仮想通貨の恐怖と貪欲指数は10ポイントの最低水準に達しました。この「極度の恐怖」レベルは、2020年3月のパンデミックによる暴落、2022年のFTX暴落、そして2025年2月の調整局面など、市場が極めて大きな圧力にさらされている場合にのみ現れます。

CoinMarketCapやCoinGlassを含む複数のプラットフォームのデータがこれを裏付けています。この指数は、ボラティリティや市場モメンタムなど6つの指標で構成されています。設計者は、これを取引アドバイスではなく、逆張り投資のバロメーターとして位置付けています。

過去のデータによれば、指数が 10 ポイントを下回ると、サイクルの安値と一致することが多いものの、それが直接的な底値シグナルとなるわけではありません。

2020年3月、ビットコインは2日間で50%下落し、4,000ドルまで下落しました。指数は8ポイント下落しましたが、最終的には連邦準備制度理事会（FRB）のゼロ金利政策と量的緩和政策によって底値を付け、その後60,000ドルまで上昇しました。

2022年のFTX暴落後、指数は12セントまで下落し、ビットコインは数週間にわたって15,500ドル前後で横ばいでしたが、2024年にETFが承認されてから上昇し始めました。

2025年2月には、ビットコインが8万6000ドルを下回った際にも、この指数は10ポイントに達しました。注目すべきは、10月の190億ドルの清算（過去2回の暴落の19倍）では深刻なパニックは引き起こされなかったものの、今回は9万ドルを下回り、年間の利益と11億ドルの清算が帳消しとなり、指数は10ポイントまで下落したことです。

指数の底入れは、単発的な下落ではなく、「ボラティリティの期間」に相当することが多い。現在、ビットコイン市場の厚みは10月初旬の7億6,600万ドルから5億3,500万ドルに減少しており、価格は大口注文によるショックの影響を受けやすくなっている。さらに、米国スポットビットコインETFからの3週間にわたる累積23億ドルの流出と、11月の1週間での11億ドルの償還が相まって、パニックはさらに増幅されている。

しかし、センチメントの底打ちと価格の底打ちは同時に起こるものではないことは明らかです。底打ちが持続するには、「感情の崩壊＋安定した流動性」という二つの条件が揃う必要があります。

短期的な市場動向は、2つの大きな要因に左右されます。連邦準備制度理事会（FRB）は10月に25ベーシスポイントの利下げを実施し、市場は12月にさらに25ベーシスポイントの利下げを予想しています。この緩和政策は2026年まで継続される可能性があります。低金利はビットコインを支えるはずですが、市場は景気悪化のスピードが政策のヘッジ効果を上回ることを懸念しています。

一方、ETFへの資金流入はリアルタイムのシグナルです。もし減少が止まり、FOMC会合前後に回復すれば、極度のパニックと相まって中期的な底値を形成する可能性があります。資金流出と流動性収縮が続く場合、現在のパニックはデレバレッジの中間点に過ぎない可能性があります。

研究によると、極度のパニックは群集効果を引き起こし、ボラティリティの予測を向上させる可能性があるが、将来のリターンを予測する能力は不安定である。

しかし、2020年と2022年の経験から、このような指標は長期投資家が「買い持ち」する利益の出る時期と一致することが多いものの、感情の底からトレンドの反転までには数か月の変動が必要になることが多いことがわかっています。

市場にとって、10分指数は短期的な上昇や下降の「予言」ではなく、長期投資家が市場に注意を払うためのシグナルです。