政策の誤解、機関投資家による安値での購入を狙った精密な操作によって引き起こされた市場暴落により、仮想通貨市場はポジションを清算された人々の廃墟の上で、新たな強弱の売買サイクルを完了した。

10月13日早朝（北京時間）、ビットコインは10万ドルを割り込んだ後、急反発し、11万5000ドルまで回復しました。これは24時間で5%以上の上昇です。一方、イーサリアムは4200ドルに迫り、1日で11%以上の上昇となりました。

この反転は、前営業日に世界の暗号通貨市場の総時価総額が2.5兆ドル減少した後に起こった。

CoinGlassのデータによると、過去24時間で世界中で18万人以上がマージンコールを経験し、損失総額は6億4,200万ドルに達しました。この強気相場と弱気相場の攻防において、最大のマージンコール損失はBinanceのETH/USD取引ペアで発生し、704万2,100ドルに達しました。

政策の誤解と市場の過剰反応

この市場の混乱の発端は10月9日に遡ります。中国商務省によるレアアース輸出規制に関する発表は、当時は市場に過剰な反応を引き起こすことはありませんでした。しかし、26時間後、トランプ大統領のソーシャルメディアでの発言が状況を一変させました。

トランプ大統領が対中関税を「大幅に引き上げる」と脅したことで、市場は瞬く間にパニックに陥った。S&P500指数は時価総額2.5兆ドルを失い、仮想通貨市場も暴落。ビットコインは史上最高値の12万6000ドルから約10万ドルに急落した。市場分析会社コベイシ・レターは、中国の希土類政策は完全な輸出禁止を意味するものではなく、規制要件を満たす申請は引き続き承認されると指摘した。

当局は、トランプ大統領の関税脅しは単なる交渉戦術というよりはむしろ交渉戦術であり、実際に実行される可能性は低いと考えている。この「トランプ関税ドラマ」のパターンは、ウォール街で「TACO」取引戦略（「Trump Always Chickens Out（トランプは常に尻込みする）」の略）として知られている。

当局は、トランプ大統領の関税脅しは単なる交渉戦術というよりはむしろ交渉戦術であり、実際に実行される可能性は低いと考えている。この「トランプ関税ドラマ」のパターンは、ウォール街で「TACO」取引戦略（「Trump Always Chickens Out（トランプは常に尻込みする）」の略）として知られている。

GF証券の分析によると、米国が関税導入を警告しながら繰り返し延期したり、パウエル議長解任を警告しながらすぐに考えを変えるなど、世界的な「TACO」取引が今年4月以降何度も発生している。

レバレッジ清算と市場構造のリセット

この暴落で、暗号通貨市場は史上最悪のレバレッジ解消を経験しました。

Glassnodeのデータによると、暗号資産市場全体の資金調達率は2022年の弱気相場以来の最低水準に低下しており、投機的な過剰資金が体系的に解消されたことを示しています。過剰なレバレッジは、この市場ボラティリティを増幅させる主要な要因です。

高レバレッジ契約の価格変動に対する脆弱性が露呈しました。多くの個人投資家が12万ドル前後で高レバレッジのロングポジションを取ったのです。ビットコインが10万2000ドル（15%下落）まで急落した際、彼らの証拠金は損失を補填するのに十分ではなく、口座残高は全額失われました。

この市場構造のリセットは短期的には大きな痛みをもたらしますが、健全な市場回復の基盤を築くものとなります。

マトリックス・オン・ターゲットの週刊レポートは、2024年12月以降、ソーシャルメディア上のアルトコイン関連の話題の議論量は40％以上減少した一方で、ビットコイン関連の議論は依然として多く、マクロヘッジ資産としてのビットコインに対する市場の継続的な関心を反映していると指摘した。

機関投資家の安値買いとトランプ大統領のビットコインへの関心

市場がパニックに陥る中、機関投資家は静かに動き出している。

暗号分析プラットフォームのLookonchainは、最大の企業向けイーサリアム金融会社であるBitMine Immersion Technologiesが、暴落後に4億8000万ドル相当の128,700イーサ以上を買収したと指摘した。

ビットマインのトム・リー会長は「実質的な構造変化を伴わない価格下落は、良い買いのチャンスだ」と語った。

同様に、マイクロストラテジーの取締役会長マイケル・セイラー氏も、ソーシャルメディアに「信じることをやめないで」というタイトルで、同社のビットコイン保有高のチャートを掲載し、同社が下落時に買いを入れた可能性を示唆した。

注目すべきは、トランプ氏自身がビットコイン市場の重要な株主となっていることだ。

フォーブスによれば、トランプ大統領はトランプ・メディア＆テクノロジー・グループ（TMTG）の株式を通じて間接的に約8億7000万ドル相当のビットコインを保有しており、世界最大のビットコイン投資家の一人となっている。

注目すべきは、トランプ氏自身がビットコイン市場の重要な株主となっていることだ。

フォーブスによれば、トランプ大統領はトランプ・メディア＆テクノロジー・グループ（TMTG）の株式を通じて間接的に約8億7000万ドル相当のビットコインを保有しており、世界最大のビットコイン投資家の一人となっている。

TMTGは今年7月に20億ドル相当のビットコインを購入し、それ以来ビットコイン価格は約6%上昇しました。この利害関係は、トランプ政権が仮想通貨戦略準備金計画の推進など、仮想通貨業界に対して友好的な姿勢をとっている理由を説明できるかもしれません。

マクロ環境と資本フローの変化

連邦準備制度理事会の金融政策の転換は市場にとって重要なサポートとなっている。

CMEの「Fed Watch」データによると、FRBが10月に25ベーシスポイントの利下げを行う確率は97.8%と高く、12月に50ベーシスポイントの利下げを行う確率は96.7%とされています。こうした流動性緩和への期待は、リスク資産にとって好ましい環境となっています。

伝統的な金融市場における資金の流れも新たな傾向を示しています。

9月以降、ETF市場には約2,000億元が流入し、株式ETFの純申込額は合計1,216億1,300万元に達した。こうした「資産不足」の中での資金配分への需要は、仮想通貨市場における潜在的な買いの勢いを生み出している。

ビットコインと同時に金が上昇していることも注目に値します。

スポット金は10月13日に一時1オンスあたり4,060ドルまで急騰し、史上最高値を更新しました。伝統的な安全資産と新興デジタル資産の相乗的な変動は、現在の市場流動性環境が様々な資産クラスの再評価を促していることを示唆しています。

スタンダード・チャータード銀行のデジタル資産調査グローバル責任者、ジェフ・ケンドリック氏は、「2018年から2019年にかけての政府閉鎖当時、ビットコインと従来のリスク資産の相関関係は弱かったが、現在は状況が大きく異なる」と指摘した。従来の金融市場との相関関係の高まりにより、ビットコインはマクロ経済要因の影響を受けやすくなっている。

市場見通しと戦略調整

スタンダード・チャータード銀行のデジタル資産調査グローバル責任者、ジェフ・ケンドリック氏は、「2018年から2019年にかけての政府閉鎖当時、ビットコインと従来のリスク資産の相関関係は弱かったが、現在は状況が大きく異なる」と指摘した。従来の金融市場との相関関係の高まりにより、ビットコインはマクロ経済要因の影響を受けやすくなっている。

市場見通しと戦略調整

アナリストは概して将来の市場動向について楽観的だ。

ファンドストラットの共同創業者トム・リー氏は、ビットコインが年末までに20万〜25万ドルに上昇すると予想しており、一方スタンダード・チャータード銀行のジェフ・ケンドリック氏は、ビットコインが年末までに20万ドルに達するという目標を改めて表明した。

テクニカル分析も反発予測を裏付けています。ビットコインの109,000ドル水準は、マイナーのシャットダウン価格と一致する重要なサポート水準とみなされています。歴史的に見て、同様の水準はしばしば力強い反発を引き起こしてきました。

オプション市場におけるデルタ・スキュー（プット・コール）は12%に上昇し、極度のパニック閾値である10%を超えました。歴史的に、この水準での価格は、その後1ヶ月で平均40%の反発を見せています。しかしながら、市場は依然として多くの不確実性に直面しています。

連邦準備制度理事会（FRB）の政策は予想を超えて転換する可能性があります。インフレの回復が金利引き下げの一時停止に繋がれば、仮想通貨は再び下落するリスクに直面する可能性があります。

同時に、各国によるステーブルコインへの規制強化は、流動性危機という潜在的なリスクを引き起こす可能性があります。投資家にとって、現在の市場においてはレバレッジ管理が最も重要です。アナリストは、1日10%の変動によるマージンコールのリスクを回避するため、20倍を超えるレバレッジを避け、スポット取引を優先することを推奨しています。さらに、資産配分を合理的に行い、高リスク資産（BTC/ETH）の割合を10%未満に抑え、押し目買いの機会に備えて15%～20%を現金で保有することが重要です。

ビットコインが11万5000ドルで回復したことで、暗号資産（仮想通貨）の時価総額は再び4兆ドルを超えました。市場参加者の構造は静かに変化しつつあります。個人投資家は清算されつつある一方で、機関投資家やクジラ口座は保有量を増やす機会を捉えています。トランプ政権と暗号資産市場における複雑に絡み合う利害関係、そして連邦準備制度理事会（FRB）による今後の利下げは、今後も新たな市場環境を形成し続けるでしょう。今回は、「個人投資家の投機」から「機関投資家の配分」への市場の進化が、デジタル通貨市場にさらに大きな変化をもたらす可能性があります。