執筆者：リン・ワンワン、ビーティング

2026年1月20日はトランプ大統領就任1周年にあたる。

就任式の72時間前、コードネーム6QSc2Cxという暗号資産ウォレットが、1トークン18セントで大量の新トークンの購入を開始しました。このトークンは数時間前に作成されたばかりで、まだ公に宣伝されていませんでした。

数時間後、トランプ大統領はソーシャルメディア上で、自身の名を冠した仮想通貨「$TRUMP」を立ち上げたと発表した。

発表後、トークン価格は48時間以内に1ドル未満から75ドルまで急騰しました。早期に参入したウォレットは、ピーク時に保有株を売却し、1億900万ドルの利益を上げました。

ニューヨーク・タイムズはオンチェーン分析会社に調査を依頼し、そのような「謎の預言者」が複数存在することを発見した。

同日、マイクというネット名を持つアメリカ人トラック運転手が、娘の大学進学資金全額をトランプ・トークンの購入に充てた。彼は海外メディアに「大統領は私たちに損失を与えない」と投稿した。

3週間後、彼は4万7000ドルを失った。

6か月後、トークンを発行したチームは10億ドル以上を現金化しました。

6年前、トランプ氏は「暗号通貨は完全に空気に基づいている」と述べた。彼の言う通りだった。ただ、言い終えなかっただけなのだ。空気がいくらで売れるかは、誰が売るかによって決まるのだ。

01 前菜

財布の向こう側にいる人たちが誰なのか、誰も知らない。どうして事前に知っていたのかも誰も知らない。しかし、一つ確かなことは、彼らが去っていくと同時に、別のグループが入ってきていたということだ。

Chainalysisのデータによると、トランプトークンで81万のウォレットが損失を被り、その総額は20億ドルを超えました。1人あたりの平均損失額は2,500ドルでした。

彼らのほぼ半数は、トークン発行日に初めて仮想通貨ウォレットを作成した初心者だった。彼らは「大統領がコインを発行する」というニュースを見て、アプリをダウンロードし、貯蓄を送金した。

Chainalysisによるさらなる分析により、これらの新しいウォレットは平均47時間ポジションを保持していたことが明らかになりました。彼らは高値付近で買い、価格が半減した後に売却していました。オンチェーンデータは、典型的なパスを再現しました。アプリをダウンロード → 資金を入金 → 購入 → 強気 → ポジションを追加 → 暴落 → 損失で売却 → アプリをアンインストール。このプロセス全体に要した時間は1週間未満でした。

ある人がRedditに「娘の大学資金を使いました」と投稿しました。最も多く投票されたコメントは「おい、大統領はお金を失わせないぞ」でした。

大統領は全員に損失を与えたわけではない。結局のところ、多くの人がその日、人生を変えるほどの額のお金を稼いだのだ。ただ、大多数の人が儲かったわけではない。

ある人物がTwitterにロケットの絵文字を投稿し、「トランプ、月へ」というキャプションを付けた。11日後、彼はまた別の絵文字を投稿した。「トランプのゴミにはうんざり。全部売った」

彼が売却した時点で、トークンの価格は24ドルから​​27ドルの間だった。もし彼があと数ヶ月保有していたら、価格は5ドルを下回り、最高値から90%以上下落していただろう。

彼が売却した時点で、トークンの価格は24ドルから​​27ドルの間だった。もし彼があと数ヶ月保有していたら、価格は5ドルを下回り、最高値から90%以上下落していただろう。

一方、トランプ家と関係のある2社（$TRUMPトークンを発行）は、初年度に3億2000万ドル以上の取引手数料を獲得しました。これには、発行価格で数百億ドル相当となる8億トークンをロックしたことは含まれていません。

興味深いのはトークン購入規約です。文中に「購入者は集団訴訟に参加する権利を放棄することに同意する」という短い一文があります。

また、「このトークンは投資機会ではない」、また「いかなる政治活動や政府の立場とも関連がない」という一文もあります。

言い換えれば、何かを買って損をしたとしても、私を訴えることはできません。私が稼いだお金は、私が大統領であることとは全く関係ありません。

02 メインコース

$TRUMP は単なる前菜です。

真のメインコースは、ワールド・リバティ・ファイナンシャル（World Liberty Financial）と呼ばれるものです。これは、トランプ一家と複数のパートナーによって2024年9月に設立された「分散型金融プラットフォーム」です。このプラットフォームは、WLFIと呼ばれるガバナンストークンとUSD1と呼ばれるステーブルコインを発行しています。

株主構成は以下のとおりです。トランプ家が60%を保有しています。トークン販売による純収益の75%は一族に分配されます。ステーブルコインUSD1の準備資産は米国債に投資され、年間約8,000万ドルの利息を生み出しており、その75%も一族に分配されます。

つまり、これはトランプ氏が「支援」したプロジェクトでもなければ、「是認」したプロジェクトでもない。トランプ家が直接所有し、利益を得ているプロジェクトなのだ。

2025年末までに、ワールド・リバティは5億5000万ドル以上を調達しました。投資家リストはまるでインターポールの監視リストのようです。

UAE王室メンバーが率いるアブダビの政府系ファンドMGXは、2025年5月にバイナンスの1米ドルステーブルコインに20億ドルを投資した。これは、トランプ一家が発行したステーブルコインを通じて、UAE政府の資金が世界最大の暗号通貨取引所に流入したことを意味する。

なぜこれらの人々は、米国大統領の家族が所有する暗号プロジェクトに資金を投資するのでしょうか?

ロイターは数人の投資家にインタビューしたが、その答えは驚くほど一貫していた。「大統領に近い」

ウォール街にはこんな古いジョークがある。「大統領とゴルフを一ラウンドするといくらになるか？」

答えは、スポーツをしているのか、弁護士費用を払っているのかによって異なります。

World Libertyはこのジョークの答えを書き換えました。今では価格が明確になっています。WLFIトークンは25万ドルから。「プラチナシート」は100万ドル、「創設パートナー」は2000万ドルです。

トークンを買っているのではありません。写真、ディナー、そして記憶に残る名前を買っているのです。

政治学では、これは「アクセス資本主義」と呼ばれています。以前は、スーパーPAC、チャリティガラ、ロビー活動会社の請求書に隠されていましたが、今ではスマートコントラクトに書き込まれ、24時間365日取引され、世界中からアクセス可能です。

腐敗の民主化。

ある金融評​​論家はもっと率直にこう言った。「エリック・トランプ氏がドバイで2000万ドルのトークンパッケージを売り込んでいる一方で、彼の父親は同時に米国の仮想通貨政策を策定している。あなたはこれをビジネスモデルと呼ぶだろうか？私はこれをペイ・トゥ・プレイ・チャンネルと呼ぶ。」

03 エリアのクリア

ただし、この有料チャンネルには前提条件が 1 つあります。それは、誰もチェックできないことです。

03 エリアのクリア

ただし、この有料チャンネルには前提条件が 1 つあります。それは、誰もそれをチェックできないことです。

トランプが就任後最初に行ったのは、彼を捜査する可能性のある者全員を排除することだった。そのスピードと効率は、まさに芸術と言えるほどだった。

最初のステップは人員の一掃です。

SECのゲイリー・ゲンスラー委員長は就任式当日に辞任した。この「仮想通貨ハンター」は在任中、事実上すべての主要取引プラットフォームを提訴した。後任には、仮想通貨業界団体の元コンサルタントであるポール・アトキンスが就任した。新たに発足したSECの「仮想通貨タスクフォース」は、業界で「仮想通貨ママ」の異名を持つヘスター・ピアースが率いており、長年にわたり規制に反対してきた。

次のステップは、すべてのケースをクリアすることです。

ゲンスラー時代の訴訟は次々と取り下げられました。コインベースの訴訟は取り下げられました。リップル社の訴訟も取り下げられました。クラーケンの訴訟も取り下げられました。オープンシーの調査は打ち切られました。ユニスワップの調査も打ち切られました。ロビンフッドの調査も打ち切られました。

ニューヨーク・タイムズの統計によると、SECによる暗号通貨関連の訴訟の却下率は33%であるのに対し、その他の訴訟は4%にとどまっています。この格差はSECの歴史上前例のないものです。

結局、組織は解散しました。

2025年4月7日、トッド・ブランシュ司法副長官は、「国家暗号通貨執行チーム」の即時解散を発表する覚書に署名した。このチームは2021年に設立され、暗号通貨マネーロンダリング、ハッキング、詐欺の捜査を専門としていた。

ブランシュ氏はメモの中で、「司法省はデジタル資産の規制当局ではない」と記していた。しかし、メモに署名した時点で、ブランシュ氏自身が15万ドル以上の暗号資産を保有していたことには触れていなかった。ブランシュ氏は後に議会証言でこの件について問われ、「私の暗号資産保有額は『法令遵守に基づいて開示』されている」と答えた。

彼の言う通りです。一度開示されれば、それはコンプライアンス違反です。コンプライアンス違反になれば、もはや利益相反にはなりません。

これがこのアプローチの優れた点です。利益相反を隠す必要がなく、表にまとめて提示するだけで済みます。

3か月以内に関係者は交代され、事件は取り下げられ、捜査していた機関はすべて解散された。

審判はただ試合をするためにフィールドに来たのではなく、文字通りフィールドを解体したのです。

04 恩赦の料金表

このビジネスには、最後の要素である「信頼」が欠けています。

トランプ氏の仮想通貨帝国に世界的な資金を引き寄せるには、こうした「犯罪者」の大物たちの尊厳を回復させる必要がある。彼らは資金、資源、そして人脈を持っているが、彼らの地位は「有罪判決を受けた犯罪者」あるいは「起訴された被告」のままだ。

何をするか？

許し。

2025年1月21日、トランプ大統領は就任2日目に、暗号資産関連の恩赦に署名しました。恩赦を受けたのは、ダークネット市場「シルクロード」の創設者ロス・ウルブリヒト氏で、10億ドル規模の麻薬取引を仲介するプラットフォームを運営した罪で、終身刑2回と懲役40年の判決を受けていました。裁判記録によると、このプラットフォームで麻薬を購入した後に少なくとも6人が死亡しています。

トランプ氏はトゥルース・ソーシャルに「彼を訴えている奴らはクズだ」と書いた。

刑務所から釈放された後、ウルブリヒト氏は2025年ビットコインカンファレンスのステージに登場し、歓声を上げる観衆に向かってこう語った。「数ヶ月前まで刑務所にいましたが、今は自由です。ありがとう、そしてトランプさん、ありがとう。」

3月、ビットメックスの創業者4人は、マネーロンダリング防止法違反の罪を認め、検察から「マネーロンダリングプラットフォーム」の運営者とみなされた後、恩赦を受けた。10月には、バイナンスの創業者であるチャオ・チャンポン氏が、2023年に同プラットフォームをマネーロンダリングに利用させた罪を認めた後、恩赦を受けた。

ダークウェブにおける麻薬密売、マネーロンダリング、違法事業に関与した計6名に対し、3件の恩赦が認められました。10ヶ月以内に全員が釈放されました。

しかし、さらに注目すべきは恩赦を受けなかった人たちだ。

ダークウェブにおける麻薬密売、マネーロンダリング、違法事業に関与した計6名に対し、3件の恩赦が認められました。10ヶ月以内に全員が釈放されました。

しかし、さらに注目すべきは恩赦を受けなかった人たちだ。

FTXの創設者サム・バンクマン＝フリード氏は、顧客に80億ドルの損失をもたらした詐欺行為により、2024年に懲役25年の判決を受けました。彼は2020年にバイデン陣営に520万ドルを寄付しました。

恩赦はなかった。

テラ/ルナの創設者ド・クォン氏は、投資家に400億ドルの損失をもたらしたアルゴリズムステーブルコインを設計した罪で、2025年12月に懲役15年の判決を受けた。

恩赦はなかった。

犯罪の重大さという点では、SBFとド・クォン氏は恩赦を受けた者よりもはるかに大きな損害を与えました。法的に言えば、FTX事件は明らかに顧客資金詐欺の事例です。

違いは何ですか?

恩赦を受けた人々は、トランプ氏のプロジェクトに投資していたり​​、自分の会社がトランプ氏と取引していたり​​、暗号通貨コミュニティに大きな影響力を持っていてトランプ氏を支持することでトランプ氏を助けることができたりした人々だ。

恩赦を受けなかった人々：民主党に寄付した人々、またはトランプとビジネス関係がなかった人々。

これは恩赦の料金表です。

それは紙に書かれているのではなく、判決や恩赦、そして刑に服し続ける者たちの独房の壁に書かれているのです。

恩赦の真の目的は、刑罰を免除することではありません。刑罰は既に終わっています。ロス・ウルブリヒトは11年、チャンポン・ジャオは4ヶ月の刑期を言い渡され、BitMEXの創設者は1億ドルの罰金を支払いました。

恩赦の機能はシグナルを送ることです。

シグナル1：私に協力してくれる人は守ります。シグナル2：私に協力しない人は、サム・バンクマン＝フリードを見てください。シグナル3：ルールは私が決めます。そして、それを変えることもできます。

組織に従えば、組織があなたを守ってくれます。

トランプ氏はこれを連邦官報に掲載した。

05 腐敗生産ライン

これは腐敗ですか？

もちろん違います。汚職は秘密裏に行われるものであり、隠蔽されるべきものですが、調査は行われます。

これはよく設計されたシステムです。すべての構成要素は合法であり、すべての取引はブロックチェーンに記録され、すべての開示情報は政府のファイルに記録されます。隠す必要はありません。隠す必要がないように設計されたのです。

伝統的な汚職は工場のようなものだ。仲介人を見つけ、資金洗浄を行い、録音されることを心配し、証人が自分に不利になるのではないかと心配しなければならない。あらゆる取引にリスクが伴う。

このシステムは流れ作業方式で稼働します。トークン契約は自動的に収益を分配し、ブロックチェーンは自動的に取引を記録し、開示書類は自動的に規制に準拠します。仲介者も現金も証人もいません。あるのはコードだけです。

コードはあなたを裏切りません。コードは嘘をつきません。コードは設計通りにのみ動作します。

そしてそれを設計した人が、たまたまルールを設計した人でもあるのです。

06 天才

トランプ氏の天才性は腐敗にあるのではない。誰にでも腐敗は起こり得る。

彼の天才性は、腐敗を商品としてデザインすることにある。

賄賂は「投資」になり、賄賂の受け取りは「配当」になり、恩赦は「司法改革」になり、規制の撤廃は「イノベーションの支援」になります。

すべてが利用規約に記載され、ブロックチェーンに記録され、合法性、コンプライアンス、オープン性、透明性が確保されます。

2019年、トランプ大統領は暗号通貨は「完全に空気に基づいている」と述べた。

彼は正しい。

彼は文の後半部分について言及し忘れただけです。売り手が合法性を判断できる限り、空気は金銭で売ることもできます。

システムはまだ稼働している。トークンは今も取引され、ステーブルコインは今も利息を稼ぎ、世界中からトランプ氏の名前がついた数少ないウォレットアドレスに資金が流れ込んでいる。

そして、お金を失った81万人の個人投資家、「大統領がコインを発行する」と聞いて飛びついた初心者、そしてトランプコインを買うことが愛国心だと考えた人々。

システムはまだ稼働している。トークンは今も取引され、ステーブルコインは今も利息を稼ぎ、世界中からトランプ氏の名前がついた数少ないウォレットアドレスに資金が流れ込んでいる。

そして、お金を失った81万人の個人投資家、「大統領がコインを発行する」と聞いて飛びついた初心者、そしてトランプコインを買うことが愛国心だと考えた人々。

彼らは投資家ではない。彼らは燃料なのだ。

カジノはギャンブラーに感謝などしない。ただ搾り取るだけだ。

「これは合法ですか？」と疑問に思う人もいるかもしれません。その質問はすでに時代遅れです。

このシステムでは、「合法」は説明ではなく、製品の特徴です。iPhoneに防水機能があるように、このシステムにも「合法」な機能があります。合法性を保つために設計されていると同時に、収益を上げるために設計されているのです。

本当の質問は「これは合法か？」ではありません。

本当の疑問は、正当と定義される人物と、その恩恵を受ける人物が同一人物である場合、「合法」という言葉は何を意味するのか、ということです。

2019年、トランプ氏は仮想通貨は空気に基づいていると述べた。そして2025年、空気に価格が付けられ、取引され、大統領を億万長者にすることができると証明した。

唯一の前提条件は、「空気」が何であるかを決定できるのはあなたでなければならないということです。