CryptoQuantのCEO、キ・ヨンジュ氏は、現在の市場調整は主に長期保有者の入れ替えによるものだと述べた。初期のビットコイン保有者は、保有資産を長期保有する傾向がある伝統的な金融機関に売却している。彼は、今年初めに一時的な高値を予測した理由は、当時「OGクジラ」が大量に売却していたためだが、その後市場構造は変化したと述べた。彼は、ETF、マイクロストラテジー、そして様々な新しい資金調達チャネルが引き続き流動性をもたらしており、オンチェーン資金の流入も依然として堅調であると指摘した。今回の調整は主に初期のクジラによる市場の下落によるものだ。彼は、政府系ファンド、年金基金、マルチアセットファンド、企業財務部門が投資を継続するにつれて、ビットコインの流動性チャネルはさらに拡大すると強調した。これらの資金調達チャネルが継続的に機能しているため、従来のサイクル理論はもはや適用できない。