連邦準備制度理事会（FRB）が再び利下げの一時停止を発表し、インフレ期待を引き上げ、経済成長期待を引き下げた後、パウエルFRB議長は、トランプ大統領の関税政策によって引き起こされる価格上昇は一時的なものになるだろうという基本予測は変わらないと述べた。ニュー・フェッド・ニュース・エージェンシーは、パウエル議長が関税インフレに対して強硬な姿勢を取らなかったと伝え、これが株式市場を押し上げた。

トランプ大統領の最初の任期中にＦＲＢが関税を検討した際、当局者は米国人のインフレ期待が安定しておりインフレの影響が短期的であればインフレ上昇を無視するのが適切だと判断した。

パウエル氏は一晩中その見解を貫いたようだ。パウエル議長は「インフレの衝動が自然に消えるのであれば、金融引き締めは正しいアプローチではない」と述べた。

「必要でないなら、やるべきではない」と彼は付け加えた。現在、パウエル氏は再び「一時的インフレ理論」に賭けている。この戦略がうまくいくかどうかは間違いなく現在の市場の注目点である。

過去とは異なり、パウエル氏は不確実性を繰り返し強調した。

パウエル議長の「インフレは一時的」という発言は、パンデミックによるインフレの急上昇に対するFRBの対応の遅さを思い出させる。

パウエル氏は2021年にインフレは「一時的」なものに過ぎないと主張したが、これは高くつく誤判断であることが判明した。当時のインフレは一時的な沈静化どころか、過去40年間で最高水準にまで急上昇し、連邦準備制度理事会はその後、物価を抑制するために金利を大幅に引き上げざるを得なくなった。

しかし、違いは、今回はパウエル氏が不確実性をより強調したことだ。

CICCの最新調査報告によると、今回の会合でパウエル連邦準備制度理事会議長が最も強調した言葉は「不確実性」だった。パウエル氏は「現在の環境では不確実性が非常に高い」と述べた。

パウエル議長は景気後退リスクは高くないと考えているものの、調査では経済の不確実性が高まっていることが示されており、この不確実性が経済見通しにどのような影響を与えるかはまだ分からないとも述べた。

パウエル氏はまた、調査ではトランプ政権の関税政策案がインフレ期待に影響を及ぼしており、新たな政策とその影響に関する不確実性は高いことが示されていると指摘した。

市場が注目すべきは、パウエル議長の発言内容の変更は、FRBがさまざまな経済シナリオに備えていることを示している可能性があるということだ。パウエル議長や他のFRB当局者が「不確実性」を強調し始めると、それは通常、政策転換の余地を残していることを意味する。