@rektdiomedesさんの今月のマクロ動画のトップ推奨を見逃すことはできません。これもその 1 つです。それで、私はこのインタビューの 76 分を調べました。これが、2023 年について知っておきたいマクロの洞察トップ 5 です (パート 1 のみ) 🧵👇1/

インタビュー参加者: このインタビューのホスト@JackFarley96 - JackChief ストラテジスト Simplify Asset Management @profplum99 - Michael Green (MG: Mike Green)2/

質問事項（その１）１．労働市場の強さ2.経済サイクルにおける私たちの位置3.商業用不動産と自動車市場4.迫り来る不況5.最近の上昇相場の説明3/

質問（パート 2） - これは別のスレッドで行います6。流動性は上昇していますか?7.インフレの本当の原因8. 「借金はただの道具」9．株式・債券の見通し10．消極的なフローが支配する弱気市場の様子11.ゼロデイトゥ有効期限オプション (0DTE)4/

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1. 労働市場の強さ

現在の状況: 私たちは、失業率の増加と実質賃金の減少が記録的なレベルで起こっている状況にあります5/

現在の状況: 私たちは、失業率の増加と実質賃金の減少が記録的なレベルで起こっている状況にあります5/

高校教育未満の人々は労働力として急激に減少しており、情報労働者の間では労働力の余剰が生じている。歴史的にこの種の力関係から守られていたであろう大学の学位を持っている人たち6/

その結果、失業期間の中央値は過去 40 年間で上昇している。これが意味するのは: ▪ 知識労働者の労働力余剰が失業期間の長期化につながる ▪ 知識労働者が同等レベルの代替人材を見つけるのが難しくなっている 7/

2. 景気循環における私たちの位置

現在は不況にあり、通常は 2 ～ 3% の範囲の低い失業率から始まります。不況に伴う次のような影響が見られます。

しかし、名目支出やインフレ報告などの現在のデータは、反対の感情を示しています。経済の減速はありません。明らかに、特に景気循環的で金利に敏感なセクターで減速が見られます9/

雇用は遅行指標であり、数字は不動産セクターと商業用不動産に多少の苦境が見られ始めていることを示している10/

3. 商業用不動産と自動車市場

ベースライン: 住宅建設は商業市場と自動車市場を合わせたよりも大きい。これが市場の主要な推進要因となるでしょう🏠 不動産は劣化し始めています🚗 自動車ローンは信用悪化に直面しています11/

🏠住宅物件

住宅建設の悪化が遅れており、一戸建ておよび集合住宅向けの新規住宅許可が下りている。現時点では、許可と融資が得られれば、住宅建設はまだ続くだろう。12/

🏠商業用不動産

企業が新たな賃貸契約の再交渉を望んでいないため、魅力が低下している 商業用地を再利用する方法がわからない。住宅用地への転用は始まっているが、道のりはまだ遠い。13/

🚗 自動

自動車ローンは、アメリカ国民にとって仕事を維持する能力を表すものであり、主に保護された資産クラスでした。したがって、彼らは車よりも家を失うことになる2008 - 低い自動車ローンのデフォルト率、融資基準の悪化14/

4. 迫り来る不況

MG は景気後退が起こると信じているが、その深刻さは不明である。その後、彼の観察と見解のいくつかを説明する。15/

📉 信用スプレッドの拡大と成長の鈍化により、2022 年初めに経済が低迷しました。原油価格の低下により、ガソリンと食料への支出が減少します (家計の 8%)。 2022 年の夏、これらのコストは予想外に 15% に上昇し、支出の大幅な増加を引き起こしました。16/

2005 年から 2007 年にかけて 10% レベルから約 15% まで上昇したのと同様に、その時点から、収入が増加する一方で、石油とガスの価格は下落し、食料インフレの減速が見られました。17/

😢 ドットコムは損をする存在でした。金利が高くても、ドットコム業界は記録的な高実質金利で繁栄しました。今日の金利と同様、活況な市場を経験しました。18/

しかし、なぜ高金利で活況な市場が見られるのでしょうか?MGは、プット・コール・パリティ・モデルに基づいて考えることを提案しています。株式の評価は、将来のキャッシュ・フローを割り引くだけでなく、それらのキャッシュ・フローに対するオプションの価値も考慮しています。 .19/

金利が高くなると、プット オプションと比較してコール オプションの価値が増加します。これは、コール オプションのように事業を行うテスラのような企業にとって、低キャッシュ フロー要素と比較して評価額が上昇するため、有益です。20/

5. 最近の上昇相場の説明

MGは、この上昇は、株式が債券に比べて下落する従来の弱気市場ではなく、ファンドのポートフォリオのリバランス行動によって引き起こされたと考えている。21/

FED が利上げすると、債券価格は下落します。ポートフォリオは機械的に株式を売って債券を購入します (安く買って高く売る) 26/

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