米上院銀行委員会は1月13日、「デジタル資産市場の明確化法案」の全文を公表し、今週審議される予定となっている。

この278ページに及ぶ草案は、トークンごとの分類モデルを放棄し、デジタル資産の機能ライフサイクルに基づいて管轄権を割り当てる「チャネルシステム」を構築するものです。その中核は、SECとCFTC間の規制の境界を明確にすることです。

市場は楽観的で、Polymarketのユーザーは、法案が今年中に成立する確率は80%と予想しています。しかし、上院議員には修正案を提出できる時間が48時間しかないため、時間は限られています。

この法案の核心は、SECとCFTCの間に規制の橋渡しを構築することである。発行者の努力に依存する「補助資産」はSECの規制対象となり、発行者は上場企業の基準に沿って、監査済みの財務諸表、所有権、トークンの経済状況などの詳細な情報を開示することが求められる。トークンの管理が分散化された後、トークンは「デジタル商品」に変換され、CFTCが取引所と仲介業者を規制する。

業界の問題点に直接対応する重要な用語:

まず、ETFファストトラックがあります。2026年1月1日以降、上場ETPの主要資産であるトークンは補助資産とはみなされなくなり、BTCやETHといった主流の暗号通貨にとって商品市場への参入チャネルが開かれることになります。

第二に、イーサリアムのステーキングが明確化され、ステーキング報酬が「無償の分配」と定義され、自己ステーキング、自己保管ステーキング、流動性ステーキングのための安全なチャネルが提供される一方、取引所における保管ステーキングのみが依然として厳しく規制されています。

第三に、ステーブルコインの利回りに境界線が引かれ、発行者がステーブルコインを保有するために利回りを支払うことを禁止する一方で、DeFiレンディングやその他の手段を通じて利回りを得ることを許可することで、DeFi利回りの経済的実現可能性が維持されます。

4つ目に、DeFiは、保管されておらず、秘密鍵を管理せず、取引に干渉しないインターフェースが純粋なソフトウェアとみなされ、ブローカーの登録が免除される一方で、中央集権的な組織は厳しい規制の対象となるセーフハーバーです。

ビットワイズは、この改正により市場が新たな高値に達する可能性があると確信しているが、法律専門家らは改正期限に間に合わせるため、欠陥を特定すべく時間との競争を繰り広げている。

批判はプライバシーと分散化に集中しており、普遍的な登録条件が匿名の参加を阻害し、政府の管理人が自己管理の大幅な禁止を要求したと主張した。また、ステーブルコインの利回りに関する文言やDeFiセクションの追加も論争を巻き起こした。

この法案は下院を通過したものの、上院での交渉は依然として銀行の優先順位などの相違点に集中しており、業界関係者の中には法案可決の見通しについて悲観的な見方もある。