マスク氏はスペースXと人工知能スタートアップのxAIを合併させ、「宇宙データセンター」を建設すると主張した。しかし、この構想の実現には少なくとも2～3年かかると予想されており、設立からわずか3年しか経っていないxAIにとって、現在最も切実に必要なのは資金だ。

この取引は2月2日にネバダ州で登録され、SpaceXの評価額はxAIが2,500億ドル、SpaceX本体が1.5兆ドルとされた。関係筋によると、SpaceXのCFOであるブレット・ジョンセン氏は月曜日に約100人の投資家との電話会議で、この取引によってSpaceXが今夏または秋に予定している新規株式公開（IPO）が遅れることはないと述べた。同社は最大1.5兆ドルの評価額で500億ドルの資金調達を目指している。

The Informationによると、xAIは2025年の最初の9ヶ月間で約95億ドルの現金を費やし、同期間の収益は約2億1000万ドルにとどまり、OpenAIやAnthropicに大きく後れを取っています。同社は1月に200億ドルの資金調達ラウンドを完了したばかりで、テスラは先週、xAIへの20億ドルの投資を発表しました。対照的に、SpaceXは昨年10億ドルから20億ドルのフリーキャッシュフローを達成しました。

スペースXの投資家の中には、今回の取引にすぐには楽観的な反応を示していない者もいる。スペースXの株式を大量に保有する通信会社エコースターの株価は、先週木曜日に取引交渉のニュースが報じられて以来、5%近く下落している。プライベートエクイティ会社シーニック・マネジメントの共同創業者であるマイケル・ソベル氏は、スペースXの株主は、合併後の会社が投資家に伝えている説明には更なる説明が必要だと考えていると述べた。

毎月10億ドルの資金ブラックホールが燃えている

xAIの財務状況は、AI開発資金の消耗速度を如実に表しています。2025年の最初の9ヶ月間で、同社は高性能チップの購入と、AIモデルの実行・訓練のための強力なデータセンターの構築に、毎月10億ドル以上を費やしました。同時期の売上高はわずか約2億1000万ドルで、競合他社に大きく後れを取っています。

今年1月、xAIは200億ドルの資金調達ラウンドを完了し、評価額は約2,300億ドルに達しました。一方、昨年10月に評価額5,000億ドルに達したOpenAIは、次回の資金調達ラウンドで評価額を約7,500億ドルに引き上げることを目指していると報じられています。Anthropicは今月、評価額3,500億ドルの資金調達ラウンドに関する意向書に署名しました。

テスラは先週、2025年にxAI社に4億3000万ドル相当の大型バックアップバッテリー「Megapack」を売却したことを発表しました。これは、テスラの年間エネルギー事業売上高の約3.4%に相当します。これらのバッテリーは、テネシー州メンフィス周辺に構築されているxAI社によるデータインフラに電力を供給しています。テスラはまた、最新の資金調達ラウンドの一環として、xAI社に20億ドルを投資したことも発表しました。

SpaceXのIPOの野望は複雑になってきた。

設立から25年近くになるSpaceXは、昨年になってようやく多額のキャッシュフローを生み出し始めた。同社は投資家に対し、Starlink衛星インターネット事業の急成長により、昨年は10億ドルから20億ドルのフリーキャッシュフローを達成したと発表している。売上高は約160億ドルに増加し、EBITDAは約80億ドルとなった。

ここ数週間、カリフォルニア州ホーソーンに飛び、SpaceXの経営陣と面会した大手ファンドマネージャーや投資銀行家たちは、同社のロケット打ち上げにおける圧倒的な優位性と、Starlinkの業界をリードする地位に感銘を受けている。ジョンセン氏は投資家に対し、同社はIPOで調達する500億ドルの大部分を投資することについて、主要投資家と協議中であると述べた。

しかし、xAIの買収は状況を複雑化させる可能性がある。xAIは毎月10億ドルを浪費しているだけでなく、最近AI開発にも問題を抱えている。事情に詳しい情報筋によると、マスク氏はここ数週間、新しいGrok AIモデルの遅延に苛立ちを募らせており、これは他のAI企業にも共通する問題だ。

衛星・通信業界の調査会社TMFアソシエイツの社長、ティム・ファラー氏は、「現在、AI企業には数百億ドルもの資金が投入されているが、6ヶ月後、あるいは12ヶ月後には考えが変わるかもしれない。今すぐ資金を調達することは可能だが、必ずしも可能とは限らない」と述べた。

衛星・通信業界の調査会社TMFアソシエイツの社長、ティム・ファラー氏は、「現在、AI企業には数百億ドルもの資金が投入されているが、6ヶ月後、あるいは12ヶ月後には考えが変わるかもしれない。今すぐ資金を調達することは可能だが、必ずしも可能とは限らない」と述べた。

「宇宙データセンター」は強い批判に直面している

月曜日にこの取引を発表したブログ投稿で、マスク氏はSpaceXとxAIを統合した主な理由は「宇宙データセンター」をより効率的に構築するためだと述べた。同氏は「2～3年以内に、AIコンピューティングパワーを生成する最も低コストの方法が宇宙で実現されるだろう」と予測した。

宇宙データセンターの可能性はこれまで大きく疑問視されてきました。しかし、事情に詳しい情報筋によると、マスク氏は昨秋にスターシップの2度の試験打ち上げに成功した後、軌道上データセンターの打ち上げ可能性に確信を深めたとのことです。スターシップはSpaceX史上最大のロケットです。

「1年前は誰もこの話はしていませんでした」と、エイペックスのCEO、イアン・シナモン氏は語る。同氏は、この事業分野の可能性は、スペースXがより多くの大型ロケットを宇宙に打ち上げるための資金を調達する手段になると考えている。スターリンク衛星がスペースXの小型ロケット「ファルコン9」への投資を促進したのと同様だ。

Ark Investのブレット・ウィントン氏は、xAIとの合併と宇宙データセンター計画は、スターシップを完全に再利用可能にするリスクを高めると述べた。スターシップの2段は再利用可能な打ち上げを想定して設計されているが、SpaceXはこれまで1段目（ブースター）のみ再利用性を実証している。「必要な打ち上げ回数を​​考えると、スターシップ全体を再利用可能にする必要がある」とウィントン氏は述べた。

先週、SpaceXは連邦通信委員会（FCC）に対し、最大100万基の衛星を宇宙に打ち上げるという野心的な計画を提示しました。これは、SpaceXの現在の能力をはるかに超える数です。この計画は、巨大な軌道上データセンターの一環として計画されています。しかし、Starshipは2028年までにNASAとの数十億ドル規模の月面着陸契約を完了する必要があるため、この契約はSpaceXの既に山積しているミッションリストに新たなミッションを追加することになります。

緩い規制環境における迅速な行動

マスク氏は、好ましい資本市場に加え、極めて有利な規制環境の恩恵も受けています。トランプ政権は、環境規制、独占禁止法規制、その他の規制を撤廃しています。

月曜日のブログ投稿では、必要な規制当局の承認については一切触れられておらず、マスク氏は声明の最初の一文で契約は完了したと示唆した。マスク氏にとって特に重要なのは、彼のビジネスパートナーであり、元SpaceXの投資家であり顧客でもあるジャレッド・アイザックマン氏が最近NASA長官に就任したという事実だ。アイザックマン氏は、NASAとSpaceXの契約拡大を加速させる取り組みを支持している。連邦通信委員会（FCC）のブレンダン・カー委員長は、SpaceXのStarlinkを強く支持してきた。

テクノロジー企業の合併・買収を取り巻く状況も劇的に変化しました。連邦取引委員会（FTC）の委員長は、バイデン政権下で大型テクノロジー取引を阻止したことで知られるリナ・カーン氏ではなく、トランプ政権によって任命されたアンドリュー・ファーガソン氏です。AI分野では、マスク氏の長年の友人であるデビッド・サックス氏がホワイトハウスの仮想通貨・AI担当大臣を務め、AIラボ規制に対する連邦政府による規制を推進しています。

昨年12月、トランプ大統領はAIに関する単一の規制枠組みを確立する大統領令に署名し、カリフォルニア州やニューヨーク州といった民主党支持の州が独自の規制を実施する力を弱めました。大統領令には、「勝利するためには、アメリカのAI企業は煩雑な規制なしに自由にイノベーションを起こさなければならない」と記されています。

マスク氏はトランプ政権の2期目の任期をまだ3年残しているが、9カ月後に中間選挙を控え、支持率も低下していることから、共和党の統一のチャンスは短いかもしれない。

マスク氏の関連当事者取引の状況

マスク氏は迅速に行動しており、リソースの混合や企業合併への同氏の取り組みを長らく支持してきた忠実な投資家グループの支持も得ていると思われる。

2016年、テスラはソーラーシティを26億ドルで買収し、差し迫っていた流動性危機から救済しました。合併以前、マスク氏は太陽光発電事業の主要投資家であり、会長を務めていました。同社は彼のいとこによって設立されました。

2022年にTwitter（後にTwitter Xとして知られる）を買収した際、マスク氏は買収資金として数十億ドル相当のテスラ株を売却した。また、SpaceX、テスラ、そしてトンネル掘削会社The Boring Co.から数十人の従業員、さらには幹部まで招聘し、Twitterの買収とプラットフォームの全面的な刷新を支援した。

2022年にTwitter（後にTwitter Xとして知られる）を買収した際、マスク氏は買収資金として数十億ドル相当のテスラ株を売却した。また、SpaceX、テスラ、そしてトンネル掘削会社The Boring Co.から数十人の従業員、さらには幹部まで招聘し、Twitterの買収とプラットフォームの全面的な刷新を支援した。

テスラでは、マスク氏はSpaceX、そして最近ではxAIと数多くの関連取引を行ってきました。例えば、テスラはSpaceXに自動車部品や太陽光発電設備を販売しているほか、サイバートラック用の特殊合金の開発でもSpaceXに依存をしています。ブルームバーグによると、SpaceXは2025年7月にxAIに20億ドルを投資しました。

ファラー氏は、マスク氏の熱心な支持者や機関投資家が、こうした複雑な取引ネットワーク、いわゆる「マスク経済」を喜んで支持するのは、彼のポートフォリオ全体を強固に保つことの象徴的な重要性を理解しているからだと指摘した。「すべては彼への信頼にかかっています」とファラー氏は述べた。「彼の帝国のどこかが崩壊したり、破産したりすれば、全体が弱体化します。」