著者：アンジェラ・ラドミラック

編集：チョッパー、フォーサイトニュース

米国政府は、世界のビットコインマイニングマシン市場を席巻する北京に拠点を置くメーカー、ビットメインのセキュリティ調査を開始しました。「オペレーション・レッド・サンセット」と名付けられた連邦捜査は数ヶ月にわたり継続しており、ビットメインのマイニングマシンがスパイ活動や米国の電力網への干渉を目的として遠隔操作される可能性に焦点を当てています。この疑問は抽象的で、機密文書にしか記載されていないように思えるかもしれませんが、その答えは、ノースダコタ州の修理作業台、オクラホマ州の貨物ヤード、そして中国製ハードウェアを利用するすべてのマイナーのアップグレードスケジュールといった、いくつかの一般的なシナリオと密接に関連しています。

今後起こりうる連鎖反応を理解するには、まず米国政府の真意を理解する必要がある。

「レッド・サンセット作戦」の解読

ブルームバーグが閲覧した文書と事情に詳しい関係筋によると、「オペレーション・レッド・サンセット」は、国土安全保障省が主導し、国家安全保障会議の支援を受け、複数の政府機関が関与して約2年間にわたって実施されてきた。調査の主目的は、ビットメインのマイニングマシンが外部から操作され、スパイ活動や破壊活動に利用された可能性を突き止めることである。

連邦法執行当局は、ビットメインのハードウェア機器に対して措置を講じました。一部のマイニングリグは米国の港で押収され、検査台で分解され、チップとファームウェアの隠蔽機能テストが行​​われました。当局はまた、安全保障上の懸念と通常の貿易執行を組み合わせ、関税および輸入関連の問題についても検討しました。

ビットメインはブルームバーグ宛ての電子メールでの声明で、「同社が中国のマイニングマシンを遠隔操作できるという主張は全くの事実無根だ」と述べ、米国法を遵守し、国家安全保障を脅かすような活動は一切行っていないことを強調した。また、同社は「レッド・サンセット作戦」と呼ばれる捜査については承知しておらず、前回のハードウェア押収事件は米国連邦通信委員会（FCC）の調査に関連したものであり、「異常は発見されなかった」と述べた。

米国政府の懸念は根拠のないものではない。上院情報委員会の報告書は、Bitmainの機器を「中国による操作を受けやすい高リスク資産」と位置付けている。数年前、研究者らはAntminerマイナーのファームウェアにリモートシャットダウン機能があることを発見した。Bitmainは当時、これを「不完全な盗難防止機能」と説明していたが、その後修正されたにもかかわらず、この事件によってセキュリティ上の脆弱性は依然として残っていた。

「オペレーション・レッド・サンセット」の推進は、具体的な事例に基づいています。2024年、米国政府はワイオミング州のミサイル基地付近で、中国が資金提供しているマイニングプロジェクトを強制的に閉鎖しました。基地に配備された数千台のマイニングマシンが国家安全保障上のリスクを及ぼし、ビットメイン製品に類似したハードウェアを使用しており、地理的に極めて機密性の高い場所に設置されていたためです。

そのため、米国政府はビットメインを機器サプライヤーとは見なさず、「電力網に近く、部分的には戦略的な拠点に近いインフラ事業者」と見なしています。これは、国家安全保障関連文書において、特定用途向け集積回路（ASIC）メーカーが通信会社や電力機器メーカーと並んで登場する理由も説明しています。

これらすべては、Bitmain が米国の非常に影響力のある顧客との協力を深める中で起こった。

米国のマイニング産業はビットコインと切り離せない関係にある。

2025年3月、比較的無名の小規模上場企業が、新たなビットコインマイニング事業のスピンオフを発表しました。このプロジェクトには、ドナルド・トランプ前米大統領の息子であるエリック・トランプ氏とドナルド・トランプ・ジュニア氏が出資していました。アメリカン・ビットコインと名付けられたこの新会社は、「世界最大かつ最も効率的なピュアプレイ・ビットコインマイニング企業」を目指し、テキサス州、ニューヨーク州、そしてカナダのアルバータ州に7万6000台のマイニングマシンを配備する計画です。この野心的な目標を達成するため、同社はBitmainをコアサプライヤーとして選定しました。

企業文書によると、アメリカン・ビットコインはビットメインのマイニングリグ16,000台を3億1,400万ドルで購入することに合意した。現金や従来の借入金による資金調達とは異なり、同社は2,234ビットコインを担保としてハードウェアを調達している。SECの元執行弁護士はブルームバーグに対し、この取引構造は異例であり、条件をより詳細に開示する必要があると述べた。

企業文書によると、アメリカン・ビットコインはビットメインのマイニングリグ16,000台を3億1,400万ドルで購入することに合意した。現金や従来の借入金による資金調達とは異なり、同社は2,234ビットコインを担保としてハードウェアを調達している。SECの元執行弁護士はブルームバーグに対し、この取引構造は異例であり、条件をより詳細に開示する必要があると述べた。

この取引は、米国マイニング業界の「依存のジレンマ」を如実に表している。大統領一族と密接な関係を持つ著名なマイニング企業が、現在国家安全保障調査を受けている中国のサプライヤーに、数千のビットコインと野心的な成長目標を賭けているのだ。米国当局は、米国を「世界的な暗号通貨ハブ」にすることを目指す現政権にとって、この提携が利益相反を引き起こす可能性があることを懸念している。

しかし、トランプ大統領の息子が計画しているマイニングプロジェクトに膨大な計算能力が投入されたとしても、米国のマイニング業界全体と比較すれば、それはほんの一握りに過ぎません。過去10年間で、米国のマイナーは全米に数十万台のBitmain製マイニングマシンを導入してきました。北米におけるビットコインマイニングは、ほぼ完全にAntminer製マシンに依存しています。

したがって、「Bitmain が影響を受けたらどうなるか」と尋ねるとき、私たちは本質的に、この業界エコシステムの中核サプライヤーが連邦政府の政策の影響を受けた場合に、システム全体にどのような圧力がかかるかを検討していることになります。

もし米国政府が強硬路線をとれば、誰が先に崩壊するだろうか？

既存のマイニング企業は、機器の消耗や損傷に直面しています。ファンの故障、電源の焼損、ハッシュボードの損傷などはよくあることです。一部の問題は社内で対応できますが、ほとんどの問題はBitmainエコシステム内の認定修理センターでの解決が必要です。Bitmainは、米国市場をグローバルにカバーする海外および地域修理センターを保有しており、配送ルートはアーカンソー州、ノースダコタ州、オクラホマ州、その他の州に広がっています。

この修理・スペアパーツ供給システムは非常に脆弱であり、真っ先に崩壊する可能性が高い。米国政府がBitmainまたはその主要関連会社をエンティティリストに追加したり、標的型制裁を課したりするなどの強力な措置を講じた場合、そうした措置を実行する最も簡単な方法は国境で彼らを阻止することだ。スペアパーツは税関検査を待つため、臨時倉庫に取り残される可能性がある。通常数日で済む手続きも、弁護士やコンプライアンスチームが新しい規則に対応するため、数週間に延長される可能性がある。

個々のマイニング企業にとって、その影響は徐々に顕在化していくでしょう。スペアパーツの不足により、稼働停止状態のマイニングマシンが増加し、機器の稼働率は若干低下し、マイニングファームには故障した機器が山積みになるでしょう。資金力のあるマイニング企業はスペアパーツを備蓄し、調達を二次サプライヤーにシフトすることができますが、小規模なマイニング企業はすぐに大きな圧力に直面するでしょう。

次に影響を受けるのは、大口注文の配送です。

レッドサンセット作戦が、追加ライセンスの導入や特定のチップに対する輸出審査の義務化といった軽微な措置で終息した場合、BitmainはS21およびT21シリーズのマイニングマシンを米国市場に供給できる可能性はありますが、納入サイクルは延長されるでしょう。当初6週間と予想されていた納入期間は、煩雑な書類手続きを伴い、3ヶ月、あるいはそれ以上に延長される可能性があります。結果がより深刻化し、Bitmainが特定の米国バイヤーへの供給を制限された場合、これらの計画発注は「確実な供給能力」から「不確実性」へと変化します。

マイニング業界は資金調達に大きく依存しているため、時間的ロスは単なる遅延とは一線を画します。追加の利息費用、融資契約違反のリスク、そして株主に約束した株式配当目標の達成不能を意味します。投資家に対して「特定の四半期に一定のハッシュレートを達成する」と約束した上場マイニング企業は、なぜ自社の設備が深圳からヒューストンへの輸送中に滞留しているのかを説明しなければならないでしょう。

新品機器の供給に不確実性が生じれば、中古マイニングリグ市場は急速に活況を呈するでしょう。当初は引退予定だった旧型のAntminerリグも、エネルギー効率が大幅に低下していない限り、突如として非常に魅力的なものになるでしょう。Bitmainの主要競合他社であるWhatsminerとCanaan Creativeの営業チームは、即座に追いつこうと躍起になるでしょう。

しかし、これらの競合企業は、高効率マイニングリグを満載した魔法の倉庫を保有しているわけではありません。彼ら自身も生産のボトルネック、チップ割当制限、そして納期のプレッシャーに直面しています。米国のマイニング企業がこぞって代替サプライヤーに目を向ければ、これらの代替ハードウェアの納入サイクルも長期化するでしょう。需給ギャップの一部は、マイニングリグを第三国経由で輸送したり、Bitmainの在庫にアクセスでき、米国の規制に違反しない仲介業者から購入したりするなど、グレーチャネルを通じて埋められる可能性があります。

将来の3つの方向性

外部から見ると、人々はBitmainが禁止されるか、影響がないかの二項対立で判断する傾向があります。しかし、現実には、状況は3つの方向に展開する可能性があります。

最初のシナリオでは、「レッドサンセット」は静かに終わりを迎え、国土安全保障省は引き続き状況を監視し、場合によっては何らかの内部勧告を提出するでしょう。しかし、政府は最終的に、現在の業界のセキュリティ対策、ネットワーク分離、ファームウェア監査でリスク管理に十分であると結論付けます。Bitmainは依然として政治的な問題に直面していますが、米国市場への商業的な供給は依然として可能です。マイニング企業はWhatsminerやCanaan Creativeなどから調達先をさらに多様化していくでしょうが、米国のマイニング業界全体の状況は変わらず、ハッシュレートの成長は概ね現在の傾向を維持するでしょう。

第二のシナリオでは、Bitmainは規制の対象となる可能性があります。これには、Bitmainが厳格なファームウェア認証基準を満たし、第三者監査を受け、特定の修理および組み立て作業を審査済みの米国パートナーに委託することを義務付ける正式な緩和協定の締結が必要になる可能性があります。輸出には追加のライセンスが必要になる可能性があり、高リスク地域（機密性の高い電力網インフラや軍事施設の近くにあるマイニングファームなど）では特別な規制が課される可能性があります。

鉱業会社にとって、この傾向は懸念材料ではあるものの、壊滅的なものではありません。納品サイクルの長期化、訴訟費用の増大、そして米国政府が定めた新たなセキュリティ基準への準拠を証明するためにエンジニアが費やす時間の増加などが、これらの要因となっています。ハードウェアの供給は継続されますが、摩擦コストが増加し、導入されるコンピューティングパワーの単位当たりの総コストが上昇するでしょう。

鉱業会社にとって、この傾向は懸念材料ではあるものの、壊滅的なものではありません。納品サイクルの長期化、訴訟費用の増大、そして米国政府が定めた新たなセキュリティ基準への準拠を証明するためにエンジニアが費やす時間の増加などが、これらの要因となっています。ハードウェアの供給は継続されますが、摩擦コストが増加し、導入されるコンピューティングパワーの単位当たりの総コストが上昇するでしょう。

3つ目の道は、マイニング企業が最も恐れていることです。制裁措置やエンティティリストへの掲載は、売上、ファームウェアサポート、そしてドル決済に直接的な影響を与えます。Bitmainの機器は、規制対象の米国バイヤーにとって一夜にして悪夢と化すでしょう。修理センターはスペアパーツを国境を越えて輸送するのに苦労し、ソフトウェアアップデートは法的にグレーゾーンに陥るでしょう。既存のマイニングマシンは引き続き稼働できますが、マイニング企業は、長期的にサービスやアップグレードを提供できないサプライヤーに依存する意思があるかどうかを慎重に検討する必要があります。

ビットコインの計算能力が崩壊することはないでしょう。BitmainはHuaweiではなく、米国のコアネットワークに深く浸透していないからです。しかし、成長計画は阻害されるでしょう。今後2四半期で米国の電力網に接続される予定だった大量の計算能力が遅延または海外に移転され、「ビットコインマイニングは米国主導の電力網に優しい産業になりつつある」という主張は成り立たなくなるでしょう。

なぜこの出来事は鉱業よりもはるかに大きな影響を与えたのでしょうか?

表面的には、これは税関の押収に関するニッチなニュースだが、本質的には、ビットコインの物理的インフラに対する米国政府の姿勢を試すものなのだ。

米国政府は、マイニング拠点の機密性を明確に定義しており（ワイオミング州のミサイル基地付近のマイニングファームの閉鎖など）、ビットメインのハードウェアに対してリアルタイムの調査を行っており、捜査官がマイニングマシンを分解し、弁護士が中国製の特定用途向け集積回路を「通信機器」と見なすべきか「ゲーム用グラフィックカード」と見なすべきかを議論している。また、大統領一家のマイニングプロジェクトは、契約を通じてこのサプライヤーと深く結びついている。

米国政府が譲歩するか、軽微な罰則のみを課す場合、ビットコイン業界は厳しい監視に直面しているものの、世界のハードウェア市場では依然として正常に事業を運営できるというメッセージとなる。しかし、Bitmainが規制枠組みに含まれる場合、そのメッセージは全く異なるものとなる。マイニング企業はこれを「マイニング業界の中核部分のローカライゼーション、あるいはリスク軽減」の始まりと解釈するだろう。

他の参加者にとって、リスクははるかに深刻です。ビットコインのセキュリティ保護のための「費用予算」は、これらのマイニングマシンによって負担されています。米国でのこれらのマシンの運用がより高価で複雑になり、政治的にリスクが高まった場合、この予算の一部は他の地域に移されることになります。

核心的な疑問は、Bitmainが影響を受けた場合、米国のマイニング産業のどの部分が最初に崩壊するのか、ということです。そして、より深い疑問は、米国はこれらのマイニングマシンを国内の電力網内で稼働させたいのか、それとも他国への輸出を望むのか、ということです。