行が円が潜在的なインフレ率に及ぼす影響をどのように評価するかです。関係筋はブルームバーグに対し、インフレ動向が既に中央銀行の目標である2%に近づいていることを踏まえ、当局は為替レートの変動が家計や企業の物価見通しにどのような影響を与えるかを注視していくだろうと語りました。

為替レートの伝達メカニズムに注目が集まる

円安は通常、輸入コストの上昇によってインフレ圧力を高める一方で、輸出企業の利益を押し上げる。しかし、一部の当局者は、円安が続くにつれて、経済への悪影響が拡大する可能性があると指摘している。当局者は、日銀には依然として利上げ余地があると考えているが、重要なのは政策調整のタイミングだ。

日本企業は為替レート問題についてますます声高に発言している。日本最大の経済団体ロビー団体である日本経済団体連合会（経団連）の筒井義信会長は今週、異例の公の場での発言を行い、円安の行き過ぎを防ぐため政府に為替市場への介入を求め、最近の円相場の変動は「少々行き過ぎ」だと述べた。

市場背景と政治的要因

日本銀行が12月19日に政策金利を引き上げたものの、円は対ドルで弱含みで推移した。高市早苗首相が来月総選挙を実施するとの報道を受け、円は今週さらに下落し、18カ月ぶりの安値に沈んだ。

ブルームバーグがまとめたデータによると、円の対ドル為替レートは過去10年間の平均が123.20ドルであるのに対し、過去2年間は概ね140ドルから161.95ドルの間で推移している。金融当局が強い警告を発したことで、円は今週初めに18ヶ月ぶりの安値を付けた後、わずかに反発したものの、全体的な円安傾向は依然として中央銀行の政策に圧力をかけ続けている。