ディリップ・クマール・パタイリヤ著、コインテレグラフ

ショー・ゴールデン・ファイナンス編集

1. 2025年10月にゴールドラッシュが終焉を迎える

強い安全資産需要に牽引され、金価格は急騰し、1オンスあたり4,300ドルを突破して史上最高値を更新しました。2025年10月には、市場では利益確定売りが見られ始めました。

金価格は、2025年10月17日にこの節目を迎えた直後に2%以上下落した。本稿執筆時点では、スポット金は1オンスあたり約4,023ドルで取引されており、史上最高値の4,378.69ドルから8.1%下落している。

下落の主な要因は、トランプ大統領が中国への一律関税引き上げは持続不可能だと発言したことを受けて、米中間の貿易摩擦が緩和されたことです。ドル高と、ビットコインなどの高利回り資産への投資家の関心の高まりも、下落に寄与しました。

2. 金の歴史：暴落とピーク

金価格の歴史は、インフレ、金利、そして地政学的イベントに左右され、劇的な変動を繰り返してきました。1980年代初頭の高値から2013年以降の急激な調整、2020年代の力強い反発、そして2025年10月の下落まで、金市場は幾度となく浮き沈みを経験してきました。

1980年～1999年：高インフレと地政学的緊張を背景に金価格は急騰し、1980年1月には1オンスあたり約850ドルの高値を付けました。当時の連邦準備制度理事会（FRB）議長、ポール・ボルカーは大幅な利上げを行い、「ボルカー・ショック」を引き起こし、金価格の上昇に終止符を打ちました。1980年から1982年にかけて、FRBはインフレ抑制のためフェデラルファンド金利を20%以上に引き上げ、深刻な不況を引き起こしました。これが大規模な金売りを誘発し、1982年までに金価格は60%以上下落し、長期的な弱気相場に入りました。金価格は1980年の1オンスあたり約850ドルから、1999年には1オンスあたり約278ドルまで急落しました。

2012年～2018年：2011年にピークに達した後、世界経済の安定化と株式市場の好調を受けて金価格は長期下落に転じ、投資の魅力は低下しました。2013年には、連邦準備制度理事会（FRB）が量的緩和策の縮小を開始したことでドル高が進み、資金は高利回り資産へとシフトし、金価格にさらなる圧力がかかりました。主要な金担保上場投資信託（ETF）であるSPDRゴールド・トラストの保有高は30%以上減少し、投資家の関心の弱まりを示しました。2014年から2018年にかけて、金価格は1オンスあたり1,200ドルから1,400ドルの間で推移し、2012年の約1,680ドルを大幅に下回りました。

2020年代：2020年代、世界的な不確実性が高まる中、金は安全資産としての地位を回復しました。新型コロナウイルス感染症（COVID-19）のパンデミックは経済停滞を招き、各国政府は10兆ドルを超える景気刺激策を打ち出し、インフレ懸念が高まりました。2022年には米国のインフレ率が9%を超え、金は金融の安全装置としての地位を確固たるものにしました。中央銀行も金の購入量を増やし、2022年から2024年にかけて年間約1,000トンの購入量となりました。金利上昇にもかかわらず、金価格は2020年の1,785ドル超から2025年初頭には3,200ドル超に上昇しました。

しかし、2025年10月の金価格の下落により、投資家は政府や中央銀行の政策の影響を比較的受けにくいビットコインなどの代替手段を探している。

3. ビットコインへの資金流入の始まり

「デジタルゴールド」という言葉が注目を集めており、若い投資家の間ではビットコインがインフレや通貨安に対する現代的なヘッジ手段として注目されています。ビットコインは現物の金よりも入手しやすく革新的であると考える人が多く、時価総額は2019年の1340億ドルから2025年上半期には2.4兆ドルを超えると予想されています。

スポットビットコインETFと上場投資信託（ETP）は、機関投資家にプロフェッショナルグレードの投資チャネルを提供し、数十億ドル規模の規制遵守資金の流入を誘致しています。2025年10月初旬、米国のスポットビットコインETFは週間流入額として過去最高の35億5000万ドルを記録しました。特にブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）は好調なパフォーマンスを見せ、ビットコイン価格を12万6000ドル以上に押し上げる一因となりました。一方、金ETFはここ数週間で28億ドルを超える流出を記録しており、ビットコインの力強い勢いとは対照的です。

歴史的に、金の流出はビットコインの流入と逆相関しており、リスクオンのセンチメントが高まった時期にはビットコインと金の相関は-0.3まで低下しました。取引所の残高は283万ビットコインと6年ぶりの低水準に減少しており、売り圧力が弱まっていることを示しています。

4. 20万ドルのビットコイン：これは現実的な目標でしょうか？

ビットコインの20万ドルへの道筋は、力強い市場とマクロ経済要因に支えられているように見えます。2024年4月の半減期によりブロック報酬が減少するため、需要の増加に伴い供給が逼迫するでしょう。複数の指標は、ビットコインの着実な成長を示唆し続けています。

世界的な債務が増加を続ける中、分散型投資資産としてのビットコインの魅力は高まり続けています。2025年上半期までに、世界の債務は338兆ドル近く、世界のGDPの約235%に達しました。

ビットコインの普及を促進する機関投資家の触媒は増加しています。2025年10月24日現在、Strategy（MSTR）は640,418ビットコインを保有しており、これにマラソン・デジタル・ホールディングス（MARA）とセルシアス（CEP）がそれぞれ53,250ビットコインと43,514ビットコインを保有しています。

連邦準備制度理事会（FRB）による金融緩和策は、さらなる押し上げ要因となる可能性がある。20万ドルという水準は心理的に強い指標であり、投資家が金などの資産から資金を引き揚げるきっかけとなる可能性がある。金ETFからはすでに28億ドルの資金流出が見られている。

5. 資金が金からビットコインへ移行する仕組み

金からビットコインへの資金シフトは、しばしば主要な市場サイクルを特徴づけ、投資家の嗜好が時間とともにどのように変化するかを浮き彫りにします。主なサイクルには以下が含まれます。

2013年から2017年：2013年から2017年にかけて、金価格は2011年にピークに達した後、1オンスあたり1,200ドルから1,400ドルの間で推移しました。一方、ビットコインは100ドルから20,000ドルへと急騰しました。この急騰は、分散型の代替手段を求める個人投資家によって牽引されました。

2020～2021年：パンデミックに伴う景気刺激策とインフレ懸念を受け、Strategyなどの企業が金よりもビットコインを選好したことで、機関投資家によるビットコインの導入が進み、価格は2020～2021年に69,000ドルまで上昇しました。歴史的に、金は安定期には慎重な投資家を引きつけてきましたが、リスクオン局面では、希少性と成長の可能性からビットコインが資金を引きつける傾向があります。

最近の動向はこの変化を裏付けています。2025年10月には、ビットコインETFへの週次流入額が35億5000万ドルに達した一方、金ETFへの流出額は28億ドルに上りました。これらの資金流入は、世界的な不確実性が続く中で、投資家がデジタル資産へとシフトしていることを浮き彫りにしています。

6. ビットコインが20万ドルの壁を突破

仮想通貨愛好家たちはビットコインが20万ドルに到達すると予想していますが、その道のりは平坦ではありません。価格変動、規制の不確実性、金価格の回復の可能性、そして他の資産との競争といったハードルが存在します。

ビットコインのボラティリティ：他の暗号通貨と同様に、ビットコインは非常にボラティリティが高く、急激な値上がりと値下がりを経験します。機関投資家による買いは価格上昇を引き起こす可能性があり、一方、大口保有者（「クジラ」）による売りは価格急落を引き起こす可能性があります。

規制の不確実性：ビットコイン規制は世界中の多くの地域で依然として発展途上です。課税とコンプライアンスに関する曖昧な状況が続くと、機関投資家の参加が阻害される可能性があります。

規制の不確実性：ビットコイン規制は世界中の多くの地域で依然として発展途上です。課税とコンプライアンスに関する曖昧な状況が続くと、機関投資家の参加が阻害される可能性があります。

金の回復の可能性：2025年10月、高いリターンを享受していた一部の投資家が金鉱ETFから資金を引き揚げ始めました。一方、ロイター通信は、2025年10月第3週に世界の暗号資産ETFに過去最高の59億5000万ドルの資金流入があったと報じました。暗号資産への旺盛な需要により、ビットコインは史上最高値を更新しました。しかしながら、安全資産としての金の復活の可能性は依然として残っています。

他の資産との競争：株式は年間平均約10%のリターンでデジタル資産と競合しています。トークン化された国債や中央銀行デジタル通貨（CBDC）も安定した代替資産を提供しています。これらの選択肢は、ビットコインから資金を流出させる可能性があります。

7. 価値保存資産の世代交代

世代交代により、人々の価値保存資産に対する考え方は大きく変わりつつあります。デジタル時代に育った若い投資家は、分散型で国境を越えた性質、そして高いリターンの可能性を秘めたビットコインにますます惹かれています。

対照的に、高齢世代の投資家は依然として、その物理的な形態と実績のある安定性から金を好みます。金融のデジタル化の進展はこの変化を加速させており、ブロックチェーン技術は、処理速度の遅い紙ベースのシステムを、より透明性と効率性に優れた代替手段に置き換えています。

しかし、時間の経過とともに、金とビットコインは二重構造のヘッジモデルで共存できるようになるかもしれません。金は物理的な希少性と実績によって信頼性を提供し、ビットコインは供給量の制限とデジタルへの適応性によって成長を提供します。両者は伝統と革新のバランスを保ち、ますます複雑化する金融世界に投資家がどのように適応するかを反映しています。