少し前まで、暗号化業界は米国 SEC によって厳しく規制され、上位の集中取引所が調査され、プルーフ オブ ステーク (PoS) メカニズムを備えた多数の暗号通貨が有価証券として分類されました。しかし現時点では、最も独創的なテクノロジーと概念のいくつかが再検討されています。1 つは Proof of Work (PoW)、もう 1 つは Real World Assets (RWA) です。 PoW ベースの暗号通貨は、古い規制ルールに準拠した商品として特徴付けられます。RWA は、従来の市場の物理的資産をトークンの形でチェーンにマッピングし、将来のコンプライアンスの物語、古いものと新しい概念に賭けます。市場は非常に懸念しています。

RWA の初期失敗の理由

歴史を振り返ると、イーサリアム ICO トークンが最初に発行された 2017 年の時点で、多くのプロジェクトが RWA (当時はアセット オンチェーンと呼ばれていました) を提案していました。例えば、不動産の権利や利益はトークン化されており、投資家は対応するRWAトークンを購入することで投資配当を得ることができます。当時、このようなプロジェクトは投資家の間で非常に人気があり、その主な理由は、純粋に仮想的で実用性のないトークンよりも、実体と結び付けられる仮想通貨のほうが価値があり、安心できると考える人が多かったことにあります。

これは、特に最近暗号化業界に参入したユーザーにとって、RWA が再び市場の注目を集める重要な要素の 1 つです。しかし実際には、過去に期待された成功を収めた RWA プロジェクトはほとんどありません。その理由は主に以下の5点です。

さまざまな RWA アセット

イーサリアムが分散型アプリケーション プラットフォームとして市場でテストされるようになって初めて、DeFi の出現が現在の RWA の物語の基礎を築きました。特に、主要な DeFi プロジェクトである MakerDAO は RWA に注目しており、業界の注目を集めています。 MarkerDAOのアプローチは、多額の米国債券を購入することで、米国債券をチェーン上のRWAとして使用することです。

米国債は債務資産であり、他の伝統的な現実資産と比較して、流動性、標準化、拡張性、セキュリティの点で大きな利点があります。負債資産に加えて、現在、金、不動産、ローン、株式などの資産が RWA に適しています。その中には、RWA市場から無視されているエネルギー資産もあります。

最も有名なエネルギー資産RWAは、ベネズエラが2017年12月に発表した、同国の石油を埋蔵量とするペトロコインに属するはずだ。石油も他の RWA 資産に比べて大きな利点がありましたが、最終的にはうまくいきませんでした。もう一つのRWAは、消費エネルギーをプルーフリザーブとして利用するPoWの仕組みを利用し、歴史的な成功を収めており、その代表的なプロジェクトがビットコインである。

RWAとPoWの関係

PoW はビットコインのコンセンサスメカニズムですが、ポイントツーポイント電子通貨システムのメカニズムはどのようにして RWA になるのでしょうか?

実際、PoW の背後には実際の電力エネルギー資産があり、消費された電力はトークンに変換され、チェーン上で発行されます。そして、この電力からトークンへの変換プロセスは分散型かつ市場指向であり、仲介機関の管理を一切介さない直接的なプロセスであり、資産の維持と分配に関してはコードと数学によって完全に決定されます。ビットコインは、分散化を達成し、同時に二重支出を防止した世界初の電子通貨であることに加えて、チェーン上のエネルギーを活用した最初のRWAでもあると言えます。

RWAから見たエネルギーPoWの特徴は何でしょうか？

他の従来の現実世界の資産と比較して、エネルギーには、流動性、標準化、拡張性、セキュリティの面でも大きな利点があります。特に流動性、資産の標準化と拡張性は極限に達しており、現代世界では誰もがエネルギーなしでは生きていくことができません。

エネルギー消費を資産としてチェーンに載せるプロセスが PoW です。計算能力を計算するにはマシンに依存する必要があります。その特徴は、エネルギーをチェーンに加える前に、チェーンの経済モデルを事前に設計する必要があることです。ビットコインのエネルギー消費オンチェーンプロセスが最初に合計2,100万トークンを設定するのと同じように、エネルギー消費も動的に調整され、メインネットワークの総計算能力の難易度が2週間ごとに調整され、エネルギーの証明が行われます。消費量は 2 週間ごとに検証され、4 年間の半減サイクルが行われます。

RWAの終わりはPoWベースの通貨です

通貨は経済システムにおいて最も流動性が高く最大の資産であり、PoWベースの通貨をRWAの一種とみなした場合、通貨システムは最適なRWAシステムとなる。 PoW 通貨を転送することは、現実世界の資産を転送することと同等であり、この資産を市場で販売されている他の資産と交換することができます。この PoW ベースの RWA 製品は、経済における交換媒体として機能する通貨です。

歴史と経済学は、為替経済が物々交換よりもはるかに成熟していて効率的であることを私たちに教えています。そして、現実世界の資産をチェーン上で交換するのと比較して、資産の一元管理が避けられない場合には、チェーン上での実物資産の流通を直接通貨の流通・交換に置き換えた方がよい。そうなるとRWAの終焉はPoWをベースにした通貨であると言えます。

RWA の観点から見ると、ビットコイン全体のエネルギー消費は動的に調整され、制限されます。ビットコインのエネルギー消費量の証明は 2140 年までに終了すると予想されています。現時点では、ビットコインの合計価値は過去のエネルギー消費量の合計に基づくことになります。当時の技術が大幅に改善されていれば、エネルギー消費コストは大幅に削減されますが、ビットコインには産出がなく、市場に限界費用が存在しないため、他の要素を考慮せずにビットコイン全体の価値の総額もそれに追従します。 . 下げました。そうなると、必然的に市場におけるビットコインの位置付けが変わり、現在の市場における古代コインの収集品と同様に、ビットコインは本来の通貨機能から完全に収集品として定義される可能性が高い。

したがって、エネルギープルーフが完了した後に限界費用が消滅し、エネルギーコストの削減に伴って資産価値が減少することを回避するには、単純に数量制限を無制限に変更するなど、PoW のエネルギー消費を十分に設計する必要があります。例えば、PoWでもエネルギーは消費されますが、総量制限のないDogecoinではこの問題がありません。この観点から見ると、持続可能性の観点からはドージコインの方がビットコインよりも通貨として流通に適しているということになります。

エネルギー証書の数の設計に加えて、エネルギー消費、エネルギー証書の分割、プライバシー、流通の公平性、循環と供給の調整などの動的な調整サイクルもあります。数量の違いを除けば、ビットコインとドージコインは通貨と同じ問題を抱えています。つまり、供給量の調整メカニズムがありません。これにより、エネルギー裏付け資産の価値の変動性が非常に高くなります。

では、エネルギー通貨の観点からどのような設計が最適なのでしょうか？この質問に答えるには、さらに多くの要素を考慮する必要がありますが、それについては今後の記事で詳しく分析します。