執筆者: イグナス、暗号アナリスト

編集: 1912212.eth、Foresight News

仮想通貨市場は最近非常にFOMO化しており、ステーブルコインをまだ保有している人は多くないのではないかと思います。

オンチェーンのレバレッジ比率は上昇を続けており、ステーブルコインに対する市場の需要は、ほとんど狂ったように急激に増加しています。下のグラフから、ステーブルコインの総供給量は1,200億ドルを超えています。

IPOR インデックスによると、Aave V2 の USDT 融資金利は、わずか 1 年で 1% ～ 2% から約 37% まで急上昇しました。これは、オンチェーンのトレーダーが全体的に強気であり、他の通貨を購入したり、オンチェーンの利益活動に参加したりするために常にステーブルコインを借りていることを示しています。

BTCが史上最高値を更新したにもかかわらず、ステーブルコインの総供給量（赤い線）は依然として低いままです。 USDTの供給だけが2020年から2021年の強気市場のピークを超えており、USDCは依然として前サイクルの最高値を大きく下回っています。ステーブルコインに対する市場の需要は非常に強いです。

ステーブルコインの供給拡大は資本流入の増加と関係しているが、市場全体はまだ初期段階にあり、減少から増加に転じ始めたのは昨年10月に入ってからである。

ステーブルコインの収益を巡って、プロジェクト関係者間の競争は熾烈を極めています。メーカーのRWAのリターンは、以前の弱気市場では非常に魅力的に見えましたが、現在の強気市場では投機的なリターンよりもはるかに劣っています。 sDAIの還元率は5％ですが、Ethena labsのUSDeの還元率は33％です（sUSDeの年率換算率は67.2％で、エアドロップの期待もあります）。したがって、DAIの供給量はEthenaに比べて当然遅くなるでしょう。

ステーブルコイン預金のマイニングも復活しつつあります。たとえば、Instadapp が最近開始した Fluid (DeFi プロトコル) は、ETH、ステーブルコイン、INST トークンに対して 300 万ドル相当のマイニング報酬を獲得しています。ステーブルコインは最大 36% の利回りを持ち、INST トークン報酬を提供します。

ポイントとエアドロップへの期待もステーブルコインの高利回りにつながっており、Degenのエアドロップハンターはより多くのポイントを獲得するためにステーブルコインを借りています。ソラナの生態プロトコル Marginfi では、USDT の融資金利が想像を絶する 61% に達していることがわかります。

全体として、ステーブルコインの供給量は、前回の強気サイクルの上限を下回ったままです。しかし、利回りとオンチェーンステーブルコインの機会が増加するにつれて、その供給は急速に増加すると予想されます。特に連邦準備制度が利下げを開始すると、DeFiの利回りはさらに魅力的になるでしょう。